ご参考資料マーケットフォーカス（ブラジル市場） 2015年3月号市場概況･今後の見通し【 2月の市場概況】（為替市場＜ブラジル・レアル/円＞・債券市場）ブラジル・レアル/円は、円高・ブラジル・レアル安となりました。ブラジル・レアル/円は、国営石油会社の汚職問題やブラジル経済の先行き不透明感の強まりなどを嫌気して、下落しました。ブラジル2年国債利回りは、上昇（価格は下落）しました。ブラジル2年国債利回りは、1月のインフレ率の伸びが加速したことや先行きの利上げ観測の高まりなどを受けて、上昇しました。 2015年3月6日為替市場・債券市場の推移（2012年2月末～2015年2月末）（円） 80 （米ドル） 0.8 ブラジル・レアル/円（左軸） 70 ブラジル・レアル/米ドル（右軸） 60 0.6 50 0.5 40 0.4 30 （％） 15 0.3 ブラジル経済は、高水準のインフレ率などを背景に内需の伸び悩みが続いています。ブラジルのインフレ率※1 は、干ばつによる食品価格の上昇や公共料金の引き上げなどを背景に高止まりが続いています。また、失業率※2 が悪化し消費者信頼感が低迷するなか、個人消費※3 も軟調に推移しています。企業活動においては生産※4 の低迷が続いており、輸出の減少などで貿易収支※5 の赤字が拡大しています。先行きについては、商品相場の不透明感により輸出や生産の伸びは緩慢なものにとどまることや、政府は減税措置の廃止などの財政緊縮を進めており、ブラジルの景気は当面は低調に推移するものと見ています。（※1：5ページ目の左図、※2：3ページ目の左図、※3：3ページ目の右図、※4：2 ページ目の右図、※5：4ページ目の左図参照）ブラジル・レアル/円は、先行きの追加利上げ観測が下支えとなるものの、政治リスクの高まりやBCB（ブラジル中央銀行）による為替介入が縮小される方向であることから、当面は現状水準を中心としたもみ合い推移を見込みます。ブラジル2年国債利回りは、ブラジルの景気回復ペースは依然弱いものの、インフレの高止まりを受けた追加利上げ観測が根強いことから、現状水準を中心としたもみ合い推移を見込みます。レアル安 2年国債利回り 13 【今後の見通し】（為替市場＜ブラジル・レアル/円＞・債券市場）高 0.7 11 9 7 12/2 12/8 【 2 月のマーケットデータ】ブラジル・レアル/円【単位：円】 2 年国債利回り 13/2 13/8 2月末 14/2 1月末 41.04 45.40 12.719% 12.540% 14/8 騰落率 ▲9.60% 15/2 （年/月）最低最高 41.04 43.77 0.179 12.552% 13.227% ※為替のブラジル・レアル/円は本邦営業日ベース、騰落率はプラスは円安、マイナス（▲）は円高、債券騰落率は利回りの変化幅【 3 月の予想レンジ】ブラジル・レアル/ 円 39円－44円 2 年国債利回り 12.5％－13.5％（信頼できると判断したデータを基に三井住友トラスト・アセットマネジメント作成）当資料は三井住友トラスト・アセットマネジメントが作成したものであり、金融商品取引法に基づく開示書類ではなく、証券取引の勧誘を目的としたものでもありません。当資料のお取扱いについては最終ページをご覧ください。 1/6 ご参考資料ブラジル経済① ○2014年7-9月期の実質GDP（国内総生産）成長率は前年同期比▲0.2％、総固定資本形成の減少がマイナスに寄与した。 ○1月の鉱工業生産は、前月比+2.0％と3ヵ月ぶりにプラスとなったものの、前年同月比はマイナスが続いている。実質GDP成長率寄与度（前年同期比）鉱工業生産指数（2009年7-9月期～2014年7-9月期、四半期）（％） 15 輸入輸出総固定資本形成政府消費支出家計消費支出実質GDP成長率（2010年1月～2015年1月、月次）（％） 4 110 3 105 2 10 1 100 0 -1 5 -2 95 -3 0 -4 90 前月比（左軸） -5 鉱工業生産指数（右軸） -6 -5 09/3Q 10/3Q 11/3Q 12/3Q 13/3Q 14/3Q （年/期） ※3Qは7-9月期を意味し、例えば09/3Qは2009年7月から9月の3ヵ月間を示す。 ※統計上の不突合により、各項目の和が合計に一致しない場合があります。（出所）IBGE（ブラジル地理統計院）のデータを基に三井住友トラスト・アセットマネジメント作成 10/1 11/1 12/1 13/1 14/1 85 15/1 （年/月） ※季節調整済み（出所）Bloombergのデータを基に三井住友トラスト・アセットマネジメント作成当資料は三井住友トラスト・アセットマネジメントが作成したものであり、金融商品取引法に基づく開示書類ではなく、証券取引の勧誘を目的としたものでもありません。当資料のお取扱いについては最終ページをご覧ください。 2/6 ご参考資料ブラジル経済② ○1月の失業率は前月比1.0％悪化の5.3％と2013年9月以来の高水準に上昇した。 ○12月の小売売上高は前月比▲2.6％と5ヵ月ぶりに大幅なマイナスとなった。