F24マンスリーレポート1月号

FUTURES
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MONTHLY REPORT
DAIICHI COMMODITIES CO.,LTD.
1/12/2017
フューチャーズ２４情報・マンスリーレポート２０１７年１月号
◆１２月の相場概況
●金相場
・ＮＹ金
トランプ次期米大統領の経済・財政政策への期待感を背景としたドル高・米株高に加え、米ＦＯＭＣで２０１７年以
降の利上げペースを速める可能性が示唆されたことも売り材料となり、１５日には１０カ月ぶりの安値を付けた。その
後は為替のドル高一服による安値拾いの買いや売り方の買い戻しに底堅い動きとなった。
・東京金
ＮＹ金と円相場との綱引きとなる中、先限は４２００円台前半から４３００円台前半でのレンジ取引となった。
●白金
ＮＹ白金は金相場が欧州経済の先行き不透明感から上昇したことになびいた買いが入り上昇、８日に９５３ドルの高
値を付けた。その後は為替のドル高による割高感から売られ下落、１６日には８８８．７０ドルの安値を付けた。
東京白金は為替に振られて上下動した後、月末にかけて下落した。
●ＮＹ原油
ＮＹ原油はＯＰＥＣと非ＯＰＥＣが協調減産することで合意したのを受けて、１２日に約１年５カ月ぶりの高値とな
る５４．５１ドルに上昇。その後は為替のドル高で下落し５０ドルを割り込む場面もあったが、ＯＰＥＣと非ＯＰＥＣ
の協調減産実施への期待感から買われ、２８日には１２日の高値付近まで上昇した。
●穀物相場
シカゴ大豆は南米大豆産地の作柄改善観測などを背景とした売りに１０００セントの大台を割り込み、約１カ月ぶり
の安値を付ける場面もあった。
シカゴ・トウモロコシは、米農務省需給報告や堅調な現物市場が買い材料となり、一時は約４カ月半ぶりの高値を付
けた。
◆１月の相場見通し
●金相場＝戻り歩調を継続へ
ＮＹ金は底打ち感から安値は買い拾われる動きとなっているうえ、ドル相場が調整安場面を迎える可能性があること
で、戻り歩調を継続するとみている。また、中国とインドの金需要も支援材料になる見込み。
●白金相場＝上値を試す展開に
ＮＹ白金はドル高一服で上昇しており、１００日移動平均を突破すれば基調が強まり、１０００ドルを回復すること
が予想される。
●原油相場＝上値の重い展開に
ＯＰＥＣと非ＯＰＥＣの協調減産履行に対する懐疑的な見方が根強いことや、米国の増産見通しにより、上値の重い
展開になることが予想される。
●穀物相場＝大豆は軟化・コーンは上昇へ
シカゴ大豆は軟化する一方、トウモロコシは上値余地を残すと予想。
第一商品株式会社〒150-0045 東京都渋谷区神泉町 9 番 1 号神泉プレイスビルフューチャーズ・24
このレポートは、投資の参考となる情報提供を目的としたもので投資勧誘を意図するものではありません。投資の最終的な決定はご
自身の判断と責任でなされますようお願い致します。レポートに記載の内容等は作成時点のものであり、当社はその正確性、完全性
を保証するものではなく、今後予告なく修正、変更されることがあります。商品先物取引業者日本商品先物取引協会会員
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◆金相場概況（昨年１２月）
●ＮＹ金＝一時は１０カ月ぶりの安値
ニューヨーク商品取引所（ＣＯＭＥＸ）の金先物相場は、２日に発表された１６年１１月の米雇用統計が利上げペー
スを速めるほど強い内容ではなかったのを受けて、為替のドル高・ユーロ安が一服したことから買われ、中心限月の期
近２月限は１１９０．２０ドルまで上昇。しかし、トランプ次期米大統領による積極的な財政刺激策が経済成長を促し、
米国の利上げペースが加速するとの観測が金相場の重しとなり、上値を抑えられた。その後、１３－１４日開催された
米連邦公開市場委員会（ＦＯＭＣ）で、米連邦準備制度理事会（ＦＲＢ）が利上げペースを速める可能性を示唆したの
を受けて、為替のドル高が進行したことから売られ、１４日に１１５０ドルの節目を割り込み、１５日には１１２４．
３０ドルと、２月２日（１１２２．６０ドル）以来１０カ月ぶりの安値を付けた。
１２月後半は、為替のドル高一服による売り方の買い戻しや安値拾いの買いに支えられたが、トランプ次期米大統領
の経済・財政政策に対する期待感が根強いことや米ＦＲＢが来年の利上げペースを速めるとの観測が圧迫材料となり、
１２２０－４０ドル台でのレンジ取引となった。ただ、月末にかけては、安値拾いの買いや年末年始に伴うポジション
調整の買い戻しが継続し、１１６０ドル台前半まで上昇した。
また、２０１６年のＮＹ金は中心限月ベースで前年末比８．６３％上昇と、２０１２年の６．９５％上昇以来、４年
ぶりの上昇となった。ただ、第４四半期（１０月－１２月）が前期比１２．５５％下落したことで、年初からの上昇率
は縮小した。
●東京金＝レンジ取引
東京商品取引所の金先物相場は、ＮＹ金と円相場との綱引きとなる中、先限は４２００円台前半から４３００円台前
半でのレンジ取引となった。
トランプ次期米大統領による積極的な財政刺激策が経済成長を促し、米国の利上げペースが加速するとの観測で、Ｎ
Ｙ金が１０カ月ぶりの安値まで急落し売り材料となった。しかし、トランプ次期米大大統領の経済・財政政策を背景に
米長期金利が急伸したうえ、米ＦＯＭＣで来年の利上げペースが速まる見通しが示されたことを背景に円相場が１０カ
月ぶりの円安・ドル高水準となる１ドル＝１１８円台後半まで下落したことが支援材料となった。
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◆金相場展望
●ＮＹ金＝戻り歩調を継続へ
２０１７年明けのニューヨーク商品取引所（ＣＯＭＥＸ）の金先物相場は、昨年末の底堅い動きが好感されたことや、
為替のドル安・ユーロ高を受けて、売り方の買い戻しや新規買いが入ったことから、中心限月の期近２月限は１月５日
に約１カ月ぶりの高値となる１１８０ドル台半ばに急伸。その後、６日発表された昨年１２月の米雇用統計を受けたド
ル高で売られ１１７０ドル前半まで下落したが、米雇用統計を受けたドル高が一服したことや英国のハードブレクジッ
ト（強硬なＥＵ離脱）懸念が高まったことで買われ、１０日には１１９０ドル台前半に上昇。
さらにトランプ次期米大統領が１月１１日に開催した記者会見を受けて、為替のドル安・ユーロ高が進行したことで
買われ、１１日には一時、１１９８．５０ドルと、昨年１１月２３日（１２１４．７０ドル）以来１カ月半ぶりの高値
を付けた。
トランプ次期米大統領が１月１１日、昨年１１月の大統領選後初めて記者会見した。トランプ氏は会見で「米国は中
国や日本、メキシコ、全ての国に巨額の貿易赤字を負っている」と述べた。
「米国はもはや（日本などと）良い取引を
できていない」との見方も示し、通商面などで「米国第一」の対外政策を推進する方針を明確にした。また、南シナ海
で中国が造成した人工島を「要塞（ようさい）
」と呼んで非難。不法移民対策として目玉公約としてきたメキシコ国境
への壁建設は、早期に実現する意向を明らかにした。
しかし、経済対策については、雇用について過去最大の雇用を創出すると宣言したが、大規模な法人減税やインフラ
投資などの景気浮揚策について踏み込んだ発言はなかった。ドル相場は昨年１１月以降、トランプ次期米大統領が掲げ
る景気浮揚策への期待から買い進まれており、今回の記者会見で具体的な発言がなかったことで失望感が広がり、ドル
買いポジションを解消する動きが広がった。
次は１月２０日の米大統領就任式での演説が注目される。トランプ氏が今回の記者会見のように保護主義的な姿勢を
強調し、経済・財政政策について具体的な内容について言及しなければ、外国為替市場では失望感からドルが売られる
だろう。また、記者会見では、通商面などで「米国第一」の対外政策を推進する方針を明確にしたことで、今後はドル
高へのけん制を強める可能性もある。
昨年１２月の米連邦公開市場委員会（ＦＯＭＣ）で、２０１７年の利上げの中心的な想定回数が前回９月時点の２回
から３回に上方修正されたことは引き続き、金相場の重しとなっている。しかし、ＮＹ金は昨年１２月１５日に１０カ
月ぶりの安値となる１１２４．３０ドルを付けた後、ドル高・米株高にもかかわらず、同安値を上回る水準で底堅く推
移したことで、市場には底打ちムードが広がっており、年明け以降は安値を買い拾う動きがみられる。また、トランプ
次期米大統領の経済・財政政策への期待感は払しょくされていないものの、今後、経済・財政政策について具体的な内
容が示されなければ、ドルは調整安場面を迎える可能性がある。さらに、世界の二大金消費国である中国とインドの需
要に回復し始めていることも支援材料になるとみており、ＮＹ金は心理的節目となる１２００ドルを突破し、戻り歩調
を継続するとみている。
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◆外国為替市場概況
▽円・ドル相場＝一時は昨年２月以来の円安・ドル高水準
米長期金利の上昇を背景に日米金利差の観点から円売り・ドル買いの流れが継続。さらに米株式市場でダウ平均が連
日にわたり史上最高値を更新したことで投資家のリスク選好意欲が高まり、安全資産とされる円を売ってドルを買う動
きが進行し、１６年１２月９日には１０カ月ぶりの円安・ドル高水準となる１ドル＝１１５円台前半まで下落。その後
も、米連邦準備制度理事会（ＦＲＢ）が１２月１３－１４日開催した連邦公開市場委員会（ＦＯＭＣ）後に公表された
参加者の経済・金利見通しで、２０１７年の利上げ見通しが前回の２回から３回に上方修正された。市場では利上げペ
ースの加速は予想外だったため、円売り・ドル買いの動きが加速、１５日には一時、１１８円６５銭と、２月３日（１
２０円０１銭）以来１０カ月ぶりの円安・ドル高水準を付けた。
１６年１２月後半は、米ＦＲＢによる利上げ決定や利上げペースの加速見通しを受けた円売り・ドル買いの流れが一
巡し、利益確定の円買い・ドル売りが入った。また、トルコでロシアの駐トルコ大使が銃撃され死亡したとの報道を受
けて、投資家のリスク回避姿勢が強まり、相対的に安全資産とされる円が買われたことから、１９日には１１６円台半
ばまで上昇。ただ、その後はトランプ次期米政権の経済・財政政策への期待感や米ＦＲＢの追加利上げペースの加速見
通しが依然根強く、円は上値を抑えられる動きとなった。
２０１７年明けは、米長期金利の急低下や人民元の急伸が円買い・ドル売り材料となり、１月６日には１１５円付近
まで急伸。その後、昨年１２月の米雇用統計を受けたドル買いに１１７円台前半まで下落したが、１１日にはトランプ
次期米大統領の記者会見を受けたドルの失望売りにより、１カ月ぶりの円高・ドル安水準となる１１４円台前半まで上
昇した。
▽ユーロ・ドル相場＝一時は１４年ぶりのユーロ安・ドル高水準
１６年１２月５日に実施されたイタリア国民投票で憲法改正案が否決されたが、予想通りとの見方からユーロが買い
戻された。また、８日開催された欧州中央銀行（ＥＣＢ）定例理事会で資産購入の減額を決定したこともユーロ買い材
料となり、理事会終了直後には１．０８６２ドルまで急伸。しかし、同時に資産購入の延長期間が大方の予想よりも長
い９カ月となったことがユーロ売り材料となり、１．０５ドル台まで下落。さらに、市場で１３－１４日開催された米
ＦＯＭＣ結果が金融引き締めに積極的なタカ派的な内容と受け止められたこともユーロ売り・ドル買い材料となり、１
５日には１．０３ドル台後半に急落。
１６年１２月後半は、イエレン米ＦＲＢ議長が１９日の講演で雇用情勢の明るさに言及したため、来年の利上げペー
スが加速するとの観測が強まり、２０日には１．０３ドル台半ばまで急落。その後、欧州の銀行不安後退で２２日には
１．０５ドル付近まで上昇したが、経営難のイタリア大手銀行に対する懸念が圧迫材料となり、１．０３ドル台後半ま
で下落。たた、３０日には年末年始を前にしたポジション調整とみられるユーロ買い・ドル売りにより、１．０６ドル
台半ばまで上昇した。
２０１７年明けは、１月３日に発表された米経済統計が強い内容となったことで、一時は１．０３４１ドルと、２０
０３年１月３日（１．０３３４ドル）以来１４年ぶりのユーロ安・ドル高水準を付けた。その後、米長期金利の急低下
や人民元の急伸がドル売り材料となり、１．０６ドル台前半まで上昇。
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◆日米株式市場概況
▽ＮＹ株式市場は史上最高値を更新＝２万ドル目前まで上昇
ダウ工業株３０種平均は、トランプ次期米大統領の大規模なインフラ投資や規制緩和などの経済政策への期待感を背
景とした買いが継続しているのに加え、欧州中央銀行（ＥＣＢ）のドラギ総裁の発言で緩和的な金融政策が続くとの見
方や堅調な米経済統計も買い材料となり、１６年１２月５日から１３日まで７営業日連続で史上最高値を更新。１４日
は米連邦公開市場委員会（ＦＯＭＣ）で２０１７年以降に利上げペースを加速させる可能性を示したことが嫌気され、
８営業日ぶりに反落。
１６年１２月後半は、イエレン米ＦＲＢ議長か講演で米労働市場の力強さを強調したことが好感され上昇、史上初と
なる２万ドル突破を射程内に捉えたが、足踏み状態が続いたことで、
「年内の大台突破は難しい」との見方から利益確
定売りの動きが強まり反落し、２万ドル突破はできなかった。また、２０１６年の上昇率は１３．４％と２０１３年（２
６．５％）以来の大きさ。
２０１７年明けは、米国や中国の良好な経済指標に加え、ＩＴ株を中心に買われたことで急伸、１月６日には史上初
の２万ドルの大台目前まで迫った。その後、１１日のトランプ次期米大統領の記者会見を受けて、１万９８００ドル台
前半まで売られたが、ＮＹ原油がドル安で上昇したことで買われ、１万９９００ドル台半ばまで値を戻した。
▽東京株式市場＝一時は１５年１２月以来の高値
日経平均株価は１６年１２月１日、石油輸出国機構（ＯＰＥＣ）の減産合意や為替の円安・ドル高で買われ急伸、終
