PROSPECTUS
VERSIE 1 APRIL 2014
1.
INHOUDSOPGAVE
BLUE VALUE FUND..................................................................................................................................................................... 3
BELANGRIJKE INFORMATIE........................................................................................................................................................ 4
1. HET FONDS ...................................................................................................................................................................... 5
2. BELEGGINGSBELEID ......................................................................................................................................................... 5
3. RISICOPROFIEL ................................................................................................................................................................. 6
4. FISCALE POSITIE .............................................................................................................................................................. 8
5. VERGOEDINGEN EN OVERIGE KOSTEN .............................................................................................................................. 9
6. PARTICIPATIES ALGEMEEN ................................................................................................................................................ 12
7. TOETREDING .................................................................................................................................................................... 13
8. UITTREDING ..................................................................................................................................................................... 13
9. VASTSTELLING WAARDE FONDSVERMOGEN EN INTRINSIEKE WAARDE PARTICIPATIES ...................................................... 14
10. RESULTAATSBESTEMMING ............................................................................................................................................... 15
11. ORGANISATIE ................................................................................................................................................................... 15
12. VERSLAGLEGGING EN INFORMATIEVERSTREKKING ........................................................................................................... 16
13. UITVOERING STEMRECHTEN ............................................................................................................................................. 17
14. OVERIGE INFORMATIE ....................................................................................................................................................... 18
15. VERKLARING BEHEERDER EN GOEDKEUREND ASSURANCE-RAPPORT VAN DE ACCOUNTANT ............................................ 20
Bijlagen:
I. II. III. IV. V.
Registratiedocument
Voorwaarden van Beheer en Bewaring
Uittreksel uit statuten beheerder
Uittreksel uit statuten bewaarder
Hoofdlijnen Bewaarovereenkomst en Execution Only overeenkomst
VI. Jaarbericht 2013
VII. Jaarbericht 2012
VIII. Jaarbericht 2011
2.
BLUE VALUE FUND
Het Blue Value Fund, hierna ook te noemen ’het Fonds‘, is een open-end beleggingsfonds voor gemene rekening en een beleggingsinstelling
in de zin van de Wet op het financieel toezicht. Het Fonds is opgericht op 6 april 1993 voor onbepaalde tijd. Maandelijks is toe- en uittreding
mogelijk.
Het Blue Value Fund is een Nederlands beleggingsfonds, waarvan het beleggingsbeleid primair is gericht op vermogensgroei. Participanten
worden geacht kennis te dragen van de in dit prospectus opgenomen fondsvoorwaarden, terwijl participanten door het enkel verkrijgen
van participaties worden geacht de beheerder onherroepelijk te hebben gemachtigd om met inachtneming van deze fondsvoorwaarden al
datgene te doen of te verrichten, hetgeen de beheerder nodig of dienstig zal achten.
In het kader van het beheren van beleggingsinstellingen beschikt de beheerder van het Fonds, Wijs & van Oostveen B.V., over een vergunning als bedoeld in artikel 2:65 van de Wet op het financieel toezicht. Het Registratiedocument als bedoeld in artikel 4:48 van de Wet op het
financieel toezicht van het Fonds is aan dit prospectus gehecht als Bijlage I. De Voorwaarden van Beheer en Bewaring van het Fonds zijn als
Bijlage II bij dit prospectus opgenomen.
Potentiële beleggers in het Fonds wordt er nadrukkelijk op gewezen dat aan beleggen financiële risico’s zijn verbonden. Potentiële ­beleggers
wordt derhalve nadrukkelijk geadviseerd dit prospectus zorgvuldig te lezen en kennis te nemen van de volledige inhoud, ­waaronder in het
bijzonder de risico’s, evenals het Registratiedocument, de Voorwaarden van Beheer en Bewaring, en de voorgaande (half)jaarberichten. De
drie meest recente jaarberichten van het Fonds zijn opgenomen als bijlage bij dit prospectus. Deze documenten van het Fonds zijn beschikbaar op www.bluevaluefund.nl.
BEHEERDER: Wijs & van Oostveen B.V.
Herengracht 493
1017 BT Amsterdam
www.wijs.nl
BEWAARDER: KAS Trust Bewaarder Blue Value Fund B.V.
Nieuwezijds Voorburgwal 225
1012 RL Amsterdam
CUSTODIAN EN ORDERUITVOERDER :
KAS BANK N.V.
Nieuwezijds Voorburgwal 225
1012 RL Amsterdam
ACCOUNTANT: Deloitte Accountants B.V.
Orlyplein 10
1043 DP Amsterdam
BELASTINGADVISEUR:Deloitte Belastingadviseurs B.V.
Orlyplein 10
1043 DP Amsterdam
De waarde van uw belegging kan fluctueren. In het verleden behaalde resultaten bieden geen garantie voor de toekomst. Voor het Blue Value
Fund is de Essentiële Beleggersinformatie opgesteld met informatie over het product, de kosten en de risico’s. Vraag er om en lees hem
voordat u het product koopt.
3.
BELANGRIJKE INFORMATIE
De beheerder heeft dit prospectus opgesteld op grond van artikel 4:37l van de Wet op het financieel toezicht en de daarop gebaseerde
besluiten en regelingen. Dit prospectus verschaft informatie over het Fonds.
Potentiële participanten worden er op gewezen dat aan een belegging in het Fonds financiële risico’s zijn verbonden. Alvorens te beslissen
tot aankoop van participaties wordt beleggers geadviseerd om dit prospectus zorgvuldig te lezen en kennis te nemen van de inhoud daarvan.
De participaties worden uitsluitend aangeboden op basis van de informatie in dit prospectus. De in dit prospectus verschafte informatie is
geen beleggingsadvies.
Dit prospectus wordt uitsluitend beheerst door Nederlands recht en vervangt alle eerder gepubliceerde prospectussen van het Fonds.
Voor het Fonds is de Essentiële Beleggersinformatie opgesteld met informatie over het product, de kosten en de risico’s. Loop geen onnodig
risico, lees de Essentiële Beleggersinformatie. Het Fonds adviseert geïnteresseerden nadrukkelijk hun eigen fiscaal adviseur te raadplegen
om advies in te winnen over de fiscale implicaties die verbonden zijn aan een eventuele belegging in het Fonds.
4.
1. HET FONDS
Het doel van het Blue Value Fund is om aan met name particuliere beleggers de mogelijkheid te bieden deel te nemen in een beleggingsfonds met een zodanig samengestelde beleggingsportefeuille, dat een optimale risicospreiding bereikt wordt. Het beleggingsbeleid is primair
gericht op vermogensgroei en derhalve niet zozeer op (dividend)inkomsten.
Het Blue Value Fund is een zogenaamd besloten fonds voor gemene rekening. Het Fonds heeft geen rechtspersoonlijkheid. De participaties
zijn niet overdraagbaar, behoudens inkoop door het Fonds zelf en overdracht aan bloed- of aanverwanten in de rechte linie van de participant.
De economische eigendom van de beleggingen berust bij de participanten, die hiervoor een bewijs van inschrijving krijgen uitgereikt. De
juridische eigendom berust bij de bewaarder. Deze bewaarder is KAS Trust Bewaarder Blue Value Fund B.V., gevestigd te Amsterdam. KAS
Trust Bewaarder Blue Value Fund B.V. is een vennootschap die zijn bedrijf maakt van het bewaren van activa en het administreren van
beleggingsobjecten ten behoeve van het Blue Value Fund. Daarnaast is er een beheerder die zich bezighoudt met het management en dan
met name het beleggingsbeleid. Dit beheer wordt gevoerd door Wijs & van Oostveen B.V., eveneens gevestigd
te Amsterdam.
Het Blue Value Fund heeft een grote mate van bewegingsvrijheid. Voor het behalen van optimale resultaten is het van groot belang dat er
binnen het Fonds flexibel kan worden ingespeeld op snelle veranderingen op de financiële markten.
2. BELEGGINGSBELEID
Het beleggingsbeleid wordt bepaald door de beheerder. Het beleggingsbeleid is gericht op het behalen van een optimaal beleggingsresultaat bij een aanvaardbare risicograad.
Het Fonds richt zich primair op beleggingen in aandelen die zijn genoteerd op de belangrijkste financiële beurzen van de wereld, met het
accent op aandelen die zijn genoteerd aan Eurolist van Euronext Amsterdam. Afhankelijk van het koersniveau van de aandelenmarkten zal
ook worden belegd in obligaties, vastgoedfondsen en liquiditeiten. Daarnaast zal het Blue Value Fund direct of indirect kunnen beleggen
in aan de beheerder of bewaarder gelieerde partijen, waaronder andere beleggingsinstellingen. Ook op initiatief van beheerder Wijs & van
Oostveen ontwikkelde en door derden uitgegeven producten kunnen onderdeel zijn van de beleggingsportefeuille van het Fonds.
Tevens zullen derivaten, waaronder opties en aanverwante beleggingsinstrumenten, een onderdeel vormen van het te voeren beleggingsbeleid.
Uit het gebruik van deze instrumenten kunnen zowel rechten als plichten voortvloeien, die een risicoverlagend dan wel -verhogend effect
kunnen veroorzaken. Het geheel van deze instrumenten zal met name worden aangewend in het kader van risicobeperking. Dit sluit echter
niet uit dat derivaten die binnen de portefeuille een hefboomwerking veroorzaken (zoals bijvoorbeeld gekochte callopties en/of geschreven
putopties) ook aan de eerdergenoemde doelstelling van vermogensgroei kunnen bijdragen.
Indien er naar het oordeel van de beheerder dan ook voldoende zekerheden beschikbaar zijn, kan de beheerder ervoor kiezen om ook indirect
(door middel van aankoop van callopties en/of het schrijven van putopties, etc.) in financiële instrumenten te beleggen.
Het Fonds kan, ter tijdelijke financiering van de beleggingsactiviteiten, als debiteur geldleningen aangaan tot een maximum van 10% van
het fondsvermogen. Bovendien kunnen ter verhoging van het rendement voor rekening en risico van het Fonds ongelimiteerd financiële
instrumenten in bruikleen worden gegeven. Dergelijke overeenkomsten van bruikleen zullen uitsluitend worden aangegaan met banken
in de Europese Unie en uitsluitend tegen afgifte van een contractueel overeengekomen garantie. De bank die de bruikleen voor het Fonds
faciliteert, draagt in voornoemd kader zorg voor een gestelde zekerheid van minstens 100% van de waarde van de uitgeleende­
financiële instrumenten.
5.
3. RISICOPROFIEL
RISICOPROFIEL- EN OPBRENGSTPROFIEL
Hierna is een risico-indicator opgenomen. De historische gegevens, zoals die voor de berekening van
deze synthetische indicator zijn gebruikt, vormen niet altijd een betrouwbare indicatie van het toekomstige
risicoprofiel van het Blue Value Fund.
Deze risico-indicator is aan veranderingen onderhevig. Niet kan worden gegarandeerd dat de risico- en opbrengstcategorie gedurende het
bestaan van het Fonds ongewijzigd blijft. De indeling van het Blue Value Fund kan in de tijd variëren. De indeling van een fonds in de laagste
risico- en opbrengstcategorie (1) betekent nog niet dat er sprake is van een risicoloze belegging. Het Fonds is gecategoriseerd in klasse 6,
aangezien de waarde van de participatie kan fluctueren en er dus aanzienlijke kansen zijn op zowel verlies als winst.
RISICO’S VERBONDEN AAN EEN BELEGGING IN HET FONDS
Elke belegging geschiedt voor rekening en risico van de participanten. De beheerder dient echter bij het beleggen van het kapitaal grote
zorgvuldigheid in acht te nemen. Hoewel door middel van efficiënt portfoliomanagement de risico’s die gepaard gaan met een belegging in
het Fonds worden gespreid, kunnen de volgende risico’s worden onderscheiden:
Algemene beleggingsrisico’s
De hele markt of een categorie van beleggingen kan zowel stijgen als dalen, waardoor de prijs en de waarde van de beleggingen worden
beïnvloed. Daarnaast kan de waarde van de individuele beleggingen in het Fonds zowel stijgen als dalen. In het verleden behaalde resultaten
bieden geen garantie voor de toekomst. Beleggers ontvangen bij verkoop mogelijk minder terug dan hun oorspronkelijke inleg. De hoogte
van het risico is afhankelijk van de keuzes die door de beheerder van het Fonds worden gemaakt binnen de kaders van het beleggingsbeleid.
Een waardestijging of -daling van de beleggingen in het Fonds heeft een directe invloed op de intrinsieke waarde van de participatie.
De waarde van de beleggingen wordt beïnvloed door de inflatie (ook wel geldontwaarding genoemd). Door inflatie zal de koopkracht van de
euro in de toekomst lager zijn. Het is mogelijk dat de beleggingsopbrengsten van de financiële instrumenten in portefeuille niet voldoende
zijn om de werkelijke inflatie te compenseren. De beleggingen in het Fonds beogen niet bescherming te bieden tegen inflatie.
Het Fonds is onderhevig aan het potentiële risico van erosie als gevolg van intrekkingen van rechten van deelneming. Vaste kosten zoals
accountantskosten hebben bij een kleiner beheerd vermogen een grotere impact op de intrinsieke waarde van participaties van participanten
in het Fonds. Deze impact geldt niet voor de kosten die worden berekend als een percentage van het beheerd vermogen, zoals kosten van
toezicht, bewaarloon en de beheervergoeding).
Financiële en fiscale wet- en regelgeving is aan verandering onderhevig. Financiële en fiscale voordelen die bestonden ten tijde van de
toetreding kunnen ten nadele van de participant wijzigen.
Specifieke beleggingsrisico’s
Gebruik van derivaten Het Fonds kan gebruikmaken van afgeleide instrumenten. Deze kunnen worden toegepast voor zowel het afdekken
van risico’s als efficiënt portefeuillebeheer. Daarbij kan ook sprake zijn van hefboomwerking, waardoor de gevoeligheid van het Fonds voor
marktbewegingen wordt vergroot. Dit betekent dat bij extreme marktbewegingen – door het gebruik van derivaten – het Fonds in waarde
harder kan dalen dan de markt. Het gebruik van derivaten brengt met zich mee dat het Fonds zogenaamde marginverplichtingen aangaat.
Een marginverplichting ontstaat wanneer een optie wordt geschreven ofwel verkocht. De verplichting uit een dergelijke optie kan worden
gedekt door het bezit van financiële instrumenten zoals gekochte opties, aandelen, obligaties, danwel door liquide middelen. Het risico van
het gebruik van derivaten wordt beperkt door risicobeheer, waaronder monitoring van de marginverplichtingen van het Fonds.
6.
Concentratierisico Het risico dat verbonden is aan een grote concentratie van de beleggingen in bepaalde soorten of bepaalde markten.
Indien het Fonds in meerdere individuele financiële instrumenten in eenzelfde sector, geografisch gebied, categorie of markt belegt, kunnen
concentraties in dergelijke klassen plaatsvinden waardoor het risico bestaat dat de beleggingsportefeuille van het Fonds als gevolg van deze
concentratie in haar geheel gevoeliger wordt voor algemene en specifieke marktbewegingen in deze klassen. Het Fonds streeft naar een
acceptabel niveau van het concentratierisico.
Verhandelbaarheidsrisico In uitzonderlijke situaties kan sprake zijn van verminderde verhandelbaarheid van de rechten van deelneming
van het Fonds. Toetreding is mogelijk per iedere eerste dag van de maand en uittreding per iedere eerste dag van de maand, behoudens
wettelijke bepalingen en de opschortmogelijkheid zoals toegelicht in hoofdstuk 8. Daarnaast kan de beheerder eenzijdig tot inkoop van
alle door een participant gehouden participaties besluiten ingeval van enig handelen door de participant in strijd met de fondsvoorwaarden
dan wel indien, gelet op het belang van het Fonds of anderszins, voortzetting van de relatie in redelijkheid niet van de beheerder gevergd­­
kan worden.
Wisselkoersrisico De beleggingen van het Fonds kunnen deels luiden in vreemde valuta. Wisselkoersveranderingen kunnen derhalve een
negatieve of positieve invloed hebben op de waardeontwikkeling van het Fonds en daarmee tevens op de waardeontwikkeling van een
participatie. Valutarisico’s worden niet (altijd) afgedekt. In de bijlage bij het jaarbericht is een overzicht opgenomen van de beleggingen en
de valutasoort waarin deze luiden.
