2016年5月27日投資情報室新興国レポートオーストラリア経済とリート市場の動向についてブラジルのテメル暫定大統領が財政健全化策を公表  テメル暫定政権発足から約半月が経過し、政権運営に進展。5月25日にはブラジル議会が財政目標の修正を承認。  財政目標の議会での早期承認は、政府機関の封鎖回避とテメル暫定政権の政策に対する議会の支持を示すもの。インドが追加利下げ今年4回目  テメル暫定大統領は5月24日にも、歳出抑制や国立開発銀行による債務返済を含む財政健全化策を公表。  暫定政権では企画相の離職などの逆風あるも、財政政策を巡る議会審議が政権運営の求心力を測る試金石に。テメル暫定大統領の政権運営に進展図1：テメル暫定大統領の就任後の政権運営ブラジルのテメル暫定政権の発足から約半月が経過し、財政目標の議会承認や新規の財政健全化策の公表などの面で政権運営に進展が見え始めています（図1）。テメル暫定政権は5月20日に2016年の連邦政府の基礎的財政収支を1,705億レアル（GDP比2.8％）の赤字とする修日付出来事 5月12日テメル暫定大統領の就任と閣僚人事公表 5月20日 2016年の修正財政目標の公表正財政目標を公表し、翌週の5月25日にブラジル議会で承 5月23日ロメロ・ジュカ企画・予算管理相が一時的に離職認されました（ルセフ政権の従来目標は967億レアル（GDP 5月24日テメル暫定大統領が財政健全化策を公表比1.6％）の赤字）。財政目標承認は暫定政権への議会の支持を示す今回、修正財政目標が早期に議会承認されたことには次 5月25日ブラジル議会が2016年の修正財政目標を承認（出所）各種報道の2つの意味があると考えられます。第一に、議会承認が遅図2：テメル暫定大統領が公表した財政健全化策れれば政府機関が封鎖される可能性がありましたが、議会での承認手続きにより政府機関封鎖は回避されました。第項目二に、修正財政目標の承認は、テメル暫定政権に対する議会の支持を示すものと捉えることができます。テメル暫定大統領が財政健全化策を公表 ① 歳出抑制政策の概要議会承認  国債費用を除いた歳出の伸び率を必要前年のインフレ率に制限（＝実質的（憲法改正）な歳出伸び率をゼロ％とする）。テメル暫定大統領は5月24日にも、歳出抑制や国立開発銀行（BNDES）による債務返済、ソブリン・ウェルス・ファンド（SWF）の国庫への還元、補助金引き上げの凍結などを含国立開発  ブラジル国立開発銀行（BNDES）が ② 銀行による国庫へ1,000億レアルの債務を返済。債務返済  2016年の返済額は400億レアル。 - む財政健全化策を公表しました（図2）。特に財政健全化策の中でも、国債費用を除いた歳出の伸 ③ SWFの国庫  約20億レアルのソブリン・ウェルス・への還元ファンド（SWF）を国庫へ還元。 ④ 公的年金の運営改革び率を前年のインフレ率に制限する（実質的な歳出伸び率をゼロ％とする）歳出抑制策は、憲法改正を伴う財政構造  公的年金の理事任命に関し厳格な基準を導入。公的年金の効率的かつ専門的な運営を図る。必要 ⑤ 深海油田  深海油田（プレサル）の開発に係る開発のペトロブラス社への規制を緩和。規制緩和必要 ⑥ 補助金の  補助金の引き上げを行わない。引き上げ  新規の補助金設定の際には、他の凍結プログラムでの補助金を削減。 - 改革であることから、上下両院において5分の3の議員の賛成が必要となります。テメル暫定政権では、5月23日にロメロ・ジュカ企画・予算管理相が汚職捜査への妨害疑惑から一時的に離職するなどの逆風もあるものの、財政健全化政策を巡る今後の議会審議は、テメル暫定政権の政策運営の求心力を測る試金石となりそうです。 - （出所）ブラジル財務省 ●当資料は、市場環境に関する情報の提供を目的として、レッグ・メイソン・アセット・マネジメントの情報を基に、ニッセイアセットマネジメントが作成したものであり、特定の有価証券等の勧誘を目的とするものではありません。 ●当資料は、信頼できると考えられる情報に基づいて作成しておりますが、情報の正確性、完全性を保証するものではありません。●当資料のグラフ・数値等はあくまでも過去の実績であり、将来の投資収益を示唆あるいは保証するものではありません。また税金・手数料等を考慮しておりませんので、実質的な投資成果を示すものではありません。