CFA NEWSLETTER グローバル金融アナリストの情報誌 No.029/2014年1月号（隔月刊） CONTENTS Topics ■2014年の展望 ■東工大初優勝、アジア太平洋地区大会へ～CFAインスティテュート・リサーチ・チャレンジ ■CFA新資格者授与式を開催、金融の将来を担うプロフェッショナルが誕生 CFAJ Update ■コミッティ活動報告 CFA News & Trend CFA Magazine 1- 2月号より ■金融システムの保護 ■ESGファクターを取り入れた投資判断プロセス ■サーキット・ブレーカーの調整 ■計量的資産運用手法は個人投資家に普及するか ■先駆者、計量経済学と水晶玉 ■MMF改革 CFA People ■プログラム・コミッティ紹介 ■今後の主な予定本ニュースレターでは、世界の公正な投資市場をリードする専門資格CFA®（CFA協会認定証券アナリスト）の認定・推進機関であるCFA協会の活動から、情報をお届けいたします。取材の参考資料としてご活用いただくことができれば幸いです。 CFA協会ならびに日本CFA協会の詳細はホームページをご参照ください。 ■CFA協会／http://www.cfainstitute.org ■一般社団法人日本CFA協会／http://www.cfasociety.org/japan Topics 2014年の展望政策面でも、企業統治の強化策を盛り込んだ会社法改正、日本版スチュワードシップ・コードの策定、公的資金によるオルタナティブ投資に向けた準備、NISAの少額投資優遇制度といった取組みが始まっています。発表し、企業の取締役は、長期的な企業の繁栄のために経営者と協働することを責務としており、めまぐるしく変動する短期的な期待に沿うような刹那的な戦略には組みするべきではないという主張を明確に示しました。日本CFA協会では、これらの寒さ厳しき折、皆様にはますますご健勝のこととお慶び申し上げます。このような経済・産業・金融の建て提言書を翻訳し、日本の機関投資家直しは、90年代初めの米国や90年代や監督官庁等に紹介しております。後半の大陸欧州で起こったことと似ています。それまで非効率的で競争昨年は日本経済に漸く回復の兆しが力を失った経済と見なされ、海外の現れて参りました。今年も良い方向投資家からある意味見捨てられていでの変化が続くものと期待しておりた地域の企業が、政府と協力して打ます。アベノミクスはカタリスト（触開策を図った時期でした。日本でも媒）のようなもので、よりファンダ漸くそのような取り組みが始まったメンタルな変化が起こっていると思ように思えます。うからです。第3に、コンプライアンスをどこまで強化したら良いかについての指針の提示です。日本CFA協会では、「アセット・マネージャー職業行為規範」、「年金制度運営管理機関職員の行動規範」等の翻訳、配布により、コンプライアンスと倫理に関するグローバルスタンダードを示しています。こうした変化のなかで、日本CFA協これらを更に発展させて、将来の投例えば、財務省の法人企業統計を基会が果たせる役割は大きいと思いま資運用業がどうあるべきかを考えるに計算しますと、日本企業の負債比す。「フューチャー・オブ・ファイナン第1に、グローバル人材育成のためス」というプロジェクトに、CFA協の研修です。日本企業が海外に進出会と協力して取り組んでおります。し、また外国人株主が増えてくると、第4に、ウェルスマネジメントフォ海外の提携先や株主と密接に意思疎ーラムが中心となり、投資に不慣れ通して仕事ができる人材が必要になな個人投資家向けの投資教育やアドってきます。日本CFA協会では、バイスについての研究会を開催して CFAプログラム、クラリタスといっおります。率（総負債／純資産）は、1990年時点の2.8倍から昨年には1.4倍へと半減しております。また、日本経済新聞（2013年5月26日）によりますと、日本企業の手元資金は66兆5600億円（2013年3月期決算の上場企業）と過去最高になったそうです。20年以上にわたるディレバレッジングの結果、日本企業のバランス・シート調整が終了したことを示していると思います。こうした財務基盤の強化をベースに、従来は内需型産業と考えられていた医薬品、食品、情報通信、広告、金融といった分野で、日本企業による大型買収を含む海外投資が増えています。た自己研修のための資格試験の普及に努めていることに加え、内外の一流講師を招いてのセミナーやコンファレンスで継続教育の機会を提供し日本CFA協会は、これらの活動を継続することにより、日本の産業界のグローバル化に貢献し、経済再生の一助となることができると考えておております。ります。