コーポレートガバナンス社外取締役割合の決定要因とパフォーマンス内　田　交　謹目次２．実証分析終わりにはじめに１．先行研究最近のデータを含めた全上場企業を対象とした分析の結果、経済理論の予測と異なり、情報の非対称性の深刻な企業が社外取締役割合を高くしていることが示された。また、外国人持株比率が低く、持ち合い比率の高い日本型コーポレートガバナンス構造の企業は取締役会独立性を高めることでパフォーマンスを改善できるにもかかわらず、社外取締役割合を低くしていることが明らかになった。よう義務付けた。Linck et al.［2008］によれば、はじめに米国企業の取締役会は1990年代にはその規模（取取締役会構造（規模・独立性）の問題は、近年締役数）が縮小する傾向にあったのに対し、のコーポレートガバナンス研究において最も注目 2000年代に入ると、独立性・規模が増大する傾されたテーマの１つである。一般に取締役会は、向にある。04年の米国大企業の平均取締役数は経営者に対するアドバイス機能とモニタリング機 10人を少し超える水準で、取締役に占める内部能を果たすことが期待される。2000年代に入り、者の割合は約25％となっている。エンロン等の不正会計事件が明らかになったこと一方、1990年代半ばまでの日本企業は、大規から、米国議会はSurbanlay-Oxlay Act（SOX法）模で独立性の低い取締役会を採用していたことがを制定し、取締役会の独立性を高めるよう規制を知られている。しかしながら97年６月の株主総行った。またニューヨーク証券取引所とNASDAQ 会でソニーが執行役員制を導入し、取締役数をも上場企業に対して独立的な取締役会を採用する 38名から10名に削減して社外取締役を導入して内田　交謹（うちだ　こうなり）九州大学大学院経済学研究院准教授。1998年３月九州大学大学院経済学研究科博士課程単位取得退学。同年４月、北九州大学（現・北九州市立大学）講師。北九州市立大学准教授を経て、2008年４月より現職。博士（経済学）。主な著書に『コーポレート・ファイナンス　改訂版』（創成社、2009年）がある。 8 証券アナリストジャーナル　2012. 5