22 CFO インタビュー 1 2010事業計画以降、キャッシュ・フロー経営を積極的に推進していますが、これによって財務基盤はどのように強化されたのでしょうか ? 1 2010 年度以降、当社グループのフリーキャッシュ・フローは、4 年連続で 1,000 億円を上回る水準で推移しています。さまざまな構造改革と戦略的事業評価によるポートフォリオマネジメントの導入効果により、各事業ドメインの収益性が着実に強化され、EBITDA マージンは 2010 年度の 8.1% から 2013 年度には 10.4% にまで上昇しました。これに加え、運転資金の削減により資本効率を改善し、継続的な成長投資を行いつつ、資産売却も行い投資効率向上を追求した結果、2010年度末に1兆3,256億円あった有利子負債を 2013年度末には9,574億円にまで圧縮し、有利子負債株主経営資源の効率的配分を徹底した資本比率（D/E レシオ）も 0.54 倍まで改善しました。 2010 ∼ 13 年度フリーキャッシュ・フロー推移億円 4,000 ポートフォリオ経営に 2,000 よって、企業価値の 0 向上を目指していきます。取締役常務執行役員、CFO 野島龍彦営業 CF 3,378 2,883 2,962 2,003 –2,000 （年度） 2010 2011 2012 2013 フリーCF 2,005 1,533 2,116 1,446 運転資金他効率化によるCF 1,536 362 717 –176 CF利益 1,842 1,641 2,166 3,138 投資CF –1,372 –470 –767 –1,515 191 705 534 687 1.06倍 1.11倍 1.14倍 1.29倍 8.1% 8.4% 10.0% 10.4% 1兆3,256億円 1兆1,571億円 1兆312億円 9,574億円資産売却投下資本回転率 EBITDAマージン有利子負債利息の支払額 228億円 209億円 175億円 161億円 MHI REPORT 2014 2 戦略的事業評価によるポートフォリオマネジメントを行うことで、キャッシュ・フローがうまく循環するようになって「伸長・維持」にきました。2013 年度の実績で説明すると、これらを通してさらなる収益性の向上と 5 兆円の事業規模を支える財務基盤を確立していきたいと考えています。株主還元においては、1株当たりの配当金を、2010年度のポジショニングされた SBU は、自ら生み出したキャッシュ・ 4 円から、6 円、8 円と増配を続けており、2014 年度は 10 円フローのうち 1,316 億円を事業成長への再投資に使いながを予定しています。2015 年度以降の次期中期経営計画のら、残る余剰資金 970 億円をグループ全体に還元しました。期間中には、自己資本の充実、リスクの低減および ROE の改同様に、「変革」SBU においても、400 億円の余剰資金を善状況を見つつ、さらなる配当水準の引き上げを検討していグループ全体に還元しています。これらの余剰資金を、「新きたいと考えています。規」SBU の育成投資などに振り当てる一方、残るフリー還元に充てています。 2013 年度のキャッシュ・フローの循環高伸長・維持 1,316 億円を当社グループは 2017 年度以降に5 兆円規模の高収益企業 970 億円のの実現を目指していますが、その実現のためには、2013 年再投資余剰資金を全社へ成長投資をしながら、全社に余剰資金を還元企業価値向上のための戦略キャッシュ・フロー 1,446 億円を有利子負債の削減と株主三菱重工の価値創造 2 事業規模の拡大にともなって資金需要が増大します。今後の財務政策について教えてください。 23 度末に 1.5 兆円であった自己資本を 2.0 兆円まで増強すること収益性を強化しながら全社に余剰資金を還元が必要と考えています。資本の配分にメリハリをつけること点を同時に追い求め、企業価値を向上させることが可能と考えています。具体的には、収益性が高い「伸長・維持」分野への資本の重点配分を進めることにより、将来投資としての「成収益性・財務健全性で、事業規模の拡大、財務基盤の強化、株主還元の強化の 3 変革 388 億円を余剰資金を全社へ縮小・撤退長／リスク」分野（「新規」SBUや今後の成長投資に対して必新規 41 億円をリストラ資金に投入要となる資金および今後の突発リスクへのバッファー）に手成長投資社共通他事業性低高突発リスク対応バッファー突発リスク対応バッファー 27% 2013 年度末（実績）伸長・維持（5,729 億円） 37% 成長／リスク※1 （8,000 億円） 40% 1.5 兆円 ROE 11% 2017 年度末以降（目標）伸長・維持（8,000 億円） 40% 2.0 兆円 ROE 12% 既存・その他※2 （2,787 億円） 18% 変革（2,822 億円） 18% 余剰資金を全社へ 2013 年度フリーキャッシュ・フロー 1,446 億円低財務基盤強化に向けた自己資本の増強成長／リスク※1 （4,095 億円） 1,065 億円の既存・その他※2 （2,000 億円） 10% ※ 1 既存の「新規」SBU に加え、今後の成長投資のシーズマネーおよび突発リスクへのバッファーとして必要な資本額 ※ 2「縮小・撤退」SBU および「社共通」への資本配分額変革（2,000 億円） 10% 企業価値向上の取り組み SBU および「社共通」）への資本配分を縮減していきます。次世代の牽引役として育成資金を投入 948 億円を厚い資本を割り当てながら、ROE12%の達成を目指します。その一方で、「変革」、「既存・その他」分野（「縮小・撤退」 400 億円の再投資