Pfizer – Gesundheit (USA) Halten

03.06.2016
Pfizer – Gesundheit (USA)
Halten
Investment Case
Wir stufen Pfizer mit „Halten“ ein. Der Bedarf an Gesundheitsleis-
tungen steigt auf der Welt. In den Industrienationen treiben vor
allem die demografische Entwicklung und ein wachsendes Gesundheitsbewusstsein die Nachfrage. In den Schwellenländern ist
es der grosse Nachholbedarf nach medizinischer Versorgung. Im
Geschäft mit rezeptpflichtigen Wirkstoffen sind regulatorische
Zulassungen zwingend, daher ist die Innovationskraft von zentraler
Bedeutung für die Umsatz- und Gewinnentwicklung eines Unternehmens. Pfizer musste im Pharmageschäft in den letzten Jahren
Patentabläufe von umsatzstarken Produkten verkraften. Das Portfolio war wenig breit abgestützt und zudem war die Produktpipeline
nur wenig gefüllt. Dank diversen Akquisitionen konnte der Umsatz
jedoch gehalten und die Produktpipeline erweitert werden. Das
wichtigste Produkt im aktuellen Portfolio ist Lyrica. Das Medikament
trägt rund 10% zum Umsatz bei. 2018 verfällt der Patentschutz für
Lyrica in den USA und günstigere Nachahmermedikamente werden ab diesem Zeitpunkt auf den Markt kommen. Das aktuelle
Produktportfolio ist heute breiter abgestützt als noch vor Jahren. Ein
wichtiger Meilenstein, um dem Patentablauf von Lyrica entgegen
zu wirken, war die US-Zulassung von Ibrance. Ibrance wird bei
fortgeschrittenem Brustkrebs angewendet und in den kommenden
Jahren für das stärkte Wachstum innerhalb des Konzerns sorgen.
Zudem werden derzeit weitere Studien für zusätzliche Anwendungsgebiete durchgeführt. Mit der Akquisition von Hospira fasste
Pfizer zudem Fuss in der Produktion von Biosimilars, somit fokussiert sich die Gesellschaft nun auf Pharma, Impfstoffe und Biosimilars. Der Bereich Consumer Healthcare steht zum Verkauf, ein
Käufer konnte bisher jedoch nicht gefunden werden.
Pros
+ Fokussierung auf Pharma, Impfstoffe und Biosimilars
+ Hoher Bewertungsabschlag zum Gesundheitssektor
+ Solide Cashflow-Generierung
Cons
- Diverse Patentabläufe (Lipitor, Celebrex, Zyvox)
- Unausgewogene Produktpipeline
- Produktrisiko (Nebenwirkungen/Klagen)
Aktuelle Bewertung
Die fundamentale Bewertung erscheint uns derzeit angemessen.
Unternehmensprofil
Pfizer, mit Sitz in New York, konzentriert sich auf die Entwicklung
und Produktion von verschreibungspflichtigen Medikamenten.
Pfizer fokussiert sich auf die Bereiche Pharma, Impfstoffe und Biosimilars. Die Kompetenzfelder sind in erster Linie Krebs, HerzKreislauf-Erkrankungen, Erkrankungen des zentralen Nervensystems, Rheuma und Schmerz, Atemwegserkrankungen sowie Augen- und Stoffwechselerkrankungen.
Wichtigsten Mitbewerber
Roche, Novartis, Sanofi, Amgen, Eli Lilly, Johnson & Johnson
Marktdaten
Aktueller Kurs:
Marktkapitalisierung/Streubesitz:
Durchschnittl. Tagesvolumen:
MSCI-Nachhaltigkeitsrating ESG:
USD 34.87
USD 211.5 Mrd. / 99.9%
USD 1495.5 Mio.
