“⼤和投資信託”ツイッター＠DaiwaAM 情報提供資料 2014年12月29日 No.148 原油価格の底入れが『ｶﾅﾀﾞ･ﾄﾞﾙ』の押上げ要因に ■ 原油安が加ﾄﾞﾙ（ｶﾅﾀﾞ･ﾄﾞﾙ）の下押し圧力に『加ﾄﾞﾙ』は、対米ﾄﾞﾙでは7月から弱含みが続き、対  12月第3週は1,536本にまで減少している。2カ月余  りで73本の油井ﾘｸﾞが生産停止になった。原油安をう円では8月から強含みとなっている【図表１】。3通貨の強弱順位は『米ﾄﾞﾙ＞加ﾄﾞﾙ＞日本円』の構図である。けて減産が進んでいるようだ。ｼｪｰﾙｵｲﾙの生産ｺｽﾄは油井によりﾊﾞﾗﾂｷがある。『油井  全体の20%弱が60〜80ﾄﾞﾙ、60%強が40〜60 『加ﾄﾞﾙ』が対米ﾄﾞﾙで弱含んだ背景には原油安があ  ﾄﾞﾙ、残りの大半が40ﾄﾞﾙ以下』との調査結果がある。る。原油価格は6月20日の高値107.26ﾄﾞﾙから12 今の50ﾄﾞﾙ台の価格が長引けば、かなりの油井ﾘｸﾞが月18日の安値54.11ﾄﾞﾙまで半年で半値近くに下落した【図表２】。原油安の背景には『ｼｪｰﾙｵｲﾙ生産の急増による供給  生産停止に追い込まれることになる。現状では供給過剰にあるが、世界の石油需要は増え  続けている。長期的には需給ﾊﾞﾗﾝｽが釣り合うところで過多』と『世界的な景気減速による需要減』という需価格は安定する。原油価格の底入れは『加ﾄﾞﾙ』の給要因があったが、短期的にはOPEC （石油輸出国押上げ要因として期待される。機構）の減産見送りの発表をうけ、投機筋が売却を急いだことが急落に繋がった。【図表１】（1加㌦= 円） 110 ■ 原油価格は底入れから安定化へ足元で原油価格に底入れの兆しが見られる。【図表  ３】は原油先物市場における投機筋の買い建て(ﾎﾟｼﾞｼｮﾝ)である。６月のﾋﾟｰｸ46万枚から11月に25万枚にまで46%減少した。直近の12月第3週では28万 0.94 106 0.93 対米㌦（右軸） 104 102 いる。 96 0.89 0.86 0.85 3月（万枚） 5月 7月 9月原油先物市場投機筋の買い建て（ﾎﾟｼﾞｼｮﾝ）（2013年1月第1週～2014年12月第3週） 50 45 11月 ※CME（ｼｶｺﾞ）商品先物、1枚＝1,000ﾊﾞﾚﾙ 6月4週 46万枚 40 1,550 90 1,500 80 1,450 70 35 12月3週 28万枚 30 25 11月4週 25万枚 20 1,400 ﾘｸﾞ本数（右軸） 1,350 50 1月 0.87 92 【図表３】 1,600 100 60 0.88 対円（左軸） 94 『原油価格』と『米国の稼働中ﾘｸﾞ本数』原油先物価格（左軸） 0.90 90 原油先物価格（2014年1月2日～2014年12月24日）（米㌦/ﾊﾞﾚﾙ）ﾘｸﾞ本数（2014年1月第1週～2014年12月第3週）（本） 120 1,650 110 0.91 ｶﾅﾀﾞ･ﾄﾞﾙ安 1月【図表２】 0.92 ｶﾅﾀﾞ･ﾄﾞﾙ高 100 98 は、10月に1,609本のﾋﾟｰｸをつけたあと、直近の（2014年1月1日～2014年12月25日）（1加㌦=米㌦） 0.95 108 枚と増加に転じており、売り一巡の底入れ感が表れて【図表２】の『米国の稼働中ﾘｸﾞ（油井掘削機）本数』  ｶﾅﾀﾞ･ﾄﾞﾙ（対米ﾄﾞﾙ）と（対円）相場 3月 5月 7月 9月 11月 15 10 '13/1月 '14/1月（出所）ﾌﾞﾙｰﾑﾊﾞｰｸﾞ ※次ページの「当資料のお取扱いにおけるご注意」をご覧下さい。（1/2）投資信託の留意点以下の記載は、金融商品取引法第 37 条により表示が義務付けられている事項です。お客さまが実際にご購入される個々のファンドに適用される費用やリスクとは内容が異なる場合がありますのでご注意ください。ファンドにかかる費用の項目や料率等は販売会社や個々のファンドによって異なるため、費用の料率は大和投資信託が運用する一般的なファンドのうち、徴収するそれぞれの費用における最高料率を表示しております。また、特定ファンドの取得をご希望の場合には、当該ファンドの「投資信託説明書（交付目論見書）」をあらかじめ、または同時にお渡しいたしますので必ずご覧いただき、投資に関する最終決定はお客さまご自身の判断でなさるようお願いします。お客さまにご負担いただく費用ファンドのご購入時や運用期間中には以下の費用がかかります。直接的にご負担いただく費用購入時手数料料率の上限は、3.24％（税込）です。換金手数料料率の上限は、1.296％（税込）です。信託財産留保額料率の上限は、0.5％です。保有期間中に間接的にご負担いただく費用運用管理費用（信託報酬）その他の費用・手数料費用の料率の上限は、年率2.1816％（税込）です。監査報酬、有価証券売買時の売買委託手数料、先物取引・オプション取引等に要する費用、資産を外国で保管する場合の費用等を信託財産でご負担いただきます。（その他の費用・手数料については、運用状況等により変動するため、事前に料率、上限額等を示すことができません。） ※ 手数料等の合計額については、保有期間等に応じて異なりますので、表示することができません。 ※ ファンドにより異なりますので、詳しくは販売会社にお問い合わせください。 ※ 詳細につきましては、「投資信託説明書（交付目論見書）」をご覧ください。ファンドのリスクについてファンドは値動きのある有価証券等（外貨建資産には為替リスクもあります）に投資しますので、基準価額は大きく変動します。したがって、投資元本が保証されているものではありません。信託財産に生じた利益および損失はすべて投資者に帰属します。投資信託は預貯金とは異なります。また、新興国には先進国とは異なる新興国市場のリスクなどがあります。リスクの要因については、ファンドが投資する有価証券等により異なりますので、お申し込みにあたっては、ファンドの「投資信託説明書（交付目論見書）」をご覧ください。当資料のお取扱いにおけるご注意 ◆当資料は投資判断の参考となる情報提供を目的として大和証券投資信託委託株式会社が作成したものであり、勧誘を目的としたものではありません。投資信託のお申込みにあたっては、販売会社よりお渡しする「投資信託説明書（交付目論見書）」の内容を必ずご確認のうえ、ご自身でご判断ください。 ◆当資料は信頼できると考えられる情報源から作成しておりますが、その正確性・完全性を保証するものではありません。運用実績などの記載内容は過去の実績であり、将来の成果を示唆・保証するものではありません。記載内容は資料作成時点のものであり、予告なく変更されることがあります。販売会社等についてのお問合わせフリーダイヤル 0120-106212（営業日の9:00∼17:00）ホームページアドレス http://www.daiwa-am.co.jp/ (2/2)