Tegenpartijrisico (kredietrisico of debiteurenrisico) Het risico dat een uitgevende instelling of een tegenpartij ten aanzien van een reeds
ingenomen positie in gebreke blijft. Het in gebreke blijven van een tegenpartij kan een direct negatief gevolg hebben voor de waarde van de
betreffende belegging en daarmee de intrinsieke waarde van de participatie. De beheerder neemt bij de selectie van tegenpartijen de nodige
zorgvuldigheid in acht, waaronder de verwachte risico/rendementsverhouding van de ingenomen positie.
Afwikkelingsrisico Het risico dat een afwikkeling via een betalingssysteem niet plaatsvindt zoals verwacht, omdat de betaling of levering
van de financiële instrumenten door een tegenpartij niet of niet op tijd of zoals verwacht mag worden, plaatsvindt. Dit risico wordt beperkt
doordat het overgrote deel van de transacties van het Fonds plaatsvindt via gereglementeerde beurzen/markten.
Bewaarrisico Het bewaarrisico is het risico van verlies van in bewaring gegeven activa als gevolg van insolvabiliteit, nalatigheid of frauduleuze
handelingen van de bewaarder (KAS Trust Bewaarder Blue Value Fund B.V.) of van onderbewaarnemer (KAS BANK Effectenbewaarbedrijf N.V.,
het bewaarbedrijf). Het verlies van in bewaring gegeven activa heeft een negatieve invloed op de intrinsieke waarde van de participatie. Om
het risico van verlies van de betreffende financiële instrumenten in de bewaarder te beperken, is het bewaarbedrijf opgenomen in een aparte
juridische entiteit, die geen ondernemingsrisico loopt en waarvan het vermogen is afgescheiden van het vermogen van het moederbedrijf,
KAS BANK N.V. Hierbij is de functie van dit bewaarbedrijf louter het bewaren en administreren van effecten. Derivaten, zoals opties, en
liquiditeiten zijn niet opgenomen in de bewaarbedrijven en zijn bij een eventueel faillissement van de bank (KAS BANK N.V.) onderdeel van
de boedel.
Uitleenrisico De financiële instrumenten waarin het Fonds belegt, kunnen worden uitgeleend tot een maximum van 100%. Bij het uitlenen
van financiële instrumenten bestaat de mogelijkheid dat de inlenende partij niet aan haar verplichtingen kan voldoen. Dit risico zal door het
Fonds worden afgedekt door de overeenkomsten van bruikleen uitsluitend aan te gaan met banken in de Europese Unie en uitsluitend tegen
afgifte van een contractueel overeengekomen garantie van ten minste 100% van het aantal betrokken financiële instrumenten.
Beleggen met geleend geld Beleggen met geleend geld leidt tot een groter risico voor de participanten. Beleggen met geleend geld kan tot
gevolg hebben dat hogere rendementen worden gehaald, maar ook dat verlies kan worden geleden. Door het aangaan van geldleningen of
andere verplichtingen bestaat het risico van mogelijke tekorten van de beleggingsinstelling. Hierdoor kan voor participanten een verplichting
ontstaan om de ontstane tekorten aan te zuiveren. Het Fonds is gehouden tot een beperking in het aangaan van geldleningen van maximaal
10% van het fondsvermogen.
7.
Liquiditeitsrisico Het risico dat een positie niet tijdig tegen een redelijke prijs kan worden geliquideerd. Hetgrootste deel van de beleggingen
in het Fonds wordt gevormd door beursgenoteerde financiële instrumenten. Dit heeft een positieve invloed op de verhandelbaarheid van deze
beleggingen. In extreme situaties van snelle waardeveranderingen of grote onzekerheid op de financiële markten kan het liquiditeitsrisico
zich (tijdelijk) openbaren. In uitzonderingssituaties kan dit gebrek aan liquiditeit in de markt tot gevolg hebben dat:
•
•
Posities niet kunnen worden verkocht terwijl de liquiditeiten noodzakelijk zijn voor de uitkering aan uittredende participanten.
In dit geval kan opschorting van de inkoop van participaties van toepassing zijn;
Posities tegen ongunstige condities moeten worden verkocht omdat de liquiditeiten uit deze verkoop noodzakelijk zijn voor de
uitkering aan uittredende participanten. In dit geval kan dit negatieve gevolgen hebben voor de intrinsieke waarde van de participaties.
Dividendrisico Hiermee wordt bedoeld het risico dat de uitgekeerde dividenden op de beleggingen in het Fonds voor wat betreft vorm of
hoeveelheid niet overeenkomen met de verwachtingen van de beheerder. De beheerder heeft geen invloed op het dividendbeleid van de
uitgevende instellingen van de betreffende financiële instrumenten (veelal aandelen). Het niet of in beperkte mate ontvangen van dividenden
heeft invloed op de waardeontwikkeling van het Fonds en daarmee tevens voor de waardeontwikkeling van een participatie.
4. FISCALE POSITIE
De participaties in het Fonds kunnen enkel worden overgedragen aan het Fonds of aan bloed- of aanverwanten in de rechte linie. Mede op
grond hiervan wordt het Fonds als ’fiscaal transparant‘ aangemerkt voor de Nederlandse vennootschapsbelasting. Het Fonds is daardoor niet
subjectief belastingplichtig voor de Nederlandse vennootschapsbelasting. De bezittingen en schulden van het Fonds moeten voor de heffing
van vennootschapsbelasting en inkomstenbelasting worden toegerekend aan de participanten. De participanten worden voor de resultaten
van het Fonds rechtstreeks in de belastingheffing betrokken naar evenredigheid van hun participatie.
Na afloop van ieder kalenderjaar ontvangt elke participant binnen twee maanden een opgave van de gegevens, welke relevant zijn voor zijn
belastingaangifte.
De geïnteresseerde belegger wordt aangeraden zelf een belastingadviseur te raadplegen ten aanzien van de op de belegger van toepassing
zijnde fiscale aspecten met betrekking tot een deelneming in het Fonds.
8.
5. VERGOEDINGEN EN OVERIGE KOSTEN
BTW
Indien en voor zover van toepassing zijn de hieronder vermelde bedragen en percentages inclusief BTW.
BEHEERVERGOEDING
Aan het einde van elke maand wordt een beheervergoeding in rekening gebracht ad 0,1% van de waarde van het fondsvermogen. Deze
vergoeding heeft betrekking op de door de beheerder verrichte advisering op het gebied van aan- en verkoop van financiële instrumenten,
alsmede op de dagelijkse administratie van het Fonds.
KOSTEN IN VERBAND MET HET BEWAREN VAN FINANCIËLE INSTRUMENTEN EN MARGIN FUNDING FEE (DERIVATEN)
Vergoeding bewaarder
Het Fonds is aan de bewaarder in de zin van de Wet op het financieel toezicht (KAS Trust Bewaarder Blue Value Fund B.V.) een vergoeding
verschuldigd, berekend over het fondsvermogen. Het tarief op jaarbasis wordt berekend conform onderstaande staffel en wordt per kwartaal
in rekening gebracht:
FONDSVERMOGEN
TARIEF (INCL. 21% BTW)
Tot en met € 45.378.021,–
0,0605%
Over het meerdere tot € 68.067.032,–
0,0484%
Over het meerdere vanaf € 68.067.032,–
0,0363%
Bewaarloon
Het bewaarloon is een vergoeding voor de bewaring van de financiële instrumenten van het Fonds en wordt door KAS BANK per kwartaal
in rekening gebracht. Het bewaarloon wordt berekend over het belegd vermogen (exclusief derivaten) en bedraagt maximaal 0,03% op
jaarbasis (exclusief BTW). Over 30% van het bewaarloon is BTW verschuldigd.
Margin funding fee (derivaten)
Voor de marginverplichtingen uit derivatenposities van het Fonds brengt KAS BANK een maandelijkse vergoeding in rekening (zogenaamde
margin funding fee). Deze vergoeding wordt berekend over de door KAS BANK berekende stand van de verplichting (margin) en bedraagt
0,5% op jaarbasis voor binnenlandse derivaten en 1% voor buitenlandse derivaten. De beheerder verwacht – behoudens bijzondere
omstandigheden – dat de margin funding fee voor het Fonds tussen de € 2000,– en € 8000,– per maand bedraagt.
TOEZICHTKOSTEN
Het Fonds staat onder toezicht van De Nederlandsche Bank en de Autoriteit Financiële Markten. Voor dit toezicht brengen beide toezichthouders
kosten in rekening. Deze kosten worden jaarlijks opnieuw vastgesteld en zijn afhankelijk van het daadwerkelijk door De Nederlandsche Bank
en de Autoriteit Financiële Markten uitgeoefende toezicht. Deze kosten zijn dus niet van tevoren te kwantificeren.
OVERIGE KOSTEN
Naast bovengenoemde vergoedingen worden door het Fonds gedragen alle in redelijkheid ten behoeve van het Fonds te maken kosten
van administratie, verslaggeving, drukwerk, porti, marketing, juridische en fiscale adviseurs, accountantscontrole, alsmede die van (her)
belegging, bewaarloon, rentekosten en de verdere eigen kosten van het Fonds. De beheerder schat dat deze overige kosten niet hoger zullen
zijn dan 1% per jaar, berekend over het gemiddeld fondsvermogen.
9.
VERWERKING KOSTEN
Kosten worden verwerkt in de maand waarin deze aan het Fonds in rekening worden gebracht. Met uitzondering van de maandelijkse
beheervergoeding worden bij een factuurbedrag hoger dan € 25.000,– de kosten geactiveerd en in twee maanden ten laste van het
fondsvermogen gebracht. Voor toezichtkosten en accountants- en advieskosten wordt maandelijks gedoteerd aan een reservering. De
werkelijk ontvangen en betaalde facturen worden ten laste gebracht van deze reservering. Periodiek wordt de stand van de reservering
vergeleken met de nog te verwachten kosten. Deze evaluatie kan leiden tot een aanpassing van de maandelijkse dotatie.
TRANSACTIEKOSTEN
De beheerder ontvangt ter dekking van de transactiekosten bij aan- en verkoop van financiële instrumenten en de verwerking van dividend
en couponrente een vaste vergoeding van 0,65% op jaarbasis. Aan het einde van elke maand wordt 1/12 deel van 0,65% in rekening
gebracht over de waarde van het fondsvermogen per einde van de maand. Uit deze vergoeding betaalt Wijs & van Oostveen direct of indirect
alle betrokken partijen (inclusief beurzen) voor hun diensten met betrekking tot de uitvoering, de clearing & settlement en de administratieve
verwerking van de transacties. Voor de uitvoering van beleggingstransacties op de Nederlandse en Europese markt (brokeractiviteiten) kan
de beheerder gebruikmaken van een gelieerde partij. De in rekening gebrachte vergoeding is niet afhankelijk van de – bij de transactie –
betrokken broker.
Eventuele lokale belastingen en andere heffingen, zoals bijvoorbeeld de stamp duty voor transacties in Groot-Brittanië, worden afzonderlijk
in rekening gebracht.
TOE- EN UITTREDINGSKOSTEN
Bij toe- en uittreding wordt een vergoeding in rekening gebracht bij de toe- of uittredende participant, berekend over de afgifteprijs, zijnde
de intrinsieke waarde van de participaties. De toetredingskosten bedragen 0,5% van de afgifteprijs. De uittredingskosten bedragen 1% van
de afgifteprijs.
TRANSACTIES MET DE BEHEERDER
Van de bij het Fonds en de participanten (bij toe- en uittreding) in rekening gebrachte kosten komen de volgende kosten geheel of gedeeltelijk
toe aan de beheerder:
• De beheervergoeding (100%).
• De vaste vergoeding ter dekking van de transactiekosten bij aan- en verkoop van financiële instrumenten en de verwerking van dividend
en couponrente (100%).
• De toe- en uittredingskosten, toegelicht in de paragrafen 7 en 8 van dit prospectus, die aan de participanten in rekening worden gebracht
(100%).
De exacte bedragen van de hierboven genoemde kosten worden gepubliceerd in het (half)jaarbericht van het Fonds.
Indien en voor zover het Fonds belegt in een gelieerde beleggingsinstelling, wordt hierbij opgemerkt dat de beheervergoeding, verwerkt in de
koers van deze gelieerde beleggingsinstelling, eveneens toekomt aan de beheerder. Indien en voor zover het Fonds belegt in een financieel
instrument dat door de beheerder wordt aangeboden, komt een eventuele plaatsingsvergoeding, verwerkt in de koers van dit financieel
instrument, eveneens toe aan de beheerder.
VERDELING INKOMSTEN UIT HET UITLENEN VAN FINANCIËLE INSTRUMENTEN
De activiteiten rond het uitlenen van financiële instrumenten worden uitgevoerd door een aan de bewaarder gelieerde partij. Van de totale
inkomsten uit het uitlenen van financiële instrumenten komt 60% toe aan het Fonds, 40% komt toe aan de aan de bewaarder gelieerde
partij. De inkomsten uit het uitlenen van financiële instrumenten worden in het resultaat van het Fonds verwerkt in de periode waarop de
inkomsten betrekking hebben.
TRANSACTIES MET GELIEERDE PARTIJEN
Indien transacties worden verricht met de aan de beheerder of bewaarder gelieerde partijen zullen deze onder marktconforme voorwaarden plaatsvinden.
10.
OVERIGE KOSTEN INDIRECTE BELEGGINGEN
Indien het Fonds belegt in andere beleggingsinstellingen komen de kosten van deze beleggingsinstellingen indirect ten laste van het Fonds.
Voor zover van toepassing betreft dit onder meer kosten als de beheervergoeding, kosten van toezicht, accountants- en advieskosten,
transactiekosten van aan- en verkoop van beleggingen, plaatsingsvergoedingen en overige kosten.
OPRICHTINGSKOSTEN
De oprichtingskosten zijn reeds gedurende de eerste vijf jaren volledig ten laste van het resultaat gebracht. Het bedrag van de oprichtingskosten is opgenomen in de betreffende (half)jaarberichten.
VERGELIJKEND OVERZICHT KOSTEN
Onderstaand is een vergelijkend kostenoverzicht opgenomen. In dit grafische overzicht zijn de kosten van de afgelopen 5 boekjaren naast
elkaar gepresenteerd in euro’s, gerelateerd aan de intrinsieke waarde en in vergelijking tot het behaalde rendement van het Fonds.
De kolom % betreft het kostenniveau ten opzichte van de gemiddelde totale intrinsieke waarde van het Fonds in dat jaar.
VERGELIJKEND OVERZICHT KOSTEN*)
2013
Totale gemiddelde intrinsieke waarde **)
Intrinsieke waarde participatie per einde jaar
Waardeverandering intrinsieke waarde
BEHEERVERGOEDING
%
2012
%
2011
%
2010
%
2009
39.952
41.218
45.465
50.661
44.245
80,18
68,72
62,63
70,72
65,33
16,68%
9,72%
-11,44%
8,25%
34,29%
%
480
1,20%
493
1,20%
549
1,21%
601
1,19%
539
1,22%
KOSTEN BEWARING EN MARGIN
43
0,11%
43
0,10%
56
0,12%
67
0,13%
188
0,42%
TOEZICHTKOSTEN
12
0,03%
12
0,03%
11
0,02%
-
0,00%
-
0,00%
OVERIGE KOSTEN
Drukwerk-, promotie- en portikosten
76
63
80
92
82
Accountants- en advieskosten
40
40
54
54
69
Overige kosten
40
42
23
-
(13)
155
Overige kosten als percentage van het gemiddeld
beheerd vermogen
TOTALE KOSTEN FONDS |
LOPENDE KOSTEN FACTOR ***)
*) **) ***) 11.
0,39%
0,39%
690
145
0,35%
0,35%
1,73%
693
157
0,35%
0,35%
1,68%
773
146
0,29%
0,29%
1,70%
814
138
0,31%
0,31%
1,61%
865
1,95%
Alle bedragen zijn in duizenden euro’s, met uitzondering van de intrinsieke waarden van de participaties.
Het gemiddelde vermogen met betrekking tot de jaren 2009, 2010 en 2011 is berekend over de meetpunten 1/1, 31/3, 30/6, 30/9
en 31/12. Met ingang van het jaar 2012 is het gemiddelde vermogen berekend over 13 meetpunten, waaronder 1/1 en iedere
laatste dag van iedere maand.
Exclusief transactiekosten.
6. PARTICIPATIES ALGEMEEN
Alle participaties luiden op naam. Onder participaties worden mede begrepen fracties van participaties, die kunnen worden uitgegeven
tot op vier decimalen nauwkeurig. De uitgegeven participaties, alsmede eventueel gevestigde rechten van vruchtgebruik of pand, worden
geregistreerd in het register van participanten. Dit register wordt bijgehouden door de beheerder. Elke participant krijgt een bewijs van
inschrijving toegestuurd. Een participant dient zijn participaties voor eigen rekening en risico te houden, behoudens door de beheerder
voor het specifieke geval verleende dispensatie.