値ベースでの年初来高値を更新。その後も史上最高値を更新した米国株高や為替の円安・ドル高基調継続で急伸、１２
日には終値で１万９０００円台を回復し、８日から６営業日連続で年初来高値を更新した。
１６年１２月後半は、１９日に１０営業日ぶりに反落した後、日銀の金融政策決定会合が大方の予想通りに現状維持
となり、安心感から円安・ドル高に振れたことで、２１日には１万９６００円目前まで上昇。ただ、為替の円安・ドル
高一服や米株価の上値重い動きが嫌気され利益確定売りが出たことで上値を抑えられる展開となり、２９日には１１月
１０日以降の「トランプ相場」局面で最大の下げ幅となった。たた、３０日の大納会終値は前年の大納会終値を上回り、
歴代２番目に長い５年連続上昇を記録。
２０１７年明けは、海外株高や為替の円安進行を受けて、輸出関連など主力株中心に買われたことで急伸、５日には
一時、１万９６１５円４０銭と、２０１５年１２月８日（１万９７６４円２１銭）以来、１年１カ月ぶりの高値を付け
た。ただ、その後は為替の円高進行やトランプ次期米大統領の「トヨタ批判」が嫌気され、幅広い銘柄が売られたこと
から、１０日には１万９２００円台まで急落した。
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◆金需給動向
●１６年１１月の香港経由の中国金輸入＝１０カ月ぶりの低水準
ロイター通信が２０１６年１２月２９日、香港統計局から入手したデータによると、１６年１１月の中国による香港
経由の金純輸入量は５０．１７８トンと、１０月の６１．０７５トンから１７．８４％減少し、１月（３３．０４１ト
ン）以来１０カ月ぶりの低水準を記録。
中国の銀行筋は、
「多くの銀行が年末までの金輸入割当てを使い果たしたことが減少要因」と語った。さらに、
「割当
ては来年初めに更新されるだけであるため、多くの銀行は年末の間に金を輸入することができない」とも語った。
中国政府は上海金取引所に入会している銀行１３行（外資系３行を含む）に対し、金輸出入の免許を許可している。
しかし、人民元が前月、対ドルで８年ぶりの安値を付けたのを受けて、中国政府は人民元相場の安定化を図るため、海
外への資本流出を抑える政策を打ち出しており、その一環として現在は銀行への金輸入許可を制限している。
中国のトレーダーによると、上海プレミアム（金現物の価格と上海金取引所の金価格との差）が１２月初め、供給不
足により約３年ぶりの高水準となる４０ドルに急伸したが、中国政府による金輸入枠の制限が供給不足の要因。
中国は世界最大の金消費国だが、金貿易にかかわる公式なデータを発表していない。そのため、香港政府統計局の数
字が、中国本土への金の流れを把握するための代替指標となる。ただ、中国は上海や北京を通しても金を輸入している
ため、中国の金輸入の全体像は捉えていない可能性もある。
●インドの金需要＝高額紙幣廃止による現金不足が悪影響
インドの金需要は価格が１６年１２月に１０カ月半ぶりの安値を付けたにもかかわらず、現金不足や休日により抑制
されている。ムンバイの地金商によると、地方の人々は金を購入する現金を持っていない一方、都市の消費者は休日ム
ードにあるため、金を購入することに関心がない。
インド政府が高額紙幣廃止を決定してから１カ月余りが過ぎたが、新紙幣の供給不足で現金が底を付く銀行が続出する
など混乱が続いている。インドで第４四半期（１０月－１２月）は、結婚シーズンと、ヒンズー教の祝祭シーズン（ダ
ンテーラス、ディワリなど）を同時に迎えるため金需要が盛り上がる時期。しかし、同国の金需要の３分の２を占める
農村地域は銀行口座を持たない農家が多く、宝飾品業者は「農家が銀行で手持ちの旧紙幣を新紙幣に交換することがで
きないため、需要が大幅に落ち込んでいる」と語った。
インドの人口は１３億人に上るうえ、廃止された高額紙幣は流通する全紙幣の約８５％を占めていたため、新紙幣の
供給は十分ではなく、事態の収拾には時間がかかりそうだ。現金不足の状態が解消されなければ、金購入への関心も高
まらないため、同国の金需要が抑制される状況も続くことが予想される。
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●「金」の勢力図に変化も＝イスラム教徒、投資可能に―中国・インドは低迷
世界中から人気を集める「金」
。宝飾品に加え、貯蓄の代わりに購入され、投資先としても選ばれている。年間の総
需要約４０００トンのうち、中国とインドで半数近くを占めるが、その勢力図が変化する可能性が出てきた。
両国を脅かす存在となりつつあるのがイスラム諸国だ。イスラム法はこれまで、金現物や宝飾品の保有を認める半面、
上場投資信託（ＥＴＦ）など金融商品としての投資は許可していなかった。
しかし、イスラム教徒の金取引の定義などを検討していた機関が、金融商品や金鉱山に対する投資を解禁。２０１７
年春にはイスラム教徒向けの新たな金投資商品も登場する見通しだ。
中国では景気減速懸念から金の購入や投資が低迷気味。インドは例年、１０月から年始にかけ結婚シーズンや相次ぐ
宗教行事で需要が盛り上がるが、１６年秋以降は異変が生じている。政府が高額紙幣を無効化した結果、市民や業者が
現金不足となり、金を購入できない状況という。
１５年の世界の金需要は４２１８トン。宝飾品２３９７トン、投資９２２トンのほか、国際通貨基金（ＩＭＦ）や各
国の中央銀行が保有、産業用としても使われている。
人口１３億人の中国の金需要は計約９００トン、１２億人のインドは同８００トン。１６億人とされるイスラム教徒
の投資解禁は「世界の金需要の構造を変える可能性がある」
（森田隆大ワールド・ゴールド・カウンシル顧問）とみら
れている。
●１２月の各国中銀の金準備＝ロシアは２１カ月連続の増加
国際通貨基金（ＩＭＦ）が１２月２２日に公表した統計によると、ロシアは金保有高を１１月に３２．１トン増やし
１６１５．２４１トンと、２１カ月連続の増加。月間ベースでは過去１０年間で最大の増加量を記録した１０月の４０．
４トンに続き、大幅増加となった。
２０１６年１１月時点の年間購入量は２００．０３トンと、過去１０年間で最大の増加量を記録した２０１５年の２
０８．４トンに迫っている。
ロシア中銀は、法律面や政治面のリスクの影響を受けない安全資産としての魅力に注目し、外貨準備の多様化に向け
て金を買い入れる方針を明らかにしている。また、ウクライナ危機を受けた西側の経済制裁で輸出が困難になった金の
吸収に乗り出している。
エルビラ・ナビウリナ総裁は１２月中旬、「外貨準備の多様化は続く」と述べており、今後もロシア中銀の金購入傾向
が続くことが見込まれる。
カザフスタンが３．１トン増の２５４．７０３トンと金準備高を増やした。一方、トルコが２８．８トン減少の３９
６．４７２トンと金準備を減らした。
また、中国人民銀行（中央銀行）が１月７日発表したデータによると、２０１６年１２月末時点の金準備高は５９２
４万オンス（１８４２．６トン）と、１１月末の金準備高は５９２４万オンス（１８４２．６トン）と同水準。
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●投資需要
▽ＮＹ金ＥＴＦ＝１６年１２月は３カ月連続の減少、１６年全体は７年ぶりの増加幅を記録
ニューヨーク証券取引所に上場されている世界最大規模の金ＥＴＦ「ＳＰＤＲゴールド・シェア」現物保有量は、２
０１６年１２月は１１月末比６１．６９トン減少の８２２．１７トンと、３カ月連続の減少。
１６年１２月第１週は、１日に前日比１３．６４トンと大幅減少した後も、５日に同０．３２トン減少、７日に同６．
２３トン減少、８日現在で同２．９６トン減少し約７カ月ぶりの低水準を記録。１１月８日の米大統領選で共和党候補
のドナルド・トランプ氏か勝利して以降、為替のドル高進行やＮＹ株式市場のダウ工業株３０種平均が史上最高値更新
となったのを受けて、金市場からの投資資金流出が継続。
１６年１２月第２週は、９日現在で前日比３．２６トン減少、１２日現在で同１．１９トン減少、１４日現在で同６．
８２トン減少、１５日現在で同７．１１トン減少。外国為替市場でドルが米長期金利の急伸などを背景に買われ、主要
６通貨で構成されるドル指数が１４年ぶりの高水準となったうえ、ＮＹダウ平均が史上最高値を更新したことが売り材
料となり、投資資金が流出。さらに、１４日に公表された米連邦公開市場委員会（ＦＯＭＣ）結果が、市場では「タカ
派的な内容」と受け止められことも売り材料となった。
１６年１２月第３週は、１６日現在で同５．３４トン減少、１９日現在で同８．８９トン減少、２１日現在で同３．
５６トン減少し、約８カ月ぶりの低水準を記録。外国為替市場では、トランプ次期米大統領が打ち出す経済政策への期
待感が根強いことに加え、前週の米ＦＯＭＣのタカ派的な内容や、イエレン米ＦＲＢ議長が１９日の講演で「労働市場
は過去１０年近い中で最も力強い」と強調したのを背景に来年の米利上げペースが速まるとの観測が高まっていること
もドル買い材料となり、対ユーロでは約１４年ぶりのドル高・ユーロ安水準を付けた。第４週も減少傾向を継続し、２
７日現在で前日比１．１８トン減少、３０日現在で同０．９９トン減少。
また、２０１６年は前年末比１７８．６１トン（２７．７５％）増と、年間ベースでは２００９年の３５３．３９ト
ン（４５．２９％）増以来、７年ぶりの増加幅を記録。ただ、１６年は第３四半期までは増加傾向を継続していたが、
第４四半期（１０月－１２月）は１２５．７８トン減少した。
２０１７年明けも減少傾向を継続。１月３日に前日比８．３０トン減、５日に同０．２８トン減、９日に同８．５９
トン減少し、１１日現在では８０５トンと、２０１６年４月２９日（８０４．１４トン）以来、約８カ月半ぶりの低水
準。
＊２０１７年１月は１１日現在のデータ。
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▽ＣＦＴＣ＝ファンド筋の買い越しポジション、１１カ月ぶりの低水準
米商品先物取引委員会（ＣＦＴＣ）が発表したＮＹ金の建玉報告によると、ファンド筋の買い越しポジションは減少
傾向が続き、１月３日には昨年２月以来１１カ月ぶりの低水準となる９万６５５０枚（３００トン）に減少。外国為替
市場でドルが対主要通貨で買われ、主要６通貨で構成されるドル指数が約１４年ぶりの高値を付けたのに加え、ＮＹダ
ウが史上初となる２万ドル目前まで上昇したことが売り材料。
◆米経済・金融政策
●米追加利上げ、１年ぶり＝ペース加速示唆―次期政権の影響も・ＦＲＢ
米連邦準備制度理事会（ＦＲＢ）は１６年１２月１３－１４日開催の連邦公開市場委員会（ＦＯＭＣ）で、雇用の堅
調な伸びや物価上昇を受けて、政策金利を０．２５％引き上げることを決めた。１５年１２月に異例のゼロ金利を解除
し、金融政策の正常化に着手したが、金融市場の混乱などで追加利上げまでに１年を要した。
一方、参加者の金利見通しでは、来年３回の利上げを想定。９月時点の２回から利上げペースの加速が示唆されてお
り、米国の金利上昇見通しを背景とした円安・ドル高が進む可能性がある。為替相場の急激な変化は、世界経済の不安
定要因にもなりそうだ。
今回の決定は全会一致で、政策金利であるフェデラルファンド（ＦＦ）金利の誘導目標水準は０．５－０．７５％と
なる。１５日付で実施する。
会合後に記者会見したイエレン議長は、一部の参加者の金利想定には、トランプ次期政権が掲げる財政拡大政策など
が反映されていることを認めた。次期政権の方針が既に参加者らの見通しに影響を与えた形だが、議長は政策の先行き
には「多大な不確実性がある」と述べ、情勢を注視する考えを示した。
会合声明は、米経済について「年半ばから緩やかに拡大した」と評価した。物価上昇率は目標の２％を下回っている
ものの、一部の指標は「大幅に上昇した」と判断。中期的には目標に達するとの見通しを維持した。
また、労働市場は「さらに幾分強化される」として、改善の余地があると述べた。景気見通しへの短期的なリスクは
「おおむね安定しているようだ」と分析。家計支出も「緩やかに増加した」が、企業の設備投資は「依然弱い」と指摘
した。
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●米利上げ、来年３回＝ペース加速示唆、長期水準初の上昇―ＦＯＭＣ参加者予想
米ＦＲＢが１４日公表した連邦公開市場委員会（ＦＯＭＣ）参加者１７人の経済・金利見通しで、２０１７年中の利
上げの中心的な想定は３回となった。前回９月時点（２回）から上方修正され、利上げペースが速まるとの見通しが示
された。
参加者１６人の長期の金利水準予想も前回（２．８７５％）から３．０％に上方修正された。長期水準の上方修正は、
参加者の金利見通しの公表が始まった２０１２年１月以降、初めて。
ただ、イエレン議長は記者会見で、全体の金利水準の上方修正は「わずかだ」と強調。数人が上向き改定したことが
影響したと述べ、市場の過度な反応をけん制した。数人の参加者が、自身の見通しを示す上で、トランプ次期政権の経
済政策を考慮したことを明らかにした。
発表によると、１７年中の利上げは３回の想定が６人と最も多く、２回が４人、４回以上が計５人、１回が２人だっ
た。９月時点では最多の７人が２回を予想していた。
１７年末の金利（中央値）は１．３７５％（同１．１２５％）
、１８年末は２．１２５％（同１．８７５％）
、１９年
末は２．８７５％（同２．６２５％）を想定し、いずれも９月時点から引き上げた。また、長期目標水準に達するのは
２０年以降と見込んだ。
一方、１７年１０－１２月期の実質ＧＤＰ（国内総生産）伸び率は、前年同期比２．１％（同２．０％）と上方修正。
長期見通しは１．８％で据え置いた。
直近で４．６％まで低下した失業率は、１６年１０－１２月期に４．７％（同４．８％）とし、１７年同期は４．５％
（同４．６％）と見込んだ。長期水準は４．８％と変わらず、１６年時点で長期水準を下回る形となった。
