2015.3.13 今週の日米株式ストラテジー ∼日経平均は３月末に向けて 20000 円に接近する展開と想定∼ 図表① 日経平均とＮＹダウ先週月曜日（3/9）の東京市場では日経平均が 180 ∼3/12 の NY ﾀﾞｳは 259 ドル高と大幅に反発した∼ 3/12 の日経平均は一時 19000 円台を回復円安と 3 日ぶりに反落した。前週末（3/6）に発表された米 2 月の雇用統計が予想以上に改善し、FRB の早期利上げ懸念から同日の NY ダウが 278 ドル安と大幅に反落したことから、週明けの東京市場でも株売りが先行した。その後、月曜日の米国市場では押し目買いが優勢となり、NY ダウが 138 ドル高と反発したが、翌火曜日（3/10）の東京市場では金曜日（3/13）に株価指数先物やオプションなどの特別清算指数（SQ）算出を控え、日経平均先物にややまとまった売りが出たことから、日経平均は 125 円安と続落した。さらに、火曜日の米国市場ではドル高が大幅に進み、米国企業の業績を圧迫するとの懸念から NY ダウが 332 ドル安と今年最大の下げ幅で反落したが、翌水曜日（3/11）の東京市場では年金基金による日本株の買い支え期待が高まり、日経平均は 58 円高と 3 日ぶりに反発した。その後、水曜日の米国市場では買い手控えムードが続き、NY ダウが 27 ドル安と小幅に続落したが、翌木曜日（3/12）の東京市場では大手企業の賃上げ方針が相次いで明らかになったことが好感され、日経平均は 267 円高と大幅に続伸し、前週末（3/6）に付けた約 15 年ぶりの高値を再び更新した。ＮＹダウは 18000 ドル台を回復する可能性も 20500 19200 (円) (ドル) (左軸)日経平均と200日移動平均→ 17600 3/12まで 19500 16000 18500 14400 17500 12800 ↑ ＮＹダウと200日移動平均 (右軸) 11200 14/3/13 出所 16500 15500 5/9 7/8 9/3 10/29 12/26 15/2/25 大和証券投資戦略部で取りまとめ図表② 米国の非農業部門雇用者数と失業率 ∼2 月の非農業部門雇用者数は前月比 29.5 万人増と市場予想の 23.5 万人増を大幅に上回った∼ 11 75 (前月比:万人) 非農業部門雇用者数(左軸) 失業率(右軸) (％) 50 10 25 9 0 8 ▲25 ↑ 15/2 ↓ 7 ▲50 6 ▲75 5 ▲100 4 今週の米国市場では水曜日（3/18）に発表される 2005 06 07 08 09 10 11 12 13 14 15 FOMC 声明文及び FOMC 後のイエレン FRB 議長出所米労働省の記者会見が最も注目されよう。3/6 に発表された米 2 月の雇用統計では非農業部門雇用者数が前月比図表③ 米国の平均時給と小売売上 29.5 万人増と市場予想の 23.5 万人増を大幅に上回 ∼2 月の平均時給は前月比で予想ほど上昇せず、2 り、失業率も予想以上に低下した。一方、平均時給月の小売売上は前月比で予想外に減少した∼ は前月比 0.1%増と市場予想の 0.2%増を下回ったが、 26 500 (ドル) 米国の平均時給(左軸) 米国の小売売上(右軸) 同日の米国市場では FRB の早期利上げ観測が高ま 460 25 り、長期金利が大幅に上昇し、NY ダウは大幅に下 ↑ 落した。実際に、2 月の雇用統計発表後にロイター 24 420 15/2 が実施したプライマリーディーラー（米政府証券公 380 23 認ディーラー）調査によると、16 社中 9 社が FRB 340 の利上げ開始を 6 月と予想した（前回 2 月の調査で 22 利上げ開始を 6 月と予想したのは 19 社中 10 社だっ 300 21 た）。また、16 社中 15 社が年内に最低 2 回の利上 (10億ドル) 260 20 げを予想した。 2007/1 08/1 09/1 10/1 11/1 12/1 13/1 14/1 15/1 今週発表される FOMC 声明文では、ゼロ金利解出所米労働省、米商務省本資料は、投資の参考となる情報提供のみを目的としたものです。