1／4 週間展望 2014年1月26日の週 You can imagine the forcast of next week's futures market in only 5 minutes. Precious Metals ー N Y 金チャトー東京金チャトー N Y 白金チャトー東京白金チャト発行日 2015年1月23日 (金）【金】1月初めからNY金価格は＋9.6％、東京金価格は＋6.8％上昇している。この要因はユーロ安によるユーロ資産を持つ資産家がユーロ以外の資産に移し替える動きを想定したものであり、昨日のECB理事会における量的金融緩和の決定がその止めとなっている。ECBは毎月600億ユーロずつ2016年9月まで買い入れるといい、その後も継続されるとのことで、総額1兆1400億ユーロというが、事実上無制限の買入れである。ユーロドルは21 日から▲2.2％以上値下がりし、米ダウ平均株価は＋259.70ドル高の17813.98ドル、日経平均株価は＋182.78ドル高の 17511.75円となった。今後の要因としては25日のギリシャ総選挙、及び1月27日～28日に開催されるFOMCが金価格を左右するものと思われる。ギリシャ総選挙は22日の事前予想では、野党・急進左派連合（Syriza、シリザ）が支持率を伸ばし、与党との差を一段と拡大した。メトロン・アナリシスによると、シリザの予想得票率は36％、サマラス首相率いる与党・新民主主義党（ＮＤ）は30.7％。両党の差は５.3％ポイントと前回の4.6％ポイントから拡大した。ECB の国債買入銘柄からギリシャは除外されており、急進左派が勝利するとギリシャ国債金利が上昇し、財政の資金繰りが難しくなり、 EUの支援無しではギリシャ国債のデフォルトもあり得ることになる。こうした事態は金価格の上げ要因となる。一方米国労働省によれば、12月の消費者物価指数（CPI）の前年比の伸びが約5年ぶり低水準にとどまった。原油価格の下落が主な要因で、年内の利上げを想定する米連邦準備制度理事会（FRB）にとっては複雑な状況だ。12月のCPI（季節調整済み）は、前年同月に比べて＋ 0.8％の上昇で、年率の伸びは11月の＋1.3％から鈍化し、 2009年10月以降で最も低い水準となった。これはFOMCが利上げを先延ばしする理由となる。そうしたニュアンスがFOMCで出されれば、これも金価格の上昇要因となる。一方、ドル高が反転して円高になれば、円建て金価格は下落要因となる。予想レンジ 1250ドル～1350ドル、東京金4500円～5000円［プラチナ］12月30日付のGFMSによるプラチナ需給見通しでは、最近のプラチナ価格の動きからして2015年のプラチナ価格は下落すると見ている。昨年の半年に及ぶストライキの影響で、また未解決の問題が山積しているが、2015年のプラチナ鉱山の生産量は反動的に増加すると見直している。ただ、2013年以前の水準には達しないという。ジンバブエ政府は、非精製プラチナの輸出禁止措置を緩和するものと見ている。スクラップの発生量は2014年には増加し115万オンス（35.6トン）となり、欧州と米国で発生量は増加傾向となるだろうという。世界のプラチナ生産量は、前年比＋24トン増の217トン、需要は前年比＋15トン増の238トン、需給バランスは▲20トンの供給不足であるが、在庫からの供給が12トンあるというもの。それでも価格は前年の平均1385ドルから▲35ドル下がり1350ドル平均となると予測している。ちなみに1月22日のNYプラチナ価格は1284.3ドルである。南アの国国営電力会社Eskomは、昨年12月時点では2 ～3月にかけての電力需給逼迫リスクを指摘していた。最新報告では1月15日から少なくとも4月にかけて電力需給の綱渡り状態が続くとの、より厳しい評価に変わっている。もっとも、現時点では白金鉱山の操業に具体的な影響が生じている訳ではない。予想レンジ NYプラチナ価格1250ドル～1350ドル、東京プラチナ価格4800円～5000円 2／4 Oil 【原油】NY原油価格は44ドル近辺で横ばいとなっている。 EIA(米エネルギー情報局）は2014年から16年の原油需要を前年比＋日量90万、＋100万、＋103万バレル増加してそれぞれ、日量9,139万、9,239万、9,342万バレルとなると予測し、世界の原油生産量は、前年比日量＋202万、＋67万、＋54万バレル増加し、それぞれ日量9,218万、9,297万、9,351万バレルになるという。