ご参考資料ピクテ・マーケット・フラッシュ 2015年3月27日先進国 Pictet Market Flash ユーロ圏マネーサプライ：マネーの供給経路はほぼ修復 2015年2月のユーロ圏マネーサプライ統計は、前月に続き、M1（狭義のマネーサプライ）、M3（広義のマネーサプライ）双方の伸びを確認するものとなりました。足元の状況は、欧州中央銀行（ECB）の金融緩和策が漸く奏功しつつあることを示唆するものと考えます。域内の信用状況については、今後、一段の改善を見ています。図表1：ユーロ圏 M3と民間向け融資の伸び率推移ユーロ圏経済は回復局面入り（期間：月次、期間： 1999年1月～2015年2月）欧州中央銀行（ECB）が発表した2015年2月のユーロ圏マネーサプライ統計は、直近発表の景況感調査からも確認されていた通り、域内経済が既に景気循環の回復局面にあること、また、ファンダメンタルズ（基礎的条件）が徐々に改善されつつあることを示唆するものとなりました。 14 %、前年同月比 12 民間向け融資 10 8 6 M3参照値 4 M3 2 民間向け融資：安定推移 0 2015年2月のユーロ圏M3（広義のマネーサプライ指標）の伸び率は前年同月比+4.0%となり、1月改定値の同+3.7%を上回って、2009年4月以来最も高い伸び率となりました。一方、2月の民間向け融資は前年同月比-0.1%に留まり、前月の同-0.2%から減少率は鈍ったものの、34ヵ月連続の減少となりました（図表1参照）。非金融企業向け融資：増加に転じる 2015年2月の非金融企業向け銀行融資は、前月の10 億ユーロの減少から80億ユーロの増加に転じました。 2月の家計向け融資は、住宅ローン融資の増加（40億ユーロ）を受けて増加基調を維持したものの、消費者信用は2ヵ月連続で、前月比変わらずに終わりました。国別非金融企業向け融資：強弱交錯ユーロ圏構成国の非金融企業向け銀行融資は、強弱交錯となり、イタリア、アイルランド、ポルトガルで減少する一方、ドイツ、フランス、オランダ、スペインでは増加しました。スペインでは、2008年10月以来の水準を回復したことが注目されます。 M1：伸びが加速 2015年2月のM3の伸びをけん引したのは、M1（狭義のマネーサプライ指標）の大幅な伸びだと考えます。2月のM1は前年同月比+9.1%と1月の同+8.9%を更に上回り、 2010年6月以降、最も高い伸び率を記録しています。翌日物預金の急増を反映したものと考えます。ピクテ投信投資顧問株式会社 -2 -4 99年 01年 03年 05年 07年 09年 11年 13年 15年出所：ピクテグループのデータを使用しピクテ投信投資顧問作成実質M1の伸びは経済活動を見る上で信頼のおける先行指標とされますが、直近発表の景況感調査からも確認されていた通り、域内経済が既に景気循環の回復局面にあること、また、ファンダメンタルズ（基礎的条件）が徐々に改善されつつあることを示唆するものとなりました。実質M1は、ECBの量的金融緩和策を支えに、今後も伸び続けるものと思われます。回復軌道に乗ったユーロ圏経済 2015年2月のユーロ圏マネーサプライ統計は、域内のマネーサプライの一段の伸びを示唆するものとなりました。民間向け融資は前年割れの状況が続いているものの、増加に転じる公算が高いと考えます。また、（3月19日実施の）3回目となる中小企業向け融資に的を絞った長期性資金供給オペ（TLTRO）では、 143行に対し、事前予想を上回る総額978億ユーロが供給されたことが注目されます。低水準の資金調達コスト、経済の先行きの改善、（6月に予定される）次回のTLTRO、量的金融緩和の継続等の諸要因が、域内の信用状況の一段の改善を促すものと考えます。 ※将来の市場環境の変動等により、当資料記載の内容が変更される場合があります。巻末の「当資料をご利用にあたっての注意事項等」を必ずお読みください。 1 2 ご参考資料 Pictet Market Flash 先進国ピクテのウェブサイトで最新情報にキャッチアップ！ピクテ http://www.pictet.co.jp Market Flash マーケット関連ニュースヨーロッパから見た世界のマーケット関連情報ピクテならではの分析はこちら http://www.pictet.co.jp/archives/category/news/markets Today’s Headline 今日のヘッドライン今、マーケットで注目の話題をプロの視点でレポート平日夕方毎日配信中！ http://www.pictet.co.jp/archives/category/news/headline Fund Watch ファンド関連ニュースファンドの現状と日々変動するマーケットの関係を詳しく、解りやすく解説します http://www.pictet.co.jp/archives/category/news/fundinfo 当資料をご利用にあたっての注意事項等 ●当資料はピクテ投信投資顧問株式会社が作成した資料であり、特定の商品の勧誘や売買の推奨等を目的としたものではなく、また特定の銘柄および市場の推奨やその価格動向を示唆するものでもありません。●運用による損益は、すべて投資者の皆さまに帰属します。●当資料に記載された過去の実績は、将来の成果等を示唆あるいは保証するものではありません。●当資料は信頼できると考えられる情報に基づき作成されていますが、その正確性、完全性、使用目的への適合性を保証するものではありません。●当資料中に示された情報等は、作成日現在のものであり、事前の連絡なしに変更されることがあります。 ●投資信託は預金等ではなく元本および利回りの保証はありません。●投資信託は、預金や保険契約と異なり、預金保険機構・保険契約者保護機構の対象ではありません。●登録金融機関でご購入いただいた投資信託は、投資者保護基金の対象とはなりません。●当資料に掲載されているいかなる情報も、法務、会計、税務、経営、投資その他に係る助言を構成するものではありません。 2 2