Kapitalmarkt Kompakt Nr. 14 - 16. Woche 2015 Ein Service Ihrer Sparkasse in Zusammenarbeit mit der Norddeutschen Landesbank AKTIEN EUROLAND DAX 12.375 +4,27%* MDAX 21.620 +5,02%* TecDAX 1.676 +4,94%* EuroStoxx50 3.817 +3,74%* * Veränderung ggü. Vorwoche Quelle: Thomson Reuters Analyst: Thorsten Strauß AKTIEN INTERNATIONAL MSCI World 1.779 +1,99%* Dow Jones 18.058 +1,95%* Nikkei 225 19.908 +3,23%* * Veränderung ggü. Vorwoche Quelle: Thomson Reuters Analyst: Tobias Basse Die europäischen Aktienmärkte gönnten sich nur eine kurze Verschnaufpause und haben inzwischen wieder auf „Aufschwung“ geschaltet. Der DAX näherte sich mit seinem neuen Allzeithoch von 12.390 Punkten am Freitag sogar der Marke von 12.400, und auch der EuroStoxx50 hat ein neues Mehrjahreshoch erklommen. Ausschlaggebend für den jüngsten Kursschub war die Einschätzung einer immer größer werdenden Zahl von Beobachtern, dass die Zinswende in den USA angesichts zuletzt enttäuschender Arbeitsmarktdaten und weiterer schwächerer Konjunkturindikatoren vertagt wird und nicht – wie bisher überwiegend erwartet – im Juni erfolgt. Die Wirtschaftsdaten aus Deutschland fielen gemischt aus. Während die Zahlen vom Arbeitsmarkt, aus dem Einzelhandel und zu den Exporten gut bis sehr gut waren, konnte die Entwicklung der Industrieproduktion nur bedingt überzeugen, und die Auftragseingänge enttäuschten erneut. Unter diesen Umständen wird von der Mitte der laufenden Woche stattfindenden Sitzung des EZB-Rates eine Bestätigung der bisherigen extrem lockeren Geldpolitik erwartet, wobei sich die Notenbanker schwerpunktmäßig mit dem umfangreichen Anleihe-Ankaufsprogramm beschäftigen werden. Der Start in die Berichtssaison der Unternehmen für das erste Quartal 2015 verlief nicht besonders vielversprechend. Wie üblich machte der US-Konzern Alcoa den Auftakt, konnte aber trotz guter Zahlen die optimistischeren Erwartungen beim Umsatz nicht erfüllen. Dieses Beispiel könnte richtungsweisend sein, so dass von den anstehenden Zwischenberichten in den kommenden Wochen eher Unsicherheiten ausgehen. Auch die nach wie vor prekäre Finanzlage Griechenlands und die weiteren Krisen von der Ukraine bis zum Nahen Osten sind nach wie vor ungelöst und können im Falle einer Eskalation die Börsenstimmung beeinträchtigen. Somit dürfte das derzeitige Szenario – reichlich vorhandene Liquidität an den Märkten, Mangel an Anlagealternativen zu Aktien, Rückschlagsrisiken durch Krisen und anspruchsvolle Bewertungen – weiter Gültigkeit behalten. Leichte Sorgen bereitet uns die Reaktion einiger Marktteilnehmer auf die schwächeren Zahlen im US-Arbeitsmarktbericht, die als positive Nachricht für die Kurse amerikanischer Aktien interpretiert wurden. Man sah Möglichkeiten, dass der Termin für eine erste Leitzinsanhebung der Fed in 2015 zeitlich deutlicher nach hinten verschoben werden könnte. William Dudley, der Chef der NY Fed, hat die ökonomische Bedeutung der Zahl der im März neugeschaffenen Stellen allerdings inzwischen relativiert. Zudem ist zu bedenken, dass die US-Notenbanker scheinbar beginnen, sich Sorgen bezüglich einer möglichen Preisblase am US-Aktienmarkt zu machen. Beim USLeitindex S&P 500 ist mittlerweile die psychologisch wichtige Marke von 2.100 Punkten in den Fokus gerückt. Weitere ausgeprägte Kursanstiege würden das KGV des Indexes damit über 19 springen lassen. Mit Blick auf das KGV des S&P 500 müssen auch die Unternehmensgewinne im Auge behalten werden. Angesichts des aktuellen