Eddy 埃迪 Schekman Eddy Schekman publiceert vanuit China als hoofdredacteur voor CASHcow.nl en CASH. De Amerikaanse markten zullen vandaag een mooie herstelbeweging laten zien. In de premarket staat de S&P op +0,29%, de Nasdaq en Dow Jones op +0,23%. De economische groei in de eurozone is in het vierde kwartaal gedaald naar 0,1%. Dat is de conclusie van hoofdeconoom Chris Williamson bij Markit, die vandaag bekend heeft gemaakt dat de Europese inkoopmanagersindex in december is uitgekomen op 51,4 tegen een verwacht cijfer van 51,7. Het is wel positief dat de locomotief van de Europese economie, Duitsland, zich goed ontwikkeld. De uitkomst voert de druk op de ECB op om staatsobligaties op te kopen om de economie een impuls te geven. De dalende olieprijs kan SBM Offshore nopen het mes nog verder in de organisatie te zetten. Volgens een raming van Moody’s zullen de winsten van vergelijkbare Amerikaanse bedrijven in 2014 met tussen de 12% en 17% zijn gekrompen bij een gemiddelde olieprijs van 75 dollar. Bij een gemiddelde prijs in 2015 van beneden de 60 dollar zullen de winst nog eens 25% tot 30% lager. Ook andere sectoren zullen te maken krijgen met een druk op de resultaten. De oliemaatschappij BP heeft al herstructureringen aangekondigd. Het International Energy Agency voorspelde eerder al dat de investeringen in de productie van schaliegas met 10% zullen dalen in 2015 als gevolg van de daling van de olieprijs. De grafiek laat zien dat er een redelijke relatie bestaat tussen de koersontwikkeling van SBM en Brent. Beleggers zouden zelfs de conclusie kunnen trekken dat SBM op 9,08 euro beneden de 7,5 euro zou moeten staan op basis van de prijsval van Brent. Die koers past bij de prognose van Moody’s dat de winsten in deze sector met meer dan 25% zullen dalen. SBM kan dus nog met ongeveer 20% dalen. Een combinatie van hogere groei en lage inflatie is één van de thema’s die zich nu aandienen voor de wereldeconomie. De olieprijs is verder gedaald dan Schroders in het eigen basisscenario voor mogelijk hield. Over het algemeen is het zo dat de lage olieprijs bijdraagt aan een hogere groei en een lagere inflatie. Keith Wade, econoom bij Schroders, noemt 4 mogelijke scenario’s voor 2015. -1- Disinflationary boom: De wereldeconomie wordt gekenmerkt door een combinatie van sterke groei en lage inflatie. De groeiverwachtingen moeten mogelijk opwaarts worden bijgesteld, inflatieverwachtingen neerwaarts. De markten hebben een dergelijke opleving van de groei nog niet ingeprijsd. Lage inflatie geeft de centrale banken ruimte om het beleid ruim te laten. Aandelen profiteren door winststijgingen. -2- Desynchronised cycle: De VS blijft voortrekker van de groei in de wereldeconomie. Het leidt tot een sterkere dollar, zwakkere grondstofprijzen en druk op aandelen uit de opkomende markten. -3- Japan wint de currency war: Japanse bedrijven winnen marktaandeel dankzij de daling van de yen. Exporteurs hebben tot nu toe vooral hun winstgevendheid opgekrikt. Nu kunnen de bedrijven agressiever pogen marktaandeel te winnen door prijzen te verlagen. Dit stuwt de export en versterkt het herstel van de economie. Het pakt negatief uit voor de concurrentie van de Japanse bedrijven. -4- Back to the 1990’s: De Fed wordt afgeleid door externe gebeurtenissen, daardoor blijft het beleid ruim en vormt zich in de VS een bubbel. In de 1990’s liet de Fed zich leiden door gebeurtenissen in Rusland. Ook nu is het buiten de VS zorgelijk, de lage inflatie kan een belangrijke rol spelen bij de beslissingen van de Fed. Bankpresident Yellen zal terughoudend zijn om de rente te verhogen. Dat kan leiden tot een liquiditeitsbubbel. Ik denk dat de uitkomst wel eens zou kunnen zijn dat de strijd tegen de inflatie een nieuwe liquiditeitsbubbel veroorzaakt, maar dat is niet erg als deze bubbel leidt tot economische groei. In alle 4 de scenario’s is dat mogelijk. De vraag is eerder: waar valt de groei. Intel (35,95 dollar, 16,6 x de winst) kondigt vandaag 14 nieuwe processoren aan, die op een kleiner oppervlak (37%) meer processoren (35%) hebben. Hierdoor kunnen computers kleiner en lichter worden en gaat de batterij langer mee. Alle deelmarkten hebben zo’n technische impuls nodig, want de grote groei is verdwenen. De koers zit aan de onderkant van de bandbreedte. Een doorbraak door de 38 is mogelijk. De Nasdaq (4.652,57) heeft tot 2 keer toe een aanval op de 4.800 afgeslagen. Technische indicatoren als de RSI en Bollinger Bands laten een lichte verslechtering zien. Op dagbasis ligt de ondergrens op 4.600, op weekbasis ligt die op 4.300 en op maandbasis ligt deze iets beneden de 3.500.