●当資料のいかなる内容も将来の市場環境の変動等を保証するものではありません。 1/2 （審査確認番号H28-TB45）【ご投資にあたっての留意点】 • 当資料は、ファンドに関連する情報および運用状況等についてお伝えすることを目的として、ニッセイアセットマネジメントが作成したものです。金融商品取引法等に基づく開示資料ではありません。【投資信託に関する留意点】 • 投資信託はリスクを含む商品です。運用実績は市場環境等により変動し、運用成果（損益）はすべて投資家の皆様のものとなります。元本および利回りが保証された商品ではありません。 • ファンドは値動きのある有価証券等（外貨建資産には為替変動リスクもあります）に投資しますので基準価額は変動し、投資元本を割り込むことがあります。ファンドは投資元本の保証や一定の成果は約束されておりません。ファンドの基準価額に影響を与える主なリスクは投資信託説明書（交付目論見書）の「投資リスク」をご覧ください。 • 分配金額は、収益分配方針に基づいて委託会社が決定しますので、あらかじめ一定の額の分配をお約束するものではありません。運用状況によっては、分配金をお支払いできない場合もあります。また、分配金は投資信託財産からお支払いしますので、基準価額が下がる要因となります。 • 投資信託は保険契約や金融機関の預金と異なり、保険契約者保護機構、預金保険の対象となりません。証券会社以外の金融機関で購入された投資信託は、投資者保護基金の支払い対象にはなりません。 • ご購入の際には必ず取扱販売会社より投資信託説明書（交付目論見書）をお受け取りになり、内容をご確認の上ご自身でご判断ください。【手数料等】 [ご投資頂くお客様には以下の費用をご負担いただきます。] ■申込手数料お申込み日またはお申込み日の翌営業日の基準価額に3.78％（税込）を上限として、取扱販売会社が独自に定める率をかけて得た額とします。 ■信託報酬各投資信託の純資産総額に年2.916％（税込）の率をかけて得た額を上限とします。 ■信託財産留保額 1万口につき購入申込受付日の基準価額に0.04％の率、換金申込受付日または翌営業日の基準価額に0.5％の率をかけて得た額を上限とします。 ■その他費用上記以外に保有期間等に応じてご負担頂く費用があります。目論見書等でご確認下さい。《ご注意》上記に記載しているリスクや費用項目につきましては、一般的な投資信託を想定しております。費用の料率につきましては、ニッセイアセットマネジメントが運用するすべての投資信託のうち、徴収するそれぞれの費用における最高の料率を記載しております。投資信託に係るリスクや費用は、それぞれの投資信託により異なりますので、ご投資をされる際には、事前によく目論見書をご覧下さい。【当資料に関する留意点】 • 当資料は、信頼できると考えられる情報に基づいて作成しておりますが、情報の正確性、完全性を保証するものではありません。 • 当資料のグラフ・数値等はあくまでも過去の実績であり、将来の投資収益を示唆あるいは保証するものではありません。また税金・手数料等を考慮しておりませんので、実質的な投資成果を示すものではありません。 • 当資料のいかなる内容も、将来の市場環境の変動等を保証するものではありません。ニッセイアセットマネジメント株式会社コールセンター 0120-762-506 （受付時間：営業日の午前9時～午後5時）ホームページ http://www.nam.co.jp/ ＜設定・運用＞商号等：ニッセイアセットマネジメント株式会社金融商品取引業者関東財務局長（金商）第369号加入協会：一般社団法人投資信託協会一般社団法人日本投資顧問業協会 ●当資料は、市場環境に関する情報の提供を目的として、レッグ・メイソン・アセット・マネジメントの情報を基に、ニッセイアセットマネジメントが作成したものであり、特定の有価証券等の勧誘を目的とするものではありません。 ●当資料は、信頼できると考えられる情報に基づいて作成しておりますが、情報の正確性、完全性を保証するものではありません。●当資料のグラフ・数値等はあくまでも過去の実績であり、将来の投資収益を示唆あるいは保証するものではありません。また税金・手数料等を考慮しておりませんので、実質的な投資成果を示すものではありません。●当資料のいかなる内容も将来の市場環境の変動等を保証するものではありません。 2/2