第2に、機関投資家と企業経営者の対話をどう進めるかについての指針の提供です。CFA協会は、2006年に「短期主義の打破」、2012年に「ビジョナリーボード」という提言書を 1 本年も引き続き皆様のご理解とご協力をお願い申し上げます。日本CFA協会会長瀬尾周一東京工業大学が初優勝、アジア太平洋地区大会へ CFAインスティテュート・リサーチ・チャレンジ今回で第6回目を迎えたCFAインスティテュート・リサーチ・チャレンジ国内決勝が12月6日、東京金融ビレッジにて行われ、東京工業大学が初優勝しました。同校は 4月にタイ・バンコクで開催されるアジア太平洋地区大会へ日本代表として参加します。本大会には関東、中京、関西、九州地区の著名校から過去最多の13校が参加し、対象企業の株式会社サンに向けてプレゼンのブラッシュアッリオの分析レポート審査に勝ち残っプと英語の特訓中です。過去7回行た上位4校がこの日の決勝に臨みまわれたCFAインスティテュート・リした。決勝は前年から英語によるプサーチ・チャレンジのうち、アジアレゼンと質疑応答となっており、参太平洋地区の代表校が4回、世界チ加者は国際金融ビジネスと同様の環ャンピオンに選ばれました。これま境で、ビジネス実践の場を経験してでアジアの強豪大学に力及ばなかっいます。4校のプレゼンと質疑応答、た日本の学生の奮起と活躍に期待し提出レポートの総合審査の結果、審ます。査員全員から高い評価を受けた東京工業大学が初優勝しました。また出場校のなかからサンリオのライセンスビジネスに対する的確な視点が評価され、一橋大学に「サンリオ賞」が授与されました。日本代表に選ばれた東京工業大学は現在、4月のアジア太平洋地区大会 CFA新資格者授与式を開催、金融の将来を担うプロフェッショナルが誕生関の試験を突破した満足感と喜びに事は「金融の信頼を取り戻すためあふれていました。我々に託された課題は多い。倫理面授与式に続いて行われたイヤー・エンド・パーティーにはCFA協会アジア太平洋地区マネジング・ディレクター、ポール・スミス氏とCFA協会ボード・オブ・ガバナーズ理事、べ去る12月13日、日本CFA協会は 2013年に新たにCFA資格者となられた方、ならびに資格要件を待つ資格者候補の37名が出席し、CFA資格授与式を開催しました。金融の将来を担うプロフェッショナルとして第一歩を踏み出した皆さんの表情は、長期間にわたる試験勉強に耐え、難ス・ハミルトン女史他多くのゲストが出席し、新資格者へエールを送りました。瀬尾周一日本CFA協会会長は冒頭の挨拶のなかで「CFA資格はハードな勉強に値するだけの機会を与えてくれます。」と述べ、日本CFA 協会へのボランティア参加を呼びかけました。またべス・ハミルトン理 32 で妥協することなく、金融業界を導いてほしい」と新資格者への期待を述べました。 CFAJ Update このコーナーでは、メディアおよび会員の皆様に日本CFA協会の各分野での活動状況をお知らせしております。メンバーシップ本年6月試験に向けた取り組みとして、去る1月22日にCFA受験対策セミナーを実施しました。昨年レベルIII 試験に合格された新資格保有者が9 名参加し、それぞれの観点から勉強方法など受験準備の進め方を話され、参加者も熱心にメモを取られていました。6月の受験準備に少しでも役立てて頂けたら幸いです。また、1月29日には、受験生向けに Study Group を作って、グループで切磋琢磨しながら受験に取り組んで定です。結果、東京工業大学（指導教官：永田京子准教授、メンター：三瓶裕喜エンプロイヤー・アウトリーチ CFA フィデリティ投信株式会社）が、エンプロイヤー・アウトリーチ・コ事優勝を果たしました。また、惜しミッティでは、年末年始にかけてスくも敗れた 3 校のうち一橋大学（指ポンサー企業を訪問し、活動報告を導教官：中野誠教授、メンター：椎行っています。また引き続き、金融名則夫 CFA）は、分析対象企業で業界を中心とする企業の経営者や人あった株式会社サンリオの山口英事研修ご担当者の方に CFA プログ雄様（執行役員広報 IR 室長）より、ラムの紹介や、出版物、イベントの同社のビジネスの本質を的確にとらご案内等、様々な情報を提供しておえていたことを評価され、特別賞とります。また、コーポレート・スポして「サンリオ賞」を受賞しました。ンサーの募集もしています。審査員を引き受けてくださいました、いただくKickoffも行いました。残念ながら当日参加できなかったけれどアドボカシー聞きたいことがあったという方やセ CFA 協会本部と連携し本年度の重ミナーで聞き逃したことがあるとい点プロジェクトである「フューチャう方は協会事務局にご連絡下さい。