Kursniveaus scheint ein positiver Verlauf der an Fahrt gewinnenden US-Bilanzsaison momentan weitgehend eingepreist zu sein. Spannend ist dabei wohl auch, wie die Unternehmen in den USA mit dem starken Dollar umgehen. An den asiatischen Aktienmärkten sorgt die Erwartung möglicher Stützungsmaßnahmen Pekings für Kauflaune. Der MSCI Asia Pacific kletterte beispielsweise auf seinen höchsten Stand seit rund sieben Jahren. Die chinesischen Aktienmärkte können natürlich am meisten von einer gestiegenen Wahrscheinlichkeit für Konjunkturhilfen profitieren. Doch auch strukturelle Veränderungen erhöhen nach Ansicht von immer mehr Marktbeobachtern die Attraktivität von chinesischen Festlandaktien (also den so genannten AShares), beispielsweise, dass im I. Quartal an der Shanghai Stock Exchange die Zahl der IPO’s größer als in New York und Hongkong war. Wir bitten um Beachtung der besonderen Hinweise auf der letzten Seite. Seite 1 Kapitalmarkt Kompakt Nr. 14 - 16. Woche 2015 Ein Service Ihrer Sparkasse in Zusammenarbeit mit der Norddeutschen Landesbank FESTVERZINSLICHE WERTPAPIERE Ø-Rendite Öffentl. Anl. 0,13% (0,17%)* * Wert Vorwoche Quelle: Deutsche Bundesbank Analyst: Melanie Kiene Auch wenn der Bund Future am Freitag den Höchstkurs vom Vortag (159,44) und auch das Allzeithoch von 160,00 nicht erreichte, war die zurückliegende Woche trotzdem wieder von Höhepunkten geprägt. Während das Rentenbarometer am letzten Handelstag leicht zulegte und mit 159,19 aus dem Handel ging, sanken die Renditen der europäischen Staatspapiere bis zum Nachmittag auf breiter Front. Lediglich im kurzfristigen Segment bis zu zwei Jahren legten die Renditen einiger kerneuropäischer Länder zeitweise zu. Deutsche Bundesanleihen rentierten in der vergangenen Woche erstmals bis zu einer Laufzeit von acht Jahren im negativen Bereich. Damit wird es auch für die Rendite der zehnjährigen Bunds immer enger, die mittlerweile bei nur noch 0,153% notiert. Der 10Y2Y-Bund-Spread (42 BP) lag damit Freitagnachmittag weiterhin bei seinem historischen Tief. Die deutsche Umlaufrendite, die von der Bundesbank gegen Mittag ermittelt wurde, verharrte zum Vortag unverändert bei 0,13%. Die Zinsstrukturkurve der USTreasuries ist weiterhin deutlich steiler, Papiere mit einer Laufzeit von zehn Jahren rentierten im späteren Handel etwas schwächer bei 1,93% und zweijährige bei 0,54%, was einem 10Y2Y-Spread von 138 BP entsprach. Am Primärmarkt für europäische Staatspapiere betrat zum Wochenschluss hin nur Italien das Parkett. Das Land emittierte EUR 6,5 Mrd. an Geldmarktpapieren für eine Laufzeit von 366 Tagen zu einer Rendite von 0,013%. Für heute hat Italien drei Langläufer angekündigt. Insgesamt könnten bis zu EUR 7,5 Mrd. eingeworben werden. Der Kupon für den bis 2030 laufenden Titel wurde mit 3,5% avisiert, in der Laufzeit 2022 bietet das Land einen Kupon von 1,35%, und der kürzeste Bond ist mit einem Kupon von 0,25% ausgestattet. Deutschland und Frankreich haben heute für Investoren nur kurzfristige Transaktionen im Angebot. Im Laufe der Woche werden mit Langläufern noch Deutschland, Spanien und die Slowakei aktiv. Darüber hinaus findet Mittwoch die reguläre Leitzinssitzung der EZB statt. Wir erwarten zwar keine Änderung der aktuellen geldpolitischen Agenda, dennoch wird die Sitzung sicherlich zum Anlass genommen, den Start des Ankaufprogrammes zu bewerten. Die Europäische Zentralbank meldete zum Valuta-Stichtag 03. April (letzt verfügbare Daten) ein bisher im Rahmen