LGT Beacon - Wöchentlicher Marktkommentar

LGT Beacon
Globaler Marktkommentar
11. Januar 2017
Navigieren in fragilen Märkten
LGT Capital Partners Anlageperspektiven 2017
An politischen Ereignissen, die globale Marktturbulenzen auslösen könnten, wird es auch 2017 nicht mangeln: Neben
der Brexit-Umsetzung stehen schliesslich auch Wahlen in Deutschland und Frankreich an. Dennoch gehen wir von einem
günstigen Anlagejahr aus und raten zu langfristigen Vermögensallokationen, die alternative Investments einbeziehen.
In unserem erneut gutartigen Basisszenario gehen wir davon aus, dass eine neue geld- und fiskalpolitische Impulsmischung die
Weltwirtschaft in Schwung halten wird. Der resultierende reflationäre Effekt dürfte das Risiko des zunehmenden Protektionismus in
Schach halten und die Jagd nach Renditen trotz steigender Bewertungen die Nachfrage nach Risikoanlagen zusätzlich stützen. Zugleich glauben wir, dass die Märkte fragiler geworden sind und die Verwerfungslinien zunehmend intern und weniger durch externe
Ereignisse verursacht werden.
Die externen Ereignisse stehen immer besonders stark im Fokus der Medien. Dazu zählen:

Höhepunkt der Lockerung: Die Geldpolitik hat einen kritischen Punkt erreicht und weitere Lockerungsschritte erweisen sich
als immer weniger effektiv. Die anfänglich negativen Marktreaktionen auf die Einführung der Negativzinsen in Japan Anfang
2016 sind ein Beispiel. Die Reaktionen auf die europäischen Lockerungsmassnahmen seit 2015 waren zudem weniger positiv als
nach den früheren Lockerungsprogrammen in den USA.

Politik (Wahlen, Volksabstimmungen, soziale Kluften usw.), Geopolitik (Terrorismus, militärische Konflikte usw.) und andere
Ereignisse (Naturkatastrophen, Pandemien usw.) können ebenfalls zumindest kurzfristig stark auf die Märkte einwirken.
Zunehmend wichtig und in der Regel eher unterschätzt sind jedoch folgende interne Verwerfungslinien:

Verschiebung der Korrelationen: Traditionelle Anlageportfolios bauen auf einfache Korrelationsmuster. Mit dem neuen Policy-Mix könnte die vorherrschende negative Korrelation zwischen Aktien und Staatsanleihen aber wieder hinfällig werden - wie
es nach der Ankündigung der Rücknahme der Lockerungspolitik der US-Notenbank Mitte 2013 immer wieder der Fall war.

Herdentrieb: Sichere Häfen, Anleihenersatz und Deflationsinstrumente ziehen übermässig viele Anleger an. Dieses Herdenverhalten kann sich als nachteilig erweisen, sobald sich das Blatt wendet.

Steigende Verschuldung: Durch das Financial Engineering von Unternehmen und die zunehmende Anlegerverschuldung
(«Margin Debt») erhöht sich das Risiko auf beiden Seiten.

Vermeintliche Liquidität: Der Rückzug der Banken als Liquiditätsanbieter für Finanzinstrumente («Market Maker») und die
Einführung automatischer Handelsprogramme könnten Liquidität vorspiegeln und angespannte Marktphasen verschlimmern.
Investoren sollten sich daher nicht nur auf mehr Volatilität, sondern auch auf veränderte Marktmuster vorbereiten. In fragileren
Märkten könnte eine einfache Diversifikation unter Umständen keinen ausreichenden Schutz bieten. Zur Gestaltung robuster Anlageportfolios bieten sich folgende Lösungen an:

Die Kombination traditioneller und alternativer Risikofaktoren, um eine breit diversifizierte Assetallokation zu erzielen

Die Nutzung verschiedener Alpha-Quellen in Anlagekategorien, die spezifische Kompetenzen («Skill») erfordern

