20141113週次レポート

Precious Metals Weekly Update
12th November 2014
Platinum prices $/oz
last week:
WEEK IN REVIEW:
プラチナ
ドル高の進行と、軟調なゴールドを背景に先週のプラチナは$1,190/oz のサポートラインを
割り込み、$1,187/oz（2009 年振りの安値）を付けた。現在の価格水準はテクニカル面が
大きく意識され、2008 年の安値と 2011 年に付けた高値である$1,916/oz を結んだ 61.8%
フィボナッチリトレースメントである$1,192/oz を割込むと、取引レンジは$1,000/oz まで広
がるだろう。前回プラチナが$1,000/oz を割り込んだのは、2008 年の世界金融危機時であ
り、自動車触媒需要が激減し、工業需要家が過剰に積み上がった在庫の投げ売りに動い
た為であった（ゴールドも同様に$1,000/oz を割込んだ）。ゴールドは$1,000/oz を試してく
る可能性はあるが、2014-2015 年のマクロ経済環境は堅調であり、プラチナ価格は下支え
されるだろう。加えて、プラチナは今年、過去最大の需給ギャップを記録する見通しで、プ
ラチナのファンダメンタルは強い。
パラジウム
パラジウムは先週$800/oz を上抜けた後、ドル高と他貴金属の下方圧力を受けて売られ
たが、2 月の安値と 9 月の高値を結んだ 76.4%フィボナッチリトレースメントレートである
$747/oz で支えられた。また、10 月の米国新車販売台数が 6.1%増の 128 万台であり、パ
ラジウムのプラス要因となった。年間ベースに換算すると、2007 年以前のレベルとなる
1,640 万台となる。ガソリン価格の下落を背景に、特にトラックと SUV の需要が堅調であ
る。これらの大型車は排気ガス浄化システムに於ける、触媒としてのパラジウム含有量が
多く、今年の自動車触媒用パラジウム需要は記録的なレベルまで増加するだろう。貴金
属の中で最も工業需要の影響を受けやすいパラジウムは、マクロ経済環境の改善に伴う
工業需要増により、上昇すると考えられる。パラジウムは、$730/oz の強い支持線に支え
られ、ここ数週間のネガティブなマクロ環境の中でも、年初来の$50/oz 以上の上げ幅を維
持している。
ゴールド
先週ゴールドは、ドルが円やユーロに対して引き続き堅調に推移したことや、原油価格の
下落を受けて米国のディスインフレーション懸念が増大したことを受け、4 年半ぶりの安値
を付けた。金曜日発表された米国の雇用統計が市場予測よりも悪かったことでショートカ
バーの買いが入り、ゴールドは$1,180/oz まで反発した。現物需要回復と、売られ過ぎ感
の強いテクニカル面を鑑み、ゴールドは短期的に上昇する可能性もある。先週の CFTC
建玉報告によると、COMEX のグロスショートポジションは 20%増加し、2013 年以来の
485.2t まで拡大している。グロスショートは、過去最高水準の 87%まで達しており、短期的
にはショートカバーの買いが入る可能性がある。概して、マクロ経済環境は好調であるこ
とから（米失業率は 6 年ぶりの低水準となる 5.8%を付けた）、ゴールドは軟調に推移する
だろう。ロンドン地金市場協会（The London Bullion Market Association: LBMA）は金
曜日、来年初めから始まるとされる、新しいゴールド Fixing 価格決定方式（電子オークシ
ョン方式によって、より多くの参加者が価格の決定に参加する）の運営者に ICE
Benchmark Administration が選ばれたと発表した。
シルバー
シルバーは売られ過ぎており、ゴールド同様、先週、4 年半ぶりの安値となる$15.07/oz を
付けた後、ショートカバーによって反発した。シルバーは 2010 年 2 月に付けた$14.66/oz
の安値に近づいた後反発し、$15.80/oz で週を終えた。シルバーは 2 週間で 8%下落して
おり（ゴールドは 4%減）、機関投資家は「落下しているナイフをつかむな」（下落を続ける
相場に於いて、買いを行うことは危険という意味）という格言の通り、買いを控えている
が、個人投資家は価格の下落を受けて買入れを増やしている。米造幣局の統計による
と、10 月のシルバーコインの売上は 88%増の 180.4t であり、急激な売上増により造幣局
の在庫は底をついたとされる。
3-Nov
7-Nov
Change: -1.9%
Major support: $1,092
Minor support: $1,187
Major resistance: $1,330
Minor resistance: $1,293
Palladium prices $/oz
last week:
3-Nov
7-Nov
Change: -3.4%
Major support: $730
Minor support: $747
Major resistance: $821
Minor resistance: $806
Gold prices $/oz
last week:
3-Nov
7-Nov
Change: -1.1%
Major support: $1,000
Minor support: $1,045
Major resistance: $1,283
Minor resistance: $1,180
Silver prices $/oz
last week:
3-Nov
7-Nov
Change: -1.6%
Major support: $14.66
Minor support: $15.79
Major resistance: $18.22
Minor resistance: $17.15
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12th
November, 2014
三菱商事 RtM ジャパン(株)貴金属事業部
転用・転送堅くお断りいたします
1
FOCUS: ゴールド：４年半ぶりの安値
先週ゴールドは、4 年半ぶりの安値となる$1,150/oz
を付け、シルバーもゴールドにつられ、2010 年前半
以来の安値を付けた。また、プラチナも 2009 年半ば
に付けた安値圏での推移を続けた。足元の貴金属
下落の要因と、今後の価格見通しを次に示す。
円・ユーロの下落
先週、米ドル指数は日本円とユーロの下落を背景に
四年振りの高値まで上昇した。日銀の追加金融緩和
によって 7 年ぶりの円安水準となる 1 ドル=115 円を