個人消費支出（ＰＣＥ）物価指数でみたインフレ率は、１６年１０－１２月期が前年同期比で１．５％（同１・３％）
に上方修正。１７年同期は１．９％で変わらず。コアＰＣＥは１６年が１．７％、１７年が１．８％と修正はなかった。
目標の２．０％に達するのは、全体もコアも前回同様１８年と予想した。
■米ＦＲＢの米経済見通し
２０１６年度
２０１７年度
今回予想
前回予想
今回予想
前回予想
ＧＤＰ
１．８％～１．９％
１．７％～１．９％
ＧＤＰ
１．９％～２．３％
１．９％～２．２％
失業率
４．７％～４．８％
４．７％～４．９％
失業率
４．５％～４．６％
４．５％～４．７％
総合ＰＣＥ
１．５％
１．２％～１．４％
総合ＰＣＥ
１．７％～２．０％
１．７％～２．０％
コアＰＣＥ
１．７％～１．８％
１．６％～１．８％
コアＰＣＥ
１．８％～１．９％
１．７％～２．０％
２０１８年度
長期見通し
今回予想
前回予想
今回予想
前回予想
ＧＤＰ
１．８％～２．２％
１．８％～２．１％
ＧＤＰ
１．８％～２．０％
１．７％～２．０％
失業率
４．３％～４．７％
４．４％～４．７％
失業率
４．７％～５．０％
４．７％～５．０％
総合ＰＣＥ
１．９％～２．０％
１．８％～２．０％
総合ＰＣＥ
２．０％
２．０％
コアＰＣＥ
１．９％～２．０％
１．９％～２．０％
コアＰＣＥ
－－－
－－－
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●米ＦＲＢ議長、トランプ次期政権の政策警戒＝米金融政策を翻弄も
１５年１２月以来１年ぶりの利上げを決めた米ＦＲＢのイエレン議長は記者会見で、トランプ次期政権による積極的
な財政政策に警戒感を示した。過剰な刺激策は金融市場の変動や景気過熱をもたらし、今後のＦＲＢの金融政策を翻弄
（ほんろう）する可能性がある。
議長は、労働市場が十分に改善した米国では「完全雇用を回復するための景気刺激は明らかに必要ではない」と指摘
した。トランプ次期大統領が打ち出した大幅減税や巨額インフラ投資により成長は一時的に押し上げられるものの、イ
ンフレ急騰など、副作用が懸念される。同日まで開催された金融政策会合では、先行きに多大な不確実性があるとの認
識を共有したという。
ＦＲＢは経済や市場への過度のショックを回避するため緩やかな利上げシナリオを練ってきた。この日公表された会
合参加者の金利見通しでは、来年の利上げが３回と従来（２回）よりペースが速まる可能性が示された。イエレン議長
は、次期政権の政策を考慮した一部の参加者の見通しが影響したと認めた。一方で、今回はわずかな上方修正にすぎな
いと強調。利上げ発表後に進んだドル高、金利高など金融市場の過剰反応を抑えようとする姿勢をにじませた。
議長は、最高値を更新する米株価への評価は避けつつも「
（次期政権の）拡張的な財政政策への期待」が要因だと分
析。今後も政策内容に応じて市場の変動はあり得ると注意を促した。一方で、技術開発や教育など生産性の拡大につな
がる政策を推進する重要性を指摘した。
●米ＦＲＢ議長：労働市場、力強い＝経済成長、加速するか不透明
米連邦準備制度理事会（ＦＲＢ）のイエレン議長は１６年１２月１９日、メリーランド州のボルティモア大の卒業式
で講演し「労働市場は過去１０年近い中で最も力強い」と強調した。ただ、経済成長は過去の景気回復期に比べて遅い
上、生産性の伸びも低迷しており、今後も成長がどの程度加速するかは不透明との懸念を示した。金融政策への言及は
なかった。
イエレン議長は、技術革新やグローバル化を背景に、国内では高学歴の労働者の需要が強まっているとして、大学の
学位取得の重要性を訴えた。大卒の労働者の年間収入は昨年、高卒の労働者より７割多く、２割増だった１９８０年代
から格差が急激に開いている実態を指摘した。
●ＦＯＭＣ議事要旨：参加者大半、今後の財政刺激で成長上振れ＝情勢次第で利上げ加速
米連邦準備制度理事会（ＦＲＢ）は１月４日、１年ぶりの利上げを決定した２０１６年１２月１３、１４両日に開催
した連邦公開市場委員会（ＦＯＭＣ）の議事要旨を公表した。参加者１７人のほぼ全員が、トランプ次期米政権が掲げ
た財政拡張を念頭に、今後数年で「経済成長見通しが上振れる可能性が高まる」と指摘していた。多くの参加者は、経
済情勢次第で速やかな利上げが必要になると主張した。ただ、ドル高などの下方リスクを指摘する声もあった。
議事要旨によると、参加者らは今後の財政、経済政策の規模、時期などが不確実であることを確認。複数の参加者は
減税、財政出動、規制緩和などの政策変更が経済成長を加速も減速もすると指摘した。
多くの参加者は景気浮揚により、インフレ圧力が高まれば「ＦＯＭＣは速やかに利上げする必要がある」と主張した。
ただ、複数の参加者はドル高が進展し、海外で金融市場が不安定になるリスクを指摘。幾人かは原油価格の上昇によ
りインフレ見通しが上向く可能性を挙げた。一方、複数の参加者はドル高がインフレを抑制する可能性を指摘。参加者
らは国際・金融情勢、物価指標を緊密に注視する必要があることで一致した。
投票権のある参加者１０人については複数が、労働市場環境が急激に強固になった場合、ＦＯＭＣが利上げの見通し
を適切に調整すべきと主張。数人は、インフレ上昇が緩やかであることから、現状の金融政策で必要に応じて対応する
時間はあるとの見方を示した。
１２月に発表されたＦＯＭＣ声明では「労働市場環境とインフレの現状、見通しを踏まえ、金利水準を０．５％から
０．７５％に引き上げる」と発表。投票権のある１０人全員が賛成した。
Futures 24
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●昨年１２月の米雇用統計＝雇用市場の堅調さを示す
米労働省が１月６日発表した２０１６年１２月の雇用統計によると、景気動向を反映する非農業部門就業者数は、季
節調整済みで前月比１５万６０００人増加。前月（２０万４０００人増＝改定）から減速し、市場予想の１７万８００
０人増を下回った。また、１０月は１３万５０００人に下方修正。
失業率は４．７％と０．１ポイント悪化。市場予想は４．７％。
民間部門の就業者数は１４万４０００人増（前月１９万８０００人増＝改定）
。このうち物品生産部門は１万２００
０人増（前月１万３０００人増＝改定）
、建設業は３０００人減（同１万７０００人増＝改定）
、製造業は１万７０００
人増（同７０００人減＝改定）と５カ月ぶりにプラスに転じた。サービスは１３万２０００人増（同１８万５０００人
増＝改定）で、このうち小売業は６３００人増（同１万９５００人増＝改定）だった。
政府部門は１万２０００人増（同６０００人増＝改定）
。
平均時給は前月比０．４％増の２６ドルと市場予想の０．３％増を上回った。また、前年同月比では２．９％増と、
伸び率は前月の２．５％増から加速し、２００９年６月以来の大きさとなった。
週平均労働時間は３４．３時間と横ばい。
働く意欲のある人の多さを示す労働参加率は前月比０．１ポイント上昇し、６２．７％となった。半年以上の長期失
業者、フルタイム勤務を望みながらパートしか職が見つからない人はともに減った。
●米追加利上げは慎重に判断＝トランプ次期政権の不透明感続く
昨年１２月の米雇用統計は、非農業部門就業者数の増加幅が市場予想を下回ったものの、労働市場の安定に必要とさ
れる水準を上回ったうえ、失業率も比較的低い水準で安定。また、賃金も上昇基調を示しており、米連邦準備制度理事
会（ＦＲＢ）の利上げ姿勢を支える内容となった。しかし今月２０日に就任するトランプ次期米大統領の経済政策は不
確実性が大きく、ＦＲＢは当面、景気を慎重に分析し、対応する構えだ。
米ＦＲＢは昨年１２月の連邦公開市場委員会（ＦＯＭＣ）で「労働市場環境とインフレの現状、見通し」が条件を満
たしたと判断し、１年ぶりの利上げを決定。１７年に３回の利上げ想定も示した。
今後の米金融政策は、次期政権が掲げた大型減税や巨額投資の行方が左右しそうだ。ＦＲＢは昨年１２月の会合で、次
期政権の経済政策が「経済成長を上振れさせる可能性がある」と分析。一方で時期や規模の不確実性が「非常に大きい」
と懸念し、ドル高の進行などのリスクも警戒していた。財政刺激による急激な物価上昇を抑えるため、利上げ加速を迫
られる恐れもある。
Futures 24
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◆関連ニュース
●景気「緩やかな回復」＝１年７カ月ぶり上方修正―金融政策は維持・日銀
日本銀行は２０１６年１２月１９－２０日開催した金融政策決定会合で景気判断を上方修正した。新興国を中心とす
る海外経済の改善を踏まえ、声明文で「輸出・生産面に鈍さ」との表現を削除したほか、個人消費が底堅く推移してい
るとして、
「景気は緩やかな回復基調を続けている」との認識を示した。景気の上方修正は昨年５月以来１年７カ月ぶ
り。短期金利をマイナス０．１％、長期金利（１０年国債利回り）を０％程度に誘導する現在の金融政策は賛成多数で
維持した。
声明文で、海外経済は「緩やかな成長が続いている」と指摘。輸出と生産の判断を従来の「横ばい圏内」から「持ち
直している」へ引き上げた。個人消費も「一部に弱めの動きが見られる」との文言を外し、表現を強めた。
一方、米国の経済動向をリスク要因と指摘。トランプ次期米大統領の政策運営が金融市場に与える影響を注視する姿
勢を示した。
●黒田日銀総裁：金利操作は機能＝円安「驚く水準でない」
黒田東彦総裁は金融政策決定会合後の記者会見で「金利操作はうまく機能している。適切な長短利回りが形成されて
いる」と語った。米大統領選後、円安・ドル高が進む為替相場については「驚くような水準ではない」と述べ、違和感
はないとの考えを強調した。
金融市場では長期金利が上昇する場面が見られたことで、金利の誘導目標を引き上げるとの観測が浮上。これに対し
黒田総裁は２％の物価上昇を実現していないことを踏まえ、
「具体的に議論するのは時期尚早だ」と否定した。
米大統領選前に１ドル＝１０５円程度だった円の対ドル相場は、トランプ次期米大統領の政策への期待感から一時１
１８円台まで下落。黒田総裁は、米国で金利が上昇し、日米の金利差が拡大したことが背景との見方について、
「一定
の影響はある」と指摘。ただ、
「
（今後）円安が行き過ぎて問題になるとは思っていない」との認識も併せて示した。
決定会合は景気判断に関し、
「緩やかな回復基調を続けている」とし、昨年５月以来、１年７カ月ぶりに判断を上方
修正した。黒田総裁は「新興国経済の減速が和らぎ、横ばいだった輸出や生産、個人消費も持ち直した」と説明した。
●ＥＣＢ、量的緩和縮小し延長＝月６００億ユーロに
欧州中央銀行（ＥＣＢ）は１２月８日、定例理事会を開催した。マイナス金利の維持を含め政策金利は据え置く一方、
２０１７年３月末に期限を迎えるユーロ圏諸国の国債などを購入する量的緩和策については、４月以降は資産購入の規
模を現在の月額８００億ユーロ（約９兆８０００億円）から６００億ユーロに縮小した上で、１２月末まで継続するこ
とを決めた。
物価が上向き基調にあることを背景に、現在の金融緩和局面に入って初めて手綱をやや緩める判断に踏み切った。た
だ、景気や物価が見通しよりも悪化した場合には、増額や延長の用意もあるとした。
ＥＣＢは同時に公表した最新のユーロ圏経済見通しで、消費者物価上昇率が１９年には１．７％まで加速するとの予
測を初めて示し、政策目標に掲げる２％弱に近づくとの強気見通しを披露。ドラギ総裁は、３月に量的緩和の規模を拡
大した当時に比べ「デフレ懸念はかなり後退した」と、今回の規模縮小判断の理由を説明した。
量的緩和は１５年１月の理事会で導入を決定。当初の購入規模は月６００億ユーロ、１６年９月末が期限だった。そ
の後、１５年１２月の理事会で６カ月延長を決定、１６年３月の理事会で月８００億ユーロに増額された。
主要政策金利は０％、上限金利の限界貸出金利は０．２５％、下限金利の中銀預入金利はマイナス０．４％で、いず
れも過去最低。
Futures 24
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●ＥＣＢのユーロ圏経済予測（１２月）
ＧＤＰ伸び率
インフレ率
・１７年
１．７％（１．６％）
１．３％（１．２％）
・１８年
１．６％（１．６％）
１．５％（１．６％）
・１９年
１．６％
１．７％
（注）カッコ内は前回９月の予測。１９年は今回初。
●ＥＣＢ、より大幅な刺激策を用意＝１年間の月間６００億ユーロ買い取り検討
消息筋が１２月９日までに明らかにしたとことによると、欧州中央銀行（ＥＣＢ）は８日の理事会で、発表よりも大
幅な刺激策を検討していたが、緩和に消極的な「タカ派」に加えて一部の中間派も反対したことで、妥協的な措置に後
退させた。
ＥＣＢスタッフは当初、月間８００億ユーロの資産買い取りプログラムを６カ月延長する案を作成していた。しかし、
ドラギＥＣＢ総裁はこの案では理事会で過半数の賛成を得られないと考え、妥協案を推し進めたという。
ＥＣＢ側は月間６００億ユーロの買い取りを１２カ月間続ける案を提出。これに対し、タカ派理事らは６００億ユー
ロの買い取りの６カ月延長を主張した。結果的に理事会は９カ月延長で妥協した。ドイツ連邦銀行（中央銀行）はなお
も反対していたが、他のタカ派理事が賛成し、過半数を確保したという。
ＥＣＢが計１．５兆ユーロの資産を買い取ってもユーロ圏のインフレ率は目標を下回り、成長も依然として弱い中、
今回の妥協は理事会内の対立や「緩和疲れ」を浮き彫りにした格好だ。ただユーロ圏の５大国のうち４カ国で選挙を控
え、不透明感に直面する中、ＥＣＢは異例の緩和策を続けざるを得ないとみられる。
●ＥＣＢの決定、大半が評価＝８日の理事会―ロイターのトレーダー調査
欧州中央銀行（ＥＣＢ）が１２月８日の理事会で量的金融緩和を９カ月延長する一方、毎月の資産購入の減額を決め
たことについて、ユーロ圏金融市場のトレーダーの大半は適切な判断だと受け止めていることが、ロイター通信が１２
日まとめた調査で示された。