Die Ergänzung um anlageklassenübergreifende Strategien und Absicherung gegen Extremrisiken.
Bei LGT Capital Partners sind wir überzeugt, dass stiftungsartige Lösungen wie die Fürstliche Strategie diesen Anlageansatz am besten umsetzen - beginnend mit einer langfristigen strategischen Assetallokation, die dank der Szenarioplanung mehreren künftigen
wirtschaftlichen und politischen Szenarien Rechnung trägt. Auf der folgenden Seite skizzieren wir kurz unsere neu angepasste Szenariowelt und die daraus resultierenden strategischen Elemente unserer Assetallokation für die kommenden Jahre.
LGT Capital Partners AG, Schützenstrasse 6, CH-8808 Pfäffikon, Schweiz. Kontakt: +41 55 415 9600, [email protected], www.lgtcp.com. Siehe Disclaimer auf Seite 4.
1/4
Perspektiven 2017 im Rahmen unserer strategischen Szenarien
Szenario (5-jähriger Horizont)
Seit der grossen Finanzkrise von 2008 dominierte der «schleichende Fortschritt». Gegen Ende 2016 haben wir unsere Szenariowelt
jedoch moderat zugunsten des Regimes «reflationäres Wachstums» aktualisiert.



Hauptszenarien
Nebenszenarien
Randszenarien
(höhere Eintrittswahrscheinlichkeit)
(mittlere Eintrittswahrscheinlichkeit)
(geringe Eintrittswahrscheinlichkeit)
Schleichender
Fortschritt
Reflationäres
Wachstum
Langanhaltende
Stagnation
Neuer
Optimismus
Vertrauensverlust in
Zentralbanken
Deflationäre
Depression
«Durchwursteln» mit
moderatem Wachstum
und niedriger Inflation
Effektive globale
Fiskalpolitik, unterstützt
durch Erholung der
Schwellenländer
Weltwirtschaft steckt in
Liquiditätsfalle,
Fiskalpolitik erweist sich
als unwirksam
Steigende Marktpreise,
angetrieben durch
lockere Geldpolitik und
technologische
Innovationen
Vertrauensverlust in
Papiergeld führt zu
hoher Inflation
Forderungsausfälle,
Deflation und
Rezessionen dominieren
China
Kreditklemme
Zunehmender
Protektionismus
Chinas eigene Kreditkrise
erschüttert die
Weltwirtschaft
Nationalistische und
protektionistische
Massnahmen stoppen den
Globalisierungsprozess
Der strukturierte Szenarioplanungsprozess der LGT Capital Partners dient dem Umgang mit Unsicherheit und Komplexität; er ist
der erste wichtige Schritt hin zu einer robusten strategischen Vermögensallokation (SAA)
Den Hauptszenarien wird eine hohe Eintrittswahrscheinlichkeit beigemessen, während den Nebenszenarien eine kleinere, aber
nicht unbedeutende Wahrscheinlichkeit der Verwirklichung zugestanden wird; die Randszenarien hingegen werden als eher
unwahrscheinlich taxiert, bedürfen aber der ständigen Überwachung
Der Zeithorizont der Szenarien beträgt rund 5 Jahre; die Szenariowelt wird einmal im Jahr überprüft und gegebenenfalls angepasst; es wird angenommen, dass sie sich linear vom Status Quo aus entwickeln – auf eher kurzfristige Entwicklungen antworten wir mit der taktischen Assetallokation (TAA), die separat vom strategischen Prozess geführt wird
Strategische Assetallokation für 2017 und danach
Primär aufgrund der im Laufe des vergangenen Jahres verbesserten Perspektiven für «reflationäres Wachstum» und der etwas weniger ausgeprägten Wahrscheinlichkeit einer starken Vermögenswerteinflation («Neuer Optimismus») haben wir Ende 2016 folgende SAA für unsere Fürstliche Strategie beschlossen:

Erhöhung der globalen Aktienquote (Industrieländer), primär zugunsten der USA

Reduktion von sehr tief verzinsten Staatsanleihen von Industrie- und Schwellenländern sowie des hochverzinslichen Kreditsegments - das Durationsrisiko wurde damit gesenkt