投資に関する決定はご自身の判断でなさいますようにお願い申し上げます。本資料は、当社が信頼できると判断した情報源からの情報に基づいて作成されていますが、その情報の正確性、完全性を保証するものではありません。また、本資料に記載された意見や予測等は、資料作成時点の当社の判断で、今後、予告なしに変更されることがあります。なお、本資料のご利用に際しては、最終ページの記載もご覧ください。 -1/3- 図表④ 日本の輸出金額と鉱工業生産指数除に「忍耐強くなれる」との文言を削除する可能性 ∼2 月の貿易統計では輸出の好調さが確認されるが高い。ただし、イエレン FRB 議長は 2/24 の議会可能性∼ 証言で、今週の FOMC で「忍耐強くなれる」との 8.0 124 日本の輸出金額(左軸) 日本の鉱工業生産指数(右軸) (兆円) 文言が削除されても 6 月の利上げに直接つながらないずれも季節調整値 (2010年=100) いとけん制したことから、今週の FOMC 後の記者 7.0 114 ←15/1 15/2の貿易統計は ←ﾘｰﾏﾝ･ｼｮｯｸ 3/18(木)発表会見でも同じような説明を繰り返し、FRB の早期利 6.0 ←15/1 104 上げ観測が後退する可能性があろう。その場合、米国市場では長期金利が低下し、NY ダウは 18000 ド 5.0 94 ル台を回復する展開となろう。一方、イエレン FRB 議長が 6 月利上げの可能性を排除しなかった場合は 4.0 84 逆の展開となろうが、その可能性は低いと見ている。日経平均は 20000 円に接近する展開と想定 3.0 2005 06 74 07 08 09 10 11 12 13 14 15 出所財務省、経済産業省今週の東京市場では月∼火曜日（3/16∼17）に日銀金融政策決定会合が開かれ、会合後には黒田日銀図表⑤ 訪日外国人客数総裁の記者会見も行われるが、為替相場や株式相場 ∼2 月の訪日外国人客数は大幅に増加する可能性∼ への影響は限定的と見ている。一方、今週発表され 180 150 (万人) (％) 訪日外国人客数(左軸) る経済統計では、水曜日（3/18）に発表される 2 月 15/1 前年同月比(右軸) ↓ 135 125 の貿易統計及び訪日外国人客数や、木曜日（3/19）に発表される 2 月の全国百貨店売上が注目されよう。 100 90 2/19 に発表された 1 月の貿易統計では輸出の回復が 45 75 続いていることが確認されたが、今週発表される 2 月の貿易統計でも輸出の回復が確認され、ドル高・ 0 50 円安が進んでいることと合わせて、輸出関連株が物 ▲45 25 色される可能性があろう。一方、2/18 に発表された 15/2の訪日外国人客数は 3/18(水)発表 1 月の訪日外国人客数は前年比 29%増と 8 カ月連続 ▲90 0 2005 06 07 08 09 10 11 12 13 14 15 で増加した。例年 1 月は訪日外国人客数が伸びない閑散期にあたるが、昨年 10 月に始まった免税品拡出所日本政府観光局充の影響で、今年は 1 月としては過去最多を更新した。また、3/2 に大手百貨店 5 社が発表した 2 月の図表⑥ 日本の消費者態度指数と消費総合指数売上高は全社で増収となった。昨年 2 月は消費増税 ∼2 月の消費者態度指数は 3 カ月連続で改善し、前の駆け込み需要で売上が増加したが、今年は中華内閣府は基調判断を上方修正した∼ 116 51 圏の旧正月にあたる「春節」に伴う訪日客数の大幅 (2005年＝100) ←消費者態度指数消費総合指数→ (左軸) (右軸) な増加が免税品の売上を大幅に押し上げたという。 112 46 今週発表される 2 月の訪日外国人客数や全国百貨店 15/2 ↓ 売上も良好な伸びを示し、百貨店株を含めて訪日外 108 41 国人客数の増加によって恩恵を受ける「インバウン 14/12 104 36 ド関連銘柄」が改めて物色される可能性があろう。