Als participanten kunnen alleen optreden zij die zich daartoe hebben gemeld bij de beheerder, zulks onder overlegging van alle door de
beheerder gewenste gegevens, en die vervolgens tot het Fonds worden toegelaten. Toelating geschiedt door de beheerder en de bewaarder
tezamen; zij zijn te allen tijde bevoegd toelating zonder opgave van reden te weigeren.
Als participant kunnen uitsluitend optreden zij die zelfstandig belastingplichtig zijn of hiervan zijn vrijgesteld krachtens ministeriële regeling.
Deze beperking is van belang om de fiscale transparantie van het Fonds te waarborgen. Om dezelfde reden dient een participant zijn
participaties voor eigen rekening en risico te houden.
Toetreding tot het Fonds is niet mogelijk voor ingezetenen van de Verenigde Staten van Amerika en voor een ieder (rechts)persoon die in dat
land belastingplichtig is.
Participaties zijn niet overdraagbaar, behoudens inkoop door het Fonds zelf en overdracht aan bloed- of aanverwanten in de rechte linie
van de participant. Op participaties kan een recht van vruchtgebruik en een recht van pandrecht worden gevestigd. Vestiging van een recht
van vruchtgebruik kan alleen geschieden ten behoeve van bloed- of aanverwanten in de rechte linie van de participant. Een overdracht van
een recht van vruchtgebruik en een overdracht ingevolge uitoefening van een pandrecht kan alleen geschieden ten behoeve van bloed- of
aanverwanten in de rechte linie van de participant.
Ingeval van ontbinding van de huwelijksvermogensgemeenschap waarin een participant is gehuwd, zowel als bij verdeling van een
gemeenschap van goederen of vorm van deelgenootschap, is voor verkrijging of toedeling van participaties mededeling aan de beheerder
vereist. Aan de beheerder dienen zodanige bescheiden, ter beoordeling van de beheerder zelf, te worden overlegd welke de beheerder nodig
heeft om te bepalen wie rechthebbende is tot de participaties.
Bij overlijden van een participant dienen zijn rechtsopvolgers binnen één maand na het overlijden de beheerder hiervan op de hoogte te stellen
en aan te geven wie gerechtigde is tot de participaties van de overledene. Indien een participatie tot een onverdeeldheid behoort, kunnen de
gerechtigden slechts door een door hen schriftelijk aangewezen persoon hun uit die participatie voortvloeiende rechten uitoefenen. Aan de
beheerder dienen zodanige bescheiden, ter beoordeling van de beheerder zelf, te worden overlegd welke de beheerder
nodig heeft om te bepalen wie rechthebbende is tot de participaties.
Door de beheerder wordt geen vergoeding in rekening gebracht bij overdracht van participaties aan bloedof aanverwanten in de rechte linie
van de participant, bij vestiging van een pandrecht of vruchtgebruik op participaties, bij overgang van participaties krachtens erfopvolging en
bij verdeling van een huwelijksgoederengemeenschap of andere gemeenschap waartoe participaties behoren.
12.
7. TOETREDING
Toetreding tot het Fonds is mogelijk per iedere eerste dag van de maand. Het aankopen van participaties kan geschieden na toezending
aan de beheerder van een deelnameformulier, onder betaling van de afgifteprijs, zijnde de intrinsieke waarde, vastgesteld overeenkomstig
hetgeen hierover vermeld in hoofdstuk 9. Participaties worden niet eerder uitgegeven dan nadat de afgifteprijs in het fondsvermogen is
gestort. Stortingen worden geaccepteerd voor toetreding per de eerste dag van de maand, als de storting uiterlijk de derde (bank) of
vierde (giro) dag van de desbetreffende maand op de rekening van het Fonds is bijgeschreven en opdracht tot overboeking uiterlijk de laatste
dag van de vorige maand is gegeven.
Aankoop is alleen mogelijk als de waarde van de af te geven participaties, inclusief de kosten van afgifte en plaatsing, ten minste € 2500,–
bedraagt.
De administratiekosten bedragen 0,5% van de afgifteprijs.
Storting op participaties mag alleen geschieden ten laste van een geldrekening ten name van de participant bij een kredietinstelling met zetel
in een lidstaat van de Europese Unie, de Europese Economische Ruimte of een andere staat waarvoor afgeleide identificatie is toegestaan
krachtens de Wet identificatie dienstverlening.
8. UITTREDING
Uittreden is mogelijk per iedere eerste dag van de maand. Een verzoek tot verkoop van participaties dient schriftelijk aan de beheerder
te worden gedaan met inachtneming van een termijn van ten minste 14 dagen. Het Fonds is dan verplicht, en zij bezit daartoe voldoende
waarborgen, de intrinsieke waarde van de aangeboden participaties, verminderd met 1% ter dekking van de kosten, uit te betalen behoudens
wettelijke bepalingen en de opschortmogelijkheid zoals in dit hoofdstuk genoemd. Deze vergoeding wordt in rekening gebracht bij de
participant van wie wordt ingekocht en wordt ingehouden op het uit te keren bedrag.
De beheerder kan eenzijdig tot inkoop van alle door een participant gehouden participaties besluiten ingeval van enig handelen door de
participant in strijd met de fondsvoorwaarden dan wel indien, gelet op het belang van het Fonds of anderszins, voortzetting van de relatie in
redelijkheid niet van de beheerder gevergd kan worden.
In het belang van de participanten kan de inkoop van participaties door de beheerder worden opgeschort indien, naar het uitsluitende oordeel
van de beheerder, zich een bijzondere omstandigheid voordoet die dat rechtvaardigt. Een dergelijke bijzondere omstandigheid kan zijn oorlog,
onmiddellijk oorlogsgevaar, revolutie of een daarmee vergelijkbare buitengewone omstandigheid dan wel een situatie waarbij in redelijkheid
verwacht kan worden dat voortzetting van de inkoop van participaties tot gevolg kan hebben dat de belangen van de meerderheid van de
bestaande participanten, of van één of meer groepen participanten, onevenredig geschaad worden. Een dergelijke bijzondere omstandigheid
kan ook zijn dat, naar het uitsluitend oordeel van de beheerder, de liquiditeitspositie van het Fonds zulke inkoop niet toestaat en bovendien,
naar het uitsluitend oordeel van de beheerder, een voor inkoop benodigde verkoop van de beleggingen, gelet op de daarbij van belang zijnde
marktomstandigheden, daaronder begrepen de mogelijk te realiseren verkoopopbrengst(en), onverantwoord of onmogelijk is.
13.
9. VASTSTELLING WAARDE FONDSVERMOGEN EN INTRINSIEKE
WAARDE PARTICIPATIES
Per het eind van elke maand wordt zo nauwkeurig mogelijk de waarde van het fondsvermogen vastgesteld. De ten laste van het Fonds
komende kosten worden in de waardevaststelling betrokken.
De beleggingen worden door de beheerder gewaardeerd naar maatstaven die in het maatschappelijk verkeer als aanvaardbaar worden
beschouwd. De toegepaste waarderingsgrondslagen van de beleggingen zijn opgenomen in het (half)jaarbericht.
De gerealiseerde en niet-gerealiseerde waardeveranderingen van beleggingen worden tussentijds ten gunste c.q. ten laste van het
resultaat gebracht.
In de vaststelling van de waarde van het fondsvermogen zullen mede worden begrepen de banksaldi ten name van het Fonds, de opgelopen
nog niet uitgekeerde rente van obligaties en het vastgestelde nog niet uitbetaalde dividend over de aandelen en de winstbewijzen indien
deze financiële instrumenten worden gewaardeerd op grond van koersen exclusief opgelopen rente respectievelijk vastgesteld dividend. De
overige activa worden zo veel mogelijk gewaardeerd tegen nominale waarde. Baten en lasten worden zoveel mogelijk toegerekend aan de
periode waarop ze betrekking hebben.
Het aldus berekende fondsvermogen, gedeeld door het op de datum van berekening uitstaande aantal participaties, geeft de intrinsieke
waarde van de participaties op die datum. De waarde van het fondsvermogen en de intrinsieke waarde per participatie zullen per de
laatste dag van iedere maand in euro’s worden vastgesteld. Op tussenliggende data wordt de intrinsieke waarde van de participaties zo
veel mogelijk overeenkomstig het bovenstaande vastgesteld. De intrinsieke waarde van de participaties wordt dagelijks gepubliceerd op de
website van de beheerder.
De meest recente totale intrinsieke waarde van het Blue Value Fund is € 40.346.367,- en de meest recente intrinsieke waarde van een
participatie is € 81,03 (per 31 maart 2014).
De fractie waarvoor iedere participant in het vermogen van het Fonds is gerechtigd, wordt vastgesteld door de beheerder per de laatste dag
van elke kalendermaand en voorts zo vaak als de beheerder dat nodig acht. Bij de berekening van de fractie wordt uitgegaan van de alsdan
geldende intrinsieke waarde van de participaties.
Een onjuist berekende intrinsieke waarde kan leiden tot een niet beoogd financieel nadeel of voordeel voor kopers of verkopers van
participaties of voor het Fonds (zittende participanten) zelf.
In het geval van een te hoge intrinsieke waarde (uitgiftekoers) respectievelijk te lage intrinsieke waarde (inkoopkoers) ontstaat een financieel
nadeel voor een koper respectievelijk verkoper van betreffende participaties en een even groot voordeel voor het Fonds. In deze gevallen
geschiedt compensatie van het financieel nadeel door het Fonds. De compensatie voor kopers geschiedt in dit geval zoveel als mogelijk in
participaties. De compensatie voor verkopers geschiedt in geld.
In het geval van een te lage intrinsieke waarde (uitgiftekoers) respectievelijk te hoge intrinsieke waarde (inkoopkoers) ontstaat er een
financieel voordeel voor een koper respectievelijk verkoper van participaties en een even groot nadeel voor het Fonds (zittende participanten).
Indien het niet (meer) mogelijk is desbetreffende transacties ongedaan te maken, wordt het Fonds door de beheerder gecompenseerd
in geld.
Voorwaarde voor compensatie is dat de afwijking van de gehanteerde intrinsieke waarde ten opzichte van de juiste intrinsieke waarde van
materiële omvang is en de beheerder maximaal dertig kalenderdagen na desbetreffende transactiedatum hierover wordt geïnformeerd. Een
afwijking van 0,25% en meer ten opzichte van de juiste intrinsieke waarde wordt van materiële omvang geacht.
14.
10. RESULTAATSBESTEMMING
Een positief resultaat zal na vaststelling van de jaarrekening worden toegevoegd aan de algemene reserve en worden herbelegd. Een
eventueel negatief resultaat wordt aan de algemene reserve onttrokken.
11. ORGANISATIE
BEHEERDER
Het beheer van het Fonds wordt gevoerd door Wijs & van Oostveen B.V.
Wijs & van Oostveen B.V. is een besloten vennootschap met beperkte aansprakelijkheid en is gevestigd aan de Herengracht 493 in Amsterdam.
Hier wordt het dagelijkse beleggingsbeleid bepaald en tot uitvoering gebracht, alsmede de administratie van het Fonds gevoerd.
De directie van Wijs & van Oostveen B.V. bestaat uit de heren S. Sarphatie en R. Gribbroek. Bestuurders van de beheerder zullen nimmer
enige functie vervullen bij de bewaarder en vice versa.
Het eigen vermogen van Wijs & van Oostveen B.V. bedraagt minimaal het bij of krachtens wet vereiste vermogen van € 730.000,–. Een
uittreksel uit de statuten van Wijs & van Oostveen B.V. is als Bijlage III in dit prospectus opgenomen. De volledige tekst van de statuten
van Wijs & van Oostveen B.V., alsmede de laatste jaarrekening, liggen ter inzage ten kantore van de vennootschap en worden op verzoek
kosteloos toegezonden aan participanten.
Voor informatie omtrent grote beleggers wordt verwezen naar de (half)jaarberichten van het Blue Value Fund.
BEWAARDER
Als bewaarder van de beleggingen treedt op KAS Trust Bewaarder Blue Value Fund B.V., welke vennootschap een besloten vennootschap
met beperkte aansprakelijkheid is, gevestigd aan de Nieuwezijds Voorburgwal 225 in Amsterdam. KAS Trust Bewaarder Blue Value Fund B.V.
is een 100% dochtervennootschap van KAS Trust & Depositary Services B.V., die op haar beurt een 100% dochtervennootschap van KAS
BANK N.V. is.
De directie van KAS Trust Bewaarder Blue Value Fund B.V. wordt gevormd door KAS Trust & Depositary Services B.V. De directie van KAS Trust
& Depositary Services B.V. en de personen die (indirect) het dagelijks beleid van KAS Trust Bewaarder Blue Value Fund B.V. bepalen, zijn de
heren J.N.P. Laan, R.F. Kok en S.F. Plesman.
Alle beleggingen worden ten name van de bewaarder maar voor rekening en risico van de participanten aan de bewaarder in bewaring
gegeven. De bewaarder is zelfstandig eigenaar van onderscheidenlijk rechthebbende op alle beleggingen. Alle bankrekeningen van het
Fonds worden ten name van de bewaarder gesteld.
Een uittreksel uit de statuten van KAS Trust Bewaarder Blue Value Fund B.V. is als Bijlage IV in dit prospectus opgenomen. De volledige tekst
van de statuten van KAS Trust Bewaarder Blue Value Fund B.V. en de laatste (geconsolideerde) jaarrekening van KAS BANK N.V. liggen ten
kantore van KAS BANK N.V. ter inzage en zijn aldaar voor participanten op verzoek kosteloos verkrijgbaar.
15.
CUSTODIAN EN ORDERUITVOERDER
Als custodian en orderuitvoerder treedt op KAS BANK N.V., welke vennootschap een besloten vennootschap met beperkte aansprakelijkheid
is, gevestigd aan de Nieuwezijds Voorburgwal 225 in Amsterdam. De vennootschap is opgericht in 1806 en is een Europese specialist in
beleggingsdienstverlening en risico- en rapportagediensten aan professionele partijen in de beleggingsbranche.
In haar hoedanigheid als custodian en orderuitvoerder voert KAS BANK N.V. orders uit voor het Fonds en draagt zij onder meer zorg voor de
clearing en settlement van deze orders.
De bewaarder van het Blue Value Fund is een 100% dochtervennootschap van KAS Trust & Depositary Services B.V., die op haar beurt een
100% dochtervennootschap van KAS BANK N.V. is. De directie van KAS BANK N.V. wordt gevoerd door de heer A.A. Röell, de heer S.A.J. van
Katwijk en de heer K.H.J. Wulteputte.
KAS BANK N.V. zal als custodian en orderuitvoerder optreden volgens de bepalingen van een Bewaarovereenkomst en Execution Only
overeenkomst. De hoofdlijnen van deze overeenkomsten zijn als Bijlage V bij dit prospectus opgenomen.
12. VERSLAGLEGGING EN INFORMATIEVERSTREKKING
Berichten aangaande het Fonds en haar participanten worden bekendgemaakt per advertentie in een landelijk verspreid Nederlands dagblad
of aan het adres van iedere participant, alsmede op de website van het Fonds: www.bluevaluefund.nl.
HANDELSREGISTERGEGEVENS
Aan een ieder wordt op verzoek tegen ten hoogste de kostprijs de gegevens omtrent de beheerder, de beleggingsinstelling en de bewaarder
verstrekt, welke ingevolge enig wettelijk voorschrift in het handelsregister moeten worden opgenomen.
VERGUNNING INGEVOLGE DE WET OP HET FINANCIEEL TOEZICHT
De beheerder van het Blue Value Fund is in het bezit van een vergunning van de Autoriteit Financiële Markten op grond van artikel 2:67
van de Wet op het financieel toezicht. Deze vergunning is te downloaden van de website van de beheerder. De beheerder zal de verleende
vergunning kosteloos ter inzage leggen voor participanten. Tegen ten hoogste de kostprijs zal een afschrift van genoemde documenten en
een afschrift van een door de Autoriteit Financiële Markten genomen besluit tot ontheffing van het ingevolge de Wet op het financieel toezicht
bepaalde met betrekking tot de beheerder en het Fonds aan participanten worden verstrekt. Een verzoek tot intrekking van de vergunning
als bedoeld in artikel 1:104 lid 1, onder a, van de Wet op het financieel toezicht, wordt door de beheerder bekendgemaakt in een landelijk
verspreid Nederlands dagblad of aan het adres van iedere deelnemer, alsmede op de website van het Fonds.