Im Bereich Hedgefonds gab es eine Verschiebung von Global Macro und Equity long/short zu flexiblen anlageklassenübergreifenden Strategien und anspruchsvollen Extremrisikoabsicherungsstrategien
Darüber hinaus haben wir auf TAA-Ebene unseren konstruktiven Ausblick zuletzt durch die Übergewichtung der entwickelten Märkte gegenüber der SAA-Aktienquote akzentuiert, wobei die jüngste Verschiebung zugunsten Japans stattfand (währungsgesichert,
was grundsätzlich für alle unsere Positionen in entwickelten Märkten gilt).
Aus Anlageklassen-Perspektive
Mehr als Anleihen-Duration
Mehr als Aktien-Beta
Die Gewichtung von Staatsanleihen mit niedrigen
Renditen ist in diesem wachstumsorientierten
Portfolio niedrig; stattdessen werden höher
rentierende und diversifizierenden Risikoprämien
von Anlagen in Unternehmensanleihen und
Private Debt sowie versicherungsbasierten
Anlagen erschlossen
Die aktiven Best-in-Class-Manager werden weltweit auf Basis ihrer Wertschöpfungskompetenzen
in börsennotierten Aktien, alternativen Strategien
und Private-Equity-Programmen ausgewählt
Private Equity 20.0%
Equity Long/Short 3.0%
Event Driven 5.0%
Relative Value 3.0%
Global Macro 2.0%
Managed Futures 7.0%
Infrastruktur 1.5%
Rohstoffe 2.5%
Private Real Estate 1.5%
REITs 1.5%
Um anlageklassenübergreifende
Strategien ergänzen – Extremrisiken
absichern
Anlagestrategien wie die «systematische Trendfolgestrategie» und «Long Volatility» ergänzen alternative
Stilfaktoren; sie tragen dazu bei, mögliche Verluste in
negativen Marktphasen zu mindern und die Renditen
unter verschiedenen Marktbedingungen zu steigern.
Aktien Global 18.0%
Aktien Schwellenländer 8.0%
Globale Staatsanleihen 3.0%
Globale inflationsgeschützte Anleihen 3.0%
Investment Grade Anleihen 2.0%
Hochverzinsliche Anleihen 4.0%
Schwellenländer Anleihen 7.0%
Private Debt 2.0%
Versicherungsbasierte Anlagen 6.0%
Diese Publikation soll eine allgemeine Einführung in unsere SAA und unseren Ausblick für 2017 bieten. Für detaillierte Informationen
wenden Sie sich bitte an die Investment Services-Stelle der LGT in ihrem Land oder Region.
LGT Beacon. Autor: Mikio Kumada. Quellen: Bloomberg. Siehe auch Disclaimer auf Seite 4 .
2/4
Marktperformance
Anteil
Marktkap.
Stand
5 Tage
1 Mo.
3 Mo.
6 Mo.
1 Jahr
Seit
Jahresbeginn
BBG World All Country
100%
68,037
197.8
0.2%
0.3%
3.1%
4.9%
11.5%
1.7%
Steigend
S&P 500
Nasdaq Composite *
S&P 600 Small Cap *
TSX
Bovespa
Mexbol
37.6%
12.7%
1.1%
3.0%
1.1%
0.4%
25,610
8,621
771
2,045
738
301
2,268.9
5,551.8
840.1
15,426.3
62,131.8
45,886.3
0.5%
2.3%
-0.4%
0.2%
0.5%
-0.5%
0.4%
2.0%
-2.0%
0.7%
2.7%
-2.2%
6.2%
5.8%
12.9%
6.0%
1.8%
-4.4%
6.2%
11.3%
15.0%
7.4%
15.1%
-0.6%
17.9%
19.7%
34.8%
25.2%
55.5%
12.7%
1.3%
3.1%
0.3%
0.9%
3.2%
0.5%
Steigend
Steigend
Steigend
Steigend
Steigend
Seitwärts
Euro Stoxx *
FTSE 100
DAX Price Ix
Swiss Perf Extra Pr Ix
WSE
Micex
8.0%
4.5%
2.8%
2.2%
0.2%
0.9%
5,414
3,089
1,894
1,500
142
598
352.6
7,275.5
5,638.0
240.8
2,023.6
2,237.5
-0.4%
1.4%
0.0%
1.2%
3.4%
-2.1%
3.2%
4.6%