ドラギＥＣＢ総裁は８日、２０１７年３月に期限を迎えるはずだった資産購入プログラムを１７年末まで延長すると
発表。同時に購入額を４月から今の月８００億ユーロから６００億ユーロに減らす方針を明らかにした。
調査に応じたトレーダー１６人のうち１３人が、適切な決定だったと回答した。理事会前に実施した別の調査では、
ＥＣＢが量的緩和を６カ月延長するとの予想が示されていた。３月以降の資産購入減額を正確に予測したのは、調査対
象となったエコノミスト５４人のうち１４人にとどまった。
●ＥＣＢ、出口論も難しいかじ取り＝１７年は選挙の波乱警戒
２０１７年の欧州は、主要国で選挙が目白押しで、英国民投票や米大統領選のあった１６年に続き、政治リスクが経
済や金融市場の波乱要因となりそうだ。一方、物価は上昇基調が強まる見込みで、金融緩和からの出口論も意識される。
ユーロ圏の金融政策を担う欧州中央銀行（ＥＣＢ）は、難しいかじ取りを迫られそうだ。
ＥＣＢは１２月、量的金融緩和の延長と規模縮小を決定。物価が上昇基調に転じ、一時のデフレ懸念が解消されたと
判断した。消費者物価上昇率は１９年には１．７％と、目標の「２％弱」に接近すると予想する。米国に続き、欧州で
も金融緩和からの出口論が現実味を増す。
１７年の欧州は選挙イヤーで、３月のオランダ議会選に続き、４－６月にフランス大統領選と議会選、秋にドイツ議
会選が予定されている。イタリアでは解散総選挙の可能性がある。英国の欧州連合（ＥＵ）離脱同様、反ＥＵを掲げる
政治勢力の拡大は金融市場にも波乱要因となる。
ＥＣＢのドラギ総裁は１２月の記者会見で、量的緩和の段階的縮小は「議論もしていない」と、市場による出口論の
先取りをけん制。必要が生じれば量的緩和の再拡大も辞さないと述べ、政策の自由度を確保した。ただ、銀行業界から
不評のマイナス金利はほぼ限界。量的緩和も購入対象資産が品薄となるなど、リスクへの備えとなるカードは乏しく、
予断を許さない状況が続きそうだ。
Futures 24
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●中国の外貨準備、３兆ドル割れ目前＝資本流出止まらず
中国人民銀行（中央銀行）は１月７日、２０１６年１２月末の外貨準備高が前月比４１０億ドル減の３兆０１０５億
ドル（約３５２兆円）になったと発表した。１１年２月以来の３兆ドル割れが迫った。景気減速懸念と米国の利上げで
資本流出が止まらず、人民元相場の急落を阻止しようと外貨準備を取り崩してドル売り介入を続けたことが要因だ。
中国の外貨準備は世界一の規模。輸出主導の高度成長で外貨を稼ぎ、１４年６月には３兆９９３２億ドルと、４兆ド
ルの大台に肉薄した。しかし、その後は輸出低迷などを背景に減少傾向をたどっている。
外貨準備は金融危機などの際、自国通貨の防衛や対外債務の返済に使う。減り続ければ枯渇が現実味を帯び、
「元売
りがさらに膨らんで人民銀が一段の介入を迫られるという悪循環に陥る」
（市場関係者）とされる。
当局は監視を強化するなどして資本流出を食い止めようと取り組んでいるが、政治要因も影を落とす。元安批判を繰
り返すトランプ次期米大統領の就任をにらみ、元相場を支えるため人民銀がドル売り介入を増やしているとの見方も出
ており、外貨準備の減少は当面続きそうだ。
●中国・上海株式市場＝一時は２カ月ぶりの安値
中国・上海総合指数は、中国証券監督管理委員会（ＣＳＲＣ）の劉士余主席が１６年１２月３日、
「一部の資産運用
会社が度を越えた借り入れによる企業買収を行っている」と批判したほか、商品相場安を受けて資源株が売られたこと
から下落し、３２００を割り込む場面もあった。その後、９日発表された１６年１１月の卸売物価指数が前年比３．３％
上昇と、市場予想（同２．２％上昇）を上回る伸びとなったことが支援材料となり、３２４５まで急伸。しかし、保険
規制当局が保険会社による積極的な株式買い入れへの取り締まりを強化したことや、米連邦準備制度理事会（ＦＲＢ）
が１３－１４日開催した連邦公開市場委員会（ＦＯＭＣ）で、２０１７年の利上げペースが速まる可能性を示したこと
が売り材料となり、１５日には３１００台まで急落した。
１６年１２月後半は、中国当局が来年も「穏健で中立的な」金融政策を維持し資産バブルを抑制する姿勢を示したこ
とを背景に、新たな金融刺激策への期待が後退。さらに、規制強化で収入が圧迫されることへの懸念から証券・保険株
が売られたことで下落。２６日には一時、３０６８．４１５０と、１０月１８日（３０３７．４０４０）以来２カ月ぶ
りの安値を付けた。その後も、保険会社の積極的な株式投資の監視を強化する規制当局の新たな対応を背景に売られ軟
調に推移した。なお、２０１６年は前年末比１２．３％安。
２０１７年明けは、調査会社マークイットと中国メディア「財新」が１月３日発表した２０１６年１２月の製造業Ｐ
ＭＩが５１．９と市場予想の５０．７を上回り、３年１１カ月ぶりの高水準となった。さらに、中国の混合所有制度（国
有企業への民間資本参加）導入が一段と進むとの期待感を背景に買われ、１月９日には３１７０まで上昇。ただ、新規
株式公開（ＩＰＯ）による供給増加が重しとなったほか、国有企業株の利益確定売りに押され、１１日には３１３６台
まで下落した。
Futures 24
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◆白金相場概況（昨年１２月）
●ＮＹ白金は下落＝９００ドルの節目を試す展開に
昨年１２月上旬のＮＹ白金は１日に安値８９８．５ドルをつけた後に反発し、８日には高値９５３ドルを記録。イタ
リアの憲法改正を問う国民投票で、反対派が賛成派を大きく上回る通しとなり、レンツィ首相が辞任を表明したのを受
け、ＥＵ（欧州連合）経済の先行き不透明感から金が上伸したことになびいた買いが入り上伸した。しかし、８日の欧
州中央銀行（ＥＣＢ）定例理事会で量的緩和策について月間の資産購入規模を縮小した上で、２０１７年１２月まで延
長することを決定。市場は半年間の緩和延長を予想していたが、予想よりも長い期間の延長が決定されたことで、対主
要国通貨でのドル高が進行したことから、ドル建てＮＹ白金は割高感からの売りに圧迫され、値位置を維持できずに下
落した。
また、１３、１４両日に開催された米連邦公開市場委員会（ＦＯＭＣ）では、０．２５％の利上げ決定は大方の予想
通りだったものの、会合参加者による経済・金利見通しで、２０１７年の利上げ回数が２回から３回（中央値）に増え、
２０１７年の米連邦準備制度理事会（ＦＲＢ）の利上げペースが加速するのではないかとの観測が強まり、米長期金利
が上昇。また、２２日に米商務省が発表した第３・四半期の実質ＧＤＰ（国内総生産）の確報値が年率換算で前期比３．
５％増と、改定値（３．２％増）から上方改定された。米経済の成長回復が確認されたことを受け、ドル高が進行した
ことが弱材料となり、ＮＹ白金は月末にかけて軟調に推移し、９００ドルの節目を試す展開となった。
●東京白金、月間ベースでは上伸＝円安やパラジウムの上昇に支えられる
東京白金は為替に振られて上下動した後は、月末にかけて下落した。ただ、パラジウム相場の上伸になびいた買いに
支えられた他、為替の円安をみた買いが優勢となり、月間ベースでは上伸。
英化学大手ジョンソン・マッセイによると、１７年のパラジウムは供給不足が見込まれる。パラジウムの最大産地ロ
シアが、石油輸出国機構（ＯＰＥＣ）の減産に協力する姿勢を見せていることもあり、資源外交政策がパラジウムにも
適用されるため下値は限られるとの見方が強まった。また、中国自動車工業協会が２０１６年１２月１２日発表した、
１１月の新車販売台数は前年同月比１６．６％増の２９３万９０００台と、単月として過去最高を記録。また、２０１
６年１月－１１月の新車販売台数は前年同期比１４.１％増の２４９４万８０００台となり、２０１５年通年の２４５
９万７６００台を上回って、年間販売台数でも過去最高を記録し、需要増加見通しも相場を支える要因となった。
Futures 24
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◆白金相場展望
●白金は上伸＝目先は上値を試す展開に
昨年１２月の東京白金は軟調に推移し３０日には３３６５円まで下落したが、年明けに急騰した後は値を伸ばし、１
月１２日には３６４９円まで急伸する展開。ＮＹ白金はドル高が一服したことで値を伸ばし、１００日移動平均（９８
２．４ドル）を試す展開。同水準を上抜けば基調が強まり、目先は１０００ドル台を回復する可能性がある。
また、為替のドル高が一服し、ドル建て商品市場全般が上伸していることや、米国や中国の景気回復への期待感が強
まったことも支援材料。為替市場は、昨年１１月の米大統領選後、巨額インフラや大型減税、規制緩和への期待感から
米長期金利が上昇すると共にドル高が進行していたが、ＮＹダウが初の２万ドル突破を目前に足踏みを続けていること
や、トランプ次期米大統領の政策に対する不透明感から調整の動きが強まった。
トランプ次期米大統領は１月１１日、昨年１１月の大統領選後初めての記者会見を行ったが、貿易不均衡の是正を重
要課題として取り上げたほか、製薬や軍需など個別企業に言及し、
「政治介入」する姿勢もにじませた。これを受けて
関連銘柄が売り圧力にさらされ、ＮＹダウの上値を押さえている。また、大規模な法人減税やインフラ投資で踏み込ん
だ発言を行なわなかったことが失望感からのドル売り圧力を強めた。
需給面では、世界的な自動車販売台数の回復が支援材料。２０１６年１１月の中国新車販売台数が単月として過去最
高を記録したうえ、１６年１月－１１月は２０１５年通年台数を上回り年間販売台数でも過去最高を記録。また、米調
査会社オートデータが１月４日発表した、２０１６年の米新車販売台数は前年比０．４％増の１７５５万３５１台とな
り、２年連続で過去最高を更新。雇用改善や低金利などの経済環境が需要を押し上げた。
米国と中国は共に、自動車の排ガス除去装置用の触媒にパラジウムを多く用いるガソリン車の普及割合が高く、パラ
ジウム価格上昇の要因。白金系貴金属のパラジウムの需要増加期待を背景とした価格上昇を通じ、白金価格は下支えら
れている。ただ、自動車市場は既にピークに達し、２０１７年は縮小に転じるとの見方も多く、一方的な上昇を試すに
はやや材料不足。今後の自動車販売台数推移が注目される。
また、自動車の排ガス除去装置に白金を多く用いるディーゼル車の普及割合が高い欧州の経済は、米格付け会社スタ
ンダード＆プアーズ（Ｓ＆Ｐ）は１月９日発表した報告書で、ユーロ圏でインフレ圧力が戻り始めている兆候があるが、
欧州中央銀行（ＥＣＢ）が２０１８年より前に、緩和的な金融政策を転換することはないとの見方が示され、本格的な
回復には時間がかかると考えられているが、昨年よりは安定に向かっている。
ただ、英国のメイ首相が１月８日、英放送局スカイニューズの番組でＥＵとの関係を完全に断ち切る考えを強調した
上で、単一市場や関税同盟に残るよりもＥＵ移民の規制や欧州司法裁判所からの離脱を重視する意向を示唆。ＥＵ側は
英国が移民規制などを実施すれば自由な市場アクセスを認めない方針を崩していないため、市場では英政府がアクセス
を放棄する「ハード・ブレグジット（強硬な離脱）
」に傾いているとの見方が強まっており、政治的な要因を背景とし
た先行き不透明感が強まるようだと、白金相場の上値は押さえられる。
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◆白金需給動向
●世界の自動車販売台数
▽米国＝２０１６年は２年連続で過去最高を更新
米調査会社オートデータが１月４日発表した、２０１６年の米新車販売台数は前年比０．４％増の１７５５万３５１
台となり、２年連続で過去最高を更新した。雇用改善や低金利などの経済環境が需要を押し上げた。ただ、市場は既に
ピークに達し、２０１７年は縮小に転じるとの見方も多い。
ガソリン安などを追い風に、ピックアップトラックやスポーツ用多目的車（ＳＵＶ）など大型車の需要が引き続き堅
調だった。一方、小型車やエコカーの販売は総じて振るわなかった。
メーカー別では、シェア首位のゼネラル・モーターズ（ＧＭ）が１．３％減の３０４万２４２１台、２位のフォード・
モーターが０．１％減の２５９万９２１１台と減少に転じた。日本勢では３位のトヨタ自動車も２．０％減となった
が、５位ホンダと６位日産自動車は販売を伸ばし、いずれも過去最高を更新した。
２０１７年の販売は「引き続き過去最高水準近辺にとどまる」
（ＧＭ幹部）との見方がある一方、縮小を予想する声
も多い。トランプ次期米大統領の経済政策も不透明要因で、公約に掲げる大型減税などで景気が拡大すれば新車販売に
は追い風となるが、ローンの利用が多い米国では金利上昇が消費者の購入意欲を減退させる恐れもある。
２０１６年１２月の販売は、前年同月比３．１％増の１６９万４２９台。
▽日本＝２０１６年、５年ぶりの５００万台割れ
日本自動車販売協会連合会と全国軽自動車協会連合会（全軽自協）が１月５日発表した、２０１６年の国内新車販売
台数（軽含む）は、前年比１．５％減の４９７万２６０台となり、５年ぶりに５００万台を割り込んだ。５００万台割
れは、東日本大震災の影響で約４２１万台に落ち込んだ１１年以来。増税の影響が長引く軽の不振を主因に、２年連続
で前年実績を下回った。２０１７年の新車販売全体が上向くかどうかのカギを握る軽販売の先行きについて、全軽自協
は「買い替えサイクルの長期化」などを挙げ、慎重な見方を示している。
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▽中国＝過去最高を記録
中国自動車工業協会が２０１６年１２月１２日発表した、１１月の新車販売台数は前年同月比１６．６％増の２９３
万９０００台と、単月として過去最高を記録。また、２０１６年１月－１１月の新車販売台数は前年同期比１４.１％
増の２４９４万８０００台となり、２０１５年通年の２４５９万７６００台を上回って、年間販売台数でも過去最高を
記録。
▽インド＝１７カ月連続のプラス
