Market Flash ブラジルにお中元 2016年７月８日(金) 第一生命経済研究所 経済調査部 主任エコノミスト 藤代 宏一 TEL 03-5221-4523 【海外経済指標他】 ・米新規失業保険申請件数は25.4万件と前週から1.6万件減少。４週移動平均は26.5万件に減少し、景気後退 後の最低付近に再接近。もっとも、前年比の変化率に目を転じると2015年央以降は鈍化傾向にあり、労働 市場の改善ペースがスローダウンしていることを示唆している。 ・６月ＡＤＰ雇用統計によると民間雇用者数は＋17.2万人。５月分は16.8万人へと0.5万人下方修正された。 ＢＬＳ雇用統計が市場予想（民間部門雇用者数＋17.0万人）を満たすことを示唆しているが、このところ ＡＤＰ雇用統計は予測精度が落ちている。 新規失業保険申請件数 （千件） （前年比、％） 雇用者数・新規失業保険申請件数 6 （前年比、％） -50 400 4 -30 失業保険（右） 370 -10 2 10 340 0 改善 310 -2 280 30 雇用者数 50 -4 70 悪化 250 12 13 14 15 -6 16 80 85 90 95 00 05 10 (備考）Thomson Reutersにより作成 ３ヶ月平均の前年比 （備考）Thomson Reutersにより作成。太線：４週移動平均 90 15 【海外株式市場・外国為替相場・債券市場】 ・前日の米国株は反落。当初、堅調に推移していた米国株は原油価格下落を横目に売り優勢に転じた。ＷＴ Ｉ原油は45.14㌦（▲2.29㌦）で引け。週間石油在庫統計で原油在庫の減少幅が市場予想に届かなかったほ か、EUR/USD、GBP/USDの下落がUSD建て原油価格の割高感に繋がった。 ・前日のＧ10 通貨はNZDが最強でそれにJPYが続き、反対にNOK、SEKの弱さが目立った。NZDの強さはRBNZス ペンサー副総裁が住宅市場の加熱に言及し、利下げに否定的な見解を示したことが背景。他方、GBPの急落 は一服したが、それでも弱さは続き一時1.29割れ、欧州通貨も売りが優勢。そうしたなか、USD/JPYは再び 101を割れた。 ・前日の米10年金利は1.385％（＋1.7bp）で引け。米債市場は当初、堅調な米指標を受けて軟調に推移して いたが、その後は原油価格下落を横目に買い戻しが優勢。欧州債市場はやや軟調。イギリス（0.781％、＋ 1.6bp）、ドイツ（▲0.170％、＋0.6bp）は絶対水準の見直しもあって低下基調が一服、この日はイタリア の銀行セクターに対する警戒も一服し周縁国市場も穏やか。イタリア（1.243％、±0.0bp）、スペイン （1.181％、＋0.7bp）、ポルトガル（3.075％、＋2.4bp）は何れも小動き。３ヶ国加重平均の対独スプレ ッドは横ばい。 【国内株式市場・アジアオセアニア経済指標・注目点】 ・日本株は２日続落の後とあって買い戻し優勢。USD/JPYの安定もプラス材料。 ・５月毎月勤労統計によると現金給与総額は前年比▲0.2％と市場予想（＋0.5％）に反して減少。2015年６ 月以来の前年比マイナスだが、当時は振れの大きい特別給与の不可解な減少によって下押しされていたの 本資料は情報提供を目的として作成されたものであり、投資勧誘を目的としたものではありません。作成時点で、第一生命経済研究所経済調査部が信ずるに足る と判断した情報に基づき作成していますが、その正確性、完全性に対する責任は負いません。見通しは予告なく変更されることがあります。また、記載された内 容は、第一生命ないしはその関連会社の投資方針と常に整合的であるとは限りません。 1 に対し、今回は最重要項目の所定内給与が▲0.1％と弱く失望的。所定内給与は2015年中に明確な上昇を記 録した後、足もとでは０％近傍まで伸びが鈍化している。