3.4%
3.7%
6.5%
1.3%
8.4%
2.9%
9.5%
2.5%
15.2%
11.8%
14.0%
8.9%
17.8%
7.2%
15.9%
17.0%
9.9%
23.9%
14.4%
14.5%
18.8%
33.0%
0.7%
1.9%
0.9%
1.7%
3.9%
0.2%
Steigend
Steigend
Steigend
Steigend
Steigend
Steigend
Nikkei 225
Hang Seng Ix
China Enterprises Ix
CSI 300 *
ASX 200
Sensex
Kospi
Taiex
7.7%
6.0%
9.7%
5.0%
1.8%
2.3%
1.8%
1.4%
5,240
4,087
6,587
3,424
1,219
1,593
1,233
971
19,372.3
22,744.9
9,664.2
3,358.3
5,783.0
26,899.6
2,059.7
9,349.6
1.3%
2.7%
2.2%
0.5%
0.8%
1.0%
0.7%
0.8%
2.0%
-0.1%
-2.1%
-3.9%
4.0%
0.6%
1.7%
-0.5%
13.8%
-3.4%
-1.4%
1.6%
5.5%
-4.2%
1.4%
1.4%
23.3%
8.9%
11.0%
4.8%
8.4%
-2.6%
3.6%
6.4%
9.5%
14.4%
13.6%
5.2%
17.2%
8.4%
8.7%
20.0%
1.3%
3.4%
2.9%
1.5%
2.1%
1.0%
1.6%
1.0%
Steigend
Steigend
Steigend
Steigend
Steigend
Steigend
Steigend
Steigend
Aktien
Welt
Amerika
USA
Kanada
Brasilien
Mexiko
Europa
Euroland
GB
Deutschl.
Schweiz
Polen
Russland
Asien
Japan
Hongkong
China H
China A
Australien
Indien
Korea
Taiwan
Trend
Für alle Märkte: Kursindizes (exkl. Dividenden) in jew. Lokalwährung. Marktkapitalisierung in Mrd. USD bezieht sich auf Gesamtmarkt oder Index (*)
Währungen
USD-Index, korrelationsgewichtet
EUR-Index, korrelationsgewichtet
JPY-Index, korrelationsgewichtet
CHF-Index, korrelationsgewichtet
Anleihen
US-Staatsanleihen **
Deutsche Staatsanleihen **
Britische Staatsanleihen **
EM Bonds in USD ***
EM Bonds Lokalwährung ***
Investment Grade Anleihen USD +
Risikoanleihen High Yield USD +
USD
EUR
GBP
USD
USD
USD
USD
123.5
97.6
350.6
346.3
-0.3%
0.4%
1.0%
0.2%
0.8%
0.8%
0.3%
0.9%
3.0%
-2.1%
-9.2%
-0.1%
4.2%
-1.0%
-8.7%
0.4%
1.0%
-2.1%
2.8%
-0.7%
-0.6%
-0.1%
0.5%
-0.3%
Steigend
Seitwärts
Steigend
Steigend
378.3
229.6
632.6
788.9
256.3
144.5
171.8
0.5%
-0.3%
-0.4%
1.2%
0.8%
-0.1%
0.3%
0.9%
0.5%
1.1%
2.0%
0.8%
1.6%
1.7%
-2.9%
-2.5%
-2.8%
-2.3%
-6.0%
-2.0%
2.3%
-4.7%
-3.6%
-4.3%
-0.4%
-3.3%
-2.4%
7.0%
0.7%
1.9%
7.2%
11.9%
12.0%
5.8%
18.9%
0.5%
-0.7%
-1.4%
1.3%
0.1%
0.5%
1.2%
Steigend
Seitwärts
Seitwärts
Steigend
Steigend
Steigend
Steigend
Steigend
Steigend
Steigend
**Gesamtrendite, Indices von Anleihen mit mindestens einjähriger Laufzeit. ***JP Morgan Indizes + Bloomberg Indizes
Rohstoffe
Erdöl WTI (generisch)
USD
51.0
-4.3%
-1.0%
0.4%
13.9%
62.3%
-5.1%
JOC Industrial Metals Index
USD
145.5
5.3%
-1.2%
10.7%
15.8%
29.4%
4.5%
Gold
USD
1,187.6
2.1%
2.2%
-5.2%
-12.4%
8.5%
3.5%
Quelle: Bloomberg. Alle Angaben auf Basis des letzten gehandelten Kurses/Preises zum Zeitpunkt der Datenaktualisierung:
1/11/2017 9:13
Gesamtrendite der für unsere Anlageallokation relevanten Aktienmärkte
200
1. Januar 2013 = 100
180
160
140
120
100
80
60
2013
2014
MSCI USA USD
2015
MSCI Japan JPY
MSCI Europe EUR
2016
MSCI All Asia Pacific x Jpn USD
2017
2018
MSCI EM USD
Wichtig: Währungsrisiken, die sich aus Aktienpositionen in den USA, Europa und Japan ergeben, werden in unseren Portfolios grundsätzlich abgesichert.
LGT Beacon. Autor: Mikio Kumada. Quellen: Bloomberg. Siehe auch Disclaimer auf Seite 4 .
3/4
Volkswirtschaft und Unternehmen im Überblick