PROSPECTUS
Het prospectus ligt ter inzage ten kantore van de beheerder en is tevens te downloaden van www.bluevaluefund.nl. Het prospectus bestaat
mede uit het Registratiedocument (Bijlage I), de Voorwaarden van Beheer en Bewaring (Bijlage II), de drie meest recente jaarberichten van
het Fonds en de andere bij dit prospectus opgenomen bijlagen. Aan een ieder wordt op verzoek kosteloos het prospectus verstrekt.
(HALF)JAARBERICHTEN
Het jaarverslag en de jaarrekening van het Blue Value Fund (jaarbericht) worden door de beheerder binnen 4 maanden na het einde van het
boekjaar, dat gelijkloopt aan het kalenderjaar, opgemaakt en openbaar gemaakt overeenkomstig artikel 115y van het Besluit Gedragstoezicht
financiële ondernemingen Wft. Jaarlijks binnen 9 weken na afloop van de eerste helft van het boekjaar maakt de beheerder voor het Fonds
halfjaarcijfers op overeenkomstig artikel 115y van het Besluit Gedragstoezicht financiële ondernemingen Wft. In beide publicaties wordt
uitvoerig gerapporteerd over de ontwikkeling van het Fonds.
16.
De jaarberichten van de voorgaande boekjaren vormen een onderdeel van het prospectus en de drie meest recente jaarberichten zijn
als bijlage bij dit prospectus opgenomen. De (half)jaarberichten worden op verzoek kosteloos aan participanten verzonden en de (half)
jaarberichten van de afgelopen drie boekjaren zijn tevens te downloaden van www.bluevaluefund.nl.
MAANDELIJKSE OPGAVE
Het Fonds stelt ten behoeve van de participanten maandelijks een opgave beschikbaar van:
•
•
•
•
de totale waarde van de beleggingen van het Fonds;
een overzicht van de samenstelling van de beleggingen;
het aantal uitstaande participaties;
de intrinsieke waarde van de participaties per maandeinde.
Deze opgave wordt gepubliceerd op www.bluevaluefund.nl
BETAALBAARSTELLING VAN UITKERINGEN
De vergadering van participanten besluit op voorstel van de beheerder omtrent uitkeringen uit het Fonds. Betaalbaarstelling van eventuele
uitkeringen aan alle participanten, de samenstelling van de uitkering en de wijze van betaalbaarstelling worden bekendgemaakt per
advertentie in een landelijk verspreid Nederlands dagblad of aan het adres van iedere participant, alsmede op www.bluevaluefund.nl.
13. UITVOERING STEMRECHTEN
Participanten worden geacht door het enkel verkrijgen van participaties de beheerder onherroepelijk te hebben gemachtigd om op de wijze,
zoals hij het gewenst zal oordelen, het stemrecht, verbonden aan de eventueel in het Fonds of in het vermogen van de bewaarder opgenomen
financiële instrumenten, uit te oefenen.
De beheerder van het Fonds voert in het algemeen geen actief beleid ten aanzien van de uitoefening van stemrechten die verbonden zijn aan
aandelen en andere financiële instrumenten waarin het Fonds belegt. Wegens de doorgaans relatief geringe omvang van de door het Fonds
gehouden pakketten is daartoe geen aanleiding. Indien in voorkomende gevallen het belang van de participanten van het Fonds vereist dat
stemrecht wordt uitgeoefend, zal de beheerder dat doen. Waar het Fonds substantiële pakketten houdt, zal de beheerder in het belang van
de participanten een actiever beleid voeren.
17.
14. OVERIGE INFORMATIE
WET OP HET FINANCIEEL TOEZICHT
Met ingang van 1 januari 2007 is de Wet op het financieel toezicht, houdende regels met betrekking tot financiële markten en het toezicht
daarop, in werking getreden. In het belang van de beleggers dienen beleggingsinstellingen te voldoen aan eisen met betrekking tot
deskundigheid en betrouwbaarheid van bestuurders, financiële waarborgen, bedrijfsvoering en de informatieverschaffing aan deelnemers,
publiek en toezichthouder. De Nederlandsche Bank en de Autoriteit Financiële Markten treden op als toezichthouders. Het Fonds is een
beleggingsinstelling in de zin van de Wet op het financieel toezicht en derhalve onderworpen aan de vergunningseisen en het toezicht van
De Nederlandsche Bank en de Autoriteit Financiële Markten bij of krachtens de Wet op het financieel toezicht.
VERGADERINGEN VAN PARTICIPANTEN
Vergaderingen van participanten zullen worden gehouden zo vaak als dit voor de besluitvorming noodzakelijk is. De vergaderingen worden
door de beheerder bijeengeroepen ten minste veertien dagen voor de dag van de vergadering per advertentie in een landelijk verspreid
Nederlands dagblad of aan het adres van iedere participant, alsmede op de website van het Fonds. De beheerder is tot het bijeenroepen en
het houden van een vergadering verplicht indien een zodanig aantal participanten tezamen vertegenwoordigend meer dan twintig procent
(20%) van het fondsvermogen daartoe verzoekt. De vergadering moet alsdan worden belegd tegen een datum niet later dan vier weken
na het inkomen van het verzoek bij de beheerder. Bij gebreke daarvan is de verzoeker of zijn de verzoekers gerechtigd zelf de vergadering
bijeen te roepen.
In de oproeping tot de vergadering worden de punten van behandeling en de plaats van vergadering vermeld, en wordt melding gemaakt
van de aanmeldingsvereisten. Toegang tot de vergadering hebben alle participanten, de bewaarder en de beheerder, de bestuurders van de
bewaarder en de beheerder, alsmede degenen die door de voorzitter tot de vergadering worden toegelaten. Participanten die de vergadering
wensen bij te wonen, dienen de beheerder ten minste vijf dagen vóór de dag van de vergadering van hun voornemen daartoe in kennis
te stellen. Als voorzitter van de vergadering treedt op de beheerder of een door de beheerder aan te wijzen persoon. Bij afwezigheid van
de beheerder dan wel een door hem aangewezen persoon, alsmede in het geval bedoeld in de slotzin van de eerste alinea, voorziet de
vergadering zelf in haar leiding.
De vergadering van participanten kan de beheerder en de bewaarder ontslaan en een nieuwe benoemen bij besluit genomen met een
meerderheid van ten minste twee derde van het aantal uitgebrachte stemmen in een vergadering waarin meer dan de helft van het totaal
aantal ingeschreven participaties is vertegenwoordigd.
Elke participant kan zoveel stemmen uitbrengen als het aantal hele participaties dat in zijn deelneming in het Fonds is begrepen. In de
vergadering kan een participant zich doen vertegenwoordigen, mits bij schriftelijke volmacht welke dient te zijn getekend en gedateerd.
Stemming over zaken geschiedt mondeling; die over personen, hetzij bij acclamatie, hetzij met ongetekende en gesloten briefjes. Tenzij in
deze fondsvoorwaarden anders is bepaald, worden alle besluiten genomen met volstrekte meerderheid van de uitgebrachte stemmen.
Besluiten van de vergadering van participanten zijn bindend, zowel voor de minderheid als voor de afwezigen. Blanco stemmen worden
als niet uitgebracht beschouwd. Bij staking van stemmen tussen personen vindt een herstemming plaats tussen de twee personen die de
meeste stemmen op zich verenigd hebben; staken de stemmen daarna opnieuw, dan beslist het lot. Bij staking van stemmen over zaken
wordt het voorstel geacht te zijn verworpen.
18.
LIQUIDATIE
Indien de beheerder tot liquidatie van het Fonds wil overgaan, dient hij hiervan alle participanten ten minste drie maanden tevoren schriftelijk
in kennis te stellen. De beheerder is bevoegd tot liquidatie over te gaan tenzij binnen twee maanden na de aankondiging schriftelijk bezwaar
is gemaakt door een zodanig aantal participanten tezamen vertegenwoordigend meer dan de helft van het totaal aantal ingeschreven
participaties.
Nadat de beheerder zijn voornemen tot liquidatie heeft aangekondigd, is de gelegenheid om toe te treden tot het Fonds gesloten en vervalt
het recht van participanten om participaties te doen inkopen. De liquidatie geschiedt door de beheerder. De beheerder legt van de vereffening
rekening en verantwoording af aan de participanten alvorens tot enige uitkering aan de participanten over te gaan. Na beëindiging van
de liquidatie stelt de beheerder de beschikbare bedragen op de participaties, elk pro rata parte, betaalbaar op de door elke participant
opgegeven bank- of girorekening, één en ander onder aftrek van de kosten en lasten van liquidatie en afsluiting der administratie. Gedurende
de liquidatie blijven deze fondsvoorwaarden van kracht.
Ook de vergadering van participanten kan tot liquidatie van het Fonds besluiten, echter alleen door een daartoe strekkend besluit genomen
met drie vierde van de uitgebrachte stemmen, vertegenwoordigend ten minste twee derde van het totaal aantal ingeschreven participaties.
Ook in geval van liquidatie krachtens besluit van de vergadering van participanten geschiedt de vereffening, met inachtneming van het
vorenstaande, door de bewaarder/beheerder.
WIJZIGING FONDSVOORWAARDEN
De beheerder kan slechts die wijzigingen in deze fondsvoorwaarden aanbrengen welke ter kennis zijn gebracht aan de vergadering van
participanten en welke zijn voorgesteld door de beheerder en de bewaarder tezamen, waarbij het voorstel daartoe en de kennisgeving is
meegedeeld op de website van het Fonds. Het voorstel tot wijziging en de uiteindelijke wijziging zelf worden toegelicht op de website van
het fonds. De voorgestelde wijziging kan door de beheerder worden doorgevoerd, tenzij binnen één maand na verzending van genoemde
kennisgeving door de beheerder schriftelijk bezwaar is ontvangen van participanten tezamen vertegenwoordigend meer dan een derde van
het totaal aantal ingeschreven participaties.
De vergadering van participanten kan ook tot wijziging van deze fondsvoorwaarden besluiten. Een dergelijk besluit behoeft een meerderheid
van ten minste twee derde van het aantal uitgebrachte stemmen in een vergadering waarin meer dan de helft van het totaal aantal
ingeschreven participaties is vertegenwoordigd.
Een wijziging van deze fondsvoorwaarden waardoor rechten of zekerheden van de participanten worden verminderd of lasten aan hen
worden opgelegd, danwel een wijziging van het beleggingsbeleid plaatsvindt, treedt niet eerder in werking voordat een maand is verstreken
na bekendmaking van de wijziging als bedoeld in de eerste alinea. Binnen deze periode kunnen de participanten hun participaties tegen de
alsdan voor het Fonds gebruikelijke voorwaarden doen inkopen.
TOEPASSELIJK RECHT EN BEVOEGDE RECHTER
Op deze fondsvoorwaarden is Nederlands recht van toepassing. Alle eventuele geschillen ter zake deze fondsvoorwaarden of anderszins
verband houdend met het Fonds zullen worden voorgelegd aan de bevoegde rechter te Amsterdam.
HOE HANDELT U BIJ KLACHTEN?
Bij eventuele klachten verzoeken wij u schriftelijk te reageren via het volgende adres:
Blue Value Fund, Herengracht 493, 1017 BT Amsterdam.
19.
15. VERKLARING BEHEERDER EN GOEDKEUREND
ASSURANCE-RAPPORT VAN DE ACCOUNTANT
DE BEHEERDER
De in dit prospectus opgenomen gegevens zijn, voor zover aan Wijs & van Oostveen B.V., in haar hoedanigheid van beheerder van het Blue
Value Fund, redelijkerwijs bekend had kunnen zijn, in overeenstemming met de werkelijkheid en er zijn geen gegevens weggelaten, waarvan
de vermelding de strekking van het prospectus zou wijzigen. De beheerder, de beleggingsinstelling en de bewaarder voldoen aan de bij
of krachtens de Wet op het financieel toezicht gestelde regels en het prospectus voldoet aan de bij of krachtens de Wet op het financieel
toezicht gestelde regels.
Amsterdam, 1 april 2014
Wijs & van Oostveen B.V.
ASSURANCE-RAPPORT (EX ARTIKEL 115X LID 1E BESLUIT GEDRAGSTOEZICHT FINANCIËLE ONDERNEMINGEN WFT)
Aan: de Beheerder en de participanten van Blue Value Fund
OPDRACHT EN VERANTWOORDELIJKHEDEN
Wij hebben de assurance-opdracht aangaande de inhoud van het prospectus van Blue Value Fund uitgevoerd. In dit kader hebben wij
onderzocht of het prospectus d.d. 1 april 2014 van Blue Value Fund ten minste de ingevolge artikel 4:37l lid 1 tot en met 4 van de Wet op
het financieel toezicht en artikel 115x van het Besluit Gedragstoezicht financiële ondernemingen Wft voorgeschreven gegevens bevat. Deze
assurance-opdracht is gericht op het verkrijgen van een redelijke mate van zekerheid. Tenzij het tegendeel uitdrukkelijk in het prospectus is
vermeld, is op de in het prospectus opgenomen gegevens geen accountantscontrole toegepast.
De verantwoordelijkheden zijn als volgt verdeeld:
• de beheerder van Blue Value Fund is verantwoordelijk voor de opstelling van het prospectus dat ten minste de ingevolge de Wet op het
financieel toezicht voorgeschreven gegevens bevat;
• het is onze verantwoordelijkheid een mededeling te verstrekken zoals bedoeld in artikel 115x lid 1e van het Besluit Gedragstoezicht
financiële ondernemingen Wft.
WERKZAAMHEDEN
Ons onderzoek is verricht in overeenstemming met Nederlands recht, waaronder de Nederlandse Standaard 3000, “Assurance-opdrachten
anders dan opdrachten tot controle of beoordeling van historische financiële informatie”. Dienovereenkomstig hebben wij de door ons in de
gegeven omstandigheden noodzakelijk geachte werkzaamheden verricht om een oordeel te kunnen geven.
Wij hebben getoetst of het prospectus de ingevolge artikel 4:37l lid 1 tot en met 4 van de Wet op het financieel toezicht en artikel 115x van
het Besluit Gedragstoezicht financiële ondernemingen Wft voorgeschreven gegevens bevat. De wet vereist niet van de accountant dat deze
additionele werkzaamheden verricht met betrekking tot artikel 115x lid 1c van het Besluit Gedragstoezicht financiële ondernemingen Wft.
Wij zijn van mening dat de door ons verkregen onderzoeksinformatie voldoende en geschikt is als basis voor ons oordeel.
OORDEEL
Naar ons oordeel bevat het prospectus ten minste de ingevolge artikel 4:37l lid 1 tot en met 4 van de Wet op het financieel toezicht en artikel
115x van het Besluit Gedragstoezicht financiële ondernemingen Wft voorgeschreven gegevens.
Met betrekking tot artikel 115x lid 1c van het Besluit Gedragstoezicht financiële ondernemingen Wft melden wij dat het prospectus voor
zover ons bekend de informatie bevat zoals vereist.
Amsterdam, 7 april 2013
Deloitte Accountants B.V.
Was getekend: drs. W.H.E. van Ommeren RA MBA
20.
Bijlage I
REGISTRATIEDOCUMENT WIJS & VAN OOSTVEEN B.V.
1 april 2014
INLEIDING
Dit document is het registratiedocument van Wijs & van Oostveen B.V., beheerder van beleggingsinstellingen. Dit registratiedocument maakt
deel uit van het prospectus van een door Wijs & van Oostveen beheerde beleggingsinstelling.
I
GEGEVENS BETREFFENDE DE WERKZAAMHEDEN VAN DE BEHEERDER
Wijs & van Oostveen treedt op als beheerder van beleggingsinstellingen en beschikt in dat kader over een vergunning als bedoeld in artikel
2:65 van de Wet op het financieel toezicht. Wijs & van Oostveen beschikt tevens over een vergunning als bedoeld in artikel 2:96 van de Wet
op het financieel toezicht voor het verlenen van beleggingsdiensten.
De (voorgenomen) beheeractiviteiten van Wijs & van Oostveen bestaan uit het beheren van of het directie voeren over beursgenoteerde/
niet-beursgenoteerde beleggingsinstellingen met een open-end of closed-end karakter. De beleggingsinstellingen beleggen in financiële
instrumenten.
Wijs & van Oostveen is onderdeel van een groep financiële instellingen, waarbinnen onder meer de volgende (vergunningsplichtige)
activiteiten plaatsvinden: beheer van beleggingsinstellingen en verlenen van beleggingsdiensten.
