Today’s Headline ご参考資料ご参考資料 “ジュネーブから今を見る” 今日のヘッドライン “ジュネーブから今を見る” 今日のヘッドライン北米 2017年1月12日トランプ次期大統領、注目の記者会見情報発信がツイッターによる一方向であったトランプ次期大統領の当選後初の記者会見でしたが、経済政策への言及は限定的で、市場への答えという点では不十分で、次は今月20日の就任会見に注目する流れと見られます。トランプ次期米大統領当選後初会見：経済政策への言及は限定的ドナルド・トランプ氏は2017年1月11日、米大統領選当選後初となる記者会見を行いました。会見ではトランプ氏とロシアの関係や、大統領職と事業の利益相反を回避するプランが説明される予定でしたが、記者からの質問はロシアがトランプ氏とクリントン氏に不利となり得る情報を集めていたとする文書に関する内容が大半となりました。一方、市場が期待する財政政策、減税、規制緩和等については限定的な内容でした。どこに注目すべきか：国境税、貿易黒字、世界銀行、経済予想情報発信がツイッターによる一方向であったトランプ次期大統領の当選後初ということで、今回の記者会見に注目が集まりました。ただし、市場関係者が期待した経済政策への言及は限定的で、市場は期待はずれの下落というよりは、一部の市場を除き反応も限定的となりました。次は今月20日の就任会見に注目する流れと思われます。会見の中で、経済に関する主な注目点は次の通りです。財政、減税などへの言及が見られない中、生産拠点を米国外に移す米企業に多額の税を課す（国境税）や対米貿易黒字への言及が見られたことから、トランプ次期政権は当面、通商問題を取り扱う印象です。批判の矛先は中国やメキシコと思われますが、日本の名前も現れたことから円高・ドル安となっています。ただし、日本の対米貿易黒字は中国に比べ規模が小さく、また米国への直接投資は中国に比べ規模が大きいなど反論材料も多く、過度な円高の可能性は高くないと思われます。次に、財政政策や減税など本格的な経済政策について言及が見られなかったのは、そもそも就任前の会見で、具体策は避け、安全運転に徹した印象です。なお、唐突な印象ながら、医薬品業界に対し、政府関連ビジネスでは入札を強制する考えを示しました。トランプ氏の大ピクテ投信投資顧問株式会社統領就任は医薬品業界にプラスとの見方もあっただけに市場では変動が見られました。ただ、政策の実現可能性など今後の推移を見守る必要もあると見られます。就任前ということもあり、言葉だけが先行する傾向が見られることから、最後に最近世界銀行が公表した経済成長予想をとりあげます。理由は、世界銀行は経済成長を策定するに当たり、トランプ氏の政策を反映しない場合と、想定される政策を反映させた成長率を公表しているからです（図表1参照）。米国の経済成長率に注目すると、世界銀行は2017年は2.2%と予想しています。法人税率や個人所得税率の引き下げや他の政策が実施された場合2017年は2.5%、18年は2.9%と、減税等が無いケースに比べ、タイミングによっては最大で各0.3%、 0.8%の成長率の引き上げ効果があると見込んでいます。もう一つの注目は2018年の米国の成長率です。世界銀行は減税等が無い場合、2017年に比べ成長率は2.1%へ低下すると見込んでいます。世界全体の上昇傾向と対照的な動きです。米国の景気回復は金融危機後、長期にわたり、追加支援無しには、成長の勢いが低下する懸念もあると見られます。いずれにせよ、次は1月20日の就任会見に注目しています。図表1：世界銀行による米国と世界の成長率予想（年次、時点：2016年（左）、2017年（中）、2018年（右）） 3.5 16年 % 3.0 2.5% 2.5 2.0 2.2 17年 2.9% 2.1 18年 2.8% 2.7 3.2% 2.9 2.3 1.6 1.5 1.0 0.5 0.0 米国世界 ※図表1囲み数字はトランプ次期政権の政策、法人減税35%から15%、個人所得減税等の実施を仮定した場合の世界銀行成長予想の最大値を表示出所：世界銀行のデータを使用しピクテ投信投資顧問作成 ●当資料はピクテ投信投資顧問株式会社が作成した資料であり、特定の商品の勧誘や売買の推奨等を目的としたものではなく、また特定の銘柄および市場の推奨やその価格動向を示唆するものでもありません。●運用による損益は、すべて投資者の皆さまに帰属します。●当資料に記載された過去の実績は、将来の成果等を示唆あるいは保証するものではありません。●当資料は信頼できると考えられる情報に基づき作成されていますが、その正確性、完全性、使用目的への適合性を保証するものではありません。●当資料中に示された情報等は、作成日現在のものであり、事前の連絡なしに変更されることがあります。●投資信託は預金等ではなく元本および利回りの保証はありません。●投資信託は、預金や保険契約と異なり、預金保険機構・保険契約者保護機構の対象ではありません。●登録金融機関でご購入いただいた投資信託は、投資者保護基金の対象とはなりません。●当資料に掲載されているいかなる情報も、法務、会計、税務、経営、投資その他に係る助言を構成するものではありません。