Volkswirtschaft Konjunktur- und Marktinformation Aus dem Makro Research der Deka-Gruppe April / Mai 2016 ++ Zinsanstieg in Euroland rückt weiter in die Ferne ++ Deutsche Wirtschaftsleistung steigt spürbar ++ Goldpreis gibt etwas nach ++ Welt-Bruttoinlandsprodukt Zinsanstieg in Euroland rückt weiter in die Ferne • US-Notenbank Fed wird wohl dieses Jahr nur eine Leitzinserhöhung vornehmen (September 2016). Für 2017 erwarten wir lediglich drei Zinsschritte nach oben. Fed beachtet neben nationalen Daten auch sehr stark das globale Umfeld und agiert deshalb so zögerlich. • Damit und mit dem im März von der EZB verkündeten Maßnahmenbündel rückt der Zinsanstieg in Euroland noch weiter in die Ferne. % gegenüber dem Vorjahr 8 6 4 2 0 1950 1962 1974 1986 1998 2010 Quelle: IWF, Prognose DekaBank Deutschland: Bruttoinlandsprod. (% ggü. Vorquartal) 1 0 -1 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 Quelle: Destatis, Prognose DekaBank Deutschland 20 15 20 16 P 20 17P Bruttoinlandsprod. (% ggü. Vorj.) 1,7 1,6 1,4 Inflationsrate (% ggü. Vorjahr) 0,1 0,5 1,7 Gold (Preis je Feinunze) Goldpreis gibt etwas nach 1800 • Eine gestiegene Risikoneigung an den Finanzmärkten belastete den Goldpreis etwas. Die Erwartung noch langsamerer Zinsanstiege in den USA wirkt jedoch stützend auf den Goldpreis. • Leicht negatives Umfeld bleibt grundsätzlich erhalten: Eine schwache physische Goldnachfrage, ein ansteigendes US-Zinsniveau und das globale Wachstum bieten kaum Chancen für steigende Goldpreise. • Goldkäufe der Schwellenländer-Notenbanken verhindern ausgeprägteren Goldpreisrückgang. 1600 1400 1200 1000 800 600 2011 DR Deutsche Wirtschaftsleistung steigt spürbar • Starke Schwankungen kennzeichnen derzeit die deutschen Konjunkturindikatoren. Die Schubkraft der Daten zur Jahreswende reicht aus, um das Wachstum in Deutschland zu beschleunigen. Wir erwarten für das erste Quartal einen Anstieg des Bruttoinlandsprodukts um 0,5 % im Vorquartalsvergleich. • Deutschlands Kraft als Wachstumslokomotive Eurolands lässt nach. Mittelfristig dürften die bisherigen wirtschaftspolitischen Entscheidungen der großen Koalition das Wachstum belasten. 2 EUR 2012 2013 2014 USD 2015 2016 2017 Quelle: Bloomberg, Prognose DekaBank UC K Edelmetalle Gold (EUR je Feinunze) Prognose DekaBank Gold (EUR je Feinunze) 0 8.0 4.20 16 1087 in 3 Mon. 1060 DAT EI vor 1 Mon. 1129 in 6 Mon. 1050 vor 1 Jahr 1137 in 12 Mon. 1040 Makro Research Konjunktur- und Marktinformation April / Mai 2016 Seite 2 ++ EZB hat weiterhin Handlungsspielraum ++ Bundrenditen bleiben niedrig bis negativ ++ Erholung am deutschen Aktienmarkt setzt sich fort ++ Euroland: Leitzins (Haupt-Refi) und EURIBOR (% p.a.) • Nach den umfangreichen Maßnahmen im März betont die EZB, dass ihr Handlungsspielraum auch damit nicht erschöpft sei. Von den noch verbliebenen Optionen dürfte die EZB aber nur Gebrauch machen, falls die wirtschaftliche Entwicklung hinter ihren Erwartungen zurückbleibt. • Erste Leitzinserhöhung (Haupt-Refi) wird frühestens Mitte 2019 erfolgen. • Kurzfristige Zinsen werden sehr lange niedrig bleiben; Inflationsrate dürfte noch mehrere Jahre tendenziell über kurzfristigen Zinsen liegen. 