消費総合指数は実質値目先の東京市場ではドル高・円安による輸出回復 100 31 期待に加えて、賃上げ及び訪日外国人客数増加による個人消費回復期待が続き、日経平均は来週木曜日 96 26 2005 06 07 08 09 10 11 12 13 14 15 （3/26）の 3 月期末配当の権利付き最終売買日に向けて 20000 円に接近する展開と想定する。（野間口）出所内閣府本資料は、投資の参考となる情報提供のみを目的としたものです。投資に関する決定はご自身の判断でなさいますようにお願い申し上げます。本資料は、当社が信頼できると判断した情報源からの情報に基づいて作成されていますが、その情報の正確性、完全性を保証するものではありません。また、本資料に記載された意見や予測等は、資料作成時点の当社の判断で、今後、予告なしに変更されることがあります。なお、本資料のご利用に際しては、最終ページの記載もご覧ください。 -2/3- お取引にあたっての手数料等およびリスクについて手数料等およびリスクについて z 株式等の売買等にあたっては、「ダイワ・コンサルティング」コースの店舗（支店担当者）経由で国内委託取引を行う場合、約定代金に対して最大 1.24200％（但し、最低 2,700 円）の委託手数料（税込）が必要となります。また、外国株式等の外国取引にあたっては、現地諸費用等を別途いただくことがあります。 z 株式等の売買等にあたっては、価格等の変動による損失が生じるおそれがあります。また、外国株式等の売買等にあたっては価格変動のほかに為替相場の変動等による損失が生じるおそれがあります。 z 信用取引を行うにあたっては、売買代金の 30％以上で、かつ 30 万円以上の委託保証金が事前に必要です。信用取引は、少額の委託保証金で多額の取引を行うことができることから、損失の額が差し入れた委託保証金の額を上回るおそれがあります。 z 債券を募集・売出し等により、又は当社との相対取引により売買する場合は、その対価（購入対価・売却対価）のみを受払いいただきます。円貨建て債券は、金利水準の変動等により価格が上下し、損失を生じるおそれがあります。外貨建て債券は、金利水準の変動に加え、為替相場の変動等により損失が生じるおそれがあります。また、債券の発行者または元利金の支払いを保証する者の財務状況等の変化、およびそれらに関する外部評価の変化等により、損失を生じるおそれがあります。 z 投資信託をお取引していただく際に、銘柄ごとに設定された販売手数料および信託報酬等の諸経費、等をご負担いただきます。また、各商品等には価格の変動等による損失を生じるおそれがあります。ご投資にあたっての留意点 z 取引コースや商品毎に手数料等およびリスクは異なりますので、上場有価証券等書面、契約締結前交付書面、目論見書、等をよくお読みください。 z 外国株式、外国債券の銘柄には、我が国の金融商品取引法に基づく企業内容の開示が行われていないものもあります。商号等：大和証券株式会社金融商品取引業者関東財務局長（金商）第108号加入協会：日本証券業協会、一般社団法人日本投資顧問業協会、一般社団法人金融先物取引業協会、一般社団法人第二種金融商品取引業協会【保有株式等について】大和証券は、このレポートに記載された会社が発行する株券等を保有し、売買し、または今後売買することがあります。大和証券グループが、株式等を合計 5%超保有しているとして大量保有報告を行っている会社は以下の通りです。（平成 27 年 2 月 27 日現在）第一カッター興業(1716) 北弘電社(1734) 大豊建設(1822) テノックス(1905) アコーディア・ゴルフ(2131) フルスピード(2159) エイジア(2352) アルコニックス(3036) ソリトンシステムズ(3040) サンセイランディック(3277) 星野リゾート・リート投資法人(3287) 日本ヘルスケア投資(3308) クリヤマホールディングス(3355) ケー・エフ・シー(3420) サンコーテクノ(3435) トーセイ・リート投資法人(3451) テックファーム(3625) モブキャスト(3664) アバント(3836) 関東電化工業(4047) 