（ブラジル市場） 2016年4月号 - 三井住友トラスト・アセットマネジメント

ご参考資料
マーケットフォーカス（ブラジル市場） 2016年4月号
市場概況･今後の見通し
【 3月の市場概況】（為替市場＜ブラジル・レアル/円＞・債券市場）
ブラジル・レアル/円は、円安・ブラジル・レアル高となりました。
ブラジル・レアル/円は、原油価格の上昇に加え、国内の政治的な混乱が続き、ルセフ
大統領弾劾の可能性が高まったとの見方を好感し、上昇しました。
ブラジル2年国債利回りは、低下（価格は上昇）しました。
ブラジル2年国債利回りは、商品市場の落ち着きに加え、汚職問題の深刻化でルセフ
大統領弾劾の可能性が高まったとの見方を好感して、低下しました。
【今後の見通し】（為替市場＜ブラジル・レアル/円＞・債券市場）
ブラジル経済はマイナス成長※1 が続いています。ブラジルのインフレ率※2 は、伸びが鈍
化したものの依然高止まりが続いています。また失業率※3 が高水準に上昇するなか、個
人消費※4 も減少しており、企業活動においても生産※5 の低迷が続くなど景気の悪化傾向
に歯止めがかかっていません。先行きについては、中国の景気減速や商品市況の低迷
で生産の伸びが緩慢なものにとどまることや、財政収支※6 の改善が遅れており、ブラジ
ルの景気は当面は低調に推移するものと見ています。（※1：2ページ目の左図、※2：5
ページ目の左図、※3：3ページ目の左図、※4：3ページ目の右図、※5：2ページ目の右図、
※6：4ページ目の右図参照）
2016年4月7日
為替市場・債券市場の推移（2013年3月末～2016年3月末）
（円）
70
（米ドル）
0.7
ブラジル・レアル/円（左軸）
60
ブラジル・レアル/米ドル（右軸）
50
0.5
40
0.4
30
0.3
20
13/3
（％）
19
17
15
13
11
9
7
13/3
13/9
レ
ア
ル
14/9
15/3
15/9
安
0.2
16/3 （年/月）
14/9
15/3
15/9
16/3 （年/月）
2年国債利回り
13/9
【 3 月のマーケットデータ】
ブラジル・レアル/円
【単位：円】
2年国債利回り
ブラジル・レアル/円は、政権交代への期待などが引き続き下支えとなるものの、一方で
汚職問題による政局の混乱、財政再建への懸念などがくすぶり続けることから、もみ合
い推移を見込みます。
14/3
高
0.6
14/3
3月末
2 月末
31.25
騰落率
28.41
10.00％
最低
28.00
最高
31.76
13.716％ 14.717％ ▲ 1.001 13.310％ 14.475％
※為替のブラジル・レアル/円は本邦営業日ベース、騰落率はプラスは円安、マイナス（▲）は円高、
債券騰落率は利回りの変化幅
【 4 月の予想レンジ】
ブラジル2年国債利回りは、インフレ率の高止まりが続いているものの、国内景気の悪
化を背景に年内利下げ観測が高まりつつあることから、もみ合い推移を見込みます。
ブラジル・レアル/円
29円－33円
2年国債利回り
13.0％－15.0％
（信頼できると判断したデータを基に三井住友トラスト・アセットマネジメント作成）
当資料は三井住友トラスト・アセットマネジメントが作成したものであり、金融商品取引法に基づく開示書類ではなく、証券取引の勧誘を目的としたものでもありません。当資料のお取扱いに
ついては最終ページをご覧ください。
1/6
ご参考資料
ブラジル経済①
○2015年10-12月期の実質GDP（国内総生産）成長率は前年同期比▲5.9％と7四半期連続でマイナスとなった。
○2月の鉱工業生産は、前月比▲2.5％と2ヵ月ぶりにマイナスとなった。
実質GDP成長率寄与度（前年同期比）
鉱工業生産指数
（2010年10-12月期～2015年10-12月期、四半期）
（％）
10
輸入
輸出
総固定資本形成
政府消費支出
家計消費支出
実質GDP成長率
5
（2011年2月～2016年2月、月次）
（％）
6
115
4
110
2
105
0
100
-2
95
-4
90
0
-5
-6
85
前月比（左軸）
鉱工業生産指数（右軸）
-8
-10
10/4Q
11/4Q
12/4Q
13/4Q
14/4Q
15/4Q
（年/期）
※4Qは10-12月期を意味し、例えば10/4Qは2010年10月から12月の3ヵ月間を示す。
※統計上の不突合により、各項目の和が合計に一致しない場合があります。
（出所）IBGE（ブラジル地理統計院）のデータを基に三井住友トラスト・アセットマネジメント
作成
11/2
12/2
13/2
14/2
15/2
80
16/2
（年/月）
※季節調整済み
（出所）Bloombergのデータを基に三井住友トラスト・アセットマネジメント作成
当資料は三井住友トラスト・アセットマネジメントが作成したものであり、金融商品取引法に基づく開示書類ではなく、証券取引の勧誘を目的としたものでもありません。当資料のお取扱いに
ついては最終ページをご覧ください。
2/6
ご参考資料
ブラジル経済②
○2月の失業率は前月比0.6％悪化の8.2％と、2009年5月以来の高水準になった。
○1月の小売売上高は前月比▲1.5％と2ヵ月連続で減少した。
平均実質所得と失業率
小売売上高指数
（2011年2月～2016年2月、月次）（％）
10
（レアル)
2,500
平均実質所得（左軸）
（2011年1月～2016年1月、月次）
