2015年2⽉9⽇⽇本株ファンドマネージャーの視点遅ればせながら⽇本⾞にターボ時代がやってきた！ ※このレポートでは、⽇本株ファンドマネージャーが注⽬しているトピックなどを毎週お届けします。最近の２０代は⾞への興味が希薄と⾔われています。私の周りの２０代から３０代半ばの⾃家⽤⾞保有率は１５％程度です。東京は電⾞網が発達しているため⾃動⾞がなくても困りません。しかし１９９０年代までの若者は違いました。⾞は働く⼀番の⽬的であり、アクティブに休⽇を過ごすための⼿段であり、ローンを組んででも買うのが主流派でした。今のアジア諸国の⼈々と同じように⾞への憧れを持った若者が、⼀度は乗るのを夢⾒たのがターボ⾞です。今では信じられないことですが、１９８０年代から１９９０年代の⽇本には⼤量のターボ⾞が存在しました。スープラ、シルビア、ＲＸ－７といった往年のスポーツカーから、クラウン、マーチ、サニー、カローラといった⼤衆⾞まで、ありとあらゆる⾞がターボ化されていました。しかし時代の流れとともに排ガス規制の強化やエコカー志向、⾃動⾞税の変更により、ガソリンエンジンの普通⾞でのターボは消えていきました。ターボ⾞とはターボチャージャーという過給機のついたエンジンを積んだ⾃動⾞です。エンジンで空気とガソリンが燃焼すると、推進⼒と⾼温の排気がつくられます。通常のＮＡ（⾃然吸気）エンジンではこの排気を捨ててしまうのですが、ターボ⾞では排気でタービンを回しエネルギーを取り出します。⾼温の排気は熱エネルギーを持っており、これを運動エネルギーに変換する機械がターボです。その運動エネルギーを使って、直結したコンプレッサーで吸気側の新鮮な空気を圧縮します。空気を圧縮することで単位体積あたりの酸素濃度が濃い空気を作り出すことで、エンジンには実際の排気量以上の酸素が送り込まれます。濃い酸素にはより多くのガソリンを燃やす能⼒があるため、エンジンの⼤きさが変わらなくてもより⼤きな⼒を産み出すことができます。このため660ccとエンジンの排気量の上限が決まっている軽⾃動⾞や、圧⼒で⾃⼰着⽕させるディーゼルは、エンジン⾺⼒をターボ技術で補うターボ⾞が好都合です。ただ当時の⽇本のターボ⾞には、既存のＮＡエンジンの１.６リットルや２.０リットルという税制の有利な排気量で、極限まで⼤きな⾺⼒を出すためにターボ技術が使われていました。⼀⽅、２０００年代半ばからフォルクスワーゲンなどのドイツ⾞を中⼼に世界でメジャーとなってきた「ダウンサイジングターボ」は、同じ⾺⼒をだすためにいかにエンジンを⼩さくするかということを考えて設計されています。これはターボなしなら２リッターエンジンが必要なものを、１.２リッターですませるということです。排気量が⼩さければ、⼀般的に燃費を向上できます。そのために直噴を導⼊するなど、いかに薄い燃料噴射で適量の酸素を燃やせるかを追求しています。ターボの採⽤⽬的がハイパワーでなく、エコノミーなのです。さらに出⼒トルクを低回転から⼤きくできるようにセッティングすることで、ターボラグも感じさせず扱いやすいエンジンを実現しました。⽇本⾞は、２０００年代のハイブリッドに代表される電気的な技術で省燃費を追及してきました。燃費⾯ではターボ⾞以上の成果を出してきましたが、問題はその値段です。バッテリーやモータを新たに必要とするハイブリッド⾞は、ターボを追加するだけのターボ⾞に対し、価格という初期費⽤でどうしても⾼くなってしまいます。その上、重量も重くなり、居住性でもディスアドバンテージがあります。さらに販売戦略としてターボ⾞の重要性が⾼まっています。中国などの新興国ではターボ⾞が⾼級⾞の代名詞となっているのです。ドイツの⾼級⾞が率先してターボを導⼊しイメージを作り上げてきたこともあり、ターボ⾞はグローバル戦略で極めて重要となっています。とうとうトヨタもレクサスＮＸで本格的にダウンサイジングターボを導⼊してきました。さらに⼤衆⾞クラスでも今後ラインナップに続々加わってくるようです。⽇産、ホンダ、富⼠重⼯も既に市場投⼊していますが、今後⽇本の多くの⾞種の主⼒エンジンとなる可能性が⾼いと思います。私は省エネを実現するためのコスト⾯の優位性から、ダウンサイジングターボの将来性に期待し、５年前からターボを調べてきました。⽇本の最⼤⼿メーカーのトヨタのターボ採⽤が、⽇本⾞のハイブリッドにつぐカタリストとなると考えてきました。２０１４年のトヨタの本格投⼊は予想より１年早く、グローバル競争⼒の維持のためにトヨタも必⾄の技術として市場投⼊した感じがします。難易度を考えればハイブリッドよりターボの⽅が容易なこともありますが、１９８０年代の国内市場のハイパワーを追い求めた熾烈なターボ競争の経験が、この開発スピードに⽣かされたと思います。ターボ関連の⽇本の銘柄は三菱重⼯やＩＨＩ、豊⽥⾃動織機などターボそのものをつくっている会社がメインです。関連部品は軸受けの会社などですが、市場規模のわりに銘柄の広がりは⼩さくなってしまいます。ターボはＦ１エンジンの２０倍以上という超⾼速回転するので必然的に単純な構造をしている⼀⽅、信頼性が重要です。そのため付加価値はターボを作っている企業にまるまる残り、世界的にも⽇本の企業以外ではハネウェルやボルグワーナーなどに限られます。今後、⽇本⾞のターボ化で急速に数量増が期待されるターボ関連銘柄は、⻑期成⻑株としてますます注⽬されていきそうです。株式運⽤部永⽥芳樹 ■当資料は情報提供を⽬的として⼤和住銀投信投資顧問が作成したものであり、特定の投資信託・⽣命保険・株式・債券等の売買を推奨・勧誘するものではありません。■当資料は各種の信頼できると考えられる情報源から作成しておりますが、その正確性・完全性を保証するものではありません。■当資料に記載されている今後の⾒通し・コメントは、作成⽇現在のものであり、事前の予告なしに将来変更される場合があります。■当資料内の運⽤実績等に関するグラフ、数値等は過去のものであり、将来の運⽤成果等を約束するものではありません。■当資料内のいかなる内容も、将来の市場環境の変動等を保証するものではありません。大和住銀投信投資顧問株式会社金融商品取引業者関東財務局長（金商）第353号加入協会一般社団法人投資信託協会一般社団法人日本投資顧問業協会