II GEGEVENS BETREFFENDE DE PERSONEN DIE HET (DAGELIJKS) BELEID, OF HET TOEZICHT DAAROP,
VAN DE BEHEERDER EN IEDERE BEWAARDER BEPALEN
Beheerder
Personen die het dagelijks beleid van Wijs & van Oostveen B.V. bepalen, zijn:
• De heer S. Sarphatie: de heer Sarphatie is algemeen directeur bij Wijs & van Oostveen B.V. en is onder meer verantwoordelijk voor
•
vermogensbeheer, research, de interne organisatie (operations), compliance, ICT, receptie en financiële administratie.
De heer R. Gribbroek: de heer Gribbroek is commercieel directeur bij Wijs & van Oostveen B.V. en is verantwoordelijk voor de sales- en
marketingactiviteiten.
Wijs & van Oostveen B.V. is een 100% dochtervennootschap van Wijs & van Oostveen Beheer B.V. De volgende persoon is medebeleidsbepaler
van Wijs & van Oostveen B.V.: de heer R.F.J.M. Wijs.
Bewaarder
KAS Trust Bewaarder Blue Value Fund B.V. is de bewaarder van het Blue Value Fund. De directie van KAS Trust Bewaarder Blue Value Fund
B.V. wordt gevormd door KAS Trust Depositary Services B.V. De directie van KAS Trust Depositary Services B.V. en de personen die (indirect)
het dagelijkse beleid van KAS Trust Bewaarder Blue Value Fund B.V. bepalen, zijn:
• De heer J.N.P. Laan: de heer Laan is daarnaast als divisiedirecteur KAS BANK N.V. verantwoordelijk voor de Investment Management
•
•
21.
Services-dienstverlening van KAS BANK N.V.;
De heer R.F. Kok: de heer Kok is binnen KAS Trust & Depositary Services B.V. verantwoordelijk voor de invulling van de bewaardersfunctie
voor beleggingsfondsen; en
De heer S.F. Plesman: de heer Plesman is binnen KAS Trust & Depositary Services B.V. verantwoordelijk voor de invulling van de
bewaardersfunctie voor beleggingsfondsen.
De bewaarder is een 100% dochtervennootschap van KAS Trust & Depositary Services B.V., die op haar beurt een 100% dochtervennootschap
van KAS BANK N.V. is.
De directie van KAS BANK N.V. wordt gevoerd door de heer A.A. Röell, de heer S.A.J. van Katwijk en de heer K.H.J. Wulteputte.
III ALGEMENE GEGEVENS BETREFFENDE DE BEHEERDER EN BEWAARDER
Beheerder/Directie
Naam Statutaire zetel Adres Oprichtingsdatum Nummer van inschrijving KvK Plaats inschrijving Wijs & van Oostveen B.V.
Amsterdam
Herengracht 493, 1017 BT Amsterdam
23 december 1991
33235337
Amsterdam
Bewaarder
Naam Statutaire zetel Adres Oprichtingsdatum Nummers van inschrijving KvK Plaats inschrijving KAS Trust Bewaarder Blue Value Fund B.V.
Amsterdam
Nieuwezijds Voorburgwal 225, 1012 RL Amsterdam
19 november 2005
34235054
Amsterdam
IV JAARREKENINGEN BEHEERDER EN BEWAARDER
Deze zijn terug te vinden op de website van de beheerder. De jaarrekeningen zijn voorzien van verklaringen van de externe accountants.
V GEGEVENS BETREFFENDE INFORMATIEVERSCHAFFING
Het boekjaar van Wijs & van Oostveen B.V. is gelijk aan het kalenderjaar. De jaarrekening wordt binnen vier maanden na afloop van elk
boekjaar opgemaakt. De halfjaarcijfers worden binnen 9 weken na afloop van de eerste helft van het boekjaar opgemaakt. Deze halfjaarcijfers
staan ook op de website.
De statuten van Wijs & van Oostveen B.V. zijn beschikbaar via de website www.bluevaluefund.nl.
Het boekjaar van KAS Trust Bewaarder Blue Value Fund B.V. is gelijk aan het kalenderjaar. Op grond van artikel 115y van het Besluit
Gedragstoezicht financiële ondernemingen Wft dient de bewaarder binnen vier maanden na afloop van elk boekjaar een jaarrekening op te
maken en vervolgens aan de Autoriteit Financiële Markten te verstrekken.
De volledige tekst van de statuten van de bewaarder, de laatste (geconsolideerde) jaarrekening en het laatste jaarverslag van KAS BANK N.V.
liggen ten kantore van KAS BANK N.V. ter inzage en zijn beschikbaar via de website www.bluevaluefund.nl.
Genoemde documenten van Wijs & van Oostveen en de bewaarder zijn bij de beheerder kosteloos verkrijgbaar.
22.
VI GEGEVENS BETREFFENDE VERVANGING BEHEERDER OF BEWAARDER
Indien de beheerder of de bewaarder te kennen geeft voornemens te zijn haar functie neer te leggen en er geen opvolgend beheerder of
bewaarder is aangewezen, zal de beheerder respectievelijk de bewaarder gerechtigd zijn om voor de tussenliggende periode een interimbeheerder respectievelijk interim-bewaarder te benoemen totdat de vergadering van participanten een nieuwe beheerder respectievelijk
bewaarder heeft aangewezen.
De beheerder respectievelijk bewaarder is gehouden binnen een termijn van vier weken nadat zich een dergelijke omstandigheid heeft
voorgedaan, een vergadering van participanten van de betreffende beleggingsinstelling bijeen te roepen om in de benoeming van een
nieuwe beheerder of bewaarder te voorzien.
Een verzoek aan de Autoriteit Financiële Markten tot intrekking van de vergunning wordt door Wijs & van Oostveen bekendgemaakt in een
landelijk verspreid Nederlands dagblad of aan het adres van iedere deelnemer, alsmede op www.bluevaluefund.nl.
23.
Bijlage II
VOORWAARDEN VAN BEHEER EN BEWARING
Deze Voorwaarden van Beheer en Bewaring, hierna te noemen ’Voorwaarden‘, inzake het Blue Value Fund zijn opgesteld
d.d. 1 maart 2007.
ONDERGETEKENDEN:
1. KAS Trust Bewaarder Blue Value Fund B.V., gevestigd te Amsterdam aan de Nieuwezijds Voorburgwal 225, 1012 RL,
hierna te noemen ’Bewaarder’,
en
2. Wijs & van Oostveen B.V., gevestigd te Amsterdam aan de Herengracht 491, 1017 BT,
hierna te noemen’Beheerder’,
tezamen hierna te noemen ’Partijen’,
IN AANMERKING NEMENDE DAT:
-
-
-
de Beheerder bij of krachtens de Wet op het financieel toezicht, hierna te noemen ’Wft‘, bevoegd is om als beheerder in de zin van de
Wft op te treden;
de Beheerder is belast met het beheer van het Blue Value Fund, hierna te noemen ’Fonds’;
de Bewaarder door de Beheerder is aangezocht om als van de Beheerder onafhankelijke bewaarder van de tot het Fonds behorende
waarden op te treden en de Bewaarder daartoe bereid is, onder de navolgende voorwaarden en bepalingen,
VERKLAREN TE ZIJN OVEREENGEKOMEN ALS VOLGT:
Artikel 1 ALGEMEEN
1 Verwijzingen naar artikelen zijn verwijzingen naar artikelen van deze Voorwaarden, tenzij anders vermeld.
2 Kopjes boven artikelen dienen uitsluitend voor leesgemak en hebben geen invloed op de betekenis van deze
Voorwaarden.
3 Woorden die in het enkelvoud zijn gedefinieerd en in het meervoud worden gebruikt hebben de betekenis van het
meervoud van de gedefinieerde term en vice versa.
4 De bijlagen vormen een integraal onderdeel van deze Voorwaarden. Daar waar een bepaling in een bijlage in strijd
is met het gestelde in deze Voorwaarden prevaleren deze Voorwaarden.
Artikel 2 BEWARING
1 De Bewaarder vervult haar taak overeenkomstig hetgeen bij of krachtens de Wft is gesteld en vervolgens voor
zover van toepassing overeenkomstig overige wet- en regelgeving, deze Voorwaarden en het prospectus van
het Fonds. Indien bepalingen van voornoemde regelingen tegenstrijdigheden bevatten, zal de eerdergenoemde
regeling prevaleren boven latergenoemde regeling, met dien verstande dat de Bewaarder hierbij gehouden is
artikel 3, eerste lid, in acht te nemen.
2 De bewaring van de tot het Fonds behorende waarden geschiedt ten name van de Bewaarder in haar hoedanigheid
van bewaarder van het Fonds en op een zodanige wijze dat slechts over de tot het Fonds behorende waarden kan
worden beschikt door de Beheerder en de Bewaarder tezamen.
3 Tegenover de Beheerder en de houders van deelnemingsrechten strekt een door de Bewaarder getekend uittreksel
uit haar administratie tot volledig bewijs, behoudens door de Beheerder of de houders van deelnemingsrechten
geleverd tegenbewijs.
4 De Bewaarder is bevoegd bij de uitvoering van deze Voorwaarden gebruik te maken van de diensten van derden
en de waarden van het Fonds overeenkomstig het bepaalde in deze Voorwaarden aan derden in bewaring te
geven. De Bewaarder zal hiertoe in ieder geval gebruikmaken van de door KAS BANK N.V. aangeboden diensten.
24.
Artikel 3 BELANGENBEHARTIGING HOUDERS VAN DEELNEMINGSRECHTEN
1 De Bewaarder treedt bij het bewaren uitsluitend op in het belang van de houders van deelnemingsrechten.
2 De Beheerder treedt bij het beheren uitsluitend op in het belang van de houders van deelnemingsrechten.
Artikel 4 BEHEER
1 De Beheerder is belast met het beheer van het Fonds, waaronder mede wordt begrepen het beleggen van de
goederen die behoren tot het Fonds, het aangaan van verplichtingen ten laste van het Fonds, het uitoefenen van
stemrecht verbonden aan de eventueel in het Fonds of in het vermogen van de Bewaarder opgenomen effecten en
het verrichten van alle overige handelingen ten behoeve van het Fonds, alles met inachtneming van hetgeen
overigens in deze Voorwaarden en het prospectus van het Fonds is bepaald.
2 De Bewaarder verstrekt aan de Beheerder voor zover noodzakelijk voor het verrichten van de in het vorige lid
bedoelde handelingen een volmacht, met het recht van substitutie. Deze volmacht kan door de Bewaarder worden
ingetrokken of worden opgeschort. De Bewaarder kan schriftelijk nadere eisen stellen aan de verstrekte volmacht.
3 De Beheerder zal periodiek, op nader tussen Partijen overeen te komen momenten, aan de Bewaarder rapporteren
over het verrichte beheer.
4 De Bewaarder zal jaarlijks op verzoek van de Beheerder ten behoeve van de verslagleggingover het Fonds een
verklaring afleggen over de uitvoering en toepassing van dezeVoorwaarden.
5 De Bewaarder geeft de in bewaring gegeven waarden slechts af tegen ontvangst van een verklaring van de
Beheerder waaruit blijkt dat afgifte wordt verlangd in verband met de regelmatige uitoefening van de
beheerfunctie. Afgifte impliceert een toetsing door de Bewaarder, van een door de Beheerder geïnitieerde
transactie, aan hetgeen past in het kader van een regelmatige uitoefening van de beheerfunctie.
6 De Bewaarder kan de Beheerder verplichten om transacties betreffende het beheer die na rapportage en toetsing
niet door de Bewaarder worden goedgekeurd in het kader van de regelmatige uitoefening van de beheerfunctie,
indien en voor zover mogelijk, ongedaan te maken, zonder dat daarmee verband houdende kosten ten laste van
het Fonds komen. De financiële gevolgen van de handelingen waartoe de volmacht zich niet uitstrekt, komen niet
ten laste van het Fonds.
7 De Beheerder is bevoegd om onder haar verantwoordelijkheid een deel van het beheer en de daaruit
voortvloeiende taken te doen uitoefenen door één of meer door hem te benoemen derden, niet zijnde
de Bewaarder.
Artikel 5 INFORMATIEPLICHT
1 Partijen zullen alle gegevens en informatie die noodzakelijk zijn voor een goede uitvoering van de taak van Partijen
tijdig ter beschikking stellen aan de wederpartij.
2 Partijen zullen elkaar van alle wijzigingen in de bevoegdheid van zichzelf of hun vertegenwoordigers of
gevolmachtigden terstond schriftelijk in kennis stellen. De wijzigingen zullen jegens de wederpartij eerst van
kracht zijn na ontvangst door de wederpartij van de schriftelijke kennisgeving.
Artikel 6 AANSPRAKELIJKHEID
1 De Bewaarder is jegens het Fonds en de houders van deelnemingsrechten aansprakelijk voor door hen geleden
schade voor zover de schade het gevolg is van verwijtbare nietnakoming of gebrekkige nakoming van haar
verplichtingen, ook indien de Bewaarder de bij hem in bewaring gegeven activa geheel of ten dele aan een derde
heeft toevertrouwd.
2 De Bewaarder is niet aansprakelijk voor enige schade die is veroorzaakt doordat de Beheerder in haar
verantwoordelijkheden tekort schiet.
3 De Beheerder vrijwaart de Bewaarder, alsmede haar personeel en/of door hem ingeschakelde personen of instellingen, voor aanspraken van houders van deelnemingsrechten of derden terzake van eventuele door die
houders van deelnemingsrechten of derden geleden schade als gevolg van of in verband met handelen of nalaten
van de Beheerder en/of de Bewaarder en/of de houders van deelnemingsrechten, tenzij die schade is ontstaan
door verwijtbare niet-nakoming of gebrekkige nakoming van zijn verplichtingen door de Bewaarder.
25.
Artikel 7 RECHTEN VAN DEELNEMING
In geval bewijzen van deelnemingsrechten worden afgegeven, worden deze bewijzen ook door de
Bewaarder ondertekend.
Artikel 8 WIJZIGING VAN DE VOORWAARDEN
Een voorstel door de Beheerder tot wijziging van deze Voorwaarden of het prospectus van het Fonds wordt tezamen
met de Bewaarder gedaan.
Artikel 9 ZETEL FONDS
Het Fonds wordt geacht zetel te hebben ten kantore van de Beheerder.
Artikel 10 BENOEMING NIEUWE BEWAARDER EN BEHEERDER
1 Indien de Bewaarder te kennen geeft voornemens te zijn haar functie neer te leggen, wordt binnen een termijn van
vier weken een vergadering van houders van deelnemingsrechten gehouden om in de benoeming van een nieuwe
Bewaarder te voorzien. Indien de Bewaarder om welke reden dan ook haar functie niet langer uitoefent, terwijl
geen opvolgend Bewaarder is aangewezen, is de Beheerder gerechtigd een interim-Bewaarder te benoemen,
totdat de vergadering van houders van deelnemingsrechten een nieuwe Bewaarder heeft aangewezen. De
Beheerder is gehouden binnen vier weken nadat zich een dergelijke omstandigheid heeft voorgedaan, of de
Bewaarder anderszins haar voornemen te kennen heeft gegeven haar functie neer te leggen, een vergadering van
houders van deelnemingsrechten bijeen te roepen ter aanwijzing van een nieuwe Bewaarder.
2 Indien de Beheerder om welke reden dan ook haar functie niet langer uitoefent terwijl geen opvolgend
Beheerder is aangewezen, is de Bewaarder gerechtigd een interim-Beheerder te benoemen totdat de vergadering
van houders van deelnemingsrechten een nieuwe Beheerder heeft aangewezen. De Bewaarder is gehouden
binnen vier weken nadat zich een dergelijke omstandigheid heeft voorgedaan, of de Beheerder anderszins haar
voornemen te kennen heeft gegeven haar functie neer te leggen, een vergadering van houders van
deelnemingsrechten bijeen te roepen ter aanwijzing van een nieuwe Beheerder.
Artikel 11 INSTEMMING VAN HOUDERS VAN DEELNEMINGSRECHTEN MET DE VOORWAARDEN
De Beheerder verplicht zich deze Voorwaarden aan aspirant-houders van deelnemingsrechten te overleggen, opdat zij
alvorens over te gaan tot deelneming in het Fonds kennis zullen nemen van de bepalingen van deze Voorwaarden.
Deelnemers worden geacht kennis te dragen van en zich te onderwerpen aan alle bepalingen van deze Voorwaarden.
Artikel 12 VERGOEDINGEN EN KOSTEN
1 De vergoeding aan de Bewaarder, verschuldigd voor de uitvoering van de taak van de bewaarder zoals bij
of krachtens de Wft is bepaald en verder is overeengekomen in deze voorwaarden, komt ten laste van het Fonds.
De vergoeding is gespecificeerd in een bijlage bij deze Voorwaarden.