Volkswirtschaft
Bruttoinlandsprodukt (BIP) 2017, nominal ¹
BIP pro Kopf 2017 (Kaufkraftparität) ¹
BIP-Realwachstum 2017, geschätzt
BIP-Realwachstum 2018, geschätzt
Arbeitslosenrate²
Inflation (Kernrate, Verbraucherpreise)
Industrieproduktion
Mia. USD
USD
Konsens
Konsens
ggü. Vj.
ggü. Vj.
Budgetsaldo, strukturell / BIP 2017
IMF
Bruttostaatsverschuldung / BIP 2017
IMF
Leistungsbilanzsaldo / BIP 2017
Währungsreserven
IMF
Mia. USD
USA
Euroland
China
Japan
Deutschl.
UK
Brasilien
Russland
Schweiz
19,377
59,407
2.2%
2.3%
4.7%
1.6%
-0.6%
12,408
38,322
1.4%
1.5%
9.8%
0.9%
0.6%
12,362
16,660
6.4%
6.1%
4.0%
1.9%
6.2%
5,106
40,090
1.0%
0.8%
3.1%
0.1%
4.6%
3,619
49,768
1.4%
1.5%
6.0%
1.2%
2.2%
2,610
43,579
1.2%
1.3%
4.8%
2.2%
-0.4%
1,954
15,496
0.8%
2.2%
8.2%
7.0%
0.2%
1,442
26,967
1.1%
1.5%
5.4%
6.0%
2.7%
684
60,787
1.5%
1.6%
3.3%
-0.3%
0.4%
-3.7%
108%
-2.7%
40
-1.1%
91%
3.1%
256
-3.2%
50%
1.6%
3,011
-4.8%
253%
3.3%
1,159
-0.2%
66%
8.1%
37
-2.5%
89%
-4.3%
109
-7.8%
82%
-1.3%
185
-1.9%
18%
3.5%
324
0.0%
44%
9.0%
681
3.3%
4.1%
4.35%
-0.2%
0.1%
-0.04%
-0.7%
0.3%
-0.40%
0.2%
1.4%
0.25%
10.8%
8.0%
13.75%
9.7%
8.6%
8.25%
-0.9%
-0.1%
-0.75%
ESM / EFSF
Staatsanleihen-Rendite 2j. **
p.a.
Staatsanleihen-Rendite 10j. **
p.a.
Leitzins
p.a.
1.2%
2.4%
0.75%
-0.6%
0.4%
-0.40%
¹IWF-Schätzung *annualisiertes Wachstum gegenüber Vorquartal ²China ohne Migranten ** Swap-Sätze für China und Brasilien, vergleichbare ESM/EFSF-Bonds für Eurozone ˚Maximalzins für Fed, SNB
Unternehmen
USA
Euroland
China
Japan
Deutschl.
UK
Brasilien
Russland
Schweiz
USD
25,610
6,569
10,675
5,240
1,894
3,089
738
598
1,500
Nächstes Bilanzjahr / aktuelles Bilanzjahr
Konsens
Übernächstes Bilanzjahr/nächstes Bilanzj.
Konsens
12.0%
11.6%
10.5%
8.6%
13.6%
8.4%
11.0%
8.1%
9.6%
8.2%
8.6%
10.9%
18.8%
17.1%
15.2%
14.5%
12.3%
1.8%
5.5%
1.4%
2.9%
-1.9%
10.3%
-15.8%
3.7%
2.9%
1.6%
2.2%
4.8%
-0.3%
7.0%
32.3%
10.1%
2.2%
4.2%
0.7%
17.7
1.9
2.1%
14.5
1.0
3.4%
11.9
1.3
2.3%
16.1
0.9
2.0%
13.8
0.9
3.0%
14.8
1.2
4.2%
13.1
1.3
3.2%
6.9
0.9
4.6%
17.1
2.0
3.5%
Marktkapitalisierung*
Gewinnwachstum je Aktie, geschätzt (MSCI)
Umsatzwachstum je Aktie, geschätzt (MSCI)
Nächstes Bilanzjahr / aktuelles Bilanzjahr
Konsens
Übernächstes Bilanzjahr / nächstes Bilanzj.
Konsens
Bewertungsindikatoren (MSCI)
Kurs-Gewinn-Verhältnis (12 Mo. vorwärts)
Konsens
Kurs-Umsatz-Verhältnis (w.o.)
Konsens
Dividendenrendite
Konsens
*China inkludiert Hongkong. Gewinnwachstum: "Wende pos.", von Verlust zu Gewinn, "Wende neg.", Verlust erwartet. Daten basieren auf Konsensschätzungen. Quelle: Bloomberg.
11.01.2017
LGT Capital Partners: Taktische Asset-Allokation¹ Q1/2017
Alternative
Anlagen
Realwerte
Aktien
Anleihen
Aktien übergewichtet, primär zu Lasten von Staatsanleihen und LPE. Erhöhte Liquidität. USD bevorzugt.
Anlageklasse
SAA
Untergewicht
Taktische Allokation ggü. SAA
Liquität
Globale Staatsanleihen
Inflationsgekoppelte Anleihen
Investment Grade-Unternehmensanleihen
High Yield Bonds
Emerging Markets
Defensive Aktien
Nordamerika
Europa
Japan