平均実質所得と失業率小売売上高指数（2010年1月～2015年1月、月次）（％） 16 （レアル) 2,300 （2010年1月～2014年12月、月次）（％） 3.5 140 前月比（左軸）平均実質所得（左軸）小売売上高指数（右軸）失業率（右軸） 2,200 14 2.5 130 2,100 12 1.5 120 2,000 10 0.5 110 1,900 8 -0.5 100 1,800 6 -1.5 90 1,700 4 -2.5 80 2 -3.5 1,600 10/1 11/1 12/1 13/1 14/1 （出所）Bloombergのデータを基に三井住友トラスト・アセットマネジメント作成 15/1 （年/月） 70 10/1 11/1 12/1 13/1 14/1 （年/月） ※季節調整済み（出所）Bloombergのデータを基に三井住友トラスト・アセットマネジメント作成当資料は三井住友トラスト・アセットマネジメントが作成したものであり、金融商品取引法に基づく開示書類ではなく、証券取引の勧誘を目的としたものでもありません。当資料のお取扱いについては最終ページをご覧ください。 3/6 ご参考資料ブラジル経済③ ○2月の貿易収支は28億4,200万米ドルの赤字となった。1月の経常収支は106億5,400万米ドルの赤字となった。 ○1月の資本収支は前月比+98億8,100万米ドルの108億3,500万米ドルの黒字となった。経常収支・貿易収支資本収支（2010年2月～2015年2月、月次）（億米ドル） 100 貿易収支経常収支（2010年1月～2015年1月、月次）（億米ドル） 250 その他投資直接投資 200 証券投資資本収支 50 150 100 0 50 -50 0 -50 -100 -100 -150 -150 10/2 11/2 12/2 13/2 14/2 ※経常収支は2015年1月までのデータを使用。（出所）Bloombergのデータを基に三井住友トラスト・アセットマネジメント作成 15/2 （年/月） 10/1 11/1 12/1 13/1 14/1 15/1 （年/月）（出所）BCB（ブラジル中央銀行）のデータを基に三井住友トラスト・アセットマネジメント作成当資料は三井住友トラスト・アセットマネジメントが作成したものであり、金融商品取引法に基づく開示書類ではなく、証券取引の勧誘を目的としたものでもありません。当資料のお取扱いについては最終ページをご覧ください。 4/6 ご参考資料ブラジル経済④ ○BCBは3月の金融政策会合で政策金利を0.50％引き上げ12.75％とした。1月の消費者物価上昇率は前年同月比+7.14％と上昇した。 ○ブラジル株式は、商品相場の上昇やFRB（米連邦準備制度理事会）議長の議会証言で早期の利上げに慎重な姿勢が示されたことなどを好感して上昇した。ボベスパ株価指数政策金利と消費者物価上昇率（政策金利：2010年2月末～2015年3月5日、日次）（消費者物価上昇率：2010年2月～2015年1月、月次）（％） 15 政策金利消費者物価上昇率（前年同月比）インフレ・ターゲットブラジル経済④ （2010年2月末～2015年2月末、日次）（レアル） 80,000 75,000 70,000 65,000 10 60,000 インフレ・ターゲット上限 55,000 50,000 5 45,000 40,000 インフレ・ターゲット下限 35,000 30,000 0 10/2 11/2 12/2 13/2 14/2 （出所）Bloombergのデータを基に三井住友トラスト・アセットマネジメント作成 15/2 （年/月） 10/2 11/2 12/2 13/2 14/2 15/2 （年/月）（出所）Bloombergのデータを基に三井住友トラスト・アセットマネジメント作成当資料は三井住友トラスト・アセットマネジメントが作成したものであり、金融商品取引法に基づく開示書類ではなく、証券取引の勧誘を目的としたものでもありません。当資料のお取扱いについては最終ページをご覧ください。 5/6 ご参考資料【ご留意事項】 ●当資料は三井住友トラスト・アセットマネジメントが投資判断の参考となる情報提供を目的として作成したものであり、金融商品取引法に基づく開示書類ではありません。 ●ご購入のお申込みの際は最新の投資信託説明書（交付目論見書）の内容を必ずご確認のうえ、ご自身でご判断ください。 ●投資信託は値動きのある有価証券等（外貨建資産には為替変動リスクを伴います。）に投資しますので基準価額は変動します。したがって、投資元本や利回りが保証されるものではありません。ファンドの運用による損益は全て投資者の皆様に帰属します。 ●投資信託は預貯金や保険契約とは異なり預金保険機構および保険契約者保護機構等の保護の対象ではありません。また、証券会社以外でご購入いただいた場合は、投資者保護基金の保護の対象ではありません。 ●当資料は信頼できると判断した各種情報等に基づき作成していますが、その正確性、完全性を保証するものではありません。また、今後予告なく変更される場合があります。 ●当資料中の図表、数値、その他データについては、過去のデータに基づき作成したものであり、将来の成果を示唆あるいは保証するものではありません。 ●当資料で使用している各指数に関する著作権等の知的財産権、その他の一切の権利はそれぞれの指数の開発元もしくは公表元に帰属します。当資料は三井住友トラスト・アセットマネジメントが作成したものであり、金融商品取引法に基づく開示書類ではなく、証券取引の勧誘を目的としたものでもありません。 6/6