NEWS RELEASE

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2016年06月02日
【格付変更/維持】
ジェイエフイーホールディングス
発行体格付：　Ａ＋ → Ａ　[格付の方向性：安定的]
コマーシャルペーパー：　ａ－１（維持）
格付投資情報センター(R&I)は上記の格付を公表しました。
【格付理由】
JFEグループの持株会社で、事業子会社JFEスチール、JFEエンジニアリング、JFE商事の株式を100％保
有。グループの戦略決定を担い財務運営も統括。格付はグループの信用力を反映している。
今回の格付変更は、中国の過剰能力問題が早期に解消される可能性は低く、メタルスプレッド（鋼材
価格と原料価格の値差）が構造的に圧迫された状態が長引く懸念が強まっていること、JFEでは新鋭設備
への更新投資などを通じてコスト競争力を一段と強化する方針だが、Aゾーン上位に見合う収益力を取り
戻すには時間がかかるだろう、とのR&Iの見解によるもの。
中国の過剰能力問題が世界の鉄鋼産業に深刻な影響を及ぼしている。同国では2020年までに1億－1.5
億tの能力を削減するほか、実質破綻企業の処分や雇用対策に向けた財源確保を決定するなど構造改革に
取り組む。しかし、経済成長率が低下する中、需要が力強く回復していく姿を思い描きにくい。約4億t
とも言われる過剰能力の削減が進み、需給改善が進むかどうかは不透明と言わざるを得ない。
JFEスチールは粗鋼生産量で世界8位。製鉄所を東西2地区で運営しており効率性が高い。高級鋼分野で
強みを持ち、主力製品の多くが技術力で差別化できている。幅広い産業の顧客と取引関係があるほか、
アジアを中心に提携先へ半製品を輸出し現地需要を捕捉する垂直分業モデルも構築している。業界内で
の競争優位は揺らいでいないものの、輸出採算の悪化等が打撃となり、収益力は著しく低下している。
建設工事の遅れや国内自動車販売の低迷などが響き、鉄鋼内需も2015年度以降、足踏み状態が続いて
いる。ここへきて円高リスクも軽視できなくなっている。R&Iは、世界の鉄鋼市場が安定さを欠く中で
も、日本の鉄鋼会社はマザーマーケットである国内で比較的安定した事業展開ができそうな点を高く評
価してきたが、この点についても一部修正が必要になってきたと考えている。
環境・エネルギーや鋼構造・産業機械の受注が好調なエンジニアリング事業、グローバル展開が進む
商社事業ともに安定して稼ぐ力がある。ただ、鉄鋼事業が稼いでいた利益・キャッシュフローの減少分
を補うにはやや力不足。コークス炉の更新など設備投資を通じたコスト削減効果が本格的に上がってく
るのは、2018年3月期以降となる見込み。収益力が目に見えて上向くまで、少し時間がかかりそうだ。
格付の方向性は安定的。設備投資・投融資額を営業キャッシュフローの範囲内に抑えるなど手堅い財
務運営を継続、資本負債構成は格付対比で良好な状態を維持できている。今後も資産のスリム化や安定
した資金調達に取り組む方針だ。負債とキャッシュフローのバランスは格付対比やや見劣りする状態に
あるが、財務基盤に響く懸念は限定的と判断している。
■お問合せ先：インベスターズ・サービス管理部　TEL.03-3276-3511　E-mail [email protected]
■報道関係のお問合せ先　：経営企画室（広報担当）　TEL.03-3276-3438
株式
会社
格付投資情報センター
〒103-0027東京都中央区日本橋1-4-1 日本橋一丁目三井ビルディング http://www.r-i.co.jp
信用格付は、発行体が負う金融債務についての総合的な債務履行能力や個々の債務等が約定通りに履行される確実性（信用力）に対するR&Iの意見であり、事実の表明ではありませ
ん。また、R&Iは、信用リスク以外のリスクにつき意見を表明するものではなく、投資判断や財務に関する助言や、投資の是非等の推奨をするものではありません。R&Iは、信用格付に
際し関連情報の正確性等につき独自の検証を行っておらず、これに関し何ら表明も保証もいたしません。R&Iは、信用格付（変更・取り下げ等を含む）に関連して発生する損害等につ
き、何ら責任を負いません。信用格付は、原則として発行体から対価を受領して実施したものです。なお、詳細につきhttp://www.r-i.co.jp/jpn/policy/policy.html をご覧下さい。
ⓒRating and Investment Information, Inc.
