＊グローバル投資環境 英国金融政策会合～ No.1525 ＊ ご参考資料 髙木証券投資情報部 3会合連続で現状維持。「金融政策はいずれの 方向にも動き得る」 2016年12月16日作成 英国の中央銀行（Bank of England）は、13日から14日かけ て金融政策委員会を開催（結果の発表は15日）、3会合連続 で現行の金融政策を維持することを決定した。 ▼政策金利の推移（％） ここで、6月23日実施された国民投票において、EUからの 「離脱」支持が多数となって以降の金融政策の推移をみてお くと、国民投票後初めて開かれた7月の金融政策会合では政策 変更を見送ったが、8月の会合では会合の結果とあわせて公表 した「インフレレポート」において2017年と2018年の成長率 の見通しを下方修正する一方、インフレ見通しを引き上げる とともに、①政策金利を0.50％から0.25％に引き下げる、② 非金融の企業が発行する投資適格債を今後18ヶ月の間に最大 ▼成長率の推移（％） 3Q で100億ポンド購入する、③今後6ヶ月の間に最大600億ポン ドの国債を購入する、④資産買入プログラムの総額を3,750億 前期比 ポンドから4,350億円に引き上げるという内容からなる金融緩 +0.5% 和パッケージの実施を決定した。さらに、9月の会合では、さ らなる政策の変更は見送ったものの、声明文では、次回のイ ▼インフレ率（前年同月比、％） ンフレレポートを発表する11月時点の見通しが、8月の予想 と大勢で一致すれば、「大半のメンバーが年内の追加利下げ を支持するだろう」と述べ、追加緩和に含み持たせていた。 ところが、前回の会合では、成長見通しについては、2016年 と2017年を上方修正するとともに、2018年を下方修正、一方 11月 +1.4% で2018年までのインフレ見通しを引き上げたことに伴って、 声明文では、「8月会合後に出した「さらなる利下げもありす る」というガイダンスは「無効」であり、将来の金融政策の 11月 +1.2% 道筋は需要と供給、為替レートとその結果としてのインフレ の見通し次第である。金融政策は（緩和、引き締め）いずれ ▼GDPとインフレの中銀予想（％） の方向にも動き得る」と述べて、政策のバイアスを撤回して 成長率 インフレ率 いた。 CPIは9月の1.0％、10月の0.9％から1.2％に上昇した。声明 文では、前回会合以降、英ポンドは貿易加重ベースで6％上昇 した一方、ドル建て石油価格は14％上昇し、この結果、イン フレの道筋は11月のインフレレポートでの見通しを僅かに下 回るだろうとの見方を示しているものの、2017年の遅くから 2018年を通して、インフレはターゲットをオーバーシュート するだろうと述べており、金融政策の先行きについても「い ずれの方向にも動き得る」とのスタンスを変えていない。英 国のメイ首相は、来年の3月までにEUに「離脱」を通告する 方針を示しているため、政策変更があるとすればそのタイミ ングは、離脱が通告された後、それが経済にどのような影響 を及ぼすかをある程度見極めてからになるとみられるが、前 述の通り、インフレが近い将来に目標を上回ることが想定さ れる状況下、追加の金融緩和余地は一段と低下、次の政策変 更の方向は、その時期はともかくとして「引き締め」になる 可能性も否定できないと思われる。 （文責：勇崎 聡） 2016年 2017年 2018年 2019年 5月予想 8月予想 11月予想 5月予想 8月予想 11月予想 2.0 2.0 2.2 0.9 1.2 1.3 2.2 0.8 1.4 1.8 2.0 2.7 2.2 1.8 1.5 2.2 2.4 2.7 1.6 2.5 （前年比、％、ｲﾝﾌﾚ率は各年の4Q時点） ▼英ポンドの推移 （左軸） （右軸） （出所：Bank of England、英国国家統計局及びＢｌｏｏｍｂｅｒｇのデータより髙木証券作成） 《ご注意いただきたいこと》当資料は投資判断の参考となる情報の提供を目的としたものです。投資の最終決定はご自身でなさるようお願い いたします。当資料は信頼できると思われる各種データに基づいて作成されていますが、その正確性・完全性を保証するものではありませ ん。株式、債券、投資信託等は、価格の変動や発行者の信用状況の悪化等により投資元本を割り込むおそれがあります。また、当資料の いかなる部分も一切の権利は髙木証券に帰属しており、電子的または機械的な方法を問わず、いかなる目的であれ、無断で複製または転 送等を行わないようお願いいたします。 当社で取り扱う商品等へのご投資には、当該商品等の契約締結前交付書面、上場有価証券等書面、目論見書、お客様向け資料等をよく お読みください。 商号等：髙木証券株式会社 金融商品取引業者 近畿財務局長（金商）第20号 【広告審査済】 加入協会：日本証券業協会 髙木証券ｲﾝﾀｰﾈｯﾄﾎｰﾑﾍﾟｰｼﾞ：http://www.takagi-sec.co.jp/
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