－ 2016年２⽉分景気動向指数（速報値）－ －先⾏CI前⽉差▲２．０と２カ⽉ぶり下降、⼀致CI前⽉差▲３．２と２カ⽉ぶり下降－ －２⽉分の基調判断、「⾜踏みを⽰している」で継続、３⽉分も「⾜踏みを⽰している」か－ 客員エコノミスト 宅森昭吉 コメント 景気動向指数 ・CIの推移 先⾏CI 年⽉ 2015年9⽉ 10⽉ 11⽉ 12⽉ 2016年1⽉ 2⽉ 同・前⽉差 ⼀致CI 同・前⽉差 ⼀致CI 同・前⽉差 ３カ⽉後⽅移動平均 102.2 103.3 102.5 101.3 101.8 99.8 ▲ 1.7 1.1 ▲ 0.8 ▲ 1.2 0.5 ▲ 2.0 111.6 113.2 111.9 111.0 113.5 110.3 ▲ 0.2 1.6 ▲ 1.3 ▲ 0.9 2.5 ▲ 3.2 112.1 112.2 112.2 112.0 112.1 111.6 ⼀致CI （2010年＝100） 遅⾏CI 同・前⽉差 ７カ⽉後⽅移動平均 ▲ 0.53 0.10 0.03 ▲ 0.20 0.10 ▲ 0.53 1.01 ⼀致CI振幅⽬安 同・前⽉差 112.3 112.6 112.4 112.2 112.3 111.9 ▲ 0.15 0.30 ▲ 0.25 ▲ 0.13 0.04 ▲ 0.37 115.4 115.3 115.4 115.4 114.8 114.8 0.0 ▲ 0.1 0.1 0.0 ▲ 0.6 0.0 0.85 （出所）内閣府 (2010年＝100) 120.0 115.0 110.0 105.0 100.0 95.0 90.0 85.0 80.0 景気動向指数：先⾏ＣＩ・⼀致ＣＩ 先行CI 一致CI 1112 1 2 3 4 5 6 7 8 9 101112 1 2 3 4 5 6 7 8 9 101112 1 2 3 4 5 6 7 8 9 101112 1 2 3 4 5 6 7 8 9 101112 1 2 2011年 2016年 2012年 2014年 2015年 2013年 月 （出所）内閣府 ●２⽉分の景気動向指数・速報値では、先⾏ＣＩは前⽉差▲２．０と２カ⽉ぶりの下降となった。２⽉分の先 ⾏ＣＩの指数⽔準は９９．８となった。 ●⼀致ＣＩは前⽉差▲３．２と２カ⽉ぶりの下降となった。投資財出荷指数、鉱⼯業⽤⽣産財出荷指数、⽣ 産指数（鉱⼯業）などの前⽉差マイナス寄与度が⼤きかった。２⽉分の⽣産指数の前⽉⽐は愛知製鋼の爆発事 故の影響で、▲６．２％の⼤幅マイナスになった。２⽉分の⼀致ＣＩの指数⽔準は１１０．３である。東⽇本 ⼤震災発⽣時のボトムで直近のボトムである１１年４⽉分の９６．７よりは１３．６ポイント⾼い⽔準だが、直 近のピークである１４年３⽉分の１１６．１よりは５．８ポイント低い⽔準だ。 （次⾴へ） 本レポートは、投資判断の参考となる情報提供を目的としたものであり、投資勧誘を目的としたものではありません。投資判断に 関しましては、お客様ご自身の判断でなさるようお願い致します。 このレポートに記載された内容は今後予告なく変更されることがあります。また、ＳＭＢＣフレンド証券は、このレポートに記載 された内容に関し、正確性・完全性を保証するものではありませんのでご了承ください。 ●⼀致ＣＩの３カ⽉後⽅移動平均の前⽉差は▲０．５３と２カ⽉ぶりの下降、７カ⽉後⽅移動平均の前⽉差 は▲０．３７と２カ⽉ぶりの下降になった。 ●⼀致ＣＩを使った景気の基調判断は、今回２⽉分でも、景気拡張の動きが⾜踏み状態になっている可能性が ⾼いことを⽰す「⾜踏みを⽰している」で、１０カ⽉連続で同じ判断となった。 ●最近の⼀致ＣＩを使った景気の基調判断をみると、１４年１２⽉分で、「改善を⽰している。ただし、基調判断 に⽤いている３カ⽉後⽅移動平均のこのところの変化幅は、⼤きいものではない」に「下⽅への局⾯変化」から上⽅ 修正された。