情報提供資料マーケットレポート 2015年7月16日作成カナダ、今年2回目の利下げを実施今回のポイント  カナダの中央銀行は現地7月15日、金融政策決定会合を開催し、政策金利を0.75％から0.50％に引き下げることを決定しました。利下げは2015年1月以来6カ月ぶりで今年2回目となります。  今回の利下げを受け、7月15日の金融市場では、カナダドルが下落し、国債利回りは低下（価格は上昇）しました。  足元では景気回復を示す経済指標が見られるほか、中央銀行も年後半以降の景気回復を見込んでおり、追加利下げの可能性は低いとみられることから、カナダドル（対円）は横ばいで推移するとみています。政策金利の推移金融政策について（2012年7月13日～2015年7月15日）（％） 1.2 カナダ銀行（中央銀行）は現地7月15日に開催した金融政策決定会合において、政策金利を 0.25％引き下げ0.50％とすることを決定しました。利下げは2015年1月以来6カ月ぶりで、今年2回目となります。 1.0 0.8 0.6 中央銀行は今回の利下げについて、原油価格の下落により石油産業の設備投資が落ち込む可能性が高まっていること、中国経済の減速が資源価格の下落を通じてカナダの輸出にマイナスの影響を与えるとみられること、非資源産業の活動が想定よりも弱いこと、などを理由として挙げています。 0.4 0.2 0.0 12/7 13/1 13/7 14/1 14/7 15/1 ※政策金利は翌日物金利を使用しています 15/7 （年/月）（出所：BloombergのデータをもとにＤＩＡＭアセットマネジメント作成）金融政策の背景インフレ率の推移米国で利上げが視野に入りつつある中、カナダの4月の実質GDP（国内総生産）が前月比-0.1％、前年比+1.2％と予想を下回ったことで、市場では政策金利の引き下げ観測が高まっていました。一方、足元の経済指標には景気の改善を示す内容のものも見られたため、市場の事前予想は利下げと据え置き予想とでおよそ半々に分かれていました。（％）（2012年5月～2015年5月） 3 2 1 そのような状況の中、今回の金融政策が意外感をもって受け止められた向きもあり、7月15日の為替市場ではカナダドルが対円、対米ドルともに下落し、債券市場では国債利回りが低下（価格が上昇）しました。 0 12/5 12/11 13/5 13/11 14/5 14/11 ※インフレ率は消費者物価指数（前年比）を使用しています 15/5 （年/月）（出所：BloombergのデータをもとにＤＩＡＭアセットマネジメント作成） ※上記の見通しは作成時点のものであり、事前の予告なく変更される場合があります。上記は、将来の市場動向を示唆・保証するものではありません。※巻末のご注意事項等を必ずご確認ください。商号等 / ＤＩＡＭアセットマネジメント株式会社金融商品取引業者関東財務局長（金商）第324号加入協会/一般社団法人投資信託協会一般社団法人日本投資顧問業協会 1/3 150716情報カナダ政策金利-1 情報提供資料マーケットレポート今後の市場見通し中央銀行は、今年の後半以降、経済成長が回復すると予想しています。これまでに進んだ通貨安を受けて同国産業の競争力が改善していることや、米国景気の回復などが背景です。ただし、資源価格の水準が低下していることで、資源産業の雇用や設備投資は今後も調整が必要であり、経済の先行きについては不透明感が強いとの認識も示しています。このため、今回の利下げがどの程度早期に経済全体に対して効果を発揮するか、という点についても状況を見守る必要があるとの考え方が示されています。金利の推移（2012年7月13日～2015年7月15日）（％）下落 3.0 2.8 2.6 2.4 2.2 債券 2.0 価格 1.8 1.6 1.4 1.2 上昇 1.0 12/7 13/1 13/7 14/1 14/7 15/1 15/7 （年/月） ※金利はカナダの10年物国債利回りを使用しています。最近発表された経済指標では、中央銀行による（出所：BloombergのデータをもとにＤＩＡＭアセットマネジメント作成）第2四半期の企業景況感調査が前四半期と比較して改善し、6月の雇用統計ではパートタイムから為替の推移フルタイムへの雇用のシフトが見られるなど、良好（2012年7月13日～2015年7月15日）な内容のものも増えつつあります。現地通貨（円）（カナダドル、逆目盛）中央銀行が中期的にカナダ景気が安定すると高 110 0.95 予想していることなどを考えると、今後、追加利下げが実施される可能性は低いものと思われます。このため、今後、債券市場ではカナダの国債利 1.05 100 回り（および価格）が横ばいの動きとなる可能性が為替高いとみています。金利水準が切り下がったことでレート 1.15 90 カナダドルは上値の重い動きとなることが予想されますが、円安が進みやすい環境であることから、円に対しては横ばいの動きになると予想していま 80 1.25 す。カナダドル/円(左軸）現地通貨安米ドル/カナダドル（右軸） 70 12/7 13/1 13/7 14/1 14/7 15/1 1.35 15/7 （年/月）（出所：BloombergのデータをもとにＤＩＡＭアセットマネジメント作成） ※上記の見通しは作成時点のものであり、事前の予告なく変更される場合があります。上記は、将来の市場動向を示唆・保証するものではありません。※巻末のご注意事項等を必ずご確認ください。 2/3 情報提供資料マーケットレポート 3/3