2015年12月販売用資料販売会社様内限スペシャル・レポートフィデリティ・日本ROEフォーカス・ファンド追加型投信／国内／株式フィデリティ投信株式会社フィデリティ投信（以下、当社）は2015年11月24日に「フィデリティ・日本ROEフォーカス・ファンド」を設定しました。当レポートでは、ファンドの概要、なぜROE（自己資本利益率）に注目するのか、運用担当者のコメントなどについてご説明いたします。フィデリティ・日本ROEフォーカス・ファンドの特徴  フィデリティ・日本ROEフォーカス・ファンドは、主に以下の点に着目し銘柄を選択します。 ①高水準のROEを維持またはさらに改善できると期待される銘柄 ②今後ROEの改善が期待される銘柄  JPX日経インデックス400（以下、JPX）に組み入れられていない銘柄にも投資します。  時価総額の小さな銘柄にも投資します。  フィデリティが長年にわたり培ってきた、企業との建設的対話などをもとに個別企業分析により銘柄を選別します。なぜROE（自己資本利益率）に着目するのか？  ROEは、株主が投資した資金を使って、企業がどのくらい効率的に利益を稼いでいるかをあらわしたもの   です。 ROEが高いとそれだけ利益の増え方が大きくなるため、株価は上昇しやすい傾向があります。モデルポートフォリオの上位10銘柄の平均ROEを見ると、TOPIXやJPXに対して、高い水準となっています。さらに、当社予想にもとづく、3期先の予想ROEは一段と高水準になることが見込まれています。今後、 ROEの上昇や高水準のROEが評価され株価が上昇することが期待されます。 ROEと株価 ROE（左軸） ROE比較株価（右軸） 10% 250 8% 15.0% 16% 200 14% 12.7% 12% 10% 6% 150 4% 100 8% 7.7% 8.6% 6% 4% 2% 50 0% 0 2% 0% 10年9月 11年9月 12年9月 13年9月 14年9月 (注)RIMESよりフィデリティ投信作成。2010年9月末～2015年10月末。 MSCI日本インデックス。株価は期間初を100として指数化。 1 TOPIX 15年9月 JPX モデルモデルポートフォリオポートフォリオ上位10銘柄上位10銘柄（3期先） (注)Bloombergなどよりフィデリティ投信作成。2015年9月末時点。データ取得可能な銘柄ベース。モデルポートフォリオのデータは上位10銘柄の単純平均値。 3期先予想は当社予想。モデルポートフォリオは、当ファンドのイメージをつかんでいただくための、仮のポートフォリオです。当ファンドの実際の特性とは異なる可能性がありますので、ご参考としてお考えください。上記は過去の実績であり、将来の傾向、数値等を保証もしくは示唆するものではありません。 3ページ目以降を必ずご確認ください。 2015年12月販売用資料販売会社様内限スペシャル・レポートフィデリティ・日本ROEフォーカス・ファンド追加型投信／国内／株式フィデリティ投信株式会社個別銘柄のご紹介カシオ計算機【時価総額5,824億円、JPX構成銘柄】 ROE13.3％⇒13.6％（万台） Gショック販売台数の推移 800 あいホールディングス【時価総額1,671億円、JPX非構成銘柄】 ROE2.9％⇒19.2％ 730 700 88 80 600 500 60 400 40 300 営業利益の推移（億円） 100 214 20 64 71 50 18 15 23 30 35 200 0 100 ‐20 0 2005 2007 2009 2011 2013 （年度）メッカの方角を示す機能付きGショックが中東地域で売れ筋になるなど、販売地域ごとの商品開発、マーケティングが奏功し、世界で販売台数が拡大。 -12 07年6月 09年6月 11年6月 13年6月 15年6月国内マンション向け監視カメラ市場でトップシェア。即時カード発行機で約5割のシェア。ペーパークラフト用カッティング・プロッターなどニッチ市場での M&Aなどで成長。 (注)Bloomberg、各種情報などよりフィデリティ投信作成。時価総額は2015年9月末、ROEは、カシオ計算機は2006年3月期と2015年3月期、あいホールディングスは、2008年6月期と2015年6月期。左グラフ2005年度～2014年度、右グラフ2007年6月期～2016年6月期、2016年はBloomberg集計による予想。掲載されている個別の銘柄・企業名については、あくまで参考として述べたものであり、その銘柄または企業の株式等の売買を推奨するものではありません。また、当ファンドへの今後の組み入れを保証するものではありません。運用担当者のコメント銘柄選択のポイントコーポレートガバナンス強化を背景としたROEの向上に注目して、特に以下のような銘柄を中心に投資していく方針です。（1）高い市場占有率やブランド価値を背景とした強い価格決定力を持つ企業、あるいは、設備投資負担が少なく現金創出能力が高い企業など、高水準のROEの維持・向上が可能な銘柄（2）事業の選択と集中、株主還元の積極化などによりROEの改善が見込める銘柄。また、JPXに採用されていない中小型企業についても、高水準のROEの維持・向上が可能ながらも注目度の低さから割安に放置されている銘柄が多数存在すると考えており、積極的に魅力的な銘柄の発掘に取り組んでまいります。今後の相場見通し堅調な米国景気が支えとなって、緩やかながらも世界景気の拡大基調は持続すると見ています。日本では、企業統治改革の推進によって収益力向上を目指すという個別企業の動きがいよいよ本格化しようとしています。このような動きに支えられ、企業業績ならびに日本株相場は、来年度に向けて、引き続き着実な上昇が見込めると考えています。ファンド運用に向けて昨今のコーポレートガバナンスの強化を背景として、世界的に低水準であったROEを改善すべく、日本企業はさまざまな取り組みを始めました。このような動きは、中期にわたって継続され、株式市場を支えていくことになると考えています。ファンドの運用にも、同様の中長期的な視点で取り組んでいく方針ですので、投資家の皆さまにも当ファンドと長いお付き合いをして頂ければ大変ありがたいと考えています。宜しくお願い申し上げます。ポートフォリオ・マネージャー古田拓也 2 上記は過去の実績であり、将来の傾向、数値等を保証もしくは示唆するものではありません。 3ページ目以降を必ずご確認ください。 2015年12月スペシャル・レポートフィデリティ・日本ROEフォーカス・ファンド販売用資料販売会社様内限追加型投信／国内／株式フィデリティ投信株式会社 3 2015年12月スペシャル・レポートフィデリティ・日本ROEフォーカス・ファンド販売用資料販売会社様内限追加型投信／国内／株式フィデリティ投信株式会社 IM151202-1 CSIS151203-7 4