ＱＥ解説 2015 年 2 月 16 日 2014 年 10～12 月期 1 次ＱＥ概要経済調査部主任エコノミスト徳田秀信 03-3591-1298 [email protected] ○ 10～12月期の実質ＧＤＰ（1次速報）は前期比＋0.6％（年率＋2.2％）と3四半期ぶりのプラス成長。個人消費の緩やかな回復が続いたほか、輸出が大幅に増加し、内外需ともに成長率押し上げに寄与 ○ 個人消費の持ち直しや在庫投資の増加から民需（寄与度＋0.3％Pt）が3四半期ぶりにプラス寄与。輸出が大幅に増加し外需（＋0.2％Pt）のプラス寄与も拡大。公需（＋0.0％Pt）は伸びが鈍化 ○ 2015年1～3月期は年率＋2％～＋3％と緩やかな回復が続く見通し。個人消費の緩やかな回復が続くほか、設備投資も増加する見込み 10 ～ 12 月期は前期比年本日、内閣府が発表した2014年10～12月期の実質ＧＤＰ成長率（1次速報）率＋2.2％と、3四半期ぶは前期比＋0.6％（年率＋2.2％）と、3四半期ぶりのプラス成長となった（図りのプラス成長表）。個人消費の緩やかな回復が続いたほか、ＩＴ関連を中心に輸出も増加し、内外需ともに成長率の押し上げに寄与した。もっとも、個人消費は2四半期連続で前期比＋0.3％と、消費増税後の大幅な落ち込み（4～6月期同 ▲5.1％）からの持ち直しとしては緩慢なペースにとどまっている。図表（前期比、％） 3 2014 年 10～12 月期 1 次ＱＥ結果（前期比・％）民間設備投資 2013年 10～12 国内総生産 2 実質ＧＤＰ成長率公的需要（前期比年率） (前年比） 1 国内需要 0 国内民間需要民間最終消費支出 ▲1 ▲2 民間企業設備民間在庫品増加民間在庫投資 ▲3 公的需要政府最終消費支出家計（消費＋住宅） ▲4 ▲5 民間住宅外需公的固定資本形成財貨・サービスの純輸出 Q1 Q2 Q3 Q4 Q1 Q2 Q3 Q4 Q1 Q2 Q3 Q4 （期） 2012 2013 2014 （年）輸出輸入名目ＧＤＰＧＤＰﾃﾞﾌﾚｰﾀｰ(前年比) 7～9 10～12 1.3 ▲ 1.7 ▲ 0.6 ▲ 1.4 5.5 ▲ 6.7 ▲ 2.3 2.2 2.3 2.4 ▲ 0.4 ▲ 1.4 0.2 1.6 ▲ 2.7 ▲ 0.6 (0.2) (1.7) (▲2.7) (▲0.6) 0.1 2.4 ▲ 3.7 ▲ 1.0 (0.1) (1.8) (▲2.9) (▲0.8) ▲ 0.1 2.2 ▲ 5.1 0.3 2.6 2.4 ▲ 10.3 ▲ 7.0 1.2 5.9 ▲ 5.0 ▲ 0.1 (▲0.1) (▲0.4) (1.3) (▲0.7) 0.4 ▲ 0.7 0.5 0.6 (0.1) (▲0.2) (0.1) (0.1) 0.1 ▲ 0.4 0.3 0.2 0.7 ▲ 2.2 1.0 2.1 (▲0.5) (▲0.3) (1.1) (0.1) ▲ 0.2 6.5 ▲ 0.3 1.5 3.0 6.8 ▲ 5.3 1.0 ▲ 0.1 1.5 0.2 ▲ 0.9 ▲ 0.3 0.1 2.2 2.0 ▲ 0.5 0.3 (0.3) 0.4 (0.3) 0.3 ▲ 1.2 0.1 (0.2) 0.1 (0.0) 0.1 0.6 (0.2) 2.7 1.3 1.1 2.3 （資料）内閣府「四半期別ＧＤＰ速報」 1 4～6 ▲ 0.4 （注）（　）内は国内総生産への寄与度（資料）内閣府「国民経済計算」 2014年 1～3 0.6 個人消費が持ち直し。も需要項目別にみると、個人消費が前期比＋0.3％と2四半期連続で増加しっとも、耐久財は増税後た。もっとも、消費増税後の大幅な落ち込み（4～6月期同▲5.1％）からのの反動減が残存持ち直しとしては、依然として緩慢なペースであったと評価される。消費形態別にみると、サービス消費は前期比＋0.5％と持ち直したが、財消費の回復が鈍かった。非耐久財が同＋0.1％とほぼ横ばいにとどまったほか、耐久財が同＋0.7％と消費増税後の反動減（4～6月期同▲18.9％、7～9月期同 ▲4.3％）の影響が長引く結果となった。その他の民間需要項目では、在庫投資の寄与度が＋0.2％Pt（7～9月期寄与度▲0.7％Pt）のプラスに転じた。他方、企業の設備投資に対する慎重姿勢が根強く、設備投資（前期比＋0.1％）は2四半期連続でほぼ横ばいにとどまった。また、これまでの着工の反動減の影響がラグを持って現れたことで、進捗ベースの住宅投資は前期比▲1.2％と減少が続いた。これらの結果、民間需要全体では、前期比＋0.4％（寄与度＋0.3％Pt）になった。公的需要は前期比＋0.1％（寄与度＋0.0％Pt、7～9月期前期比＋0.6％）に伸び率が鈍化した。政府消費（前期比＋0.1％、7～9月期同＋0.2％）は緩やかな増加が続いたが、2013年度補正予算・2014年度当初予算に計上された公共事業の早期執行の影響一巡から公共投資（同＋0.6％、7～9月期同＋2.1％）が小幅な伸びにとどまった。輸出の伸びが高まり、外外需寄与度は＋0.2％Ptと、7～9月期（同＋0.1％Pt）からプラス幅が拡大需寄与度はプラス幅が拡した。スマートフォン向けの部品供給などからアジア向け輸出の増加が続い大たほか、設備投資関連を中心に米国向け輸出も増加したため、輸出が前期比＋2.7％（7～9月期同＋1.5％）の大幅なプラスになった。輸入は、スマートフォンなどの通信機が増加する一方、鉱物性燃料や食料品が低調に推移したため、前期比＋1.3％（7～9月期同＋1.0％）にとどまった。 2015年1～3月期は緩やかな回復が続く見通し 2015年1～3月期の成長率は年率＋2％～＋3％と、緩やかな回復が続くと予測している。個人消費は昨年末にかけてのマインド停滞の影響が下押し要因として残る一方、雇用・所得環境の改善が支えとなり、緩やかな回復を維持すると予想される。設備投資も円安や最終需要の持ち直しによる収益回復を受けて、増加するだろう。他方、スマートフォンの新製品向け部品供給の一巡などから輸出の伸びが鈍化することで、外需の寄与はゼロ近傍に縮小するとみられる。公共投資は、2014年度当初予算分の早期執行の影響はく落などから減少する見込みである。以上のように、2015年1～3月期は個人消費や設備投資などの民需を中心に緩やかな回復が続くと予測している。 ●当レポートは情報提供のみを目的として作成されたものであり、商品の勧誘を目的としたものではありません。本資料は、当社が信頼できると判断した各種データに基づき作成されておりますが、その正確性、確実性を保証するものではありません。また、本資料に記載された内容は予告なしに変更されることもあります。 2