2 Indien kosten, niet begrepen in de vergoeding genoemd in artikel 12.1, verband houden met bij of krachtens de
Wft voortvloeiende wijzigingen in de uitvoering van de taak van bewaarder, kan de Bewaarder deze redelijkerwijs
te maken kosten bij het Fonds in rekening brengen, doch niet dan nadat Partijen daarover overleg hebben
gepleegd.
3 Alle in dit artikel bedoelde vergoedingen en kosten houden verband met de taak van de Bewaarder. Overige kosten
die ten laste van het Fonds komen, vloeien voort uit de bewaarneming van de effecten en derivaten van het Fonds.
Deze kosten worden genoemd in de Bewaarovereenkomst tussen de Bewaarder en de custodian, in deze
KAS BANK N.V.
Artikel 8 26.
VERBINDENDHEID
Partijen verbinden zich alsdan om de niet-verbindende bepalingen te vervangen door zodanige bepalingen die wel
verbindend zijn en die zo min mogelijk – gelet op het doel en de strekking van deze Voorwaarden – afwijken van de
niet-verbindende bepalingen.
Artikel 14 TOEPASSELIJK RECHT EN FORUMKEUZE
Op deze Voorwaarden is Nederlands recht van toepassing. Alle geschillen die uit deze Voorwaarden voortvloeien, zullen
in eerste aanleg worden voorgelegd aan de bevoegde rechter in het arrondissement Amsterdam, tenzij partijen alsnog
arbitrage of bindend advies zullen overeenkomen.
Artikel 15 ONTBINDENDE VOORWAARDEN
Deze Voorwaarden worden aangegaan onder de ontbindende voorwaarde dat de vergunning of de vrijstelling bij of
krachtens de Wft wordt ingetrokken en niet tijdig is voorzien in een nieuwe vergunning of vrijstelling bij of krachtens
de Wft.
BIJLAGE VOORWAARDEN VAN BEHEER EN BEWARING INZAKE KOSTEN EN VERGOEDINGEN ALS GENOEMD IN ARTIKEL 12.
TARIEF BEWAARDER IN DE ZIN VAN DE WFT
Zie hoofdstuk 5 van het prospectus
27.
Bijlage III
SAMENVATTING VAN DE MEEST RECENTE TEKST VAN DE STATUTEN VAN DE BEHEERDER
Artikel 1 DOEL
2. De vennootschap heeft ten doel:
a. het verstrekken van beleggingsadviezen, het beheer van vermogen, het bemiddelen bij het aangaan van
beleggingstransacties en het zijn van commissionair in financiële instrumenten
b. het deelnemen in, het samenwerken met, het financieren van, het voeren van directie over of het zich op andere
wijze interesseren bij andere vennootschappen en/of ondernemingen, alles in de ruimste zin, daaronder begrepen
alle handelingen en activiteiten welke met het vorenstaande direct of indirect enig verband houden of die aan het
doel bevorderlijk kunnen zijn.
Artikel 2 KAPITAAL, AANDELEN
1. Het maatschappelijk kapitaal bedraagt: éénhonderdtwaalfduizend vijfhonderd euro (€ 112.500,--), verdeeld in
tweeduizend vijfhonderd (2.500) aandelen van elk vijfenveertig euro (€ 45,--).
Artikel 13 BESTUUR
1. Het bestuur van de vennootschap is opgedragen aan een directie, bestaande uit één of meer directeuren A en/
of één of meer directeuren B die worden benoemd door de algemene vergadering. Waar in deze statuten
gesproken wordt van directeur of directeuren zonder nadere aanduiding worden daaronder verstaan zowel
directeuren A als directeuren B.
2. De algemene vergadering stelt het aantal en de bezoldiging van de directeuren vast.
3. De directeuren kunnen te allen tijde door de algemene vergadering worden geschorst of ontslagen. Een schorsing
kan nimmer langer dan drie maanden duren.
4. Ingeval van ontstentenis of belet van een directeur zijn de overige directeuren of is de andere directeur met het
bestuur belast. Ingeval van ontstentenis of belet van alle directeuren of van de enige directeur, is tijdelijk met het
bestuur belast degene die daartoe door de algemene vergadering is aangewezen.
Artikel 14 VERTEGENWOORDIGING
3. De vennootschap wordt in en buiten rechte vertegenwoordigd door:
- een directeur A zelfstandig;
- twee directeuren B gezamenlijk;
- een directeur B tezamen met een directeur A.
Artikel 15 VERTEGENWOORDIGING
1. Het boekjaar van de vennootschap is gelijk aan het kalenderjaar.
2. De balans met de winst- en verliesrekening met als bijlage de toelichting op deze stukken, tezamen genoemd de
jaarrekening, worden opgemaakt door de directie en telkenjare binnen vijf maanden na afloop van een boekjaar
met het jaarverslag voor de aandeelhouders ter inzage gelegd ten kantore van de vennootschap. De algemene
vergadering is bevoegd om op grond van bijzondere omstandigheden de termijn van vijf maanden met ten hoogste
zes maanden te verlengen.
3. De jaarrekening wordt ondertekend door de directeuren; ontbreekt de handtekening van één of meer hunner, dan
wordt daarvan onder opgave van de reden melding gemaakt.
4. De jaarrekening, het jaarverslag en de gegevens welke krachtens artikel 392 lid 1 van de wet eraan dienen te
worden toegevoegd liggen vanaf de dag van oproeping tot de vergadering, bestemd tot behandeling van de
jaarrekening, ten kantore van de vennootschap voor aandeelhouders en certificaathouders ter inzage. Zij kunnen
vanaf de dag van oproeping kosteloos afschriften verkrijgen.
5. De jaarrekening kan niet worden vastgesteld indien de wet de benoeming van een registeraccountant of een
Accountant-Administratieconsulent als bedoeld in artikel 393 lid 1 van de wet voorschrijft en het tot vaststelling
bevoegde orgaan geen kennis heeft kunnen nemen van de accountantsverklaring die aan de jaarrekening moest
zijn toegevoegd, onverminderd het bepaalde in afdelingen 8 en 9 van titel 9 van de wet.
28.
6. De algemene vergadering is het tot vaststelling van de jaarrekening bevoegde orgaan.
7. De directie is verplicht de jaarrekening en de administratie zeven jaar lang te bewaren. De op een gegevensdrager
aangebrachte gegevens, uitgezonderd de op papier gestelde balans en winst- en verliesrekening, kunnen op een
andere gegevensdrager worden overgebracht en bewaard mits de overbrenging geschiedt met juiste en volledige
weergave der gegevens en deze gegevens gedurende de volledige bewaartijd beschikbaar zijn en binnen redelijke
tijd leesbaar kunnen worden gemaakt.
8. De directie is bevoegd een deskundige te benoemen (en is ingeval de wet de benoeming als bedoeld in lid 5 van
dit artikel voorschrijft en de algemene vergadering de benoeming achterwege liet, verplicht een registeraccountant
of een Accountant-Administratieconsulent als bedoeld in artikel 393 lid 1 van de wet als deskundige en tot het
verrichten van de door de wet voorgeschreven werkzaamheden te benoemen) om regelmatig toezicht te houden
op de administratie en om verslag aan de directie uit te brengen omtrent het ontwerp van de jaarrekening.
Artikel 16 WINST
1. De winst is ter beschikking van de algemene vergadering met inachtneming van de eventuele verplichting tot het
aanhouden van wettelijke reserves.
2. Tot het geheel of gedeeltelijk opheffen van reserves anders dan door vaststelling van de jaarrekening is de
algemene vergadering bevoegd op voorstel van de directie. Ten laste van de door de wet voorgeschreven reserves
mag een tekort slechts worden gedelgd voorzover de wet dat toestaat.
3. De vennootschap kan aan de aandeelhouders en andere gerechtigden tot de voor uitkering vatbare winst
slechts uitkeringen doen voorzover haar eigen vermogen groter is dan het bedrag van het gestorte en opgevraagde
deel van het kapitaal vermeerderd met de reserves die krachtens de wet of de statuten moeten worden
aangehouden.
4. Bij de berekening van de winstverdeling tellen de aandelen die de vennootschap in haar eigen kapitaal houdt niet
mee en daarop wordt geen winst uitgekeerd, behoudens indien en voorzover het betreft met vruchtgebruik belaste
aandelen waarop - of op de certificaten waarvan - reeds ten tijde van de verkrijging door de vennootschap een
vruchtgebruik gevestigd was. Zij geven evenmin recht op een aandeel in het liquidatiesaldo.
Artikel 17 UITKERING VAN WINST
1. Uitkeringen aan aandeelhouders zijn betaalbaar binnen veertien dagen na vaststelling daarvan door de algemene
vergadering, tenzij deze vergadering een andere termijn bepaalt.
2. De vordering van een aandeelhouder tot uitkering verjaart door een tijdsverloop van vijf jaren nadat die vordering
opeisbaar is geworden.
3. De directie is bevoegd een interim-dividend uit te keren, voorzover er winst in de vennootschap is en
onverminderd het bepaalde in artikel 16 lid 3.
29.
Bijlage IV
SAMENVATTING VAN DE MEEST RECENTE TEKST VAN DE STATUTEN VAN DE BEWAARDER
Artikel 3 DOEL
1 De vennootschap heeft ten doel het bewaren van activa en het administreren van beleggingsobjecten ten
behoeve van het beleggingsfonds: Blue Value Fund, alsmede het verrichten van al hetgeen met het vorenstaande
verband houdt of daartoe bevorderlijk kan zijn, alles in de ruimste zin van het woord.
Artikel 4 KAPITAAL
1. Het maatschappelijk kapitaal bedraagt negentigduizend euro (€ 90.000,–) en is verdeeld in negenduizend (9000)
aandelen van nominaal tien euro (€ 10,–). 2 Uitgifte van aandelen, waaronder begrepen het verlenen van rechten
tot het nemen van aandelen, geschiedt krachtens een besluit van de algemene vergadering dat tevens de koers en
de verdere voorwaarden van uitgifte bevat. Op een dergelijk besluit en de uitvoering daarvan is het in de wet
bepaalde van toepassing.
3 De vennootschap kan bij uitgifte van aandelen geen eigen aandelen nemen.
4 De vennootschap mag volgestorte eigen aandelen slechts verkrijgen om niet.
Artikel 8 DIRECTIE
1. De vennootschap heeft een directie. Het aantal directeuren wordt door de algemene vergadering
vastgesteld.
2 Directeuren worden benoemd door de algemene vergadering.
3 Directeuren kunnen te allen tijde door de algemene vergadering worden geschorst of ontslagen. Een schorsing
kan, ook na één of meermalen te zijn verlengd, in totaal niet langer duren dan drie maanden.
4 De bezoldiging en verdere arbeidsvoorwaarden worden, voor iedere directeur afzonderlijk, bepaald door de
algemene vergadering.
5 De directie besluit bij volstrekte meerderheid van het in totaal door alle directeuren uit te brengen aantal stemmen.
6 In de vergaderingen van de directie brengt iedere directeur één stem uit.
7 Iedere directeur kan zich in de directievergaderingen uitsluitend door een mededirecteur doen vertegenwoordigen.
Die vertegenwoordiging dient te geschieden krachtens een schriftelijke volmacht.
8 De directie kan ook buiten vergadering besluiten, indien alle directeuren zijn geraadpleegd en geen van hen zich
tegen deze wijze van besluitvorming heeft verklaard.
9 Aan de voorafgaande goedkeuring van de algemene vergadering zijn onderworpen alle besluiten van de directie
omtrent zodanige rechtshandelingen als door de algemene vergadering duidelijk omschreven en schriftelijk ter
kennis van de directie zijn gebracht. Het ontbreken van de goedkeuring zoals bedoeld in dit lid tast de
vertegenwoordigingsbevoegdheid van de directie of de directeuren niet aan.
Artikel 9 BELET OF ONTSTENTEN
1 In geval van belet of ontstentenis van één of meer directeuren berust het bestuur van de vennootschap bij de
overblijvende directeuren dan wel de enig overgebleven directeur. In geval van belet of ontstentenis van alle
directeuren of van de enige directeur, berust het bestuur van de vennootschap tijdelijk bij een door de algemene
vergadering – al dan niet uit zijn midden – daartoe aangewezen persoon.
Artikel 10 VERTEGENWOORDIGING
1 De directie vertegenwoordigt de vennootschap, voor zover uit de wet niet anders voortvloeit.
De bevoegdheid tot vertegenwoordiging komt uitsluitend toe aan:
• hetzij de directie;
• hetzij iedere directeur.
2 Ingeval de vennootschap een tegenstrijdig belang heeft met een of meer directeuren in privé, in kwaliteit of
anderszins, wordt de vennootschap vertegenwoordigd op de wijze als bepaald in lid 1.
Ook de desbetreffende directeur(en) is/zijn bevoegd tot vertegenwoordiging van de vennootschap.
30.
Artikel 11 BOEKJAAR, JAARREKENING, JAARVERSLAG
1 Het boekjaar van de vennootschap is gelijk aan het kalenderjaar.
2 Binnen vijf maanden na afloop van elk boekjaar, behoudens verlenging van deze termijn door de algemene
vergadering met ten hoogste zes maanden op grond van bijzondere omstandigheden, wordt door de directie de
jaarrekening (bestaande uit de balans en de winst- en verliesrekening met toelichting) opgemaakt. De jaarrekening
wordt ondertekend door alle directeuren. Ontbreekt de ondertekening van één of meer van hen, dan wordt daarvan
onder opgaaf van reden melding gemaakt. Tenzij artikel 2:403 van het Burgerlijk Wetboek voor de vennootschap
geldt, maakt de directie binnen voornoemde termijn een jaarverslag op.
3 Indien en voor zover het dienaangaande in de wet bepaalde op de vennootschap van toepassing is, zal door de
algemene vergadering opdracht worden verleend aan een deskundige of organisatie van deskundigen als bedoeld
in artikel 2:393 lid 1 van het Burgerlijk Wetboek teneinde de door de directie ontworpen jaarrekening, alsmede –
indien opgemaakt – het jaarverslag, te onderzoeken en daarover verslag uit te brengen en een verklaring af
te leggen.
4 De jaarrekening wordt vastgesteld door de algemene vergadering.
5 De vennootschap is verplicht tot openbaarmaking bij het handelsregister indien en voor zover de wet dit vereist.
Artikel 12 WINSTBESTEMMING
1. De vennootschap kan aan de aandeelhouders en andere gerechtigden tot de voor uitkering vatbare winst slechts
uitkeringen doen voor zover het eigen vermogen van de vennootschap groter is dan het bedrag van het gestorte en
opgevraagde deel van het kapitaal van de vennootschap, vermeerderd met de reserves die krachtens de wet
moeten worden aangehouden.
2 De winst blijkende uit de door de algemene vergadering vastgestelde winst- en verliesrekening staat ter
beschikking van de algemene vergadering.
3 De vennootschap mag tussentijds slechts (winst)uitkeringen doen, indien aan het vereiste van lid 1 is voldaan en
na voorafgaande goedkeuring van de algemene vergadering.
4 Op door de vennootschap gehouden aandelen in haar kapitaal of certificaten daarvan vindt geen uitkering ten
behoeve van de vennootschap plaats.
5 De vordering tot uitkering verjaart door een tijdsverloop van vijf jaren te rekenen vanaf de dag van
betaalbaarstelling.
Artikel 15 STATUTENWIJZIGING, ONTBINDING, VEREFFENING
1 De algemene vergadering kan besluiten tot fusie, splitsing, wijziging van de statuten en tot ontbinding van
de vennootschap.
2 Degenen, die een oproeping tot een algemene vergadering van aandeelhouders hebben gedaan, waarin een
voorstel tot het nemen van een besluit tot statutenwijziging aan de orde zal worden gesteld, moeten tegelijkertijd
met de oproeping een afschrift van het voorstel, waarin de voorgedragen wijziging woordelijk is opgenomen, ten
kantore van de vennootschap neerleggen ter inzage van aandeelhouders tot de afloop van de vergadering. De
aandeelhouders moeten in de gelegenheid worden gesteld van de dag van de nederlegging tot die van de
algemene vergadering van aandeelhouders een afschrift van het voorstel, zoals in de vorige zin bedoeld, te
verkrijgen. Deze afschriften worden kosteloos verstrekt.
3 Ingeval tot ontbinding van de vennootschap is besloten, geschiedt de vereffening door de directie tenzij de rechter
een andere vereffenaar of andere vereffenaars benoemt. Bij het besluit tot ontbinding zal tevens de beloning
worden bepaald door de vereffenaar of de vereffenaars gezamenlijk te genieten.