「下⽅への局⾯変化」から「改善を⽰している」に戻るのは異例のパスということだった。１５年１⽉分で、 但し書きは消えて、「改善を⽰している」という判断継続になった。１５年２⽉分〜４⽉分でも、「改善を⽰してい る」という判断継続になったが、５⽉分で景気拡張の動きが⾜踏み状態になっている可能性が⾼いことを⽰す「⾜踏 みを⽰している」に下⽅修正され、１５年６⽉分〜１６年２⽉分でも判断据え置きとなった。 ●次回３⽉分でも、景気拡張の動きが⾜踏み状態になっている可能性が⾼いことを⽰す「⾜踏み」の判断が継続し そうだ。基調判断が景気拡張の可能性が⾼いことを⽰す「改善」に戻るには、「当⽉の前⽉差の符号がプラス。かつ 原則として３カ⽉以上連続して３カ⽉後⽅移動平均が上昇する」ことが必要だ。３⽉分から上昇を３カ⽉連続して 積み上げなければならない。いち早く「改善」に戻る可能性があるのは７⽉前半に発表される５⽉分だ。 （次⾴へ） 景 系 列 名 1.最終需要財在庫率指数（逆サイクル） 先 ⾏ 系 5⽉ － 6⽉ ＋ 7⽉ ＋ 8⽉ 0 9⽉ － 10⽉ ＋ 11⽉ ＋ 12⽉ ＋ 28年 1⽉ － 2⽉ ＋ － － － － － － ＋ － － － ＋ ＋ ＋ ＋ ＋ ＋ ＋ ＋ ＋ ＋ 4.実質機械受注（製造業） ＋ ＋ ＋ － － － － － － ＋ 5.新設住宅着⼯床⾯積 ＋ － ＋ － － － － － － ＋ ＋ 6.消費者態度指数 ＋ ＋ ＋ － ＋ － ＋ － ＋ ＋ － 3⽉ 7.⽇経商品指数(42種総合) ＋ ＋ ＋ － － － － － － － － 8.マネーストック(M２)(前年同⽉⽐) ＋ ＋ ＋ ＋ ＋ － － － － － － － － ＜―＞ ＜―＞ 9.東証株価指数 採 ⽤ 系 列 数 ＋ ＋ ＋ ＋ － － － － ＋ － － ＋ ＋ ＋ ＋ － － － ＋ ＋ ＋ － － － ＋ ＋ ＋ ＋ － 7.0 7.0 9.0 5.0 4.5 2.0 4.0 4.0 5.0 5.0 3.0 11 11 11 11 11 11 11 11 11 10 9 63.6 63.6 90.9 45.5 40.9 18.2 36.4 36.4 45.5 50.0P 33.3P 1.⽣産指数（鉱⼯業） － － ＋ － － － ＋ ＋ － ＋ － 2.鉱⼯業⽣産財出荷指数 － － － － － ＋ ＋ ＋ － － － 3.耐久消費財出荷指数 － － － ＋ ＋ － ＋ ＋ ＋ ＋ － 4.所定外労働時間指数（調査産業計） － － ＋ － ＋ ＋ ＋ ＋ － － ＜―＞ 指 数 （ Ｄ．I. ） 5.投資財出荷指数（除輸送機械） － ＋ ＋ ＋ － － － ＋ － ＋ － 6.商業販売額(⼩売業)(前年同⽉⽐) ＋ ＋ ＋ － － － ０ － － － ＋ 7.商業販売額(卸売業)(前年同⽉⽐) ＋ － ＋ － ＋ － － － － － － 8.営業利益（全産業） ＋ ＋ ＋ － － － ＋ ＋ ＋ 9.中⼩企業出荷指数 － ０ ＋ － － － ＋ － ＋ ＋ ＋ ＋ ＋ ＋ ＋ ＋ ＋ ＋ ＋ ＋ ＋ ＋ 拡 張 系 列 数 4.0 4.5 8.0 3.0 4.0 3.0 7.5 7.0 4.0 5.0 3.0 採 ⽤ 系 列 数 10 10 10 10 10 10 10 10 10 9 8 40.0 45.0 80.0 30.0 40.0 30.0 75.0 70.0 40.0 55.6P 37.5P 10.有効求⼈倍率（除学卒） 列 数 － 先 ⾏ 系 指 － 拡 張 系 列 数 致 向 3.新規求⼈数（除学卒） 11.中⼩企業売上⾒通しD.I. ⼀ 動 2.鉱⼯業⽣産財在庫率指数（逆サイクル） 10.投資環境指数(製造業) 列 27年 4⽉ － 気 ⼀ 致 指 数 （ Ｄ．I. ） ＜―＞ 9 8 （注）＜ ＞内は予測 (出所)内閣府 本レポートは、投資判断の参考となる情報提供を目的としたものであり、投資勧誘を目的としたものではありません。