インド自動車工業会が２０１６年１２月８日発表した、１１月の国内乗用車販売台数が前年同月比１．８％増の２４
万０９７９台と、前年同月を１７カ月連続で上回った。また、インド政府は１１月９日に高額ルピー紙幣を廃止し、新
紙幣の供給不足による景気への影響が懸念されているが、販売台数はほぼ横ばいだった。
最大手のスズキ子会社、マルチ・スズキは同１４.１％増の１２万６２２０台。地元メーカーのタタ自動車も好調な
販売実績だった。乗用車はローンでの購入が主流で、紙幣廃止の影響を大きく受けなかったとみられる。
一方、商用車は同１１.６％減の４万５７７３台。小型車を中心に現金で購入するケースが多く、紙幣廃止の影響を
受けたとみられ、乗用車と明暗を分けた。
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▽ＥＵ＝２カ月ぶりのプラス
欧州自動車工業会（ＡＣＥＡ）が２０１６年１２月１５日発表した、１１月の欧州連合（ＥＵ）域内の新車（乗用車）
販売台数は前年同月比５．８％増の１１４万８６１８台と、２カ月ぶりにプラスに転じた。
首位の独フォルクスワーゲン（ＶＷ）のシェアは０．２ポイント上昇の２４．６％となり、排ガス不正による低下傾
向に歯止めがかかった。同社の販売は６．５％増。２位の仏ルノーは１６．８％増、トヨタ自動車は６．２％増だった。
国別ではスペインが１３．５％増と２桁増となったほか、フランス（８．５％増）
、イタリア（８．２％増）も好調だ
った。
１月－１１月の累計販売台数は前年同期比７．１％増の１３４９万７５４１台。
●米自動車販売、２０１７・１８年は減少の見通し＝割引販売に懸念
自動車業界関連の大手調査会社ワーズオートは２０１６年１２月８日、米国の自動車販売台数が２０１７年は約１７
２０万台と、今年（推計）の１７４０万台からやや減少するとの予想を示した。また、２０１８年は１６８０万台に一
段と減少すると予想したか、２０２２年までこの数字が最低ラインになるとの見方を示した。
同社のアナリスト、ヘイグ・ストッダード氏はワーズオート主催の業界に関する会合で、米自動車販売は２０２３年
まで昨年と今年に見られたような過去最高水準には回復しないとしている。
同氏はまた、新車の販売価格に対する割引の比率がここ数カ月は過去最高水準に達していると指摘。利益の圧迫要因
になる販売促進に向けた割引へのメーカー各社の対応が来年初めの数カ月に試されるとした。
シカゴ地区連銀のシニア・ビジネスエコノミスト、ポール・トラウブ氏も、メーカー各社の割引について懸念を表明。
販売促進のために割引を行うことで将来の販売を先取りしている可能性があるとし、市場シェア維持に向け消費者に割
引を提供する手法はやめるようメーカー各社に助言したいと述べた。
メーカー別の市場シェアについてストッダード氏は、新車のラインアップが多いゼネラル・モーターズ（ＧＭ）が向
こう数年間で最も大きくシェアを伸ばすと予想。一方、新車が少ないフォード・モーターのシェア拡大は鈍いとの見方
を示した。
２０１７年の米自動車販売台数の他社の予想は、ＬＭＣオートモーティブが１７４０万台、バークレイズが１６８０
万台としている。
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●米新車市場、成熟へ＝１７年は減少か
金融危機後の景気回復とともに２０１０年から６年連続で拡大してきた米新車市場が成熟期に差し掛かっている。２
０１６年は前年並み、１７年は縮小に転じるとの見方が濃厚で、限られたパイをめぐり、激しい競争が繰り広げられそ
うだ。
米国では、新車販売を支えてきた原油安や低金利、雇用の改善といった経済環境が２０１６年も継続し、２年連続で
過去最高を記録。ただ、各社の積極的な販促活動が販売を下支えしている面もあり、８月から３カ月連続で前年割れす
るなど減速の兆しが見え始めている。
既に市場規模はピークに達したとの見方が優勢で、全米自動車ディーラー協会（ＮＡＤＡ）も「市場は成長から安定
に向かう」として、１７年は１７１０万台に縮小すると予想した。
各社はこれまで、市場拡大を背景に新型車投入や増産を続けてきたが、
「全員が勝者になれる時代の終わり」
（エコノ
ミスト）を迎える。価格競争のみならず、自動運転やインターネット接続の活用など先端技術導入による差別化で、顧
客を奪い合うことになりそうだ。
●中国、小型乗用車減税を１年延長＝景気支援の「目玉」続行―財政省発表
中国財政省は２０１６年１２月１５日、年末で終える予定だった小型乗用車減税を１年延長すると発表した。延長し
なければ販売が大きく落ち込むと判断し、景気支援の「目玉」の続行を決めた。
中国は２０１５年１０月から１６年末まで、排気量１６００ｃｃ以下の乗用車を対象に、自動車取得税の税率を本来
の１０％から５％に下げている。１７年は、税率を７．５％に引き上げつつも、減税を続ける。
中国は世界最大の自動車市場。減税に支えられ、１６年１月－１１月の新車販売台数は前年同期比１４．１％増の２
４９５万台と好調だった。年明け以降の販売急減が懸念されていたが、業界は「減税延長でほっとしている」
（日系大
手メーカー関係者）と歓迎している。
マイカーブームが続く中国では、地方都市を中心に、乗用車を初めて購入する意欲が旺盛。メーカー各社は１７年も、
スポーツ用多目的車（ＳＵＶ）などの新モデルを積極的に投入する見通しだ。
●投資需要
▽南アフリカの白金ＥＴＦ
南アフリカのアブサ・キャピタルの白金上場投資信託（ＥＴＦ）
、ニュー・ゴールド・プラチナム（ニュープラット）
の現物保有高は、１月１１日現在で昨年１１月末０．０１トン減少の２４．３０トン。
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▽ＮＹの白金ＥＴＦ
ニューヨーク証券取引所（ＮＹＳＥ）で上場されている、英国のＥＴＦキュリティーズの子会社が運営する白金ＥＴ
Ｆ「ＥＴＦフィジカル・プラチナム・シェアーズ」の現物保有量は、１月１１日現在で昨年１１月末比０．０２トン減
少の１６．２５トン。
▽米ＣＦＴＣ
米商品先物取引委員会（ＣＦＴＣ）が発表したＮＹ白金の建玉報告によると、ファンド筋の買い越しポジションは４
０トン前後での推移。
◆外部要因
●中国
▽１６年１１月の中国貿易統計＝輸入が約２年ぶりの高い伸び
中国税関総署が２０１６年１２月８日発表した１１月の貿易統計によると、輸入は前年同月比６．７増の１５２２億
ドルと３カ月ぶりに前年水準を上回り、２０１４年９月以来の高い伸びとなった。鉄鉱石や石炭など資源への旺盛な需
要が押し上げ要因となった。また、国内外の需要回復を受け、輸出は同０．１％増の１９６８億ドルと予想外の増加と
なった。市場予想は輸入が１．３％減、輸出は５．０％減。
輸出から輸入を差し引いた貿易収支は４４６億ドルの黒字。
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▽１６年１２月の中国製造業ＰＭＩ、５１．４に減速＝５０超は５カ月連続
中国国家統計局は１月１日、２０１６年１２月の製造業の購買担当者景況指数（ＰＭＩ）が５１．４になったと発表
した。５カ月連続で景気判断の分かれ目となる５０を上回ったが、前月の５１．７からは減速。当局のバブル抑制に向
けた取り組みが、効果をあらわし始めた可能性がある。市場予想は５１．５。
▽１６年１２月の中国製造業ＰＭＩ、５１．４に減速＝５０超は５カ月連続
英調査会社マークイットと中国メディア「財新」が１月３日発表した２０１６年１２月の製造業ＰＭＩ（購買担当者
景況指数）は季節調整済みで５１．９と、前月の５０．９から１．０ポイントの大幅な上昇で、２０１３年１月以来３
年１１カ月ぶりの高水準。市場予想は５０．７。与信と建設業の伸びにより、ＰＭＩは勢いを緩やかながらも増しつつ
ある。
●１７年の中国、成長減速続く＝トランプ政権下で輸出低迷も
中国の経済成長率は２０１７年も減速が続く見通しだ。今月２０日に発表される１６年の成長率は６．７％程度と、
２６年ぶりの低い伸びにとどまることが確実視され、１７年はこれを下回る６．５％前後になるとの予想が相次ぐ。ト
ランプ次期米政権下で貿易摩擦が激化すれば、輸出低迷で一段の成長減速が避けられない。
政府系シンクタンクの国家情報センターはこのほど、
「成長の新たな原動力が足りず、下振れ圧力は大きい」と指摘。
１７年の成長率は６．５％前後に鈍化せざるを得ないとの予測を公表した。
同様の予想は他の政府系研究機関や外資系金融機関も示しており、３月５日開幕の全国人民代表大会（全人代＝国会）
で、成長目標が１６年の６．５－７．０％から引き下げられるかが焦点だ。
同センターは目標を６．５％前後に設定すべきと主張。中国人民銀行（中央銀行）の金融政策委員会メンバー、黄益
平・北京大学国家発展研究院副院長は国営新華社通信とのインタビューで、６．０－７．０％と余裕を持たせるよう提
案した。
今年秋、５年に１度の共産党大会が開かれ、習近平総書記（国家主席）が２期目に入る。
「経済不安を抱えたままで
は権力基盤に響く」
（党関係者）ため、予想外の急減速を避ける必要がある。
住宅バブルへの警戒から、追加金融緩和には踏み切りにくい状況にあり、鉄道整備など公共投資拡大や各種の減税で
下支えを続けるとみられる。
一方、最大の不透明要因はトランプ氏だ。中国製品に高率関税を課す強硬策を断行すれば、中国の製造業は大きな打
撃を被る。米国は欧州連合（ＥＵ）と並ぶ２大輸出先であり、対米出荷が滞れば中小企業の倒産が相次ぐ事態になりか
ねない。
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●米国
▽１６年第３四半期の米ＧＤＰ、３．５％増に上方修正＝設備投資が拡大
米商務省が１６年１２月２２日発表した１６年第３四半期（７月－９月）の実質ＧＤＰ（国内総生産）確定値は、季
節調整済み年率換算で前期比３．５％増となり、１１月下旬に発表された改定値（３．２％増）から上方修正された。
設備投資が大幅に拡大したほか、個人消費も増加し、２０１４年７〜９月期（５．０％増）以来２年ぶりの伸びとなっ
た。市場予想（ロイター通信調べ）の３．３％増を上回った。
米経済の堅調な拡大基調が示されており、連邦準備制度理事会（ＦＲＢ）が想定する緩やかな利上げには追い風。た
だ、トランプ次期政権の政策の行方は不透明で、ＦＲＢは情勢を見極めながら慎重に金融政策の正常化を進める方針。
●世界経済
▽世界成長２．７％に下方修正＝米国の政策、不透明―世銀見通し
世界銀行は１月１０日発表した世界経済見通しで、２０１７年の世界全体の成長率を２．７％とし、昨年６月時点の
予想（２．８％）から下方修正した。トランプ次期米大統領や欧州諸国の政策の不透明性が悪影響を与え得ると指摘。
日本の成長率は０．９％に引き上げた。
米国の成長率は、トランプ次期政権の財政政策の実現性が不明なため、２．２％に据え置いた。次期政権が公約通り
の減税を実施すれば、最大２．５％に上昇すると分析。一方、保護主義的な政策は成長を減速させると警告した。
世銀のコーゼ開発見通し局長は、米国は経済規模が大きいため、
「政策を方向転換すれば世界に影響を及ぼす」と表
明した。
日本は消費税の増税延期と財政刺激策の効果を見込み、上方修正。米国などの通商政策の変更や高齢化の進展が成長
を押し下げる可能性も指摘した。
世界成長率の下方修正は、欧州や新興・途上国の投資の停滞が要因。ユーロ圏はフランス大統領選やドイツ総選挙な
どを控え、政策の不透明性があると指摘。難航する英国の欧州連合（ＥＵ）離脱手続きもリスクに挙げた。
原油など資源価格が回復し、ロシアとブラジルは成長が上向く見通し。鈍化が懸念される中国経済は景気対策を想定
し、６．５％の予想を維持した。
◆世銀の主要国・地域成長率見通し
１７年
１８年
世界全体
２．７（― ０．１）
２．９（― ０．１）
日本
０．９（＋０．４）
０．８（＋０．１）
米国
２．２（
０．０）
２．１（
０．０）
ユーロ圏
１．５（― ０．１）
１．４（― ０．１）
中国
６．５（
０．０）
６．３（
０．０）
ロシア
１．５（＋０．１）
１．７（― ０．１）
ブラジル
０．５（＋０．７）
１．８（＋１．０）
インド
７．６（― ０．１）
７．８（＋０．１）
（注）実質ＧＤＰ伸び率、単位％。カッコ内は昨年６月予想との比較、＋は上方修正、―は下方修正
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◆原油相場概況（昨年１２月）
●ＮＹ原油＝１５年７月以来の高値
石油輸出国機構（ＯＰＥＣ）が昨年１１月３０日に開いた総会で、日量１２０万バレル規模の減産で合意したことで
急伸した地合いを引き継いで、１２月１日のニューヨーク原油（ＷＴＩ）は一時１バレル＝５１．８０ドルまで上昇。
ロシアなど非ＯＰＥＣ加盟国も協調減産に前向きとの見方も好感され、５日には５２．４２ドルまで値を伸ばした。そ
の後は、ロシアの原油生産がソ連崩壊以降で最高水準に達したことが明らかとなったほか、ＯＰＥＣの１１月産油量も
過去最高水準で高止まりしているため、減産規模が不十分との見方が浮上し、８日に４９．６１ドルまで反落した。
ＯＰＥＣとロシアなど非加盟国はウィーンで会合を開き、非加盟国がＯＰＥＣと協調して日量５５万８０００バレル
減産することで合意。ＯＰＥＣの減産量と合わせて日量１８０万バレル弱の協調減産が実施されることになり、世界的
な供給過剰が解消に向かうとの期待が広がる格好となり、１２日には５４．５１ドルまで上昇。約１年５カ月ぶりの高
値圏に浮上した。
米連邦準備制度理事会（ＦＲＢ）は、連邦公開市場委員会（ＦＯＭＣ）を開き、政策金利を０．２５％引き上げた。
また、２００１７年の利上げペースについて従来見通しの２回から３回に加速する可能性を示唆したため、為替相場で
ドルが急伸。ドル建てＮＹ原油相場に相対的な割高感が浮上したため、１５日に一時５０ドル割れを演じた。
ただ、米金融大手ゴールドマン・サックスがＷＴＩの価格見通しを当初予想の５５ドルから５７．５０ドルに上方修