Asien-Pazifik ohne Japan
Emerging Markets
Rohstoffe
Immobilienaktien (REITs)
Infrastruktur
Versicherungsbasierte Anlagen (ILS)
HF CTA
HF Equity long/short
HF Event driven
HF Relative value
Listed private equity
Übergewicht
-4%
-3%
-2%
-1%
+1%
+2%
+3%
+4%
-4%
-3%
-2%
-1%
+1%
+2%
+3%
+4%
0.0%
4.0%
4.0%
3.0%
8.0%
8.0%
8.5%
11.0%
5.0%
3.0%
3.0%
9.5%
3.5%
5.0%
1.5%
5.0%
7.8%
1.8%
1.0%
1.8%
5.0%
22
Currencies
Währung²
USD
EUR
CHF
GBP
JPY
Andere (TAA ggü. Basiswährung)
SAA
85.1%
0.0%
0.0%
0.0%
0.0%
14.9%
Quelle: LGT Capital Partners. 1 Basiert auf LGT GIM Growth (USD). Taktische Positionen (TAA) gegenüber der strategischen Allokation (SAA) können grundsätzlich auf ähnliche Portfolios übertragen werden.
Anlagerestriktionen oder Liquiditätsüberlegungen können zu Abweichungen bei der Implementierung führen. 2 „Andere“ bezieht sich auf die jeweilige Basiswährung, in diesem Beispiel den USD.
Haftungsausschluss: Dieses Marketingmaterial wurde von der LGT Capital Partners und / oder mit ihr verbundenen Unternehmen (nachfolgend “LGT CP“) mit grösster Sorgfalt
und nach bestem Wissen und Gewissen erstellt. Die LGT CP gibt jedoch keine Gewähr hinsichtlich dessen Inhalt und Vollständigkeit und lehnt jede Haftung für Verluste ab, die
sich aus der Verwendung dieser Informationen ergeben. Die in diesem Marketingmaterial geäusserten Meinungen sind diejenigen der LGT CP zum Zeitpunkt der Redaktion und
können sich jederzeit und ohne Mitteilung ändern. Ist nichts anderes vermerkt, sind alle Zahlen ungeprüft. Das Marketingmaterial dient ausschliesslich Informationszwecken
und der Nutzung durch den Empfänger. Es stellt weder ein Angebot noch eine Empfehlung zum Erwerb oder Verkauf von Finanzinstrumenten oder Dienstleistungen dar und
entbindet den Empfänger nicht von seiner eigenen Beurteilung. Insbesondere ist dem Empfänger empfohlen, allenfalls unter Hinzunahme eines Beraters, die Informationen in
Bezug auf die Vereinbarkeit mit seinen eigenen Verhältnissen, auf juristische, regulatorische, steuerliche und andere Konsequenzen zu prüfen. Dieses Marketingmaterial darf
ohne schriftliche Genehmigung der LGT CP weder auszugsweise noch vollständig vervielfältigt werden. Es richtet sich nicht an Personen, deren Nationalität oder Wohnsitz den
Zugang zu solchen Informationen aufgrund der geltenden Gesetzgebung verbieten. Dieses Marketingmaterial oder Kopien davon dürfen weder in die Vereinigten Staaten noch
an US-Personen gesendet, überbracht oder verteilt werden. Mit jeder Anlage sind Risiken, insbesondere diejenigen von Wert- und Ertragsschwankungen verbunden. Bei
Fremdwährungen besteht zusätzlich das Risiko, dass die Fremdwährung gegenüber der Referenzwährung des Anlegers an Wert verliert. Zu beachten ist, dass historische Renditeangaben und Finanzmarktszenarien keine Garantie für zukünftige Ergebnisse sind.
© LGT Capital Partners 2016. Alle Rechte vorbehalten.
LGT Beacon. Autor: Mikio Kumada. Quellen: Bloomberg. Siehe auch Disclaimer auf Seite 4 .
4/4

Download Report