1,5 1,0 0,5 0,0 -0,5 2011 2012 2013 2014 2015 EZB-Leitzins 2016 2017 3 Monats-EURIBOR Quelle: EZB, Bloomberg, Prognose DekaBank Euroland: Zinsen (% p.a.) 0 8.0 4.20 16 EZB-Leitzins (Hauptrefin.-satz) 0,05 -0,25 -0,22 in 3 Mon. in 6 Mon. 3 Monats-EURIBOR Prognose DekaBank (% p.a.) vor 1 Mon. 0,00 EZB-Leitzins (Hauptrefin.-satz) 0,00 vor 1 Jahr 0,05 0,01 in 12 Mon. 0,00 0,00 Bundesanleihen (Renditen in % p.a.) Bundrenditen bleiben niedrig bis negativ • In den längeren Laufzeitbereichen rechnen wir mit leicht anziehenden Renditen für Bundesanleihen aufgrund wieder steigender Inflationserwartungen und abnehmender konjunktureller Abwärtsrisiken. • Bundrenditen bei kürzeren Laufzeiten bleiben längere Zeit negativ. • Anlageklasse ist derzeit wenig attraktiv für Anleger: Die Renditen lang laufender Bundesanleihen werden auch mittelfristig kaum über die Inflationsrate steigen. 4 3 2 1 0 -1 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2-jährige 2017 10-jährige Quelle: Bloomberg, Prognose DekaBank Renditen (% p.a.) 0 8.0 4.20 16 vor 1 Mon. Deutschland 10J 0,10 0,18 0,16 in 3 Mon. in 6 Mon. in 12 Mon. 0,25 0,35 0,50 Prognose DekaBank (% p.a.) Deutschland 10J vor 1 Jahr Deutscher Aktienindex DAX (Punkte) Erholung am deutschen Aktienmarkt setzt sich fort 12.000 • Die Erholung am deutschen Aktienmarkt hatte sich im März nach dem enttäuschenden Jahresstart zunächst fortgesetzt, unterstützt von einer leichten Besserung der Stimmungsindikatoren. Mit Blick auf die beginnende Quartalsberichtssaison wurden inzwischen wieder geringere Gewinnerwartungen eingepreist. Deutsche Unternehmen sollten jedoch für das abgelaufene recht starke Quartal ordentliche Zahlen vorlegen können. • Fundamentale Rahmenbedingungen sind intakt. Ausblick bleibt positiv. Niedrige Rohstoffpreise, Abwertung des Euro und Niedrigzinsumfeld stützen. Mit starken Schwankungen muss weiterhin gerechnet werden. 10.000 8.000 6.000 4.000 2011 Wertentwicklung DAX von bis 2012 08.04.10 08.04.11 16,93% 2013 2014 08.04.11 08.04.12 -6,12% 2015 08.04.12 08.04.13 13,10% 2016 08.04.13 08.04.14 23,86% 2017 08.04.14 08.04.15 26,82% 08.04.15 08.04.16 -20,05% Quelle: Deutsche Börse AG, Prognose DekaBank Aktienmarkt DR EZB hat weiterhin Handlungsspielraum 0 8.0 4.20 16 vor 1 Monat vor 1 Jahr DAX (Indexp.) 9.622 9.693 12.036 EuroStoxx 50 (Indexp.) 2.912 3.002 3.743 Prognose DekaBank in 3 Mon. in 6 Mon. in 12 Mon. DAX (Indexp.) 10.500 10.000 10.500 3.250 3.050 3.150 EuroStoxx 50 (Indexp.) UC K DekaBank, Makro Research, Mainzer Landstr. 16, 60325 Frankfurt, Tel.: (0 69) 71 47-28 49, E-Mail: [email protected] Quellen für Tabellen: siehe jeweils daneben stehende Grafik. Hell schattierte Flächen bzw. „P“ in Tabellen: Prognose DekaBank. Alle Angaben wurden sorgfältig recherchiert und zusammengestellt. Eine Gewähr für die Richtigkeit kann aber nicht übernommen werden. Redaktionsschlu ss: 11. April 2016 Überreicht durch: Mustersparkasse, Hauptstraße 181, 12345 Stadtteil, Tel.: (0 20 51) 3 15-0, http://www.sparkasse.de DAT EI
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