CCC
Identifikations Codes
Valoren Nr./WKN:
ISIN:
Homepage:
Dividendenzahlung:
962004 / 852009
US7170811035
www.pfizer.com
11.05.2016
Performance Daten
Performance in %: (6M/1J/5J)
12 Monats Hoch/Tief:
9.7/4.9/100.0
36.46 /28.25
Kursentwicklung 3Jahre
MSCI WORLD/HLTH CARE
PFIZER INC
38
36
34
32
30
28
26
24
22
5/2013
10/2013 3/2014
8/2014
1/2015
6/2015
11/2015
4/2016
2017e
13.2
3.3
4.3
10.0
3.6
54'446
20'967
15'857
2.64
2018e
12.1
3.2
4.1
9.7
3.9
55'863
22'428
16'879
2.89
Finanz-Kennzahlen
USD
KGV (x)
K/B Wert (x)
EV/Umsatz (x)
EV/EBITDA (x)
Div. Rendite (%)
Umsatz in Mio.
EBIT in Mio.
Nettoergebnis in Mio.
Gewinn pro Aktie
2014
16.8
2.7
4.0
10.5
3.3
49'605
13'249
9'135
1.44
2015
16.7
3.1
4.4
12.7
3.5
48'851
11'824
6'960
1.13
2016e
14.3
3.4
4.4
10.7
3.4
52'488
19'373
14'980
2.45
Umsatz nach Divisionen/Regionen
23%
75%
13%
5%
7%
Pharmaceutical
Vaccines
Consumer Healthcare
Übrige
20%
44%
13%
USA
Schwellenländer
Europa
Übrige Welt
Quelle: Unternehmensdaten, Bloomberg, MSCI ESG Research Inc., Text v. 03.06.2016
Analyst: SGKB, Thomas Jäger, Tel.: 044 214 34 31, E-Mail: [email protected]
03.06.2016
Glossar
Unternehmenskennzahlen
Bewertungskennzahlen
EBIT
EBIT steht für „Earnings before interest and taxes“. Dieses operative
Ergebnis vor Zinsen und Steuern (Betriebsergebnis) wird für die Beurteilung der Ertragssituation eines Unternehmens herangezogen.
Kurs-Gewinn-Verhältnis (KGV)
Verhältnis Kurs je Aktie zum Gewinn je Aktie. Das KGV bringt zum
Ausdruck, mit dem wievielfachen Gewinn das Unternehmen an der
Börse bewertet wird. Je tiefer das KGV, desto günstiger ist die Aktie
bewertet.
Betriebsmarge (%)
Verhältnis des Betriebsergebnisses zum Umsatz in %, auch EBIT-Marge
genannt.
Eigenkapitalrendite in (%)
Verhältnis des Reingewinns zum durchschnittlichen Eigenkapital.
Gesamtkapitalrendite in (%)
Verhältnis des Betriebsergebnis vor Zinsen zum durchschnittlichen
Gesamtkapital. Die Gesamtrendite zeigt die Verzinsung des eingesetzten Kapitals (Eigen- plus Fremdkapital)
Kurs-Buchwert-Verhältnis (KBV)
Verhältnis Kurs je Aktie zum Buchwert je Aktie. Das KBV stellt die
Marktkapitalisierung dem bilanziellen Eigenkapital gegenüber.
Grundsätzlich ist ein niedriges KBV ein Indikator für ein günstig bewertetes Unternehmen.
Dividendenrendite (%)
Verhältnis der jährlichen Dividendenzahlungen je Aktie zum aktuellen
Börsenkurs (in Prozent).
Unternehmenswert (EV)
Marktkapitalisierung plus Minderheiten plus Nettofinanzschulden
(Nettofinanzverbindlichkeiten minus liquide Mittel).
Durchschnittlicher Tagesumsatz
Durchschnittlich gehandelte Stück pro Tag.