des CBPP3 (Ankaufprogramms Covered Bonds) angekauftes Volumen von EUR 64.670 Mio. Damit verringerte sich das wöchentliche Volumen im Vergleich zur Vorwoche nochmals deutlich auf EUR 1.808 Mio., was in Anbetracht der Osterfeiertage jedoch nicht weiter überraschend ist. Der Public SectorBestand kam auf EUR 52,522 Mrd., was einem wöchentlichen Ankauf von zuletzt EUR 11,506 Mrd. entspricht. Anleihe Rendite in % Bund 2 Jahre -0,28 Bund 5 Jahre -0,14 Bund 10 Jahre 0,15 Quelle: Thomson Reuters, Stand 10.04.2015 INVESTMENTFONDS Eine besonders bequeme Anlageform sind Investmentfonds. Wir halten zahlreiche Angebote bereit, die sich auch für die Anlage kleinerer Beträge und zu Diversifikationszwecken eignen. Die nachfolgende Auswahl gibt nur einen kleinen Ausschnitt aus der Vielfalt der Möglichkeiten. ZU ALLEN FRAGEN DER KAPITALANLAGE BERÄT SIE IHRE SPARKASSE Pictet Global Megatrend (Aktien weltweit) Flossbach von Storch Multiple Opportunities (Mischfonds) Weltzins-INVEST (globale Renten) BGF World Healthscience (Gesundheit) Redaktionsschluss: 13.04.2015. Die Marktvergleiche beziehen sich auf den Zeitraum vom 27.03.2015 bis 10.04.2015. Wir bitten um Beachtung der besonderen Hinweise auf der letzten Seite. Seite 2 Kapitalmarkt Kompakt Nr. 14 - 16. Woche 2015 Ein Service Ihrer Sparkasse in Zusammenarbeit mit der Norddeutschen Landesbank Disclaimer Die vorstehende Studie wurde von der Norddeutschen Landesbank Girozentrale ("NORD/LB") erstellt. Die für die NORD/LB zuständigen Aufsichtsbehörden sind die Europäische Zentralbank (EZB), Sonnemannstraße 20, 60314 Frankfurt am Main, und die Bundesanstalt für Finanzdienstleitungsaufsicht („BaFin“), Graurheindorfer Str. 108, D-53117 Bonn und Marie-Curie-Str. 24-28, D-60439 Frankfurt am Main. Soweit Ihnen diese Studie durch Ihre Sparkasse oder Landesbank überreicht worden ist, unterliegt auch diese Sparkasse oder Landesbank der Aufsicht der BaFin und ggf. auch der EZB. Eine Überprüfung oder Billigung dieser Studie oder der hierin beschriebenen Produkte oder Dienstleistungen durch die zuständige Aufsichtsbehörde ist grundsätzlich nicht erfolgt. Diese Studie richtet sich ausschließlich an Empfänger in Deutschland (nachfolgend als „relevante Personen“ bezeichnet). Die in dieser Studie untersuchten Werte sind nur an die relevanten Personen gerichtet und andere Personen als die relevanten Personen dürfen nicht auf diese Studie vertrauen. Insbesondere darf weder diese Studie noch eine Kopie hiervon nach Japan, Kanada oder in die Vereinigten Staaten von Amerika oder in ihre Territorien oder Besitztümer gebracht oder übertragen oder an Mitarbeiter oder an verbundene Gesellschaften in diesen Rechtsordnungen ansässiger Empfänger verteilt werden. Diese Studie und die hierin enthaltenen Informationen wurden ausschließlich zu Informationszwecken erstellt und werden ausschließlich zu Informationszwecken bereitgestellt. Es ist nicht beabsichtigt, dass die Studie einen Anreiz für Investitionstätigkeiten darstellt. Sie wird für die persönliche Information des Empfängers mit dem ausdrücklichen, durch den Empfänger anerkannten Verständnis bereitgestellt, dass sie kein direktes oder indirektes Angebot, keine Empfehlung, keine Aufforderung zum Kauf, Halten oder Verkauf sowie keine Aufforderung zur Zeichnung oder zum Erwerb von Wertpapieren oder anderen Finanzinstrumenten und keine Maßnahme, durch die Finanzinstrumente angeboten oder verkauft werden könnten, darstellt. Alle hierin enthaltenen