新ー・オブ・ファイナンス」を開始し資格保有者をメンターとしてご紹介ました。よりよい社会に奉仕し、信致します（受験者会員限定）。なお、頼の置ける未来志向の金融業界を形会員や受験者間の交流促進のため、成することというミッションのもと、 Happy Hour Eventを定期的に開催 CFA 協会本部と連携して「金融の将しています。1月末にも交流会があり、来」プロジェクトに関連する諸々の業界内でのネットワーキングに役立施策を推進して行きます。てていただいております。 1 月 30 日には、「投資分析環境変化プログラミング 1月28日には日本クラウド証券の大前代表取締役に「証券会社によるクラウドファンディング」についてご講演いただきました。 2月6日にはと分析手法高度化に関する理解と情報発信のためのワーキンググループ」審査員全員からの高い評価を得て見王子田賢史様（BNY メロン・アセットマネジメント・ジャパン株式会社日本株式運用部長）、栗山史様（フロンティア・アセットマネジメント株式会社マネージング・ディレクター）ならびに前田正吾様（シュローダー・インベストメント・マネジメント株式会社取締役日本株式運用統括）の皆様、ご協賛いただきました Factset Pacific 社（松前俊顕代表）、そしてメンター、グレーダー、実行委員を引き受けて下さった 30 名以上のボランティアの方々に深く感謝を申し上げます。の第１回研究会を開催する予定です。優勝した東京工業大学は、今年 4 月また、コーポレートガバナンスの分 23、24 日にタイ、バンコクで開催さ野では、3 月開催の ICGN 東京コンファレンスを後援しています。日興フィナンシャル・インテリジェれる予定のアジア太平洋地区大会に向けて準備中です。6 年目のトライとなる今回、悲願の予選通過を果たンスの宮井専務取締役をお招きしユニバーシティ・リエゾン「ESG投資のリターンとリスクに関 CFA Institute Research Challenge する定量分析」についてご講演いた（IRC）は国内著名校 13 校の中からだく予定です。2月中旬にはCBOE 12 月 6 日の最終審査に一橋大学、東倫理教育から講師をお招きし低金利下におけ京工業大学、筑波大学、横浜国立大投資家保護や金融市場の信頼性回復るデリバティブの使用について、3 学の 4 校が進み、当日行われた英語が引き続き重要であり、フィデュー月上旬にはアベノミクスと日本の経でのプレゼンテーションと分析レポシアリーとしての投資運用業に携わ済環境についてのセミナーを開催予ートの内容に対する厳正なる審査のる者には最高水準の倫理・行為規範 33 してくれることを皆で祈りましょう！の採用およびその実践が求められてュースレターの発行、CFAブログのり上げられました。1月中旬にいます。新年度も、CFA プログラム翻訳・ウェブ掲載を行なっています。 Financial Analyst Journal の論文パートナー校での倫理講座、会員向本協会の広報活動も徐々に実を結びの翻訳・抄訳を中心としたCFAジャけ及び一般向けの倫理セミナー等の始め、IRC（CFAインスティトューーナル第3号の発行を行い、次号の企画、準備を進めてまいります。ト・リサーチチャレンジ）やGMSS 発行準備に入りました。今後のニュ（グローバル・マーケット・センチメースレターでは、各コミッティの協広報・出版ント・サーベイ）、インタビューやブ力を得ながら、活動内容をより積極引き続き、プレスリリースおよびニログ翻訳内容等が各種メディアに取的にご紹介してまいります。 CFA News & Trend このコーナーでは、 CFA Institute会員に配布される隔月刊の会員誌 CFA Magazineの最新号から 6本の記事を日本語で要約しています。原文は以下の URLをご参照ください。 http://www.cfapubs.org/toc/cfm/2014/25/1 金融システムの保護 Safeguarding the System ジョン・ロジャーズ、CFA 私たち資産運用業界に携わる者は、検討し、政策当局にも提言を行って識ではイスタンブールで金融教育講市場に混乱をきたすほどシステミッいます。その目的はボルカー・ルー座を企画、規制と執行では証券市場ク・リスクが増大していないか、規ルの実施、より効果的かつ包括的なの自主規制に関する報告書を発表し、制当局は兆候を正しく見極めているデリバティブ規制、金融システム安退職後の保障ではオンラインフォーかを、日々監視しています。5年前定化に向けた世界的な協調であり、ラムで退職金積み立ての義務化につに経験したようなシステミック・リバーゼル委員会による銀行の自己資いて議論しました。