Eddy 埃迪 Schekman - ABN AMRO Markets

Eddy 埃迪 Schekman
Eddy Schekman publiceert
vanuit China als
hoofdredacteur voor
CASHcow.nl en CASH.
De Europese aandelenmarkten zullen vandaag in de ban zijn van de rente en euro/dollar. De vraag
dringt zich op wat de ECB gaat doen. Vooralsnog zal de lagere euro zich vertalen in wat hogere koersen.
Het zal voorlopig onrustig blijven op de valutamarkten. Het naderende einde van de Amerikaanse
rentesubsidie heeft al geleid tot een aanhoudende druk op de eurodollar. De bovengrens van de
eurodollar zit nog steeds in een zijwaartse beweging. Op maandbasis ligt de bodem van de ondergrens
op 1,28. Om naar dat niveau af te glijden zal eerst de steun van 1,31 (correctie van twee derde op de
beweging van 1,27 naar 1,39) moeten worden doorbroken.
Instrument Name
Close
1 mnd % 4 mnd % 8 mnd % BBBot
BBTop
30 Y TSY YLD NDX
31.57
-4.65
-8.70
-20.36
29.05
39.77
6MB T-BILL
0.05
0.00
11.11
-44.44
-0.10
0.29
Euro-British Pound
0.80
0.87
-2.74
-3.65
0.79
0.88
Euro-Hong Kong Dollar 10.26
-1.07
-4.53
-3.78
9.95
10.87
Euro-Japanese Yen
137.58
-0.04
-2.91
-4.87
120.25
147.60
Euro-Mexican Peso
17.38
-1.73
-4.11
-2.96
16.05
18.72
Euro-Russian Ruble
47.83
0.04
-3.18
5.75
38.59
50.98
Euro-South African Rand 14.16
-1.19
-2.95
-1.79
11.54
15.67
Euro-Swiss Franc
1.21
-0.53
-0.87
-1.37
1.21
1.24
Euro-Taiwan Dollar
39.68
-1.41
-5.10
-3.18
38.00
42.23
Euro-Turkish Lira
2.88
0.39
-1.70
-2.38
2.23
3.19
EuroDollar
1.32
-1.09
-4.50
-3.66
1.28
1.40
Op andere markten hebben we gezien dat een lagere valuta een positief effect heeft op de waardering
van aandelen. Qua koers/winstverhouding mogen Nederlandse aandelen best een duw in de rug
krijgen.
De vraag is wat de ECB en Bundesbank willen. Accepteren zij dat de eurodollar onderuit gaat? En hoe
reageert de Europese obligatiemarkt op de vergrote kans van een rentestijging in de VS? Zullen de
rendementen stijgen?
Voorlopig is ECB-president Draghi “doofstom” voor de ontwikkeling van de eurodollar, zo is vrijdag wel
gebleken tijdens zijn toespraak op de Jackson Hole Summit. “We zullen alle middelen gebruiken om
een verdere daling van de inflatie tegen te gaan.” Een structureel lagere dollar kan daarbij helpen,
zullen velen ten onrechte denken, omdat het de import duurder zal maken. China (12%) en het VK
(10%) zijn goed voor 22% van de import in Europa, gevolgd door de VS, Zwitserland, Rusland en Japan.
Onderschat niet het dempende effect van een lagere dollar op de inflatie vanwege de hoge import van
landen binnen de eurozone, naar schatting meer dan 50%. Bovendien geeft de samenstelling van de
euro-inflatie aan dat het effect van een lagere euro niet moet worden overschat: eten en drinken
hebben een aandeel in de euro-inflatie van 19%, energie 11%, industriële goederen 29% en diensten
41%. Uit deze cijfers blijkt dat misschien wel meer dan twee derde van de inflatie zijn oorsprong vindt
binnen de eurozone en dat de verontrustend lage inflatie vooral het gevolg zijn van een slecht
economisch beleid en onvoldoende innovatie om van Europa een technologisch fort te maken, als in
het verleden Japan en China nu.
Vrijdag wordt de Europese inflatie bekend gemaakt. Deze zal in augustus zijn gedaald naar 0,3% tegen
0,4% in juli, zo blijkt uit een poll van Reuters.
De euro/dollar heeft géén effect op de euro-inflatie.
Het zorgt voor een onnodige stijging van de rente.
Japan publiceert deze week een golf van economische data: inflatie (verwacht +3,3% op jaarbasis),
detailhandelsverkopen (+0,1%), uitgaven huishoudens (-3,0%), de werkloosheid (geen raming) en de
industriële productie (idem). Hoewel de ogen zijn gericht op de inflatie, is de ontwikkeling van de
industriële productie beurs technisch veel belangrijker. Er bestaat een nauwe relatie tussen die twee.
De Nikkei lijkt erg ver vooruit te zijn gelopen op een groei van de industriële productie. Bij een dubbele
top voor de Nikkei kan met een hefboom worden ingespeeld op een tussentijdse correctie. Als de Nikkei
is uit-gecorrigeerd kan men long gaan voor een stijging naar minimaal 19.000.
De Japanse Nikkei (+0,57%) moest het
vandaag hebben van een lagere yen. Shanghai
was 0,49% lager, vooral door lagere koersen
voor de banken.
De markten nemen duidelijk een afwachtende
houding aan. De euro/dollar is afgegleden
naar 1,3206. Goud en olie zijn 0,1% lager op
1.278,60 respectievelijk 102,18 vanwege de
hogere dollar.
De AEX (404,48) worstelt om uit de downtrend te komen die in 2000 is ontstaan na het knappen van de
dotcom, de periode van sterke economische groei en een bloeiende markt voor tweede hypotheken,
waardoor extra lenen voor consumptie eenvoudig was. Europa, Nederland mist zulke aanjagers, die
aan het einde van de vorige eeuw goed waren voor twee derde van de groei. Desalniettemin ben ik niet
pessimistisch, hoewel een gezonde tussentijdse correctie naar 370/380 gezond zou zijn en een goede
voedingsbodem is voor een rit naar de 500. De strategie voor nu is: long posities afdekken met
hefboom en “zwaar” long gaan na de correctie.

Download Report