正したことを手掛かりに再び買い物が優勢の展開。２１日には一時５３．７９ドルまで切り返した。減産を免除されて
いるリビアの国営石油会社が、今後３カ月間で日量２７万バレル増産が見込まれると表明したことや、米エネルギー情
報局（ＥＩＡ）週報で、予想外の原油在庫の積み増しが示されたため、値を削る場面がみられたものの、クウェートの
マールゾウク石油相が、各国の減産実施状況を監視する委員会が２０１７年１月前半に開かれるとの見通しを明らかに
したことで再び買い物が優勢となり、２８日は５４．３７ドルまで上昇した。
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◆原油相場展望
●ＮＹ原油＝上値の重い展開に
新年１月３日のニューヨーク原油（ＷＴＩ）相場は、石油輸出国機構（ＯＰＥＣ）など主要産油国による協調減産へ
の期待から買い物が先行し、一時１バレル＝５５．２４ドルまで上昇、昨年７月以来の高値圏に浮上した。しかし、米
石油サービス会社ベーカー・ヒューズが６日に公表した石油掘削リグ稼働数は５２９基と前週から４基増加、２０１５
年１２月以来の高水準に達した。このため米国の原油生産が増加し、ＯＰＥＣ加盟・非加盟国による協調減産の効果が
削がれるとの見方が浮上したほか、米エネルギー情報局（ＥＩＡ）が２０１７年の米原油生産量見通しを引き上げたこ
となどから、１０日に一時５０．７１ドルまで売られる格好となった。
１月に入り、協調減産に参加している産油国の一部から減産開始を示唆する生産状況が公表されているものの、イラ
ク石油販売公社（ＳＯＭＯ）が、２月の南部バスラ港の原油輸出量を過去最高となる日量３６４万１０００バレルに増
やす計画を示したほか、ロシアが１月初旬に減産したとされる日量１０万バレルについては、年末から年明けにかけて
シベリアで異常低温を記録した影響で石油掘削作業が停止したためとみられ、計画された減産ではないと指摘されるな
ど、減産履行に対する懐疑的な見方が根強いため、上値の重い展開となりそうだ。
今後はＯＰＥＣや国際エネルギー機関（ＩＥＡ）が発表する月報のほか、２１－２２日にウィーンで開かれる「減産
監視委員会」が注目材料。協調減産の履行が確認されれば、ＮＹ原油相場は再び５５ドル台を窺うと期待される。ただ、
減産が不調となった場合の下振れを警戒する必要があるだろう。
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◆原油需給動向
●ＯＰＥＣ・非ＯＰＥＣ加盟国＝１５年ぶりの協調減産
石油輸出国機構（ＯＰＥＣ）とロシアなどの非加盟の主要産油国は昨年１２月１０日にＯＰＥＣ本部（ウィーン）で
会合を開き、１５年ぶりとなる協調減産で合意した。ＯＰＥＣはこれに先立ち１１月末の総会で日量１２０万バレルの
減産で合意。ロシアなど非ＯＰＥＣ加盟国も協調し、合計で約１８０万バレルの減産規模となった。
非加盟国ではロシアが減産の中核を担い日量３０万バレルの減産に応じる。メキシコの１０万バレルのほか、オマー
ンやアゼルバイジャン、カザフスタンなども追随。非加盟１１カ国が合計で５５万８０００バレル減産する。減産実施
は１月から６カ月間。５月に開かれるＯＰＥＣ総会で延長や修正について協議される。また、減産の実施状況を確認す
るため、アルジェリア、クウェート、ベネズエラのほか、非加盟のロシアとオマーンの５カ国で構成する監視委員会を
設置する。
●減産監視委員会を１月下旬に開催
石油輸出国機構（ＯＰＥＣ）加盟国・非加盟産油国は、１月２１－２２日にウィーンで減産監視委員会の開催を予定
している。
バーキンドＯＰＥＣ事務局長は、ロシアのノバク・エネルギー相とサウジアラビアのファリハ・エネルギー産業鉱物
資源相が出席すると言明した。また、ＯＰＥＣ議長国カタールのサダ・エネルギー相のほか、サウジアラビアのファリ
ハ・エネルギー産業鉱物資源相などＯＰＥＣの主要産油国の担当相も出席の見通し。減産監視委員会はＯＰＥＣ加盟３
カ国（クウェート、ベネズエラ、アルジェリア）に加え、非ＯＰＥＣ産油国２カ国（ロシア、オマーン）で構成される。
●産油国の動向
◆サウジアラビア
サウジ国営石油会社サウジアラムコは、２月の原油供給量を３～７％削減する方向で、海外の取引先との交渉に乗り
出した。昨年１１月の石油輸出国機構（ＯＰＥＣ）の減産合意履行に向けた動きとみられる。
サウジは昨年１０月の産油量（１０５４万４０００バレル）の４．６１％に当たる日量４８万６０００バレルの減産
で合意した。ファリハ・エネルギー産業鉱物資源相は、アラムコが欧米やアジアの取引先への供給を大幅に削減したと
して、今年１月の産油量が合意以上の減産となる可能性を示唆した。
◆ロシア
ロシアはＯＰＥＣとの協調減産合意を受け、１月初めの産油量を前月よりも日量約１０万バレル削減した。エネルギ
ー業界の関係筋が明らかにした。
同筋によれば、ロシアの１月１～８日の石油・ガスコンデンセート生産量は平均で、日量１１１０万バレル。昨年１
２月の１１２１万バレル、協調減産の基準となる１０月の１１２４万７０００バレルをそれぞれ下回った。
ノバク・エネルギー相は協調減産合意後、産油量の目標値を日量１０９４万７０００バレルとすることを表明。その
後、合意に従い、２０１７年第１四半期の減産量を日量２０万バレル、その後３０万バレルにする計画を明らかにして
いる。
◆イラク
イラクのルアイビ石油相は声明で、ＯＰＥＣの減産合意に基づき、年初から日量１６万バレルの減産を実施したと述
べた。今月末までに同２１万バレル減産する意向。
◆カザフスタン
カザフスタン・エネルギー省は、世界の主要産油国による原油の協調減産合意に従い、１月初めに生産を日量２万バ
レルの削減。
◆アゼルバイジャン
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アゼルバイジャン・エネルギー省のスポークスマンは、ＯＰＥＣの減産合意に従い、減産を開始。
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●原油需給見通し
◆石油輸出国機構（ＯＰＥＣ）１２月月報（１月月報は１８日公表）
ＯＰＥＣは昨年１２月の月報で、原油市場の需給が２０１７年後半に均衡に向かうと予測した。主要産油国が１５年
ぶりに協調減産で合意したことを受け、市場の供給過剰の解消が進むとした。
１７年のＯＰＥＣ産原油に対する需要は日量３２６０万バレルと、ＯＰＥＣが減産で合意した同３２６０万バレルを
上回ると見込んだ。ただ、１７年前半は供給過剰が残るものの、年後半は需要が供給を上回るとした。
非加盟国の供給については予測を引き上げた。原油価格の上昇を受けて、協調減産に参加していないブラジルやカナ
ダなどの生産が伸びると予測。米国は前年比で減少するとしており、シェールオイルの生産が急回復することは想定し
ていない。
◆国際エネルギー機関（ＩＥＡ）１２月月報（１月月報は１９日公表）
ＩＥＡは昨年１２月の石油市場月報で、世界の石油需要は来年、想定よりも大きく伸びるとの見通しを示した。ただ、
主要産油国による協調減産の影響を正確に評価するには時期尚早だと指摘した。
ＩＥＡによると、中国とロシアの消費見通しの修正により、今年の世界石油需要見通しを日量１２万バレル引き上げ
１４０万バレルとした。２０１７年については１１万バレル上方修正し、１３０万バレル。
ＩＥＡは「ＯＰＥＣ加盟・非加盟各国が約束通りに減産を実施すれば、世界の原油在庫は１７年上半期にも減少し始
める可能性がある」として、石油市場が来年初めに６０万バレルの供給不足となる可能性を示した。ただ、これはあく
までも減産合意に基づく予測であることを強調した。
◆米エネルギー情報局（ＥＩＡ）１月月報
ＥＩＡは１月１０日に公表した月報で、２０１７年の世界石油需要の伸び予想を日量１６３万バレルと、従来予想か
ら７万バレル上方修正した。
１８年の世界石油需要は１７年から同１５１万バレル増加し、同９８７１万バレルに達すると予想した。
またＥＩＡは同日公表した１月の短期エネルギー見通しで、米国内産油量について、２０１７年は原油価格の上昇や
掘削活動の復調を背景に、２０１４年半ば以降続いた米原油生産減少に歯止めがかかりそうだとの見方を示した。
１７年の原油生産を前年比日量１１万バレル増の９００万バレルと予想。前月予想は８万バレル減だった。１８年は
３０万バレル増の９３０万バレルを見込んだ。
石油需要の伸びについては、１７年は日量２６万バレルと、従来予想の２４万バレルから引き上げた。１８年は３７
万バレル増の２０２２万バレルとなる見通し。
Futures 24
29 |
◆大豆相場概況（昨年１２月）
●シカゴ大豆＝一時は約１カ月ぶりの安値
昨年１２月シカゴ大豆相場は、南米産地の好天観測を背景に２日にかけて４営業日続落して始まった後は、米国産大
豆の好調な輸出需要を受け、６日に１１月２８日以来の高値を付けるとともに、１２月高値（１０６１．７５セント）
を付けた。
ただ、その後はアルゼンチン産地の降雨予報や植物油の下落などから８日に急落した後も、年末を控えたファンドの
売りなどから徐々に値位置を切り下げ、２２日に１１月２１日以来約１カ月ぶりに１０００セントの大台を割り込み、
２３日には１１月１８日以来約１カ月ぶりの安値を付けるとともに、１２月安値（９８７．７５セント）を付けた。
２６日の休場を挟んだ翌営業日となる２７日には引き続き好調な輸出需要を背景に大幅高となったものの、年末にか
けては南米産地の作柄改善観測などから、再び１０００セント近辺に引き戻されている。
Futures 24
30 |
◆とうもろこし相場概況（昨年１２月）
●シカゴ・トウモロコシ＝一時は約４カ月半ぶりの高値
１２月のシカゴ・トウモロコシ相場は、１日に発表された週間輸出成約高が低調な内容となったことから、９月３０
日以来約２カ月ぶりの安値を付けるとともに、１２月の安値（３３１．００セント）を付けた。
その後、安値拾いの買いや堅調な現物市場を背景に５日に大幅高。９日の米農務省需給報告で、期末在庫が予想を下
回ったほか、引き続き堅調な現物市場などを背景に、１３日には７月１４日以来約４カ月半ぶりの高値を付けるととも
に、１２月の高値（３６４．７５セント）を付けた。
ただ、その後はアルゼンチン産地の好天観測などから、２３日にかけて下値を切り下げ約３週間ぶりの安値を付ける
場面も見られたが、２７日に大豆や小麦の上昇に連れる格好で大幅高となった後、ドル安などを背景に戻り歩調となり、
１月上旬には３６０セント近辺で推移している。
Futures 24
31 |
◆穀物相場展望
●１月の展望
１月のシカゴ穀物相場は、トウモロコシは上値余地を残す一方、大豆は来月にかけて軟化の可能性も。
１月の需給報告では、２０１６～１７年度の米国産大豆とトウモロコシの生産高が確定する。昨年１２月報告からど
の程度修正されるかが焦点になるが、いずれも過去最高の豊作になることが市場には既に織り込まれており、新規の売
り材料にはならないとみられる。
むしろ、トウモロコシは需要の増加や四半期在庫の減少といった強材料が浮上する可能性の方が高いとみられるため、
昨年１２月１３日の直近高値３６４．７５セントを上抜くと、昨年７月以来約１年半ぶりとなる３７０セント水準を試
す可能性が強まりそうだ。
また、大豆は農務省が昨年１２月需給報告で、米大豆の輸出高を２０億５０００万ブッシェルと予測したが、１月報
告でさらに上方修正すると予想される。ただ、大豆は直近の米国の週間輸出成約高が今季最低を記録しており、季節的
な需要減退をうかがわせていることから、今後も米国産大豆の需要減退傾向が続くようであれば、来月にかけて下値を
試す可能性が強まりそうだ。
◆穀物需給動向
●四半期在庫、コーン、大豆ともに過去最高を予想＝ロイター調査
米農務省は１月１２日、米国産農産物の四半期在庫報告（２０１６年１２月１日時点）を発表する。ロイター通信が
９日までにまとめた市場予想調査結果によると、コーンの予想平均値は前年同期比９．５％増の１２３億ブッシェル、
大豆は８．１％増の２９億３５００万ブッシェル。予想通りなら、１２月１日時点の在庫としてはいずれも過去最高と
なる。
予想レンジは、コーンが１１６億～１２７億ブッシェル、大豆は２７億４５００万～３１億１９００万ブッシェル。
農務省が１６年９月末に発表した９月１日時点の在庫は、コーンが０．４％増の１７億３７７７万１０００ブッシェ
ル、大豆は３．４％増の１億９７０４万５０００ブッシェルだった。
●ブラジルのコーンと大豆の生産高、上方修正か＝ロイター調査
ロイター通信は１月９日までに、１月農産物需給報告の市場予想調査結果をまとめた。２０１６～１７年度のブラジ
ルのコーン生産高の予想平均は８７２４万トンと、１２月報告（８６５０万トン）から上方修正が見込まれている。大
豆も１億０２４０万トン（１２月報告１億０２００万トン）と、引き上げが予想されている。予想レンジは、コーンが
８６５０万～９１１０万トン、大豆は１億０１７０万～１億０４５０万トン。
一方、アルゼンチン産コーンの生産高の予想平均は３６３０万トン（同３６５０万トン）
、大豆は５６４８万トン（同
５７００万トン）に、それぞれ下方修正されると見込んでいる。予想レンジは、コーンが３４００万～３７５０万トン、
大豆は５４００万～５８００万トン。
Futures 24
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●ブラジル、１６～１７年度大豆生産見通しが過去最高に＝Ｃｏｎａｂ見通し
ブラジル国家食糧供給公社（Ｃｏｎａｂ）は１月１０日、２０１６～１７年度の同国大豆生産見通しを１億０３８０
万トンと、１６年１２月時点の予想（１億０２４５万トン）から上方修正した。実現すれば過去最高となる。作付面積
拡大や好天で収穫量が増えると見込んだ。
１５～１６年度は干ばつの影響で９５４０万トンだった。
コーンの生産見通しは８４５０万トンと、前回予想の８３８０万トンから上方修正。干ばつに見舞われた前年度は６
６６０万トンだった。
綿花は前年度比１０％増の１４２万トン。小麦は前年度を約１００万トン上回る６７３万トンと、過去最高水準に達