tatsächlichen Angaben, Informationen und getroffenen Aussagen sind Quellen entnommen, die von uns für zuverlässig erachtet wurden. Da insoweit allerdings keine neutrale Überprüfung dieser Quellen vorgenommen wird, können wir keine Gewähr oder Verantwortung für die Richtigkeit und Vollständigkeit der hierin enthaltenen Informationen übernehmen. Die aufgrund dieser Quellen in der vorstehenden Studie geäußerten Meinungen und Prognosen stellen unverbindliche Werturteile unserer Analysten dar. Veränderungen der Prämissen können einen erheblichen Einfluss auf die dargestellten Entwicklungen haben. Weder die NORD/LB, noch ihre die Organe oder Mitarbeiter können für die Richtigkeit, Angemessenheit und Vollständigkeit der Informationen oder für einen Renditeverlust, indirekte Schäden, Folge- oder sonstige Schäden, die Personen entstehen, die auf die Informationen, Aussagen oder Meinungen in dieser Studie vertrauen (unabhängig davon, ob diese Verluste durch Fahrlässigkeit dieser Personen oder auf andere Weise entstanden sind), die Gewähr, Verantwortung oder Haftung übernehmen. Frühere Wertentwicklungen sind kein verlässlicher Indikator für künftige Wertentwicklungen. Währungskurse, Kursschwankungen der Finanzinstrumente und ähnliche Faktoren können den Wert, Preis und die Rendite der in dieser Studie in Bezug genommenen Finanzinstrumente oder darauf bezogener Instrumente negativ beeinflussen. Die vorstehenden Angaben beziehen sich ausschließlich auf den Zeitpunkt der Erstellung dieser Unterlagen und können sich jederzeit ändern, ohne dass dies notwendig angekündigt oder publiziert wird. Eine Garantie für die fortgeltende Richtigkeit der Angaben wird nicht gegeben. Die Bewertung aufgrund der historischen Wertentwicklung eines Wertpapiers oder Finanzinstruments lässt sich nicht zwingend auf dessen zukünftige Entwicklung übertragen. Diese Studie stellt keine Anlage-, Rechts-, Bilanzierungs- oder Steuerberatung sowie keine Zusicherung dar, dass ein Investment oder eine Strategie für die individuellen Verhältnisse des Empfängers geeignet oder angemessen ist, und kein Teil dieser Studie stellt eine persönliche Empfehlung an einen Empfänger der Studie dar. Auf die in dieser Studie Bezug genommenen Wertpapiere oder sonstigen Finanzinstrumente sind möglicherweise nicht für die persönlichen Anlagestrategien und -ziele, die finanzielle Situation oder individuellen Bedürfnisse des Empfängers geeignet. Diese Veröffentlichung ersetzt nicht die persönliche Beratung. Jeder Empfänger sollte, bevor er eine Anlageentscheidung trifft, im Hinblick auf die Angemessenheit von Investitionen in Finanzinstrumente oder Anlagestrategien, die Gegenstand dieser Studie sind, sowie für weitere und aktuellere Informationen im Hinblick auf bestimmte Anlagemöglichkeiten sowie für eine individuelle Anlageberatung einen unabhängigen Anlageberater konsultieren. Jedes in dieser Studie in Bezug genommene Finanzinstrument kann ein hohes Risiko einschließlich des Kapital-, Zins-, Index-, Währungs- und Kreditrisikos, politischer Risiken, Zeitwert-, Rohstoff- und Marktrisiken aufweisen. Die Finanzinstrumente können einen plötzlichen und großen Wertverlust bis hin zum Totalverlust des Investments erfahren. Jede Transaktion sollte nur aufgrund einer eigenen Beurteilung der individuellen finanziellen Situation, der Angemessenheit und der Risiken des Investments erfolgen. Redaktionsschluss: 13. April 2015 Redaktion: NORD/LB Hannover, Research, Thorsten Strauß Seite 2