Volkswirtschaft im Fokus - Sparkasse Mittelfranken-Süd

Volkswirtschaft
Konjunktur- und Marktinformation
Aus dem Makro Research der Deka-Gruppe
August / September 2016
++ Weltwirtschaft hält stand ++ Deutschland vom Brexit-Votum kaum betroffen ++
Goldpreis profitiert von anhaltender politischer Unsicherheit ++
Welt-Einkaufsmanagerindex (PMI)
Weltwirtschaft hält stand
• Trotz zum Teil widriger Umstände hält das weltweite
moderate Wachstum an. Die Verunsicherung durch
zahlreiche Terrorattacken hat kaum Auswirkungen auf
die Weltwirtschaft.
• Europa ist nach dem Brexit-Votum gespalten. Während das Vereinigte Königreich abzustürzen droht, ist
der Rest Europas davon bislang kaum betroffen. Die
nächsten europäischen Stolpersteine, die es zu meistern gilt, sind politischer Natur.
58
56
54
52
50
48
2011
2012
2013
2014
2015
2016
Quelle: DekaBank
Deutschland: Bruttoinlandsprod. (% ggü. Vorquartal)
• Wir erwarten trotz des angekündigten EU-Austritts
des Vereinigten Königreichs nach dem schwachen
zweiten Quartal eine Belebung der Konjunktur im dritten Quartal. Die Umfragen deuten an, dass die Unternehmen und Konsumenten erfreulich gelassen blieben.
• Deutschlands Kraft als Wachstumslokomotive Eurolands lässt nach. Mittelfristig dürften die bisherigen
wirtschaftspolitischen Entscheidungen der großen
Koalition das Wachstum belasten.
2
1
0
-1
2011
2012
2013
2014
2015
2016
2017
Quelle: Destatis, Prognose DekaBank
Deutschland
20 15
20 16 P
Deutschland vom Brexit-Votum kaum betroffen
20 17P
Bruttoinlandsprod. (% ggü. Vorj.)
1,7
1,6
1,1
Inflationsrate (% ggü. Vorjahr)
0,1
0,3
1,5
Gold (Preis je Feinunze)
Goldpreis profitiert von politischer Unsicherheit
1800
• Goldpreis bleibt gut gestützt von anhaltender politischer Unsicherheit sowie von Zuflüssen in physisch
hinterlegte Gold-Fonds. Künftige Entwicklung hängt
stark vom weiteren Leitzinspfad der Fed ab.
• Politische Unsicherheit und das Warten auf die nächste Zinsanhebung in den USA dürften dafür sorgen,
dass der Goldpreis in diesem Jahr nicht nennenswert
nachgeben wird. Für 2017 rechnen wir mit Preisrückgängen.
• Goldkäufe der Schwellenländer-Notenbanken bilden
ebenfalls eine stabile Stütze für den Goldpreis.
1600
1400
1200
1000
800
600
2011
EUR
2012
2013
2014
USD
2015
2016
2017
Quelle: Bloomberg, Prognose DekaBank
Edelmetalle
Gold (EUR je Feinunze)
Prognose DekaBank
Gold (EUR je Feinunze)
0 8.0 8.20 16
1206
in 3 Mon.
1200
vor 1 Mon.
1227
in 6 Mon.
1200
vor 1 Jahr
999
in 12 Mon.
1190
August / September 2016
Seite 2
Makro Research
Konjunktur- und Marktinformation
++ EZB dürfte Wertpapierkaufprogramm verlängern ++ Bundesanleihen wenig attraktiv ++
Deutscher Aktienmarkt erholt sich schnell vom Brexit-Schreck ++
Euroland: Leitzins (Haupt-Refi) und EURIBOR (% p.a.)
• Bisher gibt es keine Anzeichen dafür, dass der sich
anbahnende Brexit starke Auswirkungen auf die Eurozone haben wird. Gleichwohl gehen wir davon aus,
dass die EZB ihre Wertpapierkäufe über März 2017
hinaus fortsetzen wird, da die Inflation nur sehr
langsam ansteigt.
• Erste Leitzinserhöhung (Haupt-Refi-Satz) frühestens
Mitte 2020.
• Kurzfristige Zinsen werden sehr lange niedrig bleiben; Inflationsrate dürfte noch mehrere Jahre tendenziell über kurzfristigen Zinsen liegen.
