販売会社様内限資料 2014年12月スペシャル・レポート原油価格下落の米国ハイ・イールド債券相場への影響についてフィデリティ投信株式会社原油価格が大きく下落していることを受けて、米国ハイ・イールド債券相場への影響についてまとめました。また「フィデリティ・USハイ・イールド・ファンド」のエネルギーセクターへの投資状況についてもご説明しています。相場環境全体をしっかり見極めた、冷静な判断が肝要と考えます。米国ハイ・イールド債券相場への影響  原油価格は１バーレル60米ドル台へ下落しています。米国ハイ・イールド債券指数の約15％はエネルギーセクターであるため、影響を懸念する投資家もいます。しかし、その影響は限定的であると思われます。エネルギーセクターへの影響  原油価格の下落で、米国ハイ・イールド債券のエネルギーセクターの企業収益は影響を受けると考えられます。ただし大きな影響が想定されるのは、エネルギーセクターの5割程度を占める川上の油田開発・原油生産に従事する企業で、かつ生産コストが高い油田を保有している企業と思われます。  一部エネルギー企業の財務は悪化する可能性はありますが、①多くの油田開発企業は、原油価格の影響が軽微なガス生産に多角化していること、②設備投資の縮小や保有資産の一部売却など資金ねん出手段が豊富なこと、③平均１年先まで原油先物によるヘッジを行っている企業が多いこと、などからエネルギーセクター全体のデフォルト（債務不履行）率が大幅に上昇することはないと思われます。米国ハイ・イールド債券相場への影響  エネルギーセクターが原油価格下落の影響を受けたとしても、一方、米国ハイ・イールド債券には原油価格下落で恩恵を受けるセクターが数多くあります。  直接恩恵を受けると思われるセクターは、原油を原材料として使用する化学などの製造業、輸送業や公益などエネルギーを消費する業種、ガソリン価格下落の恩恵を受ける小売や自動車など幅広く、米国ハイ・イールド債券指数の約2割を占めます。  また原油価格の下落でインフレ率や長期金利上昇が抑制される可能性があります。長期金利上昇が抑制されれば、消費を中心に景気全般に追い風となると期待され、米国ハイ・イールド債券相場にも好影響を与えると期待されます。  このように原油安の影響を総合的に判断すると、米国ハイ・イールド債券全体のデフォルト率や相場動向に著しい影響を与えることはないと思われます。フィデリティ・USハイ・イールド・ファンドの投資状況  当ファンドでは、エネルギーセクターについて、シェール革命の進行などによる原油安を想定して、2年以上前から弱気の姿勢を取っています。全てのエネルギー企業を徹底的に調査し、生産コストの低い企業や原油安の影響を受けにくいと判断された企業などに絞って投資しています。このため当ファンドのエネルギーセクター保有時価比率は2014年10月末で約8.0％とベンチマークの約15.1％の半分程度です。  フィデリティは米国ハイ・イールド債券の相場見通しについて、個別企業調査の結果から引き続き堅調な推移を予想しています。またエネルギーセクターについても、個別では投資価値に比べて売られ過ぎと判断される銘柄もあり、こうした投資機会も併せて追求してゆく予定です。 1 （注）原油価格はWTI。ファンドおよびベンチマークのセクター構成比は2014年10月末。運用管理データベースの概算値。投信計理データではありません。（※）上記は2014年12月時点の見方であり、今後予告なく変更されることがあります。また将来の相場動向や運用を保証するものではありません。最終ページを必ずご確認ください。販売会社様内限資料 2014年12月スペシャル・レポート原油価格下落の米国ハイ・イールド債券相場への影響についてフィデリティ投信株式会社ご注意点  当資料は、信頼できる情報をもとにフィデリティ投信が作成しておりますが、正確性・完全性について当社が責任を負うものではありません。  当資料に記載の情報は、作成時点のものであり、市場の環境やその他の状況によって予告なく変更することがあります。また、いずれも将来の傾向、数値、運用結果等を保証もしくは示唆するものではありません。  当資料に記載されている個別の銘柄・企業名については、あくまでも参考として申し述べたものであり、その銘柄又は企業の株式等の売買を推奨するものではありません。  当資料にかかわる一切の権利は引用部分を除き当社に属し、いかなる目的であれ当資料の一部又は全部の無断での使用・複製は固くお断りいたします。  当資料は、販売会社等に対する情報提供を目的としたものであり、ファンドの推奨（有価証券の勧誘）を目的としたものではありません。対顧客用には絶対に使用しないでください。貴社が当資料を最終投資家への説明等の目的で使用し、そのために貴社が損害を被った場合でも、当社は一切の責任を負いません。 IM141203-2 CSIS141204-1 2