付けた。ユーロは、欧州中央銀行（ECB）の政策金利
の据え置きと、量的緩和拡大に前向きな発言を受け、
2 年ぶりの安値となる 1 ユーロ=1.24 ドルを付けた。
短期的には、2 国の中央銀行によるハト派的な金融
政策は一層のドル高を促し、ゴールドの下方圧力と
なるが、ユーロと日本円の貨幣価値下落に対する安
全資産としての買いが入り、下落は限定的となる可
能性もある。
ゴールド・ドル指数推移
Source: Mitsubishi from Bloomberg
現物需要のインパクト未だ見られない
今月初めから、ゴールドは上海黄金交易所（SGE）に
於いて、異常な水準で売られており、国際価格比で
取引価格が下落した。国際価格と比較した SGE の
プレミアムは先週、小幅のディスカウントとなり、中国
の現物需要の減退を示している。 10 月の国慶節が
終了し、中国の旧正月に向けた需要が増加するまで
は、まだ数週間ある為、11 月の現物需要は比較的
軟調となっている。
12th
November, 2014
SGE プレミアム推移
Source: Mitsubishi
Exchange
from
Shanghai
Gold
ディスインフレーションが市場に広がる
世界的な原油供給過剰の中、WTI の原油指標価格
は先週 2009 年以来の安値である$80 まで下落した。
原油価格はインフレ指標の重要な指標であり、原油
価格の下落はディスインフレーションを加速させるだ
ろう（政府の 2%のインフレ目標を既に下回っている
米国で顕著）。ディスインフレーションと、アウトライト
（明らかな）デフレーションはインフレヘッジとしての
貴金属需要を減退させる為、貴金属の下落リスクで
ある。2012 年初めからユーロ圏では、ディスインフレ
ーションが広がっている。一方、日本では 20 年間に
及ぶデフレスパイラルからの脱却の為、例外的な量
的緩和政策が実施されている。
見通し
市場参加者は、今後 1 ユーロ=1.2 ドル、1 ドル=120
円のレベルを試してくるか注目している。前回、上記
のドル高水準を同時に付けたのは 2005 年終わりで
あり、各貴金属の平均価格は、ゴールド$515、シル
バー$8.70、プラチナ$999 であった。従って、貴金属
全般はまだ下落余地があるが、2005 年と比較して堅
調な現物需要がサポート要因となるだろう。米国の
明るい経済見通しによって、将来の堅調な工業需要
が見込め、景気と相関関係にあるプラチナとシルバ
ーの価格を下支えするだろう。
三菱商事 RtM ジャパン(株)貴金属事業部
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2
MACRO OUTLOOK: Economic calendar from Bloomberg
Nov-10
Lonmin 決
算発表
Nov-11
EU: ECB 月
次報告書
Nov-12
Japan: 9 月機械受注（前
月比）
前 4.7% 予 -1.2%
UK: 10 月失業率
前 6.0% 予 5.9%
EU:9 月鉱工業生産（前
月比）
前 -1.8% 予 0.7%
US: MBA 住宅ローン申
請指数
前 -2.6%
Nov-13
Japan: 9 月鉱工業生産（前月比）
前 2.7% 予 2.7%
China: 10 月鉱工業生産（前年比）
前 8.0% 予 8.0%
South Africa: 鉱業生産前 -3.1%
PGM 生産前 -45.0%
ゴールド生産前 -8.0%
Germany: 消費者物価指数（前月比）
前-0.3% 予 -0.3%
US: 週次新規失業保険申請件数
前 27.8 万件
Nov-14
Germany: 第三四半
期 GDP（前期比）
前-0.2% 予 0.1%
US: 10 月小売売上高
前 -0.3% 予 0.2%
11 月ミシガン大消費者
信頼感指数
前 86.9 予 87.5
FUTURES MARKET: Source – Commitments of Traders, Commodity Futures Trading Commission
NYMEX プラチナネット・ロングポジション
NYMEX パラジウムネット・ロングポジション
11 月 4 日時点: 1.01 Moz (-4% w/w)
11 月 4 日時点: 2.28 Moz (4% w/w)
COMEX ゴールドネット・ロングポジション
COMEX シルバーネット・ロングポジション
11 月 4 日時点: 62 Moz (-12.3% w/w )
11 月 4 日時点: 5.53 Moz (-44% w/w)
12th
November, 2014
三菱商事 RtM ジャパン(株)貴金属事業部
転用・転送堅くお断りいたします
3
[email protected]
SHANGHAI GOLD EXCHANGE: Source – Shanghai Gold Exchange
SGE ゴールド売買高 11 月 7 日時点
st
Implied discount: 0.1% (0.40% premium to 31 Oct)
SGE プラチナ売買高 11 月 7 日時点
st
Implied premium 5.8% (5.98% to 31 Oct)
EXCHANGED TRADED FUNDS: Source – various ETF providers
プラチナETF残高(Moz)vs.価格($/oz)
11 月 6 日時点: 2.78 Moz (1.2% w/w)
ゴールドETF残高(Moz)vs.価格($/oz)
11 月 6 日時点: 46.8 Moz (-0.5% w/w)
パラジウムETF残高(Moz)vs.価格($/oz)
11 月 6 日時点: 2.97 Moz (1.6% w/w)
シルバーETF残高(Moz)vs.価格($/oz)
11 月 6 日時点: 527 Moz (-0.1% w/w)
6th November, 2014
三菱商事 RtM ジャパン(株)貴金属事業部
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Spot
Gold
Forwards
Silver
Platinum
Leases
Palladium
Futures
Rhodium
Options
Ruthenium
Swaps
Iridium
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12th
November, 2014
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