透明性と公平性スクの顕在化は、管理不能の影響を本規制強化を支持しています。については、財務報告に関するレポリターンに及ぼし、投資家の自信を損ない、金融業界に対する信頼を失墜させます。多くの株式市場が最高値をつけていますが、信頼感はまだ回復していません。また、CFA協会が推進する「金融の将来（Future of Finance）」イニシアチブは、6つの分野（投資家の最優先、金融知識、規制と執行、退職ートや「運用報告書の原則」を公表しました。金融システム保護では SRCを通じて数々の提言を行っています。後の保障、透明性と公平性、金融シ詳細は、CFA協会のウェブサイトそのためCFA協会は、ピュー慈善財ステムの保護）で、様々な方策・提（www.cfainstitute.org/futurefinance）団と共同でシステミック・リスク評言をまとめています。投資家の最優を参照してください。議会（SRC）を創設しました。当SRC 先では、エージェンシー・コストには、米国市場におけるシステミッ関する文献レビューや倫理上のジレク・リスクを特定し軽減する方法をンマについての研究を行い、金融知（要約翻訳：獅々見和秀、CFA） ESGファクターを取り入れた投資判断プロセス Integrating ESG Factors in the Investment Process ジェローン・ボス、CFA 責任投資（RI）の概念は、その重要ターを取り入れることは、ポートフると考えられていました。しかし、性を増し、投資運用業界で主流となォリオのリスク調整後リターンの最責任投資は、投資対象を除外するこりつつあります。その流れは不可避適化に必要不可欠なのです。とだけではなく、持続可能なビジネであり、特にBP社による原油流出事故やオリンパスの粉飾会計、また進行しているグローバルな環境問題など最近の事例は、環境・社会・ガバナンス（ESG）ファクターが企業の株価パフォーマンス、すなわちポートフォリオに著しい影響を与えることを示しています。それゆえ、投資判断プロセスの中核にESGファク近年まで責任投資の考え方が受け入れられてこなかったのは、責任投資が道義的観点から一定の投資対象を除外することで投資ユニバースを狭め、運用パフォーマンスへマイナスの影響を及ぼすという誤解があったためです。それは運用利回りを最大化するべきとの受託者責任に抵触すスモデルを選ぶことであり、それが優れた投資リターンへと繋がるため、受託者責任を守ることと一致しているのです。実際、多くの実証研究は ESG評価と株価パフォーマンスとの間にプラスの相関があることを示しています。また、社会や環境に貢献する投資対象を選ぶことは、資産運用会社のレピュテーションリスクを軽減し、また受託資産の増加にも ESGファクターを真の意味で投資技術を磨き、新たな投資対象の分析繋がります。判断プロセスに統合するには、主流方法に適応する必要があります。反対に、ESGファクターを投資判断プロセスに含めないことは、むしろ不完全な評価方法であると言えます。のアナリストによる投資分析の一部（要約翻訳：木村貴明）としてESG評価を組み入れることです。そのためには、アナリストおよびファンドマネジャーが投資運用サーキット・ブレーカーの調整 The Well-Tempered Circuit Breaker デニス・ディック、CFA 2010年5月6日に米株式市場が瞬間を満たす猶予を与えるためです。停止されるという問題があります。的に急落した「フラッシュ・クラッ S&P500指数構成銘柄など流動性がこれは制限値幅が狭すぎるからです。シュ」のような事態を回避するため、高くティア1 に分類され、3ドル以一方、LULDは、ニューヨーク証券米証券取引委員会（SEC）が新たに上で取引される銘柄の制限値幅は取引所（NYSE）が2006年から採用導入したサーキット・ブレーカー制 5％です。その他のティア2 に分類していた独自のサーキット・ブレー度（LULD：Limit Up Limit Down）され3ドル以上で取引される銘柄でカー（LRP：Liquidity Replenish は、既に過半数の米国上場株式に適は10％、3ドル以下で取引されてい ment Point）より制限値幅が広すぎ用されています。る銘柄ではそれより若干広く設定さるため、価格変動を助長するとの議れています。論もあります。価（参照株価）を基準に決められた理論的には誤発注やアルゴリズム取新LULD制度は個別銘柄ごとの流動一定の値幅を越えた取引を制限しま引エラーによる影響を軽減する妥当性特性を捉えきれていないなど問題す。気配値が制限値幅の上限･下限にな解決策ですが、流動性が低くビッも残ります。