Monday Report - Bordier & Cie

Monday Report 21 März 2016
Wirtschaft
Märkte
Schweizer Markt
Unsere Empfehlungen im Fokus
Die in den Vereinigten Staaten veröffentlichten Daten bestätigen
das Szenario eines moderaten Wachstums. Während die Einzelhandelsumsätze ohne Fahrzeuge (und Benzin) im Februar etwas stärker
als erwartet (+0,3% ggü. Vm.) angezogen haben, wurden die Zahlen
vom Januar nach unten korrigiert. Im Immobiliensektor verharrt das
Vertrauen der Wohnungsbauunternehmen bei 58, während die Zahl
der Baubeginne (+5,2% ggü. Vm.) positiv überrascht, die Zahl der
Baugenehmigungen (-3,1%) indes enttäuscht. Die Industrieproduktion ist im Februar um 0,5% ggü. Vm. geschrumpft, während das
Verarbeitende Gewerbe 0,2% ggü. Vm. zulegen konnte. Eine Überraschung ist die leichte Zunahme der Basisinflation auf +2,3% im
Jahresvergleich. In der Eurozone verleihen die Daten Zuversicht: die
Industrieproduktion hat im Januar 2,1% zugelegt, während die Fahrzeugzulassungen um 14,3% in die Höhe geschnellt sind. Die Basisinflation vom Februar wird leicht auf +0,8% ggü. Vj. nach oben korrigiert.
Diese Woche im Fokus: Aussenhandel / Uhrenexporte Februar (EZV),
KOF-Frühjahrsprognose und ZEW-CS-Indikator vom März.
Ansonsten legen folgende Unternehmen ihre Geschäftszahlen für 2015
vor: Belimo, Hiag Immobilien, Conzzeta, Meyer Burger, Vetropack,
Bâloise, Komax, Orell Füssli, Partners Group, Siegfried, Cham Paper
Group, Cosmo, Metall Zug, Emmi und Schmolz+Bickenbach.
LAFARGEHOLCIM (peripherer Wert): verschiedenen Pressemeldungen
zufolge soll der Konzern mit dem Verkauf von Beteiligungen in Indien
(Lafarge India) und in Australien (Cement Australia) begonnen haben.
Allein auf diese beiden Veräusserungen könnten über 80% des 3,5
Mrd. CHF schweren Veräusserungsplans entfallen.
Die Fed-Botschaft nach der letzten FOMC-Sitzung ist entgegenkommend. Die geldpolitische Straffung steht nicht zur Diskussion, aber die
globalen Unsicherheitsfaktoren rechtfertigen eine gewisse Zurückhaltung. Somit gab der Dollar im Gefolge der Zinsentwicklung (10-jährige
US-Renditen: -11 bp) um 1,1% (Dollar-Index) nach. Rohstoffe (Kupfer:
+1,8%, Rohöl: +2,5%) und Schwellenländeranlagen (Aktien: +3,3%,
USD-Staatsanleihen: -24 bp) erhielten ebenfalls Auftrieb.
Diese Woche im Fokus: Verkaufszahlen bei Neubauten und Bestandsimmobilien, Auftragseingänge über langlebige Güter, Markit-PMI
(Verarbeitendes und Dienstleistungsgewerbe) und letzte Schätzung
des BIP des 4. Quartals 2015 in den Vereinigten Staaten, PMI-Index
des Verarbeitenden und des Dienstleistungsgewerbes, ZEW-Vertrauensindex (der Finanzdienstleister) und Verbrauchervertrauen in der
Eurozone, Ifo-Geschäftsklimaindex (Frühindikator) in Deutschland.
BAYER (Core Holding): Gerüchten zufolge soll Monsanto in Sondierungsgesprächen mit dem Management um die Übernahme der Agrarchemiesparte zum Preis von über 30 Milliarden USD (ca. das 11-fache EV/
EBITDA 2016) stehen. Da diese Aktivität von strategischer Bedeutung
für Bayer ist, halten wir die Wahrscheinlichkeit eines Verkaufs derzeit
für gering und rechnen eher mit einem Joint Venture. Damit rückt allerdings die Unterbewertung der Aktie in den Fokus (der Kurs impliziert
eine Bewertung der Gesundheitssparte von rund des 10-fachen EV/
EBITDA ggü. einem Wert von 11,6 für die sonstigen Pharmakonzerne).