する見込み。
増加の理由として、Ｃｏｎａｂは「天候不順だった前年度と比べて、農産物の平均イールドが改善している」と述べ
た。
●１７年の米大豆作付け＝９０００万エーカーも
２０１７年の米大豆作付面積はさらに拡大し、過去最大になるのがほぼ確実な情勢だ。先物市場の収益性に関する指
標は、作付けが従来の予想をはるかに上回る水準に達するのに十分な理由を示している。
米農務省は先月の長期見通しで、１７年春の大豆作付面積は８５５０万エーカーと、１６年に比べ１８０万エーカー
拡大すると予想した。
ただ、収益性を踏まえると、見通しはこれでも控えめかもしれない。過去の状況から、１７年の大豆作付面積は９０
００万エーカーの大台を超える可能性もある。
新穀大豆（１７年１１月きり）とコーン（１７年１２月きり）の先物価格の比価は、生産者の収益性を示す主な指標
だ。それによると、大豆の収益性は過去２カ月で２０年ぶりの大きさとなっている。
●中国の圧砕業者＝大豆購入減速
中国ではここ数週間、大豆圧砕業者による大豆購入が減速している。価格高騰で収益が圧迫される中、圧砕業者は春
節（旧正月）を控え、大量に積み上がった在庫を前にしている。価格高に加えて、大豆油と大豆ミールの需要減少が収
益を損ね、圧砕マージンは年初来で半分以上も減少した。
中国東部沿岸の山東省で有数の大豆加工地、日照市のマージンはトン当たり５３元（７．６５ドル）と、昨年９月以
来の低水準に落ち込んでいる。北京市の取引業者は「これまで在庫を積み増しすぎたため、買い意欲が後退している。
特に春節が近いのだからなおさらだ」と説明した。
中国は昨年１１月、約１年ぶりとなる大量の大豆を輸入した。これにより、大豆先物相場は１８％上昇し、１年半ぶ
り高値のトン当たり４４００元を付けた。
Futures 24
33 |
◆２０１６年１２月の価格データ
＊東京金は夜間取引を含んだ価格、26日からは17.12月限。＊ＮＹ金は中心限月、2日までは16.12月限。
東京金
2017.10月限
日始値高値安値
1
2
5
6
7
8
9
12
13
14
15
16
19
20
21
22
23
26
27
28
29
30
4282
4281
4282
4270
4268
4272
4275
4282
4285
4285
4280
4296
4289
4285
4284
4280
4258
4250
4290
4296
4281
4301
4285
4292
4274
4280
4300
4286
4293
4294
4287
4303
4296
4297
4289
4291
4283
4251
4259
4261
4244
4257
4270
4268
4268
4277
4265
4270
4260
4276
4265
4265
4258
終値
4284
4278
4271
4268
4267
4280
4279
4282
4286
4279
4296
4280
4284
4284
4281
4260
2017.2月限
始値
高値
安値
終値
1172.70
1172.30
1182.60
1172.80
1171.40
1176.10
1172.50
1161.40
1164.50
1159.80
1143.80
1130.50
1136.10
1139.80
1134.00
1133.20
1130.00
1174.60
1177.30
1190.20
1177.10
1182.30
1180.70
1173.80
1167.90
1167.00
1168.00
1146.00
1143.20
1144.40
1141.70
1138.80
1135.50
1137.30
1160.00
1166.40
1158.60
1168.10
1167.20
1170.90
1157.60
1152.50
1156.30
1140.00
1124.30
1128.50
1135.50
1127.30
1131.00
1128.60
1129.50
1166.90
1175.10
1176.50
1170.10
1177.50
1172.40
1161.90
1165.80
1159.00
1163.70
1129.80
1137.40
1142.70
1133.60
1133.20
1130.70
1133.60
ドル建て金現物
始値
高値
安値
1172.90 1176.69 1160.38
1171.01 1177.99 1166.16
1182.72 1187.71 1157.00
1170.08 1175.30 1166.42
1169.54 1180.20 1165.25
1173.56 1178.53 1168.79
1170.36 1172.10 1156.05
1158.92 1165.76 1151.34
1162.07 1164.78 1154.33
1158.26 1164.97 1139.34
1143.71 1144.40 1122.35
1128.34 1141.19 1126.36
1133.96 1142.32 1133.76
1138.94 1139.68 1125.23
1131.76 1137.12 1128.90
1131.70 1134.08 1127.34
1128.50 1135.74 1127.79
4258 4245
4250
1133.56 1133.56 1133.56
4273 4238
4270 1135.30 1151.70 1132.80 1138.80 1133.56 1148.98 1131.35
4298 4272
4298 1139.30 1145.10 1137.10 1140.90 1139.24 1144.44 1136.14
4296 4277
4286 1143.10 1160.60 1142.60 1158.10 1142.31 1159.50 1140.73
4338 4273
4330 1159.50 1164.30 1150.30 1151.70 1158.30 1163.14 1149.11
＊東京白金は夜間取引を含んだ価格、26日からは2017.12月限を提供。＊ＮＹ白金は中心限月。
東京白金 2017.10月限
日始値高値安値
1
2
5
6
7
8
9
12
13
14
15
16
19
20
21
22
23
26
27
28
29
30
ＮＹ金
終値
3324
3332
3350
3382
3426
3404
3447
3427
3389
3425
3449
3500
3439
3476
3469
3470
3352
3349
3394
3433
3467
3456
3453
3440
3450
3455
3515
3500
3519
3485
3489
3470
3295
3304
3332
3379
3402
3393
3411
3370
3387
3413
3447
3374
3413
3425
3418
3426
3338
3342
3387
3429
3403
3444
3426
3393
3424
3442
3500
3433
3469
3468
3465
3440
3419
3394
3422
3414
3386
3420
3405
3430
3415
3391
3380
3375
3400
3373
3365
3397
3392
3419
3391
3388
ＮＹ白金
2017.1月限
終値
1170.91
1176.88
1170.18
1169.64
1173.90
1170.46
1157.75
1162.12
1157.96
1144.12
1128.34
1133.99
1138.66
1131.80
1131.41
1128.60
1133.11
1133.56
1138.85
1142.05
1158.24
1151.46
ドル建て白金現物
始値
高値
安値
終値
始値
高値
安値
終値
912.80
916.80
931.70
938.30
935.20
942.40
938.10
913.50
933.50
936.60
924.00
895.80
926.30
917.30
921.10
917.50
907.10
918.20
935.70
941.80
953.00
950.90
952.90
940.20
936.30
939.90
948.50
934.90
935.40
931.90
924.40
922.50
921.00
911.40
898.50
914.20
924.70
934.10
928.00
935.40
912.50
910.80
924.30
922.30
888.70
895.20
915.00
901.30
910.10
906.20
891.90
911.30
932.70
938.60
935.70
943.20
943.80
915.00
933.70
936.70
940.80
893.60
934.10
917.30
924.00
914.40
907.40
893.20
898.00
905.20
900.70
899.90
911.90
908.30
907.40
906.70
894.20
891.60
896.00
898.20
904.10
899.60
897.80
901.60
910.90
915.80
936.90
936.10
933.40
940.40
938.60
908.50
931.40
934.80
923.80
896.20
925.00
913.74
919.40
914.90
901.50
891.25
894.90
902.70
899.40
897.70
917.60
934.80
940.40
952.00
949.20
952.20
939.80
935.40
938.80
947.00
933.10
934.40
930.40
923.20
921.00
919.40
909.60
891.25
910.60
907.80
908.00
907.90
893.50
909.00
920.00
928.50
922.50
930.00
907.50
906.00
919.30
916.67
885.00
892.00
910.00
897.00
904.50
900.75
886.25
888.49
890.10
887.80
892.75
893.74
911.00
927.00
933.98
933.90
936.00
938.50
914.20
931.30
932.24
923.80
893.49
926.60
916.70
915.74
914.90
901.99
888.98
888.49
900.49
896.99
897.70
899.74
Futures 24
34 |
＊東京原油は夜間取引を含んだ価格。＊ＮＹ原油は中心限月。
東京原油
日
1
2
5
6
7
8
9
12
13
14
15
16
19
20
21
22
23
26
27
28
29
30
始値
高値
2017.5月限
安値
終値
35960
36360
36910
37400
37900
37510
36790
37780
40030
39180
38730
38890
39100
39670
39540
40130
36630
37880
37520
38280
38170
37760
37840
40240
40420
39680
39170
39390
39960
39810
40300
40270
35820
35950
36420
37250
37080
36650
36710
37640
38860
38620
38210
38310
38750
39040
39530
39370
36630
36770
37150
37900
37500
36800
37770
39990
39100
38700
38760
39170
39720
39480
40110
39370
39420
39690
39770
40420
40090
39920
39890
40630
40780
40640
39200
39440
39660
40090
40090
39770
39600
40440
40240
40610
ＮＹ原油
始値
高値
2017.1月限
21日から2月限
安値
終値
49.07
51.01
51.46
50.97
50.93
49.88
50.92
52.58
52.51
52.45
50.79
51.10
52.15
52.11
53.56
52.52
52.68
51.80
51.73
52.42
51.60
51.20
50.90
51.66
54.51
53.41
52.78
51.48
52.08
52.52
52.70
53.79
53.19
53.28
48.98
50.18
50.93
50.28
49.72
49.61
50.86
52.18
52.35
50.67
49.95
50.50
51.51
51.85
52.32
52.08
52.26
51.06
51.68
51.79
50.93
49.77
50.84
51.50
52.83
52.98
51.04
50.90
51.90
52.12
52.23
52.49
52.95
53.02
53.29
53.93
53.66
53.87
54.10
54.37
54.21
54.09
53.03
53.56
53.46
53.41
53.90
54.06
53.77
53.72
ドル・円
始値
高値
安値
終値
114.41
114.03
113.25
113.75
114.03
113.76
113.97
115.26
115.01
115.16
117.12
118.13
117.94
117.14
117.81
117.53
117.57
117.04
117.04
117.44
117.19
116.58
114.82
114.19
114.77
114.18
114.39
114.36
115.36
116.12
115.47
117.38
118.65
118.42
117.97
118.24
118.06
117.87
117.61
117.38
117.61