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【格付対象】
発行者：ジェイエフイーホールディングス(証券コード：5411)
名称
格付
格付の方向性
発行体格付
A+ → A
安定的
名称
発行予定額
(億円)
発行予定期間
予備格付
発行登録（社債）
3,000
2015年07月08日～2017年07月07日
A+ → A
名称
発行総額
(億円)
発行日
償還日
格付
第16回無担保社債（JFEス
チール保証付）
200
2010年05月27日
2017年05月26日
A+ → A
第17回無担保社債（JFEス
チール保証付）
300
2011年06月08日
2021年06月08日
A+ → A
第18回無担保社債（JFEス
チール保証付）
200
2011年09月05日
2016年09月05日
A+ → A
第19回無担保社債（JFEス
チール保証付）
150
2011年09月05日
2018年09月05日
A+ → A
第20回無担保社債（JFEス
チール保証付）
300
2012年04月17日
2017年04月17日
A+ → A
第21回無担保社債（JFEス
チール保証付）
100
2014年03月13日
2024年03月13日
A+ → A
第22回無担保社債（JFEス
チール保証付）
200
2014年09月19日
2024年09月19日
A+ → A
名称
金額
(億円)
借入実行日
借入満期日
格付
劣後特約付ローン
3,000
2013年03月18日
2073年03月18日
A- → BBB+
名称
発行限度額
(億円)
担保・保証
保証会社等
格付
コマーシャルペーパー
5,000
無担保
a-1（維持）
☆ 予備格付は、個別債務の最終的な条件が決定されていない段階で予備的な信用格付が必要となる場合
に、付与する評価です。個別債務の最終的な契約内容等によっては、予備格付とは異なる信用格付が
付されることがあります。
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■報道関係のお問合せ先　：経営企画室（広報担当）　TEL.03-3276-3438
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信用格付は、発行体が負う金融債務についての総合的な債務履行能力や個々の債務等が約定通りに履行される確実性（信用力）に対するR&Iの意見であり、事実の表明ではありませ
ん。また、R&Iは、信用リスク以外のリスクにつき意見を表明するものではなく、投資判断や財務に関する助言や、投資の是非等の推奨をするものではありません。R&Iは、信用格付に
際し関連情報の正確性等につき独自の検証を行っておらず、これに関し何ら表明も保証もいたしません。R&Iは、信用格付（変更・取り下げ等を含む）に関連して発生する損害等につ
き、何ら責任を負いません。信用格付は、原則として発行体から対価を受領して実施したものです。なお、詳細につきhttp://www.r-i.co.jp/jpn/policy/policy.html をご覧下さい。
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信用格付に関わる事項
信用格付業者
登録番号
株式会社格付投資情報センター
金融庁長官（格付）第6号
直近一年以内に講じられた監督上の措置は、ありません。
主任格付アナリスト
鈴木俊行
信用格付の付与について
代表して責任を有する者
細田弘
信用格付を付与した日
2016年06月01日
主要な格付方法
事業法人等の信用格付の基本的な考え方 [2015.05.01]
鉄鋼（高炉一貫） [2015.08.31]
持株会社の格付の考え方 [2013.11.08]
ハイブリッド証券の資本性の評価と格付の視点 [2015.05.08]
上記格付方法は、格付を行うにあたり考慮した他の格付方法とともに以下のウェブサイトに掲載して
います。
http://www.r-i.co.jp/jpn/cfp/about/methodology/index.html
評価の前提は、以下のウェブサイトの格付付与方針に掲載しています。
http://www.r-i.co.jp/jpn/ratingpolicy/index.html
格付符号とその定義は、以下のウェブサイトに掲載しています。
http://www.r-i.co.jp/jpn/cfp/about/definition/index.html
格付関係者
JFEスチール
ジェイエフイーホールディングス
みずほ証券
注格付関係者は、金融商品取引業等に関する内閣府令第三百七条に基づいて、R&Iが判断したものです。
利用した主要な情報　決算書類、開示情報
品質確保のための措置　公認会計士の監査済みである、またはそれに準じた信頼性が確保さ
れている決算書類であること。一般に開示された、またはそれに準
じた信頼性が確保されている情報であること。
情報提供者　格付関係者
信用格付の前提、意義及び限界
R&Iの信用格付は、発行体が負う金融債務についての総合的な債務履行能力や個々の債務等が約定
通りに履行される確実性（信用力）に対するR&Iの意見です。R&Iは信用格付によって、個々の債務等
の流動性リスク、市場価値リスク、価格変動リスク等、信用リスク以外のリスクについて、何ら意見
を表明するものではありません。信用格付は、いかなる意味においても、現在・過去・将来の事実の
表明ではありません。また、R&Iは、明示・黙示を問わず、提供する信用格付、又はその他の意見に
ついての正確性、適時性、完全性、商品性、及び特定目的への適合性その他一切の事項について、い
かなる保証もしていません。
R&Iは、信用格付を行うに際して用いた情報に対し、品質確保の措置を講じていますが、これらの
情報の正確性等について独自に検証しているわけではありません。R&Iは、必要と判断した場合に
は、信用格付を変更することがあります。また、資料・情報の不足や、その他の状況により、信用格
付を保留したり、取り下げたりすることがあります。
利息・配当の繰り延べ、元本の返済猶予、債務免除等の条項がある債務等の格付は、その蓋然性が
高まったとR&Iが判断した場合、発行体格付又は保険金支払能力とのノッチ差を拡大することがあり
ます。
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