みずほ銀行香港資金部 15-Feb-16 ＜為替＞ ドル売りの動きを受け、オフショア人民元は5週連続で人民元高が進行 ＜金利＞ 中国の春節(旧正月)休暇の間は、オフショア人民元市場の流動性は潤沢 ＜株式＞ 春節連休のため、中国株式市場は休場 HK Open High Low HK Close 前週末比（※） USD/CNH 6.5800 6.5867 6.4991 6.5084 -588 USD/CNY 6.5739 6.5739 6.5739 6.5739 +0 人民銀行基準仲値 上海総合指数 6.5314 2,763 6.5314 2,763 6.5314 2,763 6.5314 2,763 +0 +0 今週の動向 ※USD/CNY,USD/CNHについては pips表示 ※USD/CNY,USD/CNHについてはpips表示 今週の動向 CNHフォワード (1yr) CNH通貨スワップ (3yr) HK Close 前週末比 今週の動向 HK Close 前週末比 2,350 4.0200% -315 -0.38% CNH Hibor (3mth) CNH金利スワップ (3yr) 5.7870% 4.5000% -0.537% -0.20% 【直近相場動向及び見通し】 先週のオフショア人民元はドルに対して0.9%高と5週連続で上昇し、6.5084近辺まで人民元高が進行した。金融市場の混乱を受けて、 米連邦準備制度理事会(FRB)の利上げペースは従来想定よりも鈍くなるとの見方が増えている。アジア市場からの資金流出懸念が後退し、 オフショア人民元相場を下支えした。オンショア人民元市場は春節(旧正月)休暇のため、先週1週間は休場となり、オフショア人民元高が 進んだことから、オンショア•オフショア スプレッドはマイナス圏に転落した。オフショア人民元先物市場においては、短期のオフショア人民元 先物は軟調な展開となり、1年ものオフショア人民元のフォワードポイントは2600ポイントから2300ポイントまで急低下した。しかしながら、 中国の春節連休にあたり、オフショア人民元市場は落ち着いた動きとなった。 オフショア人民元市場の流動性は潤沢であり、オフショア人民元HIBOR翌日物は1.1%から1.3%のレンジで推移した。尚、中国人民銀行の 公開市場操作による大量の資金注入が市場の流動性を高め、春節に伴うオンショア市場の資金需要を満たし、為替介入を行わずに、 公開市場操作による大量の資金注入が市場の流動性を高め 春節に伴うオンショア市場の資金需要を満たし 為替介入を行わずに 今週のオフショア人民元は6.50から6.56のレンジで推移するものと想定。最近、市場でのドル売りの動きが少し行き過ぎと思われ、オフショア 人民元相場にはやや下押し圧力が掛かると考えられる。市場では、中国人民銀行が人民元の基準値をどの水準に設定してくるかが注目 されており、為替市場で荒い動きが見られているから、この先人民元の基準値は6.55レベルと乖離する可能性があると見込まれている。 経済指標については、1月の人民元新規貸出額、貿易統計と消費者物価指数(CPI)が発表される予定だが、大きく改善する可能性は低い と思われる。オンショア人民元相場の安定を維持した。 【経済動向】 中国の外貨準備は下落傾向が継続。１月には約1,000億ドル減少し残高は３兆２３００億ドルに落ち込んだが、減少幅は市場予想を 下回った。いずれにせよ、現在の米ドル/人民元の水準における人民元売り介入はいかにコストを伴うものかを如実にあらわしえている。 今後、外貨準備の減少が加速するようなことがあれば、中国人民銀行はオンショア市場における資本規制を強化することで為替の安定を図る 可能性もある。結果、中国の資本自由化と国際化の流れが減速することもありうるだろう。 ＜中国の外貨準備は下落傾向が継続＞ ＜人民元為替レート推移：ローソク 足、人民銀行仲値；実線＞ 6.80 6.70 6.60 USD/CNY USD/CNH CNY fixing 6.50 6.40 6.30 6.20 6.10 Jul-15 Aug-15 （出所）Bloombergより Sep-15 Oct-15 Nov-15 Dec-15 Jan-16 Feb-16 （出所）Bloombergより 当資料は情報提供のみを目的として作成したものであり、特定の取引の勧誘を目的としたものではありません。当資料は信頼できると判断した情報に基づいて作成されていますが、その正確性、確実性を保証するものではありません。ここに記載された内容 は事前連絡なしに変更されることもあります。投資に関する最終決定は、お客様ご自身の判断でなさるようにお願い申し上げます。また､当資料の著作権はみずほ銀行に属し､その目的を問わず無断で引用または複製することを禁じます. マーケットに関するご質問等は、みずほ銀行香港資金部 野田、横井、古閑、田上までお問い合わせ下さい。Tel：+852-2525-0351（香港）
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