投資判断に 関しましては、お客様ご自身の判断でなさるようお願い致します。 このレポートに記載された内容は今後予告なく変更されることがあります。また、ＳＭＢＣフレンド証券は、このレポートに記載 された内容に関し、正確性・完全性を保証するものではありませんのでご了承ください。 ●⼀⽅、次回３⽉分で「下⽅への局⾯変化」に悪化するには、「当⽉の前⽉差の符号がマイナス。かつ７カ⽉後⽅ 移動平均（前⽉差）の符号がマイナスに変化し、マイナス幅（１カ⽉、２カ⽉、または３カ⽉の累積）が１標準 偏差分（０．８５）以上」であることが必要だ。３⽉分の⼀致ＣＩ前⽉差が▲０．８ポイント程度の下降幅に なると、３⽉分の７カ⽉後⽅移動平均前⽉差の２カ⽉（１⽉分の７カ⽉後⽅移動平均前⽉差はプラスのため） の累積が▲０．８６になり、１標準偏差分（０．８５）以上下⽅に振れることになる。しかし、⼀致指数第⼀ 系列の鉱⼯業⽣産指数は、経済産業省算出の３⽉分先⾏き試算値前⽉⽐・最頻値が＋３．５％、９０％の 確率に収まる範囲で＋２．４％〜＋４．５％と増加になる⾒通しなので、「下⽅への局⾯変化」に悪化する可能 性は⼩さいだろう。 ●今回２⽉分速報値では先⾏ＤＩは３３．３％と２カ⽉ぶりに景気判断の分岐点である５０％を下回った。ま た、⼀致ＤＩは３７．５％とこちらも２カ⽉ぶりに景気判断の分岐点である５０％を下回った。 ●２⽉分景気動向指数・改定値では、⼀致ＣＩは所定外労働時間指数が新たに加わる。所定外労働時間指 数確報値が速報値と同じ前⽉⽐＋０．４％なら前⽉差＋０．０７程度のプラス寄与になるとみられる。速報値 段階と各系列の改定値が不変とすると、全体の⼀致ＣＩ前⽉差は▲２．２程度と速報値の▲２．５より下降 幅が縮⼩するとみられる。また、⼀致ＤＩでは所定外労働時間指数がマイナス符号で加わることになるため、他の指 標の符号が不変なら、３３．３％程度と速報値の３７．５％から下⽅修正になり、景気判断の分岐点５０％ を引き続き２カ⽉ぶりに下回ると予測する。 ●先⾏ＣＩ改定値で新たに加わる実質機械受注（製造業）の前⽉差寄与度は 1 ⽉分＋０．７５と⼤幅プラ ス寄与であった反動が出て２⽉分では⼤幅マイナス寄与になると予測する。指標発表⽇は４⽉１１⽇である。在 庫率関連データなどが確報値段階でどのようにリバイスされるかにもよるが、先⾏ＣＩ・改定値の前⽉差は▲２．６ 程度の下降と速報値の▲２．０から下⽅修正になるとみた。また、先⾏ＤＩでは実質機械受注（製造業）の符 号は微妙だがプラス符号になった場合は、４０．０％程度と速報値の３３．３％から上⽅修正になると予測する。 しかし、景気判断の分岐点５０％を下回ることになろう。 ●３⽉分の先⾏ＣＩの採⽤系列で、現時点で数値が判明しているのは、⽇経商品指数、東証株価指数、中⼩ 企業売上げ⾒通しＤＩの３系列である。このうち⽇経商品指数、東証株価指数の２系列が前⽉差プラス寄与に、 中⼩企業売上げ⾒通しＤＩ１系列が前⽉差マイナス寄与になることが判明している。 ●また、３⽉分の先⾏ＤＩでは、数値が判明している⽇経商品指数、東証株価指数、中⼩企業売上げ⾒通しＤ Ｉの３系列全てがマイナス符号になることが判明している。このため３⽉分先⾏ＤＩ速報値は、０．０％以上６ ６．７％以下が確定している。 （４⽉６⽇午後２時現在） 本レポートは、投資判断の参考となる情報提供を目的としたものであり、投資勧誘を目的としたものではありません。投資判断に 関しましては、お客様ご自身の判断でなさるようお願い致します。 このレポートに記載された内容は今後予告なく変更されることがあります。また、ＳＭＢＣフレンド証券は、このレポートに記載 された内容に関し、正確性・完全性を保証するものではありませんのでご了承ください。
© Copyright 2024 ExpyDoc