米国証券市場の進化と達した状態が15秒間続くと取引が5 ド･アスク･スプレッドの大きい銘柄共にLULDの調整も続くでしょう。分間一時停止されます。これは新たでは、スプレッドの縮小や不測の事な流動性が生じて過剰な流動性需要態が発生した場合等に取引が頻繁に当制度は、直近5分間の算術平均株（要約翻訳：井上佐知子）計量的資産運用手法は個人投資家に普及するか Do Algorithms Dream of Electric Clients? エド・マッカーシーこれまで機関投資家が用いてきた計ンシャルアドバイザーに相談するこに抵抗はなく、むしろ計量的手法の量的な資産運用手法は、個人投資家とが多かったようです。そのため、なかでの優劣に関心をはらっているの間にも広がっていくのでしょうか。計量的手法の普及に懐疑的な見方がという見方もあります。これまでアルゴリズムトレードは何あります。結局のところ、各投資家の嗜好に拠度も市場を不安定にさせてきましたその一方で、計量的な分析ツールにるのでしょう。優秀なマネジャーをが、そのような出来事が起きるたび対する個人投資家の興味が高まって雇いアルゴリズムを活用することにに、個人投資家は自らの資産運用にいるという意見もあります。例えば対して共感する投資家もいれば、そ人間による投資判断を取り入れよう個人投資家やそのアドバイザーは、のようなアプローチに対してとてもとしてきたことが報告されています。計量的手法を用いて投資判断やリス不快に思う投資家も存在するのです。特に経済状況が悪化し市場が下落局ク管理の客観性を高める努力をして面にあるときには、個人投資家は自いるとの指摘があります。また個人分たちの資産を守るためにファイナ投資家は計量的な資産運用手法自体（要約翻訳：金子豊和、CFA）先駆者、計量経済学と水晶玉 Visionaries, Econometrics, and Crystal Balls ネイサン・ジェイ、CFA 1907年の金融恐慌以前には存在し済予測が、景気や金融市場の過度な経済予測は、人々の経済に対する考なかった経済予測が、いかにして世変動を抑制し、安定を図ろうとするえ方を変え、新たなツールをもたら界的な産業にまで発展したのでしょ政府の取り組みに繋がったからです。しました。経済予測は経済の概念をうか。ハーバード・ビジネス・スクールの講師で商業史研究者であるウォルター・フリードマン（Walter Friedman）氏は、最近の著書の中で世界恐慌に至るまでの期間に経済や財務の予測が誕生した歴史的背景についてまとめています。初期の経済予測は気象学の進歩に負うところが大きく、天候と同じように経済も周期的に変動すると考えられました。景気が循環するならば、どの局面にあるかを予測することが可能です。また、気象学から周期は計測可能であるという考え方が生まフリードマン氏は本誌インタビューれ、経済の変化を追う統計が発達しで、経済・財務予測の進歩は今日のました。さらに、20世紀初頭には景投資家や政策担当者にとって大きな気変動をコントロールできるという意味があると述べました。それは経考え方が広まりました。確立し、経済を理解する方法を生み出し、人々の意思決定の拠り所となりました。予測自体は純然たる科学ではありません。分析の要素ばかりではなく、勘や推測の要素もあります。経済・財務予測の貢献は、予測の精度ではなく、それがもたらしたツールにあると考えられます。（要約翻訳：森由紀、CFA） MMF改革 Money Market Fund Reforms Long Overdue カート・シャハト、JD、CFA 投資信託業界と規制機関はMMFに当面はSECが提案する（1）機関投改革が必要であるかどうか、長い論資家部門では変動NAVを用いること争を繰り広げています。と、(2) リテール部門と政府部門で CFA協会のメンバーの間でも、MMF 改革の必要性を巡って様々な意見がは安定的NAVを使用し続けることを支持しています。ます。欧州と米国の規制当局の提案は、重点が異なるものの、短期金融商品への投資はリスクがないとする投資家の誤解には一致して懸念を抱いておあります。2012年10月に欧州および一方、当協会が米国規制当局の動きり、結局、そのような誤解を払拭す米国のメンバーを対象として行ったを監視するために設立したシステミるためにも、適正で明確な開示が求調査では、MMFがシステミック・リック・リスク評議会は、全面的な変められているのです。2008年に発生スクの要因であるかという質問に対動NAVの採用を求めてきました。ましたMMFの破たんが金融市場に連して賛否が拮抗しており、MMF規制た、EUに対する提言の中でも、時価鎖反応を引き起こしてから既に５年、の改革が必要であるとの回答は、半評価に対する強い支持を表明してい今でもこの問題は依然としてホット数を若干上回る程度でした。