1,5
1,0
0,5
0,0
-0,5
2011
2012
2013
2014
2015
EZB-Leitzins
2016
2017
3 Monats-EURIBOR
Quelle: EZB, Bloomberg, Prognose DekaBank
Euroland: Zinsen (% p.a.)
0 8.0 8.20 16
EZB-Leitzins (Hauptrefin.-satz)
vor 1 Jahr
0,00
0,00
0,05
-0,30
-0,29
-0,02
in 3 Mon.
in 6 Mon.
3 Monats-EURIBOR
Prognose DekaBank (% p.a.)
vor 1 Mon.
EZB-Leitzins (Hauptrefin.-satz)
0,00
in 12 Mon.
0,00
0,00
Bundesanleihen (Renditen in % p.a.)
Bundesanleihen wenig attraktiv
• Die Renditen in kürzeren Laufzeitbereichen bleiben
noch für einige Zeit unterhalb des Einlagensatzes
von -0,40 %. Bundrenditen bis in die mittleren Laufzeitbereiche bleiben für längere Zeit negativ, bei
langen Laufzeiten werden sie nur geringfügig ansteigen.
• Anlageklasse ist derzeit wenig attraktiv für Anleger:
Die Renditen lang laufender Bundesanleihen werden auch mittelfristig kaum über die Inflationsrate
steigen.
4
3
2
1
0
-1
2011
2012
2013
2014
2015
2016
2-jährige
2017
10-jährige
Quelle: Bloomberg, Prognose DekaBank
Renditen (% p.a.)
0 8.0 8.20 16
vor 1 Mon.
Deutschland 10J
-0,07
-0,19
0,66
in 3 Mon.
in 6 Mon.
in 12 Mon.
-0,05
0,00
0,10
Prognose DekaBank (% p.a.)
Deutschland 10J
EZB dürfte Wertpapierkaufprogramm verlängern
vor 1 Jahr
Deutscher Aktienindex DAX (Punkte)
DAX erholt sich schnell vom Brexit-Schreck
12.000
• Der deutsche Aktienmarkt hat sich vom Schreck
über das Brexit-Votum schnell erholt. Dies liegt
auch daran, dass sich die Märkte und die Unternehmen zunehmend an ein Umfeld von niedrigem
Wachstum und hoher politischer Unsicherheit in Europa angepasst haben. Dabei kommt den deutschen
Unternehmen ihre globale Ausrichtung zugute. Die
fundamentalen Rahmenbedingungen bleiben für
deutsche Aktien moderat unterstützend.
• Ausblick bleibt moderat positiv. Niedrige Rohstoffpreise, schwacher Euro und Niedrigzinsumfeld stützen. Mit starken Schwankungen muss weiterhin gerechnet werden.
10.000
8.000
6.000
4.000
2011
Wertentwicklung
DAX
von
bis
2012
08.08.10
08.08.11
-5,37%
2013
08.08.11
08.08.12
17,61%
2014
2015
08.08.12
08.08.13
19,41%
2016
08.08.13
08.08.14
8,31%
2017
08.08.14
08.08.15
27,54%
08.08.15
08.08.16
-9,21%
Quelle: Deutsche Börse AG, Prognose DekaBank
Aktienmarkt
0 8.0 8.20 16
vor 1 Monat
vor 1 Jahr
DAX (Indexp.)
10.432
9.630
11.491
EuroStoxx 50 (Indexp.)
2.974
2.813
3.677
Prognose DekaBank
in 3 Mon.
in 6 Mon.
in 12 Mon.
DAX (Indexp.)
10.000
10.500
10.500
2.850
3.000
3.000
EuroStoxx 50 (Indexp.)
DekaBank, Makro Research, Mainzer Landstr. 16, 60325 Frankfurt, Tel.: (0 69) 71 47-28 49, E-Mail: [email protected]
Quellen für Tabellen: siehe jeweils daneben stehende Grafik. Hell schattierte Flächen bzw. „P“ in Tabellen: Prognose DekaBank. Alle Angaben wurden sorgfältig recherchiert und zusammengestellt. Eine Gewähr für die Richtigkeit kann aber nicht übernommen werden. Redaktionsschluss: 09. August 2016
Überreicht durch: Sparkasse Mittelfranken-Süd, Westring 38, 91154 Roth, Tel.: (0 91 71) 82 - 0, www.sparkasse-mittelfranken-sued.de

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