2016年 3月7日号 Vol.292 3月の見通し株価は悲観的な見通しを織り込んだ  株式をやや強気へ一段引き上げ年初から、大きく変動してきた株式ですが、出来高を伴った大幅安を経験し、目先は反発局面に向かうと見られることから、これまで中立だった評価をやや強気へと一段階引上げます。株式市場が変動する要因の1つであった原油安について動きがあったことや2月末に行われたG20財務相・中央銀行総裁会議を受けて各国の政策期待も高まっています。  高まる政策発動への期待原油安の背景の1つは、産油国間の利害対立から減産合意が整わないことにありましたが、ここにきて石油輸出国機構（OPEC）の加盟国と非加盟国が3月中にも臨時会合を開き原油価格の維持に向けた協議を行う見通しと報じられました。何らかの政策協調が生まれる機運が高まっており、原油相場が底入れすることになれば金融市場も安定する可能性があります。 2月末に行われたG20財務相・中央銀行総裁会議では、成長押し上げのために金融・財政・構造改革を総動員することが確認され、各国の政策に対する期待が高まっています。 3月10日に行われる欧州中央銀行（ECB）の金融政策決定会合では、資産購入プログラムの増額やマイナス金利幅の拡大など思い切った追加金融緩和が行われそうです。中国も景気下支えのために2月29日に預金準備率を0.5％引き下げ、さらに3月5日に開幕した全人代では供給過剰などの構造問題を議論する見通しです。  冷水3斗で底が入る年初から軟調な展開が続いていた日経平均株価は、原油安、円高や欧州の金融機関の経営不安などの不安材料を受けて2月12日には15,000円を割り込みました。東証の出来高も47億株と昨年8月以来の大商いとなり、週間の下げ幅は1,800円超とリーマン・ショック以来の大きさでした。下落相場の最終局面では、このように出来高を伴った大幅安を経て相場が下げ止まることがしばしばあります。これを英語で「セリング・クライマックス」といいます。日本にも「冷水三斗で底が入る」という相場格言がありますが、セリング・クライマックスの瞬間の凍りつくような投資家心理を、寒中に三斗（一斗樽３杯分）の冷水をたて続けに浴びせられるような過酷な状況に例えて表現しています。テクニカル分析の視点では、今回の調整局面はひとまず終了した可能性を示唆しています。であれば、株価は目先反発に向かう公算が高く、まずは100日移動平均線がある 18,000円台回復を目指す動きも期待されます。ただし、世界経済を取り巻く不透明要因が払拭されたわけではなく、春先に見られる三寒四温の天候のように、強気と弱気が日替わりとなる不安定な相場環境がしばらく続きそうです。 ●当資料はピクテ投信投資顧問株式会社が作成した資料であり、特定の商品の勧誘や売買の推奨等を目的としたものではなく、また特定の銘柄および市場の推奨やその価格動向を示唆するものでもありません。●運用による損益は、すべて投資者の皆さまに帰属します。●当資料に記載された過去の実績は、将来の成果等を示唆あるいは保証するものではありません。●当資料は信頼できると考えられる情報に基づき作成されていますが、その正確性、完全性、使用目的への適合性を保証するものではありません。●当資料中に示された情報等は、作成日現在のものであり、事前の連絡なしに変更されることがあります。●投資信託は預金等ではなく元本および利回りの保証はありません。●投資信託は、預金や保険契約と異なり、預金保険機構・保険契約者保護機構の対象ではありません。●登録金融機関でご購入いただいた投資信託は、投資者保護基金の対象とはなりません。●当資料に掲載されているいかなる情報も、法務、会計、税務、経営、投資その他に係る助言を構成するものではありません。