4 Tijdens de vereffening blijven de statuten zoveel mogelijk van kracht.
5 Het overschot na vereffening wordt aan aandeelhouders en andere rechthebbenden in verhouding tot ieders recht
uitgekeerd.
6 Na afloop van de vereffening zullen de boeken en bescheiden van de ontbonden vennootschap gedurende zeven
jaren blijven berusten onder de persoon, daartoe door de algemene vergadering te benoemen.
31.
Bijlage V
HOOFDLIJNEN EXECUTION ONLY- EN CUSTODIAN OVEREENKOMST
EXECUTION ONLY OVEREENKOMST
Deze overeenkomst is gesloten tussen KAS BANK NV, Wijs & van Oostveen BV en KAS Trust Bewaarder Blue Value Fund BV.
Op grond van deze overeenkomst:
- Geeft Wijs & van Oostveen, zijnde de beheerder van het Blue Value Fund, de door haar geïnitieerde transacties in
financiële instrumenten op bij KAS BANK NV, welke laatste vervolgens de transacties uitvoert en/of afwikkelt, al dan
niet met behulp van derden;
- Zal de bank – behoudens een specifieke instructie – alle redelijke maatregelen nemen om bij het uitvoeren van
transacties het best mogelijke resultaat te behalen;
- Heeft de bank een eerste pandrecht ten aanzien van de activa van het Blue Value Fund tot zekerheid voor de
verplichtingen die de beheerder jegens de bank (of KAS Derivaten Clearing N.V.) uit hoofde van deze overeenkomst
of enige andere overeenkomst heeft; en
- Kan de overeenkomst in de regel worden beëindigd door de bewaarder en de beheerder gezamenlijk met
inachtneming van een opzegtermijn van ten minste dertig dagen en door de bank met inachtneming van een
opzegtermijn van ten minste negentig dagen.
CUSTODIAN OVEREENKOMST
Deze overeenkomst is gesloten tussen KAS BANK NV, Wijs & van Oostveen BV en KAS Trust Bewaarder Blue Value Fund BV.
Op grond van deze overeenkomst:
- Worden de door de bewaarder aangehouden activa (gelden en effecten) bij de KAS BANK NV aangehouden;
- Is de bank een kredietinstelling, opgericht naar Nederlands, en staat als zodanig onder toezicht van De
Nederlandsche Bank;
- Is met betrekking tot het uit hoofde van deze overeenkomst bewaren van activa de bank tevens onderworpen aan de
regels van de Autoriteit Financiële Markten;
- Is de bank te allen tijde onmiddellijk in staat om de effecten die voor de bewaarder worden aangehouden te
onderscheiden van de effecten die voor een andere bewaarder aangehouden worden en de eigen activa van de bank;
- Is de bank bevoegd krediet te verlenen aan de bewaarder;
- Zullen de betreffende geldrekeningen deelnemen aan de contractual settlement dienst en de contractual income
dienst van de bank;
- Zal de bank de rekeningen voorwaardelijk crediteren en debiteren met gelden of effecten op de overeengekomen
settlementdatum ten aanzien van enige afwikkeling van een verkoop of aankoop van effecten;
- Wordt, bij het crediteren van de rekeningen met gelden, hangende de settlement ten behoeve van de bank een
pandrecht gevestigd op de effecten die moeten worden geleverd;
- Zal de bank de rekeningen op de datum van betaalbaarstelling voorwaardelijk crediteren met rente, dividenden,
uitkeringen aflossingen of andere bedragen, met inhouding van bronbelasting;
- Zal de bank de bewaarde effecten van de bewaarder afscheiden van het vermogen van de bank en zal de bank de
bewaarde effecten van de bewaarder niet voor eigen rekening gebruiken;
- Worden alle bewaarde effecten waarop de Wet giraal effectenverkeer (Wge) van toepassing is overeenkomstig de
bepalingen van de Wge ontvangen, gehouden en geleverd;
- Kunnen aan de bank instructies, allen voor rekening en risico van de bewaarder, worden gegeven aangaande (i) de
ontvangst en bewaring van effecten, (ii) de (uit)levering van bewaarde effecten, (iii) de betaling, overboeking en ontvangst van gelden en (iv) de dienstverlening van de bank op grond van deze overeenkomst;
- Verricht de bank tevens diensten op het gebied van onder anderen corporate actions en proxy voting;
- Is de bank bevoegd in het kader van haar dienstverlening een sub-custodian of een andere derde in te schakelen;
- Verleent de bewaarder aan de bank een eerste pandrecht op de activa tot zekerheid voor al hetgeen de bewaarder
op grond van enige tussen hun geldende overeenkomst aan de bank verschuldigd is of wordt; en
- Kan de overeenkomst in de regel worden beëindigd door zowel de bewaarder en de beheerder als de bank met
inachtneming van een opzegtermijn van ten minste negentig dagen.
32.
33.
JAARBERICHT 2013
NAAMSWIJZIGING PER 30 JANUARI 2014
Eind 2013 heeft de beheerder van het Pyramidefonds besloten om de naam van het
beleggingsfonds met ingang van 30 januari 2014 te wijzigen in het Blue Value Fund.
GEGEVENS BLUE VALUE FUND (ISIN-CODE: NL0000909901)
NAAM BELEGGINGSFONDS
WEBSITE
NAAM BEWAARDER
NAAM BEHEERDER
OUD
NIEUW
Pyramidefonds
www.pyramidefonds.nl
Kas-Trust Bewaarder
Pyramidefonds B.V.
Wijs & van Oostveen B.V.
Blue Value Fund
www.bluevaluefund.nl
KAS Trust Bewaarder
Blue Value Fund B.V.
Wijs & van Oostveen B.V.
INHOUD
1
BLAD
NAAMSWIJZIGING
1
BLUE VALUE FUND
2
VERSLAG VAN DE BEHEERDER
3
JAARREKENING
9
-
9
10
11
Balans per 31 december 2013
Winst- en verliesrekening over 2013
Kasstroomoverzicht over 2013
Toelichting op de balans, de winst- en verliesrekening en het
kasstroomoverzicht
12
OVERIGE GEGEVENS
19
-
19
19
19
19
19
20
Bepalingen omtrent de bestemming van het resultaat
Resultaatsbestemming
Bestuurdersbelangen
Gelieerde partijen
Uitvoering stemrechten
Controleverklaring van de onafhankelijke accountant
SPECIFICATIE VAN DE BELEGGINGEN PER 31 DECEMBER 2013
22
-
22
22
23
23
24
Aandelenportefeuille
Vastgoedportefeuille
Gekochte optieportefeuille
Geschreven optieportefeuille
Samenstelling beleggingsportefeuille
OVERZICHT VAN DE INTRINSIEKE WAARDEN
OVER DE AFGELOPEN 5 JAAR
25
VIJF JAAR BLUE VALUE FUND
26
DOELSTELLING EN ALGEMEEN BELEGGINGSBELEID VAN HET FONDS
27
BLUE VALUE FUND
Het Blue Value Fund is een open-end beleggingsfonds voor gemene rekening en een
beleggingsinstelling in de zin van de Wet op het financieel toezicht. Het fonds is opgericht op
6 april 1993 voor onbepaalde tijd.
Het Blue Value Fund is een Nederlands beleggingsfonds, waarvan het beleggingsbeleid in eerste
instantie gericht is op vermogensgroei.
Participanten kunnen toe- en uittreden via de beheerder Wijs & van Oostveen B.V. Toetreding tot
het Blue Value Fund is mogelijk per iedere eerste dag van de maand. Uittreding is mogelijk per
iedere laatste dag van de maand. Toe- en uittreding vindt plaats tegen de dan geldende
intrinsieke waarde van het fonds, verminderd met de van toepassing zijnde kosten. In het belang
van de participant kan onder buitengewone omstandigheden de open-end structuur worden
opgeschort.
Het beheer over het Blue Value Fund wordt gevoerd door Wijs & van Oostveen B.V. In het kader
van het beheren van beleggingsinstellingen is de beheerder in het bezit van een vergunning als
bedoeld in artikel 2:65 van de Wet op het financieel toezicht.
Wijs & van Oostveen richt zich met name op vermogensbeheer, beleggingsadvies en execution
only. Als zodanig beschikt Wijs & van Oostveen B.V. over een vergunning als bedoeld in artikel
2:96 van de Wet op het financieel toezicht. Wijs & van Oostveen staat in voornoemd kader onder
toezicht van de Autoriteit Financiële Markten en De Nederlandsche Bank.
Beheerder:
Wijs & van Oostveen B.V.
Herengracht 493
1017 BT AMSTERDAM
www.wijs.nl
Directie:
S. Sarphatie
R. Gribbroek
Bewaarder:
KAS Trust Bewaarder Blue Value Fund B.V.
Spuistraat 172
1012 VT AMSTERDAM
Accountant:
Deloitte Accountants B.V.
Orlyplein 10
1043 DP AMSTERDAM
Belastingadviseur: Deloitte Belastingadviseurs B.V.
Orlyplein 10
1043 DP AMSTERDAM
2
VERSLAG VAN DE BEHEERDER
ONTWIKKELING VAN HET FONDS
De intrinsieke waarde van één participatie steeg in de verslagperiode van € 68,72 naar € 80,18.
Dat is een stijging van 16,7%. In dezelfde periode steeg de AEX-index met 17,2% van 342,71
naar 401,79 punten. Het aantal participaties nam in de verslagperiode met 13,3% af van 593.414
tot 514.211, terwijl het fondsvermogen met 1,1% steeg van € 40,779 miljoen tot € 41,230 miljoen.
AANDELEN FAVORIET IN 2013
De meeste Europese aandelenbeurzen lieten in de afgelopen maanden een scherp herstel zien,
waardoor zij opnieuw rond het hoogste punt van het jaar eindigden. Net als in 2012 bereikten de
meeste beurzen ook afgelopen jaar het dieptepunt in juni, waarna een scherp herstel optrad.
De AEX-index eindigde het jaar voor het eerst sinds 2007 weer boven de grens van 400 punten.
Wel was er voor het eerst in jaren een opmerkelijk groot verschil in rendement tussen aandelen
uit de westerse landen en die van de opkomende landen (circa 30%). Voor beleggers in obligaties
was het daarentegen een teleurstellend beleggingsjaar. Waar in 2012 nog een bovengemiddeld
resultaat werd geboekt door de gedaalde kapitaalmarktrente, gebeurde in 2013 het omgekeerde.
Onder invloed van betere economische data en de voorgenomen beleidswijziging van de Fed liep
de marktrente gedurende het afgelopen jaar juist op. Hierdoor stonden de koersen van obligaties
onder druk. Ten slotte gingen goud en zilver, beide nog zeer geliefd aan het begin van het jaar,
fors onderuit in 2013. Met een verlies van respectievelijk 31% en 39% (gemeten in euro’s) lieten
zij de grootste daling sinds 1981 zien.
ECB EN FED STUREN DE MARKT
In zijn speeches op 22 en 28 mei 2013 gaf Bernanke aan dat de Amerikaanse economie bleef
verbeteren en dat de arbeidsmarkt voorspoedig herstelde. Dat leek op het eerste gezicht goed
nieuws voor beleggers, maar het tegendeel bleek echter waar. Beleggers maakten hieruit op dat
de Fed al op korte termijn het opkopen van Amerikaanse hypotheek- en staatsleningen zou
verminderen en in de loop van 2014 hiermee volledig zal stoppen. Ondanks het feit dat dit niet de
letterlijke woorden van voorzitter Bernanke waren, was het kwaad al geschied. Aandelen daalden
vanaf eind mei tot begin juni scherp, omdat beleggers zich realiseerden dat er wellicht een einde
was gekomen aan ‘QE’ (quantitative easing oftewel kwantitatieve geldverruiming: maatregel(en)
om geld rechtstreeks in de economie te pompen met als doel om uitgaven en economische
activiteiten te stimuleren), het extreem ruime monetaire beleid van de Fed en ze een deel van hun
opgebouwde winsten veiligstelden. Toch herstelde de markt snel en de rust keerde na korte tijd
terug. Het laatste kwartaal van 2013 kenmerkte zich juist door relatieve rust op het politieke en
sociale vlak, in combinatie met een verder herstel van het economische klimaat. Het enige wat de
markten echt bezighield was de begrotingscrisis in de Verenigde Staten. Als gevolg van een
politiek conflict leidde dat per 1 oktober 2013 tot de sluiting van alle niet-essentiële overheidsdiensten van de federale overheid, in het Engels ook wel ‘Shutdown’ genoemd. Deze impasse
duurde slechts tot 15 oktober, toen een tijdelijk begrotingsakkoord werd bereikt. In november
verraste de Europese Centrale Bank (ECB) de markt enigszins met een sneller dan verwachte
renteverlaging. Om de dalende inflatie tegen te gaan en de economie nog een zetje in de rug te
geven, werd de beleidsrente gehalveerd tot 0,25%. Verder werd vooral uitgekeken naar het
moment dat de Fed daadwerkelijk zou beginnen met de ‘tapering’, ofwel het verminderen van het
financiële stimuleringsprogramma. Uit de notulen van de laatste vergadering bleek dat zij
daarmee al in januari 2014 zijn begonnen , twee maanden eerder dan de verwachting. Toch werd
dit nieuws door de markt als een ‘non-event’ beschouwd. De verbeterde economische
vooruitzichten en de vervroegde ‘tapering’ van de Fed leidden gedurende de verslagperiode
overigens wel tot een stijging van de kapitaalmarktrente.
FINANCIËLE MARKTEN
De beste aandelenbeurzen waren in het afgelopen jaar te vinden in landen die deel uitmaken van
de zogenaamde ‘frontier markets’. Zo steeg de aandelenbeurs van Dubai met 99%, de beurs van
3
Abu Dhabi met 56% en die van Nigeria met 37%. Deze beurzen zetten daarmee hun sterke
performance van de afgelopen jaren voort. Maar ook de Europese beurzen presteerden vorig jaar
relatief goed. De Duitse DAX-index was daarbij de absolute winnaar met een stijging van 25%.
Daarnaast stegen de aandelenbeurzen van de landen uit de periferie zoals Spanje en Italië met
respectievelijk 21% en 17%. De AEX-index kwam uit op een jaarwinst van circa 17%. De
Amerikaanse Dow Jones-index steeg met 21%.
De grootste koersdalingen waren gedurende de verslagperiode te vinden in Azië en LatijnsAmerika. Gemeten in euro’s daalden de beurzen van Indonesië, Brazilië en Peru met
respectievelijk 25%, 30% en 33% in 2013. Belangrijke factoren voor de zwakke performance
waren onder andere sociale onrust en de zwakke valuta van deze landen. Dichter bij huis werd de
grootste daling gerealiseerd in Turkije, waar de beursindex met 31% daalde. De substantiële
verzwakking van de Turkse lira was hiervoor de belangrijkste reden.
Op Europees sectorniveau liet opnieuw de sector Financiële dienstverlening (+29%) een sterke
stijging zien. Beleggers kochten vooral aandelen in deze sector door de verbeterde economische
vooruitzichten en door een relatief lage waardering. Maar ook aandelen uit andere cyclische
sectoren zoals Industrie en Consument Duurzaam deden het goed met een stijging van
respectievelijk 28% en 27%. De defensieve(re) sectoren Energie en Nutsbedrijven presteerden
opnieuw benedengemiddeld omdat beleggers hun voorkeur verschoven naar aandelen met een
meer cyclisch karakter. De genoemde sectoren stegen respectievelijk ‘slechts’ 6% en 10%.
BELEGGINGSBELEID
Gedurende de verslagperiode is door de beheerder slechts een beperkt aantal wijzigingen in de
beleggingsportefeuille doorgevoerd. Daarnaast is de naam van het aandeel ‘France Telecom’ in
juli gewijzigd in ‘Orange’ en is er een aflossing geweest van de AEX Sprint Notes, zodat deze titel
uit het overzicht is verdwenen.
De positie in het aandeel ArcelorMittal is eind april opgehoogd in anticipatie op meevallende
kwartaalcijfers in mei en vanwege de buitensporige daling van het aandeel in de eerste vier
maanden van het jaar. Na een daling van meer dan 30% sinds het begin van het jaar was de
beheerder van mening dat veel van het slechte nieuws in de koers verdisconteerd was en de
economische vooruitzichten leken langzaam te verbeteren. In dezelfde sector is het aandeel
Aperam geheel verkocht, waarmee de genoemde ophoging van het belang in ArcelorMittal
(deels) is gefinancierd.