ます。その後、欧州当局は、MMFにな話題です。いずれの改革提案も論伴う潜在的なシステミック・リスク争を生んでいるように、危険の度合を踏まえ、2013年10月、市場逼迫時いは高く、我々が正しい判断をしなの払い戻しを円滑にするため、安定ければ深刻な結果を招く可能性があ的NAVに3%の”キャピタル・バッフります。 CFA協会は、米国SECに対し、短期及び長期的なアプローチによって業界を改革し、潜在的なシステミック・リスクを取り除くことを推奨する書簡を提出しました。そのなかで、ァー”を設定することを提案してい 37 （要約翻訳：吉野雅法） CFA People プログラム・コミッティ紹介も多く、メンバーはLinkedInやメー打ち合わせを行い、セミナーの当日ルを通じて頻繁にコミュニケーショにはスムーズな運営に向け様々な仕ンをとっております。事を行っています。日本CFA協会員セミナーのトピックは会員そして業界にとりタイムリーであり有益であるよう、会員の皆様のフィードバックやアンケートを反映させるよう心日本CFA協会のプログラム・コミッ掛けております。また、国際色豊かティでは、会員の皆様に継続教育のなメンバーを抱えているCFA協会機会として、また、業界のキープレならではの強みを生かし、講師のーヤーでいらっしゃる皆様の情報交方々も国内外からお招きしており、換の場として、年間20回を超えるセプレゼンテーションの言語も日本語、ミナーやカンファレンスを企画し開英語と同程度での開催をしておりま催しています。す。講師の方々には基本的にボラン当コミッティでは、職種や年齢、バックグラウンドの異なる10数名のメンバーが和気あいあいと活動を行っております。2ヶ月に1度ほどの頻度でコミッティ・ミーティングを開催し、セミナーのアイディアを出し合って議論し、具体的な開催に向けティアでのご講演をいただいておりの皆様にもぜひ積極的にボランティアとして参加していただきたいと考えております。ボランティアのメンバーからは、「普段なかなかお会いすることができない専門外の分野のプロフェッショナルである講師の方々と交流できるのが魅力的である」といったご意見や、「魅力的なセミナーの考案から開催までこぎつけられたときに素晴らしい達成感が得られるのが嬉しい」といったお声をいただいております。ますので、海外からいらっしゃる講また、特定分野の専門家でもいらっ師の方には、出張で来日する機会なしゃる会員の皆様の中で当協会のセどにあわせ、ご講演をお願いしていミナーでご講演いただける方がいらます。こういった点もグローバルでっしゃいましたら、ぜひご連絡をい活動を行っているCFA協会ならでただきたく、お願い申し上げます。はと言えるのではないでしょうか。ての活動を行っています。隔月のミコミッティ・メンバーはセミナーのーティングでは議論しきれないこと準備過程では講師の方々との交渉や（プログラム・コミッティ・チェア田中由美、CFA） 2月以降、日本CFA協会が主催する主なセミナー等の予定は以下のとおりです ●1月 31日（金）会場：東京金融ビレッジルーム1,2 会場：東京金融ビレッジルーム1,2 Happy Hour Event 時間：19：00- 時間：19:00- カサカ） ●2月 18日（火） ●3月 4日（火）時間：19：00- セミナー「Options for Enhanced セミナー「An Awkward Case: Yield and Risk-adjusted Returns in Japan’s Slump and the dangers of ●2月 6日（木） Times of Low Interest Rates」 Economic Orthodoxy」セミナー「ESG投資のリターンとリ講師：Mr. Matthew Moran (Vice 講師：Mr. Alexander Kinmont スクに関する定量分析」 president of business development, (Representative Director and CEO, 講師：宮井博氏（日興フィナンシャ Chicago Board Options Exchange Milestone Asset Management) ル・インテリジェンス専務取締役） (CBOE)) 会場：東京金融ビレッジルーム1,2 会場：Vous+akasaka（ヌープラスア 38 ［報道に関するお問い合わせ先］CFA協会広報事務局担当：株式会社ppc福嶋・松本 Tel 03-6809-2690/Fax 03-6909-2691 E-mail：[email protected] 39