MSCI ESG Nachhaltigkeitsrating
Das ESG Nachhaltigkeitsrating ist ein von MSCI entwickeltes Ratingsystem, das die Umweltverträglichkeit, das soziale Verhalten und die gesellschaftliche Unternehmensführung analysiert und bewertet. Es handelt sich
um ein relatives Rating-System auf Sektorenebene innerhalb des jeweiligen Sektors. Das Rating liegt in der Bandbreite von „AAA“ bis „CCC“,
wobei das bestmögliche Rating „AAA“ ist.
Markt- und Performance Daten
Performance
Kursentwicklung eines Wertpapiers über eine bestimmte Zeitperiode.
Die Wertsteigerung einer Anlage jeweils vom Jahresanfang bis zum
aktuellen Datum (Kursperformance seit Jahresbeginn).
Ausstehende Aktien
Anzahl der ausgegebenen Aktien. Dies beinhaltet gesperrte sowie
auch Stammaktien, welche im Besitz von Anlegern sind.
Marktkapitalisierung
Die Marktkapitalisierung – misst den Marktwert eines börsennotierten
Unternehmens, indem die Anzahl ausgegebener Aktien mit dem
Aktienkurs multipliziert werden. Die Marktkapitalisierung drückt somit
den aktuellen Marktwert des Eigenkapitals eines Unternehmens aus.
Streubesitz
Zum Streubesitz zählen alle Aktien, die vom breiten Publikum erworben und gehandelt werden können.
Unternehmenswert/Cash-Flow (EV/EBITDA)
Unternehmenswert dividiert durch den operativen Cashflow. Je kleiner
die Zahl, desto günstiger ist die Aktie bewertet. Der operative Cashflow stellt eine finanzielle Stromgrösse dar und gibt den Zahlungsmittelüberschuss an, der durch das operative Geschäft in der betrachteten Periode erzielt wurde.
Unternehmenswert/Umsatz (EV/Umsatz)
Unternehmenswert/Umsatz ist eine Kennzahl, welche den Unternehmenswert im Verhältnis zum Umsatz betrachtet. Je tiefer die Kennzahl
desto günstiger ist das Unternehmen bewertet.
Ratingsystem der Aktienanalyse:
Die Aktienanalyse der St.Galler Kantonalbank AG verwendet für die
Einstufung von Aktien ein dreistufiges Ratingsystem. Die Einstufung lautet
auf Kauf, Halten, Verkauf.
Kauf: Das Kursziel (fair value) einer Aktie liegt mindestens 10 % über
dem aktuellen Kurs betrachtet auf eine Zeitperiode von 12-18 Monaten.
Halten: Das Kursziel (fair value) einer Aktie liegt in einer Bandbreite von
Plus 10 % bis Minus 10 % des aktuellen Kurses betrachtet auf eine
Zeitperiode von 12-18 Monaten.
Verkauf: Das Kursziel (fair value) einer Aktie liegt mindestens 10 % unter
dem aktuellen Kurs betrachtet auf eine Zeitperiode von 12-18 Monaten.
Die Angaben dieser Empfehlung und insbesondere die Beschreibung des einzelnen Wertpapiers stellt weder eine Offerte zum Kauf des Produktes noch eine Aufforderung zu einer anderen Transaktion dar. Sämtliche dieser Empfehlung zugrunde liegenden Informationen sind sorgfältig ausgewählt und stammen aus Quellen, die vom Investment Center der St. Galler Kantonalbank AG grundsätzlich als verlässlich betrachtet werden. Meinungsäusserungen oder andere Darstellungen dieser Empfehlung können jederzeit und ohne vorherige Ankündigung geändert werden. Es wird keine
Garantie, Verantwortung oder Haftung bezüglich der Genauigkeit und Vollständigkeit der Informationen übernommen.
In den Materialien von MSCI ESG Research Inc. können MSCI Inc., Kunden oder Lieferanten von MSCI erwähnt oder genannt werden, die möglicherweise auch Research- oder andere Produkte
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Analyst: SGKB, Thomas Jäger, Tel.: 044 214 34 31, E-Mail: [email protected]

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