アリアンツ･グローバル･インベスターズグローバル・キャピタル・マーケット＆テーマ・リサーチフライデー･メール 2016年8月5日ハンス－イェルク・ナウマーグローバル･キャピタル・マーケット＆テーマ・リサーチ・グローバル・ヘッド「マネー・フォー・ナッシング」－後悔なき債務！イギリスのロックバンド、ダイアー・ストレイツは、少なくとも国債の借り換えについて、ある日「マネー・フォー・ナッシング」が実現するとはおそらく夢にも思わなかったでしょう。これまでの “先進国国債のマイナス利回りは例外というよりもむしろ標準になっています。” 間に、金利は、「債務と補償」の5000年の歴史の中で最低水準に達していることが認識されています。同様に、先進国国債主要中央銀行が金融緩和政策を維持し、米連邦準備制度理事のマイナス利回りは例外というよりもむしろ標準になっている会(FRB)が利上げを延期する一方で、投資家はリターンの追求と思われています。実際、国債のマイナス利回りは世界的なを続けています(クリーブランド連銀地区総裁の「ヘリコプター・現象です。日本がその現象を主導しており、マイナス利回りとマネー」に関する考えがニュースの見出しになっています)。なっている国債は世界で9兆米ドルを超えます。これは先進国の国債ユニバースの約39％にあたります。新しい動向としては、7月に初めてみられたように、欧州の財務大臣は初めて利払いが必要ない10年国債を発行することができました。唯一の惨事は、これが国の債務再編につながる可能性がありますが、債務の山を安定的に削減する結果にはならない点でしょう。少なくとも、利回りと国債の借り換え費用が中期的に正常に回復しない限りは、です。バランスの取れた財政であっても経済成長率は、自然に債務から抜け出すほどではないでしょう。「マネー・フォー・ナッシング」－後悔なき債務。財務大臣に投資の観点からは、8月はゆったりとしたものになるでしょう。8 月は、英国のEU離脱決定後にどような金融政策を採用するかイングランド銀行が説明を行うことから始まります。米国の大統領選も終盤が近づき、経済指標が景気拡大を引き続き期待できるものか判断する必要があるでしょう。欧州の指標は英国の EU離脱決定後の先行き不透明な環境を考慮すると、おそらくより注目を集めることになるでしょう。低い利息ではなく、より良いリターンが得られますように。とって夢であり、預金者にとって悪夢。今週のチャート：債券利回り-5000年の歴史出所：Datastream、AllianzGI Global Capital Markets & Thematic Research、Homer and Sylla(1991)、Bank of England、Fed St. Louis 紀元前3000年-紀元前6世紀：バビロニア帝国、紀元前6世紀-紀元前2世紀：ギリシャ、紀元前2世紀-5世紀：ローマ帝国、紀元前6世紀-10世紀：ビザンチン、12世紀-13世紀：オランダ、13世紀-16世紀イタリア。 18世紀より金利は年次で変更され、最も影響力のある短期市場のものを反映しています。 1694年から19118年は英国(BoE 割引率)のものであり、1919年から現在は米国(1997年は4-6ヶ月コマーシャルペーパー、 1997年以降は3ヶ月コマーシャルペーパー）のもの。将来の結果を保証するものではありません。 Understand. Act. 【ご留意事項】  本資料は、Allianz Global Investors GmbH（以下、AllianzGI GmbH）の持つ金融市場の見通し等についてアリアンツ･グローバル･インベスターズ･ジャパン株式会社（以下、当社）が作成した資料です。本資料のお取り扱いは御社内限りでお願いいたします • 本資料は、金融市場について情報を提供するものであり、AllianzGI GmbH及び当社の戦略等の勧誘を行うものではありません • AllianzGI GmbH と当社はAllianz SEのグループ会社です • 本資料の内容には正確を期していますが、必ずしもその完全性をAllianzGI GmbH及び当社が保証するものではありません • 本資料には将来の市場の見通し等に関する記述が含まれている場合がありますが、それらは資料作成時における当社またはAllianzGI GmbHの見解であり、将来の動向や結果を保証するものではありません • 本資料に記載されている内容は既に変更されている場合があり、また、予告なく変更される場合があります • 最終的な投資の意思決定は、商品説明資料等をよくお読みの上、お客様ご自身の判断と責任において行ってください • 本資料には、当社がAllianzGI GmbHから対外秘扱いで入手した情報が含まれていますので、AllianzGI GmbHまたは当社の事前の承諾なく第三者に開示すること、当該資料の一部または全部の使用、複製、転用、配布等はご遠慮くださいアリアンツ･グローバル･インベスターズ･ジャパン株式会社金融商品取引業者関東財務局長 (金商) 第424 号一般社団法人日本投資顧問業協会加入