増加の大半は非OPEC諸国で、前年比日量＋ 202万、＋37万、＋53万バレルである。需給バランスは、 2014年は前年から日量78万バレルの供給過剰、2,015年は日量58万バレルの供給過剰、2016年は9万バレルの供給過剰となると見ており、2,016年にはほぼ需給はバランスするという。一方ファンドの建て玉は、この1ヶ月ネット買い残が1週を除いて6週間連続して買いが増えている。一方売り残も16万6千枚まで12月初めから約5万枚増加している。空売りが買い戻されているわけではなく、売りが増えてそれ以上に買いが増えているという状態である。OPEC諸国の国家歳入に占める原油の割合は低い国でも60％以上で、販売量の拡大がなければ価格の下落はもろに減収となって国家財政を圧迫する。外貨準備を頼りに当初は価格下落も辞さずと強気の姿勢を示していたサウジアラビアも 40ドル台が続くと減収に国家財政が耐えられなくなってくる。こうした状況を見ると原油価格の下落はそろそろ終わりに近づき、サウジを初めとするOPEC諸国は何とかして価格を上げようと対策を練るものと思われる。そうした動きからショートポジションが買い戻されて価格が反騰するものと予想している。予想レンジ NY原油価格45ドル～50ドル東京原油価格 36000円～ 45000円ー N Y 原油チャトー東京原油チャト【ガソリン】1月16日までの週の米国の原油在庫は前週の＋ 538万バレル増に引き続き＋1007万バレル増と大幅に増えた。これは石油精製設備の稼働率が、前週の91％から85.5％に ▲5.5％も大幅に落ち込んだためと思われる。ガソリン在庫も＋ 58万バレル増だが留出油在庫は▲327万バレル減少した。米国の石油製品出荷量は、石油製品が前週比＋98万バレルと好調だったが、ガソリンは▲2万バレル、留出油は＋58万バレル増であった。過去5年比ではそれぞれ＋6.6％、＋5.5％、＋ 22.5％と良い状態となっている。日本の石油連盟発表の週末在庫（11～17日）は、前週比+4.5%の175万2,966キロリットル。推定出荷量は＋7.8%と上振れしたが、90万812キロリットルでは在庫取り崩しを促すのは難しい。資源エネルギー庁が発表した19日時点のレギュラーガソリン平均価格は1リットルで前週比▲3.0円安の139.6円と大きく値下がりし、2年5ヶ月ぶりに130円台に突入した。しかし、需要を大きく刺激するような動きは見られず、需給要因からは特に積極的に仕掛ける必要性は見出せない。当面原油価格の動向次第となっているが、原油価格が反発すれば、ガソリン価格も上昇するだろう。予想レンジ NY改質ガソリン価格 1.20ドル～1.30ドル。東京ガソリン価格50000円～55000円ー N Y ガソリンチャトー東京ガソリンチャト Rubber ー東京天然ゴムチャト【天然ゴム】天然ゴム価格は1月6日の215.5円から下落し、21 日には190.9円の安値を付けたが、その後反発して195.9円まで戻っている。タイでは中国政府との間に20万トンの天然ゴム輸出契約を締結する運びだが、同時にロシアとも8万トンの輸出協定がなされる見込となっている。中国汽車工業協会の発表によると、 2,014年の自動動車販売台数は前年比＋6.9%増の2,349万台、生産は＋7.3%増の2,372万台となった。景気減速の影響で年初の予測である＋8～10%増には届かなかったが、販売台数は2位の米国(1,652万台)を大きく上回り、6年連続となる世界トップを保持した。ただ、天津市、深セン市、杭州などでは交通混雑から販売台数を制限する動きが出ており、今年は少し翳りが見えるかもしれない。今後ウィンタリングに入り、産地の生産は減少する。予想レンジ 195円～205円 3／4 Grain 【トウモロコシ】USDAの週間輸出検証高（1月15日の週）は74万7,634トンとなり、前週の50万1,625トンから大きく上振れした。日本、コロンビア、メキシコなどに高水準の輸出が報告されており、今のところ米国の輸出は好調である。一方、南米の生産は好天に恵まれている。