117.81
117.26
117.19
113.83
113.34
112.86
113.49
113.41
113.12
113.92
114.85
114.74
114.77
116.95
117.47
116.55
116.98
117.10
117.27
117.15
116.97
117.03
117.05
116.22
116.04
114.08
113.61
113.71
114.07
113.75
113.97
115.23
115.01
115.13
117.32
118.02
117.91
117.07
117.78
117.55
117.55
117.34
117.05
117.43
117.12
116.66
116.79
＊シカゴ穀物は中心限月、コーンは1-2日まで2016.12月限。
シカゴ大豆
2017.1月限
シカゴ・コーン
2017.3月限
ユーロ・ドル
日
始値
高値
安値
終値
始値
高値
安値
終値
始値
高値
安値
終値
1
2
5
6
7
8
9
12
13
14
15
16
19
20
21
22
23
26
27
28
29
30
1033.50
1033.00
1030.50
1042.50
1047.00
1049.00
1026.00
1041.75
1031.25
1027.25
1023.50
1029.25
1034.00
1021.25
1005.25
1007.75
994.25
1040.00
1037.75
1049.75
1061.75
1053.00
1049.00
1039.50
1047.50
1038.75
1029.25
1038.50
1038.00
1039.00
1024.00
1012.25
1008.75
996.75
1022.25
1026.50
1027.75
1039.00
1039.75
1023.50
1021.50
1026.50
1025.25
1020.75
1018.50
1023.00
1020.50
1004.00
1005.00
993.50
987.75
1029.75
1027.50
1043.50
1047.75
1049.00
1027.00
1037.50
1031.00
1028.00
1023.75
1029.00
1036.75
1021.50
1005.25
1006.75
994.50
989.00
337.00
332.75
347.00
358.00
359.25
357.75
354.00
359.00
360.00
360.75
361.50
356.00
356.00
353.25
350.00
347.25
347.00
338.25
338.00
359.75
364.00
360.50
360.00
359.75
361.00
364.75
362.00
363.00
359.00
356.75
353.75
351.25
348.00
347.75
331.00
332.75
347.00
357.50
356.00
350.25
351.25
356.00
359.25
358.25
356.25
353.50
351.50
349.25
346.75
346.00
345.50
331.75
337.50
359.25
360.50
358.00
353.50
359.50
360.50
361.00
362.00
356.50
356.25
353.25
350.25
347.25
347.25
345.75
989.75
1014.00
1006.50
1003.50
1015.25 989.25 1014.75
1018.75 1001.50 1006.75
1014.25 1002.00 1003.25
1010.50 995.00 996.50
346.50
354.25
348.25
349.50
356.00
354.75
351.00
353.00
346.25
347.25
347.50
347.75
355.00
348.25
349.75
352.00
1.0597
1.0659
1.0644
1.0762
1.0720
1.0763
1.0616
1.0530
1.0633
1.0620
1.0533
1.0412
1.0428
1.0399
1.0389
1.0430
1.0433
1.0456
1.0456
1.0455
1.0406
1.0484
1.0659
1.0689
1.0796
1.0784
1.0767
1.0862
1.0629
1.0651
1.0667
1.0668
1.0540
1.0473
1.0479
1.0417
1.0450
1.0498
1.0468
1.0470
1.0463
1.0479
1.0493
1.0649
1.0584
1.0624
1.0504
1.0699
1.0709
1.0597
1.0532
1.0524
1.0602
1.0497
1.0366
1.0400
1.0394
1.0352
1.0382
1.0420
1.0426
1.0436
1.0431
1.0371
1.0404
1.0479
1.0650
1.0662
1.0761
1.0716
1.0764
1.0616
1.0555
1.0637
1.0623
1.0510
1.0415
1.0442
1.0404
1.0390
1.0429
1.0436
1.0450
1.0452
1.0457
1.0410
1.0483
1.0536
Futures 24
35 |
＊東京一般大豆、とうもろこしは夜間取引を含んだ価格。
東京一般大豆
日
1
2
5
6
7
8
9
12
13
14
15
16
19
20
21
22
23
26
27
28
29
30
始値
高値
50870
51260
50500
50630
52200
51900
51320
51000
52020
52230
51900
53420
52410
52500
51320
51490
51340
51360
50800
52200
52350
52000
51400
52300
52830
52580
52340
53420
52740
52500
51620
51650
50870
50530
50110
50630
51800
51010
50800
51000
51640
51960
51700
51990
52210
51350
51010
51050
51260
50660
50600
52190
51800
51200
51000
52010
52230
51960
51950
52440
52480
51540
51540
51350
51400
50550
50890
51900
51540
51400
50930
51800
52000
51630
50600
50400
50540
51290
51140
50600
50900
51800
51550
51630
東京とうもろこし
日
1
2
5
6
7
8
9
12
13
14
15
16
19
20
21
22
23
26
27
28
29
30
2017.10月限
16日から12月限
安値
終値
始値
高値
2017.11月限
16日から18.1月限
安値
終値
ＮＹダウ工業株３０種平均
始値
高値
安値
終値
19149.20
19161.25
19244.35
19219.91
19241.99
19559.94
19631.35
19770.20
19852.21
19876.13
19811.50
19909.01
19836.66
19920.59
19968.97
19922.68
19908.61
19214.30
19196.14
19274.85
19255.89
19558.42
19664.97
19757.74
19824.59
19953.75
19966.43
19951.29
19923.17
19917.78
19987.63
19986.56
19933.83
19934.15
19138.79
19141.18
19186.73
19184.74
19229.83
19527.83
19623.19
19747.74
19846.45
19748.67
19811.50
19821.00
19832.95
19920.42
19941.96
19882.19
19899.06
19191.93
19170.42
19216.24
19251.78
19549.62
19614.81
19756.85
19796.43
19911.21
19792.53
19852.24
19843.41
19883.06
19974.62
19941.96
19918.88
19933.81
19943.46
19964.31
19835.46
19833.17
19980.24
19981.11
19878.44
19852.55
19939.80
19827.31
19788.94
19718.67
19945.04
19833.68
19819.78
19762.60
日経平均株価
始値
高値
安値
終値
20130
20200
20030
20350
20850
20870
20690
20790
21360
21400
21470
22090
22030
21840
21790
21740
20290
20240
20330
20850
20950
20870
20910
21350
21440
21580
22010
22090
22070
21850
21790
21750
20110
20040
20030
20350
20760
20590
20650
20790
21230
21210
21440
21830
21850
21530
21630
21500
20180
20090
20300
20840
20870
20710
20770
21320
21410
21540
21940
22050
21900
21750
21730
21660
18535.24
18435.55
18349.92
18457.20
18434.54
18674.19
18839.98
19183.82
19120.76
19270.01
19327.70
19438.39
19345.84
19367.84
19547.28
19396.85
18746.28
18469.68
18365.74
18484.80
18502.47
18765.47
19042.48
19280.93
19253.51
19284.28
19436.90
19439.97
19399.26
19511.20
19592.90
19427.67
18469.27
18315.38
18227.39
18318.99
18410.88
18614.01
18821.41
19054.00
19060.72
19184.75
19192.60
19360.36
19307.14
19356.81
19375.19
19327.51
18513.12
18426.08
18274.99
18360.54
18496.69
18765.47
18996.37
19155.03
19250.52
19253.61
19273.79
19401.15
19391.60
19494.53
19444.49
19427.67
21600
21480
21710
21980
21720
21640
21730
22150
22050
21830
21480
21460
21700
21600
21620
21520
21690
22010
21760
21700
19394.41
19353.43
19392.11
19301.04
18997.68
19432.48
19478.58
19442.13
19301.04
19176.81
19385.94
19352.06
19364.73
19092.22
18991.59
19396.64
19403.06
19401.72
19145.14
19114.37
Futures 24
36 |
マンスリー予定表（経済・商品１月）
１３日（金）１６年１２月の中国貿易統計
１６年１２月の米小売売上高
１６年１２月の米卸売物価指数
同コア指数
１月の米ミシガン大学消費者信頼感指数・速報値
１７日（火）１月のニューヨーク連銀・製造業景況指数
１８日（水）１６年１２月のユーロ圏消費者物価指数・確定値（前年比）
１６年１２月の米消費者物価指数
同コア指数
１６年１２月の米鉱工業生産指数
１６年１２月の米設備稼働率
１月の全米住宅建設業協会（ＮＡＨＢ）住宅建設業者信頼感指数
米地区連銀景況報告
１９日（木）欧州中央銀行（ＥＣＢ）定例理事会
ＥＣＢ記者会見
１６年１２月の米住宅着工件数
１月のフィラデルフィア連銀・製造業景況指数
２０日（金）１６年第４四半期の中国国内総生産（ＧＤＰ、前年比）
１６年１２月の中国小売売上高（前年比）
１６年１２月の中国鉱工業生産（前年比）
米大統領就任式
２４日（火）１月の米製造業ＰＭＩ（購買担当者景況指数）・速報値
１６年１２月の米中古住宅販売件数
２５日（水）１６年１２月の日本貿易統計
２６日（木）１６年１２月の米新築住宅販売件数
１６年１２月の米景気先行指数
２７日（金）１６年１２月の日本貿易統計
１６年第４四半期の米国内総生産（ＧＤＰ）・速報値
１６年１２月の米耐久財受注
１月の米ミシガン大学消費者信頼感指数・確定値
３０日（月）１６年第４四半期のユーロ圏ＧＤＰ速報値
日銀政策委員会・金融政策決定会合（３１日まで）
１６年１２月の米個人所得
１６年１２月の米個人消費支出
３１日（火）日銀政策委員会・金融政策決定会合
１月のユーロ圏消費者物価指数・速報値（前年比）
１６年１１月のＳ＆Ｐ／ケース・シラー米住宅価格指数
１月のシカゴ購買部協会景況指数
１月の米消費者信頼感指数
米連邦公開市場委員会（ＦＯＭＣ、２月１日まで）
注）日付はすべて現地時間。上記の予定は予告なく変更される事があります。
Futures 24
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