第一稀元素化学工業(4082) ラクオリア創薬(4579) 中国塗料(4617) MORESCO(5018) 相模ゴム工業(5194) 有沢製作所(5208) ノザワ(5237) 中山製鋼所(5408) 東京鐵鋼(5445) 新報国製鉄(5542) テクノプロ・ホールディングス(6028) ライドオン・エクスプレス(6082) 日進工具(6157) レオン自動機 (6272) 日精エー・エス・ビー機械(6284) 日精樹脂工業(6293) オカダアイヨン(6294) 加藤製作所(6390) 兼松エンジニアリング (6402) JUKI(6440) 三相電機(6518) ダブル・スコープ(6619) SEMITEC(6626) 寺崎電気産業(6637) 戸上電機製作所(6643) 京写 (6837) 山一電機(6941) 芝浦電子(6957) アストマックス(7162) ノジマ(7419) 大興電子通信(8023) マネースクウェア HD(8728) マネーパートナーズ(8732) シノケングループ(8909) 大和証券オフィス投資法人(8976) 日本賃貸住宅(8986) ファーストエスコ (9514) セレスポ(9625) 帝国ホテル(9708) 丸紅建材リース(9763) パーカーコーポレーション(9845) バイテック(9957)(銘柄コード順）【主幹事を担当した会社について】大和証券は、平成 26 年 3 月以降下記の銘柄に関する募集・売出し（普通社債を除く）にあたり主幹事会社を担当しています。日本Ｍ＆Ａセンター(2127) リンクアンドモチベーション(2170) 東京エレクトロンデバイス(2760) 北の達人コーポレーション(2930) アークランドサービス(3085) ブロンコビリー(3091) 鳥貴族(3193) ホットランド(3196) 大和ハウスリート投資法人(3263) アクティビア・プロパティーズ投資法人(3279) イオンリート投資法人(3292) ヒューリックリート投資法人(3295) 日本ヘルスケア投資法人 (3308) トリドール(3397) トーセイ・リート投資法人(3451) ケネディクス商業リート投資法人(3453) コロプラ(3668) リアルワールド(3691) オプティム(3694) ＧＭＯリサーチ(3695) 大王製紙(3880) クラウドワークス(3900) カヤック(3904) データセクション (3905) 竹本容器(4248) クイック(4318) ダイト(4577) リボミック(4591) 日本エンタープライズ(4829) ＯＡＴアグリオ(4979) クニミネ工業(5388) ＧＭＯＴＥＣＨ(6026) アドベンチャー(6030) インターワークス(6032) エクストリーム(6033) ＭＲＴ(6034) ファーストロジック(6037) レアジョブ(6096) 日本ビューホテル(6097) パンチ工業(6165) イマジカ・ロボットホールディングス (6879) ＦＰＧ(7148) 盟和産業(7284) プラッツ (7813) 菊水化学工業(7953) 三井不動産(8801) 日本ビルファンド投資法人(8951) オリックス不動産投資法人(8954) ユナイテッド・アーバン投資法人(8960) 平和不動産リート投資法人(8966) 大和証券オフィス投資法人(8976) ジャパン・ホテル・リート投資法人(8985) Ｕ−ＮＥＸＴ(9418) エムティーアイ(9438) アルファポリス(9467) 広島ガス (9535) アイ・エス・ビー(9702) 学究社(9769) 蔵王産業(9986)（銘柄コード順）本資料は、投資の参考となる情報提供のみを目的としたものです。投資に関する決定はご自身の判断でなさいますようにお願い申し上げます。本資料は、当社が信頼できると判断した情報源からの情報に基づいて作成されていますが、その情報の正確性、完全性を保証するものではありません。また、本資料に記載された意見や予測等は、資料作成時点の当社の判断で、今後、予告なしに変更されることがあります。なお、本資料のご利用に際しては、最終ページの記載もご覧ください。 -3/3-