情報提供資料マーケットレポート 2014年6月12日作成ニュージーランド、3会合連続で政策金利を引き上げ今回のポイント  6月12日、ニュージーランド中央銀行は政策金利を3.00％から3.25％に引き上げることを決定しました。  債券市場では、多くの市場参加者が利上げを予想していたこともあり、利上げ発表後の国債利回りは小幅な上昇（価格は小幅な下落）にとどまりましたが、今後も利上げが継続される可能性が高いと思われることから、国債利回りは上昇（価格は下落）しやすいとみています。  ニュージーランドドルは、景気拡大を背景に、対円で緩やかに上昇するとみています。政策金利の推移金融政策について（％） 3.5 6月12日、ニュージーランド中央銀行は政策金利を3.00％から3.25％に0.25％引き上げることを決定しました。今回の利上げは3会合連続となります。（2011年6月10日～2014年6月12日） 3.0 2.5 また、中央銀行は年内に政策金利を4.00％まで引き上げるとの見通しを示しているため、今後も利上げが実施される可能性が高いと考えられます。 2.0 1.5 1.0 11/6 ニュージーランド経済の動向ニュージーランド経済は、2011年2月にクライストチャーチで発生した地震に伴う復興需要や移民流入に伴う建設需要の増加を背景に堅調に回復しています。中央銀行は前回の会合で2014年3月までの年間の経済成長率を+3.5％としており、今回の会合では2014年6月までの年間の経済成長率を+4.0％と予測しています。 11/12 12/6 12/12 13/6 13/12 14/6 （年/月） ※政策金利はオフィシャル・キャッシュレートを使用しています（出所：BloombergのデータをもとにＤＩＡＭ作成）インフレ率の推移（％）（2011年1-3月期～2014年1-3月期） 6 5 4 2014年1-3月期のインフレ率が前年比+1.5％と比較的緩やかな伸びにとどまったこともあり、中央銀行はインフレ見通しを小幅に下方修正しました。中央銀行は2015年4-6月期までにインフレ率は +2.0％程度になると予想しています。しかし、建設費用の上昇などに伴うインフレ圧力を抑制するために、中央銀行は引き続き利上げを継続するものと思われます。 3 2 1 0 11/3 11/9 12/3 12/9 13/3 13/9 14/3 （年/月） ※インフレ率は消費者物価指数（前年比）を使用しています（出所：BloombergのデータをもとにＤＩＡＭ作成） ※上記の見通しは作成時点のものであり、事前の予告なく変更される場合があります。上記は、将来の市場動向を示唆・保証するものではありません。※巻末のご注意事項等を必ずご確認ください。商号等 / ＤＩＡＭアセットマネジメント株式会社金融商品取引業者関東財務局長（金商）第324号加入協会/一般社団法人投資信託協会一般社団法人日本投資顧問業協会 1/3 140612情報ニュージーランド-1 情報提供資料マーケットレポート今後の市場見通し金融市場では0.25％の利上げを見込む向きが多数派であったこともあり、中央銀行の見通しにどのような変化が見られるかが注目されていましたが、本日発表された金融政策報告書で示された2017年までの経済・金融見通しでは、3月の報告書での想定から短期金利見通しに大きな変化は見られませんでした。3月以降の3会合連続利上げからはややペースダウンするものの、来年にかけて利上げが継続される可能性が高いと思われます。このため、発表後の国債市場では利回りが小幅に上昇（価格は小幅に下落）しました。今後、中央銀行が利上げを進めるなかで短期国債の利回りは上昇（価格は下落）するものと思われますが、市場参加者の多くがそうした政策運営を予想しているため、長期国債の利回り上昇（価格下落）は小幅にとどまるものと予想しています。為替市場については、ニュージーランドの金融政策は主要先進国の中で際立って引き締め姿勢をとっており、金利差の観点からはニュージーランドドル高が進みやすい環境にあります。一方、中央銀行が通貨高に対する警戒感を示していることや、酪農品価格が高値をつけた後下落傾向にあることは、通貨高抑制の要因になるものとみています。このため、ニュージーランドドルは上昇と下落を伴いつつ、対円で緩やかに上昇していくものと予想します。金利の推移（％）下落 6.5 （2011年6月10日～2014年6月11日） 5.5 債券 4.5 価格 3.5 上昇 2.5 11/6 11/12 12/6 12/12 13/6 13/12 14/6 （年/月） ※金利はニュージーランドの10年国債利回りを使用しています（出所：BloombergのデータをもとにＤＩＡＭ作成）為替の推移現地通貨（円）高 100 90 （2011年6月10日～2014年6月11日）（米ドル） 1.0 ニュージーランドドル/円（左軸）ニュージーランドドル/米ドル（右軸） 0.9 80 0.8 為替レート 70 0.7 60 0.6 50 現地通貨安 11/6 11/12 12/6 12/12 13/6 13/12 0.5 14/6 （年/月）（出所：BloombergのデータをもとにＤＩＡＭ作成） ※上記の見通しは作成時点のものであり、事前の予告なく変更される場合があります。上記は、将来の市場動向を示唆・保証するものではありません。※巻末のご注意事項等を必ずご確認ください。 2/3 情報提供資料マーケットレポート 3/3