国際穀物理事会（IGC）は世界穀物需給の月次報告で、2014/15年度のコーン生産を 9億9200万トンと見越していることを発表した。昨年11月の前回報告時の9億8200万トンから引き上げ、前年の9億 9100万トン(修正値)も上回る。IGCは15/16年度の生産が7億100万トンに減少するとの暫定見通しを発表、減少とはいえ依然として高水準にあり、世界市場における需給の弱さに変化はないとの見方である。シカゴトウモロコシ価格は、400セントを挟んで横ばい状態であるが、当面は強気の見方を刷る要因は見当たらない。予想レンジシカゴトウモロコシ 370セント～400セント。ーシカゴコーンチャトー東京コンチャー【大豆】米農務省（USDA）によると、1月20日には中国向けに17万4,000トンの成約キャンセルが報告されている。単発的な動きの可能性もあるが、南米産のハーベスト・プレッシャーが本格化する時期が近づく中、中国が米国産から南米産に調達先をシフトし始めた可能性が警戒される。ただ、翌21日には中国向けに17万 6,000トンの大口成約が報告されたため警戒感は弱まった。例年米国産の中国向け成約契約がキャンセルされる動きが活発化するため、大豆の短期需給見通しに対しては緩和圧力が強まり易くなっている。国際穀物理事会（IGC）は世界穀物需給の月次報告で、2014/15年度の世界大豆生産が3億1200万トンと過去最高を記録する見通しを示した。前年から9.9%の増加で、また主要生産地の上方修正に伴い従来見通しの3億800万トンから上方修正。世界消費見通しは300万トン引き上げて3億トンとし、前年比にすると6.8%の増加になる。貿易量を1億 1600万トンとみており、中国需要の増加を理由に100 万トン引き上げた。期末在庫は4000万トンから4200 万トンに改定し、主要輸出国に限れば300万トン引き上げた。予想レンジシカゴ大豆 950セント～1050 セント。東京一般大豆 51000円～53000円トーシカゴ大豆チャトー東京一般大豆チャト Sugar ー N Y 砂糖チャト【砂糖】ブラジル政府がガソリン税の引き上げを発表、エタノール需要が増加するとの見通しを手掛かりにポジション整理の買い戻しが加速した。対ドルでブラジルレアル高が進んだことも下支えとなった。3月限は夜間の時間帯から先週の流れを継いだ買いが先行、15セント台半ばまでレンジを切り上げての推移が続いた。ブラジル政府は、2月1日からガソリンとディーゼル油の税率を引き上げることを決定した。石油価格が急落する中、増税を行っても消費者からの不満の声は高まらないと判断した模様。これによって、相対的にエタノールの価格競争力が向上することになり、サトウキビからエタノールを生産比率が上昇するとの見方が、砂糖相場を押し上げている。 4／4 【砂糖】予想レンジ NY砂糖 15セント～16セントー東京粗糖チャト Sidebar 【LME銅価格』 LME銅価格は上海銅価格下落の影響を受けて昨年7月25日の7185ドルから1月14日の5545ドルまで、▲1640ドル、▲22.8％下落している。ほぼ６年ぶりの大幅下落となっている。世界経済の成長率見通しを世界銀行が引き下げたことで、供給過剰を解消する需要が見込めないとの観測が強まった。銅価格はロンドンで一時8.7％下落したほか、上海では１日当たりの値幅制限いっぱいまで下げた。世銀は13日、世界経済が今年３％成長になるとの予想を示し、昨年６月時点の予想（3.4％成長）を下方修正した。掲載される情報は株式会社コモディティーインテリジェンス (以下「COMMi」という) が信頼できると判断した情報源をもとにCOMMi が作成・表示したものですが、その内容及び情報の正確性、完全性、適時性について、COMMiは保証を行なっておらず、また、いかなる責任を持つものでもありません。本資料に記載された内容は、資料作成時点において作成されたものであり、予告なく変更する場合があります。本文およびデータ等の著作権を含む知的所有権はCOMMiに帰属し、事前にCOMMiへの書面による承諾を得ることなく本資料およびその複製物に修正･加工することは堅く禁じられています。また、本資料およびその複製物を送信、複製および配布・譲渡することは堅く禁じられています。 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