（％）
4
130
失業率（右軸）
2,400
9
2,300
8
2,200
7
3
120
2
110
1
100
0
90
-1
80
-2
70
6
2,100
2,000
5
1,900
4
-3
60
前月比（左軸）
3
1,800
11/2
12/2
13/2
14/2
15/2
（出所）Bloombergのデータを基に三井住友トラスト・アセットマネジメント作成
16/2
（年/月）
小売売上高指数（右軸）
-4
11/1
12/1
13/1
14/1
15/1
50
16/1
（年/月）
※季節調整済み
（出所）Bloombergのデータを基に三井住友トラスト・アセットマネジメント作成
当資料は三井住友トラスト・アセットマネジメントが作成したものであり、金融商品取引法に基づく開示書類ではなく、証券取引の勧誘を目的としたものでもありません。当資料のお取扱いに
ついては最終ページをご覧ください。
3/6
ご参考資料
ブラジル経済③
○3月の貿易収支は44億3,500万米ドルの黒字となった。輸出は前月比+19.8％、輸入は同+12.2％となった。
○2月の基礎的財政収支は230億4,000万レアルの赤字と、2ヵ月ぶりの赤字となった。
基礎的財政収支＊
貿易収支
（2011年3月～2016年3月、月次）
（億米ドル）
300
貿易収支
輸出
（2011年2月～2016年2月、月次）
（億レアル）
400
輸入
250
200
200
0
150
-200
100
-400
50
-600
0
-50
-800
11/3
12/3
13/3
14/3
15/3
（出所）Bloombergのデータを基に三井住友トラスト・アセットマネジメント作成
16/3
（年/月）
11/2
12/2
13/2
14/2
15/2
16/2
（年/月）
＊基礎的財政収支（プライマリーバランス）：国の収入と支出のバランスを見るもの。税収・税
外収入と、一般歳出（国債の利払いと償還費を除いた歳出）との収支のことを表す。
（出所）Bloombergのデータを基に三井住友トラスト・アセットマネジメント作成
当資料は三井住友トラスト・アセットマネジメントが作成したものであり、金融商品取引法に基づく開示書類ではなく、証券取引の勧誘を目的としたものでもありません。当資料のお取扱いに
ついては最終ページをご覧ください。
4/6
ご参考資料
ブラジル経済④
○BCB（ブラジル中央銀行）は3月の金融政策会合で政策金利を14.25％に据え置いた。2月の消費者物価指数は前年同月比+10.36％と5ヵ月ぶりに伸びが鈍化した。
○ブラジル株式は、商品市場の落ち着きに加え、ルセフ大統領が弾劾される可能性が高まったことなどを好感し、上昇した。
株価指数（ボベスパ指数）
政策金利と消費者物価指数
（政策金利：2011年3月末～2016年3月末、日次）
（消費者物価指数：2011年3月～2016年2月、月次）
（％）
20
（2011年3月末～2016年3月末、日次）
75,000
政策金利
70,000
消費者物価指数（前年同月比）
インフレ・ターゲット
65,000
15
60,000
55,000
10
上限
50,000
45,000
5
40,000
下限
35,000
0
11/3
12/3
13/3
14/3
15/3
（出所）Bloombergのデータを基に三井住友トラスト・アセットマネジメント作成
16/3
（年/月）
11/3
12/3
13/3
14/3
15/3
16/3
（年/月）
（出所）Bloombergのデータを基に三井住友トラスト・アセットマネジメント作成
当資料は三井住友トラスト・アセットマネジメントが作成したものであり、金融商品取引法に基づく開示書類ではなく、証券取引の勧誘を目的としたものでもありません。当資料のお取扱いに
ついては最終ページをご覧ください。
5/6
ご参考資料
【ご留意事項】
●当資料は三井住友トラスト・アセットマネジメントが投資判断の参考となる情報提供を目的として作成したものであり、金融商品取引法に基づく開示書類ではありません。
●ご購入のお申込みの際は最新の投資信託説明書（交付目論見書）の内容を必ずご確認のうえ、ご自身でご判断ください。
●投資信託は値動きのある有価証券等（外貨建資産には為替変動リスクを伴います。）に投資しますので基準価額は変動します。したがって、投資元本や利回りが保証されるもの
ではありません。ファンドの運用による損益は全て投資者の皆様に帰属します。
●投資信託は預貯金や保険契約とは異なり預金保険機構および保険契約者保護機構等の保護の対象ではありません。また、証券会社以外でご購入いただいた場合は、投資者保
護基金の保護の対象ではありません。
●当資料は信頼できると判断した各種情報等に基づき作成していますが、その正確性、完全性を保証するものではありません。また、今後予告なく変更される場合があります。
●当資料中の図表、数値、その他データについては、過去のデータに基づき作成したものであり、将来の成果を示唆あるいは保証するものではありません。
●当資料で使用している各指数に関する著作権等の知的財産権、その他の一切の権利はそれぞれの指数の開発元もしくは公表元に帰属します。
当資料は三井住友トラスト・アセットマネジメントが作成したものであり、金融商品取引法に基づく開示書類ではなく、証券取引の勧誘を目的としたものでもありません。
6/6

Download Report