PEUGEOT (peripherer Wert): in Automotive News betont der
Europa-Direktor, dass der Konzernumsatz zwar Auftrieb durch
die guten Marktbedingungen des 1. Quartals erhalten habe, die
Priorität jedoch weniger auf den Volumina als vielmehr auf dem
Gewinnwachstum liege. Damit signalisiert er vor der Vorstellung
des Strategieplans für den Zeitraum 2016-2021 die Bedeutung
kontinuierlicher Effizienzgewinne gemäss „Back in the Race“.
Börsenklima und Anlegerstimmung
RICHEMONT (Core Holding) gibt das altersbedingte Ausscheiden
von Co-CEO Bernard Fornas (69 Jahre, Cartier-CEO) bekannt. Eine
Führungsschwäche steht indes nicht zu befürchten, da Chairman
Johann Rupert und Co-CEO Richard Lepeu an der Konzernspitze
verbleiben. Zu nennen ist die Berufung von Cyrille Vigneron an die
Spitze von Cartier (der ehemalige Cartier-Manager war zu LVMH
gewechselt und im letzten Jahr zurückgekommen), der sich auf
Sicht als CEO empfiehlt. Angestrebt werden die Vereinfachung und
Beschleunigung der Entscheidungsfindung an der Konzernspitze in
einem schwierigen Umfeld, das durch den Abbau von insgesamt 300
Arbeitsplätzen in den Werken von Vacheron Constantin und Piaget angesichts der schwierigen Bedingungen am Uhrenmarkt illustriert wird.
Grafik des Tages
Performance
Börse
Dank der guten Entwicklung des Rohölpreises und der Entschleunigung
der Zinswende durch den FOMC-Ausschuss schlossen die US-Indizes
am Freitag auf neuen Jahreshöchstständen. Highlights der verkürzten
Osterwoche sind die US- und die europäischen PMI-Indizes. Trotz des
Rückstands auf die Wall Street konnte der Eurostoxx50 einige Widerstandslinien nach oben durchbrechen. Wir bleiben optimistisch.
Währungen
Nachdem €/$ am Donnerstag erneut die wichtige Widerstandslinie
von 1,1340/1,13750 gestreift hat, haben die Verlautbarungen von EZBChefvolkswirt Praet, es bestehe weiterer Spielraum für Zinssenkungen,
den EUR geschwächt (€/$ 1,1250, €/CHF 1,0930). Für Ostern rechnen
wir mit einem stärkeren $, einem stabilen CHF und einem schwächeren
EUR. Unsere Ziele: €/$ 1,1050, €/CHF 1,0885 – 1,10, die Unterstützungslinie von 0,9650 für $/CHF dürfte halten, möglich sind 0,98 oder
sogar 0,99. Der Goldpreis von 1.225 $ bis 1.282 $ könnte wieder sinken.
United States
6
Inflation measures
6
5
5
4
4
3
3
2
2
1
1
0
0
-1
-1
-2
-2
98
00
02
Headline CPI (YoY)
04
06
08
Core-CPI (YoY)
10
12
14
16
Schweiz
Seit
SMI
11.03.2016
-2.31%
31.12.2015
-11.39%
Europa
Europe Stoxx 600
-0.15%
-6.59%
USA
S&P 500
1.35%
0.28%
Schwellenländer
MSCI Emerging
3.23%
4.11%
Nikkei 225
-1.26%
-12.13%
3.38%
Japan
Per 18.03.2016
CHF vs USD
0.9683
1.60%
EUR vs USD
1.1292
1.19%
3.94%
10-Jahres-Rendite CHF (Niveau)
-0.38%
-0.35%
-0.08%
0.63%
10-Jahres-Rendite EUR (Niveau)
0.22%
0.28%
10-Jahres-Rendite USD (Niveau)
1.87%
1.98%
2.27%
Gold (USD/Unze)
1'253.55
-0.38%
17.99%
Brent (USD/Barrel)
41.61
2.54%
16.55%
Quelle: Datastream
Source: Thomson Reuters Datastream, 21/03/2016
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