他方、マクロ賃金（常用雇用者数×一人当たり 賃金）は雇用者数の増加を主背景に堅調な伸びを維持。企業が、総人件費の拡大を抑えつつも、人手不足 を解消すべく雇用者数を増やしている様子が見て取れる。 ・今晩発表の６月米雇用統計、ＮＦＰのコンセンサスは18.0万人、民間部門では17.0万人となっている。５ 月雇用統計の＋3.8万人という数値は米通信大手のストの影響で４万人弱、数字が下押しされていたため、 実勢よりも弱めの数値が示されていた可能性が濃厚。６月はその反動により実勢より高めの数値が出そう だ。市場予想を満たせば、一先ず労働市場に対する不安は後退するだろう。 ・しかしながら、そうした下で６月分も市場予想を下回った場合、米国経済及びＦＥＤの利上げについてシ ナリオ修正が進む可能性が高い。筆者は、企業収益が前年比減益となる下、既に設備投資が抑制されてお り、そうした企業支出の減少傾向が、雇用コストの増加抑制ないしは削減に波及する可能性を指摘してき た。雇用統計の弱さが一過性のものではないことが確認された場合、労働市場の回復期待が後退し、米国 経済の成長軌道が下方修正され、それに伴いＦＥＤの利上げシナリオも見直しが進むだろう。筆者は、Ｆ ＦレートがＦＥＤの示すターミナルレートである３％に届く前に利上げサイクルが終了するとみており、 2017年後半には利下げが意識されるとの基本観を抱いているが、６月雇用統計が失望的な結果に終わった 場合、このような見方が広がるだろう。そうなれば、USD/JPYが下落基調を辿り、一部の資源・新興国通貨 が堅調に推移するという最近の傾向が長期化しそうだ。６月23日のBREXIT騒動は、先進国中銀の緩和期待 を通じて新興国通貨（特にBRL）に追い風となったが、今度は米雇用統計が新興国通貨の追い風になる可能 千 性がある。五輪開催を目前に控えたブラジルは思わぬ「お中元」を手にするかもしれない。 （10億㌦） 75 コア資本財受注 （前年比、％） 米 企業利益・雇用 40 （前年比、％） 8 70 30 65 20 60 10 2 55 0 0 50 -10 雇用者数 （右） 6 4 -2 企業利益 -20 45 05 06 07 08 09 10 11 12 13 14 15 (備考)Thomson Reutersにより作成 太線：３ヶ月平均 （対USD、％） 10 16 -4 80 85 90 95 00 05 10 15 (備考）Thomson Reutersにより作成 企業利益:太線は４四半期平均 主要31通貨パフォーマンス（6/1-7/7） 5 0 -5 -10 日本円 ﾌﾞﾗｼﾞﾙ ﾚｱﾙ ﾆｭｰｼﾞｰﾗﾝﾄﾞ ﾄﾞﾙ 南ｱﾌﾘｶ ﾗﾝﾄﾞ ｺﾛﾝﾋﾞｱ ﾍﾟｿ ｲﾝﾄﾞﾈｼｱ ﾙﾋﾟｱ ﾛｼｱ ﾙｰﾌﾞﾙ ﾁﾘ ﾍﾟｿ 韓国 ｳｫﾝ ｵｰｽﾄﾗﾘｱ ﾄﾞﾙ ﾏﾚｰｼｱ ﾘﾝｷﾞ ﾍﾟﾙｰ ｿﾙ ｼﾝｶﾞﾎﾟｰﾙ ﾄﾞﾙ 台湾 ﾄﾞﾙ ｽｲｽ ﾌﾗﾝ ｶﾅﾀﾞ ﾄﾞﾙ 香港ﾄﾞﾙ ﾄﾙｺ ﾘﾗ ｲﾝﾄﾞ ﾙﾋﾟｰ ｲｽﾗｴﾙ ｼｪｹﾙ ﾕｰﾛ ﾁｪｺ ｺﾙﾅ ﾃﾞﾝﾏｰｸ ｸﾛｰﾈ 中国元 ﾒｷｼｺ ﾍﾟｿ ﾊﾝｶﾞﾘｰ ﾌｫﾘﾝﾄ ﾎﾟｰﾗﾝﾄﾞ ｽﾞﾛﾁ ﾉﾙｳｪｰ ｸﾛｰﾈ ｽｳｪｰﾃﾞﾝ ｸﾛｰﾅ ｱﾙｾﾞﾝﾁﾝ ﾍﾟｿ 英ﾎﾟﾝﾄﾞ -15 本資料は情報提供を目的として作成されたものであり、投資勧誘を目的としたものではありません。作成時点で、第一生命経済研究所経済調査部が信ずるに足る と判断した情報に基づき作成していますが、その正確性、完全性に対する責任は負いません。見通しは予告なく変更されることがあります。また、記載された内 容は、第一生命ないしはその関連会社の投資方針と常に整合的であるとは限りません。 2
© Copyright 2024 ExpyDoc