In mei kondigde KPN een claimemissie aan waarbij bestaande aandeelhouders de mogelijkheid
kregen om per aandeel dat zij in bezit hadden twee nieuwe aandelen bij te kopen op een koers
van € 1,06. De koers van € 1,06 bedroeg op het moment van de aankondiging een korting van
circa 35% op de bestaande koers. Gezien de aantrekkelijke voorwaarden heeft de beheerder
besloten om mee te doen aan deze claimemissie. Aan het eind van de verslagperiode is het
aantal aandelen KPN in de portefeuille daarom toegenomen.
VOORUITZICHTEN
Wij krijgen steeds meer signalen dat de economische situatie verbetert. Wij houden daarom vast
aan onze optimistische visie voor het komende jaar. Tevens is gebleken dat de financiële markten
over veel veerkracht beschikken. Zo moest Cyprus aan het begin van 2013 nog van een
faillissement worden gered en liepen de Italiaanse verkiezingen duidelijk anders dan verwacht.
Maar ook moest SNS Bank genationaliseerd worden toen bleek dat de enorme verliezen bij de
vastgoedtak Property Finance tot een faillissement zouden leiden. De genoemde veerkracht
bleek vooral uit de beperkte invloed op de aandelenbeurzen en de korte duur van deze
gebeurtenissen.
Op economisch gebied zien wij in 2014 een mondiale verbetering ten opzichte van 2013. Vooral
het herstel in de eurozone zal naar onze mening krachtig zijn, waarbij de winstmarges van het
4
bedrijfsleven veel ruimte hebben om te herstellen. Het monetaire beleid van de ECB, de lagere
bezuinigingen en een terugkeer van het vertrouwen zullen ervoor zorgen dat wij de recessie van
de afgelopen jaren definitief achter ons kunnen laten. Ook in de VS zal de economische groei in
2014 naar verwachting boven die van 2013 liggen. De verbeterde financiële positie van de
consument, het herstel op de huizenmarkt en de hogere koersen op Wall Street zullen gedurende
2014 naar onze mening leiden tot een economische groei van 2,5 tot 3,0%. In de opkomende
markten zien wij de komende tijd weliswaar herstel optreden, maar blijft een flink aantal landen
met cyclische problemen kampen. De valuta van een aantal belangrijke opkomende landen zoals
Brazilië, Indonesië, India, Turkije en Zuid-Afrika (de zogenaamde BIITS-landen) zijn in het
afgelopen jaar behoorlijk onder druk gekomen door de verslechterde handelsbalans. Als reactie
daarop verwachten wij dat de beleidsrente in veel van deze landen zal worden verhoogd, wat op
zijn beurt de economische groei remt. Maar ook zijn er in een groot aantal landen presidentiële
verkiezingen, wat extra onzekerheid met zich meebrengt.
Binnen de categorie aandelen ligt onze voorkeur op dit moment bij Europese aandelen. Wij
verwachten een relatief sterk winstherstel van het Europese bedrijfsleven en zien dat de voorkeur
van beleggers voor deze regio toeneemt. Daarnaast zijn Europese aandelen relatief aantrekkelijk
gewaardeerd. Op sectorniveau verwachten wij het meeste van de sectoren Financiële
dienstverlening, Basismaterialen en Cyclische consumentengoederen. Amerikaanse aandelen
vinden wij relatief duur en wij achten de kans op tegenvallende winstcijfers aanzienlijk. Ten slotte
denken wij dat het minder stimulerende beleid van de Fed van tijd tot tijd tot nervositeit op de
markten kan leiden.
Het mag duidelijk zijn dat wij 2014 met veel vertrouwen tegemoet treden. Wij verwachten dat de
centrale banken wereldwijd een belangrijke rol zullen blijven spelen en zich blijven inzetten voor
een verder herstel van de wereldeconomie. Wel kan de aangekondigde stresstest bij banken, en
het balansonderzoek (Asset Quality Review) dat daaraan voorafgaat, de spanning op de markten
tijdelijk terugbrengen. Wij verwachten echter dat dit van korte duur zal zijn. Wij denken dat
beleggers dit soort momenten juist zullen aangrijpen om de exposure van de categorie aandelen
te verhogen, waardoor vooral de categorie aandelen ook in 2014 een goede performance zal
laten zien.
OVERIGE ONDERWERPEN
RISICOBEHEERSING
RISICO’S VERBONDEN AAN EEN BELEGGING IN HET FONDS
Elke belegging geschiedt voor rekening en risico van de participanten. De beheerder dient echter
bij het beleggen van het kapitaal grote zorgvuldigheid in acht te nemen. Hoewel door middel van
efficiënt portfoliomanagement de risico’s die gepaard gaan met een belegging in het fonds
worden gespreid, kunnen de hierna genoemde risico’s worden onderscheiden.
ALGEMENE BELEGGINGSRISICO’S
De hele markt of een categorie van beleggingen kan zowel stijgen als dalen, waardoor de prijs en
de waarde van de beleggingen worden beïnvloed. Daarnaast kan de waarde van de individuele
beleggingen in het fonds zowel stijgen als dalen. In het verleden behaalde resultaten bieden geen
garantie voor de toekomst. Beleggers ontvangen bij verkoop mogelijk minder terug dan hun
oorspronkelijke inleg. De hoogte van het risico is afhankelijk van de keuzes die door de beheerder
van het fonds worden gemaakt binnen de kaders van het beleggingsbeleid. Een waardestijging of
-daling van de beleggingen in het fonds heeft een directe invloed op de intrinsieke waarde van de
participatie.
De waarde van de beleggingen wordt beïnvloed door inflatie (ook wel geldontwaarding genoemd).
Door inflatie zal de koopkracht van de euro in de toekomst lager zijn. Het is mogelijk dat de
5
beleggingsopbrengsten van de financiële instrumenten in portefeuille niet voldoende zijn om de
werkelijke inflatie te compenseren. De beleggingen in het fonds beogen niet bescherming te
bieden tegen inflatie.
Het fonds is onderhevig aan het potentiële risico van erosie als gevolg van intrekkingen van
rechten van deelneming. Vaste kosten zoals accountantskosten hebben bij een kleiner beheerd
vermogen een grotere impact op de intrinsieke waarde van de participaties van participanten in
het fonds. Deze impact geldt niet voor de kosten die worden berekend als een percentage van
het beheerd vermogen, zoals kosten van toezicht, bewaarloon en beheervergoeding.
Financiële en fiscale wet- en regelgeving is aan verandering onderhevig. Financiële en fiscale
voordelen die bestonden ten tijde van de toetreding kunnen ten nadele van de participant
wijzigen.
SPECIFIEKE BELEGGINGSRISICO’S
Gebruik van derivaten Het fonds kan gebruikmaken van afgeleide instrumenten. Deze kunnen
worden toegepast zowel voor het afdekken van risico’s als voor efficiënt portefeuillebeheer.
Daarbij kan er ook sprake zijn van hefboomwerking, waardoor de gevoeligheid van het fonds voor
marktbewegingen wordt vergroot. Dit betekent dat bij extreme marktbewegingen – door het
gebruik van derivaten – het fonds harder in waarde kan dalen dan de markt. Het gebruik van
derivaten brengt met zich mee dat het fonds zogenaamde marginverplichtingen aangaat. Een
marginverplichting ontstaat wanneer een optie wordt geschreven ofwel verkocht. De verplichting
uit een dergelijke optie kan worden gedekt door het bezit van financiële instrumenten zoals
gekochte opties, aandelen, obligaties, dan wel door liquide middelen. Het risico van het gebruik
van derivaten wordt beperkt door risicobeheer, waaronder monitoring van de marginverplichtingen van het fonds
Concentratierisico Het risico dat verbonden is aan een grote concentratie van de beleggingen in
bepaalde soorten of bepaalde markten. Indien het fonds in meerdere individuele financiële
instrumenten in eenzelfde sector, geografisch gebied, categorie of markt belegt, kunnen
concentraties in dergelijke klassen plaatsvinden, waardoor het risico bestaat dat de
beleggingsportefeuille van het fonds als gevolg van deze concentratie in haar geheel gevoeliger
wordt voor algemene en specifieke marktbewegingen in deze klassen. Het fonds streeft naar een
acceptabel niveau van het concentratierisico.
Verhandelbaarheidsrisico In uitzonderlijke situaties kan er sprake zijn van verminderde
verhandelbaarheid van de rechten van deelneming van het fonds. Toetreding is mogelijk per
iedere eerste dag van de maand en uittreding per iedere laatste dag van de maand, behoudens
wettelijke bepalingen en de opschortmogelijkheid zoals toegelicht in hoofdstuk 8 van het
prospectus (beschikbaar via www.wijs.nl en kosteloos opvraagbaar via Wijs & van Oostveen).
Daarnaast kan de beheerder eenzijdig tot inkoop van alle door een participant gehouden
participaties besluiten ingeval van enig handelen door de participant in strijd met de
fondsvoorwaarden dan wel indien, gelet op het belang van het fonds of anderszins, voortzetting
van de relatie in redelijkheid niet van de beheerder gevergd kan worden.
Wisselkoersrisico De beleggingen van het fonds kunnen deels luiden in vreemde valuta.
Wisselkoersveranderingen kunnen derhalve een negatieve of positieve invloed hebben op de
waardeontwikkeling van het fonds en daarmee op de waardeontwikkeling van een participatie.
Wisselkoersrisico’s worden niet (altijd) afgedekt. In dit jaarbericht is een overzicht opgenomen
van de beleggingen en de valutasoort waarin deze luiden.
Tegenpartijrisico (kredietrisico of debiteurenrisico) Het risico dat een uitgevende instelling of een
tegenpartij ten aanzien van een reeds ingenomen positie in gebreke blijft. Het in gebreke blijven
van een tegenpartij kan een direct negatief gevolg hebben voor de waarde van de betreffende
belegging en daarmee voor de intrinsieke waarde van de participatie. De beheerder neemt bij
6
de selectie van tegenpartijen de nodige zorgvuldigheid in acht, waaronder de verwachte risico/
rendementsverhouding van de ingenomen positie.
Afwikkelingsrisico Het risico dat een afwikkeling via een betalingssysteem niet plaatsvindt zoals
verwacht, omdat de betaling of levering van de financiële instrumenten door een tegenpartij niet
of niet op tijd of zoals verwacht mag worden plaatsvindt. Dit risico wordt beperkt doordat het
overgrote deel van de transacties van het fonds plaatsvindt via gereglementeerde beurzen/
markten.
Bewaarrisico Het bewaarrisico is het risico van verlies van in bewaring gegeven activa als gevolg
van insolvabiliteit, nalatigheid of frauduleuze handelingen van de bewaarder (KAS Trust
Bewaarder Blue Value Fund B.V.) of van de onderbewaarnemer (KAS BANK Effectenbewaarbedrijf N.V., het bewaarbedrijf). Het verlies van in bewaring gegeven activa heeft een
negatieve invloed op de intrinsieke waarde van de participatie.
Om het risico van verlies van de betreffende financiële instrumenten in het bewaarbedrijf te
beperken, is het bewaarbedrijf opgenomen in een aparte juridische entiteit, die geen
ondernemingsrisico loopt en waarvan het vermogen is afgescheiden van het vermogen van het
moederbedrijf, KAS BANK N.V. Hierbij is de functie van dit bewaarbedrijf louter het bewaren en
administreren van effecten. Derivaten, zoals opties, en liquiditeiten zijn niet opgenomen in de
bewaarbedrijven en zijn bij een eventueel faillissement van de bank (KAS BANK N.V.) onderdeel
van de boedel.
Uitleenrisico De financiële instrumenten waarin het fonds belegt, kunnen worden uitgeleend tot
een maximum van 100%. Bij het uitlenen van financiële instrumenten bestaat de mogelijkheid dat
de inlenende partij niet aan haar verplichtingen kan voldoen. Dit risico zal door het fonds worden
afgedekt door de overeenkomsten van bruikleen uitsluitend aan te gaan met banken in de
Europese Unie en uitsluitend tegen afgifte van een contractueel overeengekomen garantie van
ten minste 100% van het aantal betrokken financiële instrumenten.
Beleggen met geleend geld Beleggen met geleend geld leidt tot een groter risico voor de
participanten. Beleggen met geleend geld kan tot gevolg hebben dat hogere rendementen
worden gehaald, maar ook dat verlies kan worden geleden. Door het aangaan van geldleningen
of andere verplichtingen bestaat het risico van mogelijke tekorten van de beleggingsinstelling.
Hierdoor kan voor participanten een verplichting ontstaan om de ontstane tekorten aan te
zuiveren. Het fonds is gehouden tot een beperking in het aangaan van geldleningen tot
maximaal 10% van het fondsvermogen.
Liquiditeitsrisico Het risico dat een positie niet tijdig tegen een redelijke prijs kan worden
geliquideerd. Het grootste deel van de beleggingen in het fonds wordt gevormd door
beursgenoteerde financiële instrumenten. Dit heeft een positieve invloed op de
verhandelbaarheid van deze beleggingen. In extreme situaties van snelle waardeveranderingen
of grote onzekerheid op de financiële markten kan het liquiditeitsrisico zich (tijdelijk) openbaren.
In uitzonderingssituaties kan dit gebrek aan liquiditeit in de markt tot gevolg hebben dat:
- posities niet kunnen worden verkocht terwijl de liquiditeiten noodzakelijk zijn voor de uitkering
aan uittredende participanten. In dit geval kan opschorting van de inkoop van participaties van
toepassing zijn;
- posities tegen ongunstige condities moeten worden verkocht omdat de liquiditeiten uit deze
verkoop noodzakelijk zijn voor de uitkering aan uittredende participanten. In dit geval kan dit
negatieve gevolgen hebben voor de intrinsieke waarde van de participatie.
Dividendrisico Hiermee wordt bedoeld het risico dat de uitgekeerde dividenden op de beleggingen
in het fonds voor wat betreft vorm of hoeveelheid niet overeenkomen met de verwachtingen van
de beheerder. De beheerder heeft geen invloed op het dividendbeleid van de uitgevende
7
instellingen van de betreffende financiële instrumenten (veelal aandelen). Het niet of in beperkte
mate ontvangen van dividenden heeft invloed op de waardeontwikkeling van het fonds en
daarmee op de waardeontwikkeling van een participatie.
BEDRIJFSVOERING
De beheerder beschikt over een beschrijving van de inrichting van bedrijfsvoering die voldoet aan
het bepaalde ingevolge de artikelen 3:17, tweede lid, onderdeel c en 4:14, eerste lid, van de Wet
op het financieel toezicht. De bedrijfsvoering van de beleggingsinstelling functioneert effectief en
overeenkomstig de beschrijving.
Wij verklaren met een redelijke mate van zekerheid dat gedurende de verslagperiode geen
constateringen zijn gedaan op basis waarvan wij zouden moeten concluderen:
- dat de beschrijving van de opzet van de bedrijfsvoering (AO/IC) niet voldoet aan de daaraan te
stellen (wettelijke) eisen; en
- dat de bedrijfsvoering niet effectief en/of niet overeenkomstig de beschrijving functioneert.
Amsterdam, 26 februari 2014
Beheerder:
Wijs & van Oostveen B.V.
De directie,
S. Sarphatie
R. Gribbroek
8
BALANS PER 31 DECEMBER 2013
(na verwerking resultaat)
ACTIEF
31.12.2013
€
Voetnoot
Beleggingen
(longposities)
Aandelen
Vastgoedfondsen
Gekochte opties
1)
36.462.450
2.437.579
177.591
36.655.049
2.536.290
800.367
39.077.620
39.991.706
71.675
45.749
2.241.367
1.166.737
TOTAAL ACTIVA
41.390.662
41.204.192
PASSIEF
31.12.2013
€
31.12.2012
€
33.938
333.475
Vorderingen
Overlopende activa
2)
Liquide middelen
3)
Beleggingen
(shortposities)
Geschreven opties
Kortlopende
schulden
Schulden uit hoofde
van transacties in
financiële
instrumenten
Schulden aan
participanten
Overige schulden
en overlopende
passiva
1)
4)
-
11.525
39.900
-
86.328
80.641
TOTAAL PASSIVA
TOTAAL ACTIVA MINUS PASSIVA
Eigen vermogen
Nominale waarde
participaties
Agioreserve
Algemene reserve
126.228
92.166
160.166
425.641
41.230.496
40.778.551
5)
23.334.899
30.573.377
(12.677.779)
TOTAAL EIGEN VERMOGEN
9
31.12.2012
€
26.929.129
32.694.247
(18.844.825)
41.230.496
40.778.551
WINST- EN VERLIESREKENING OVER 2013
2013
€
Voetnoot
Opbrengsten uit
beleggingen
Interest
Uitleen financiële
instrumenten
Dividend
6)
-
16.567
18.340
980.101
14.756
1.502.782
998.441
1.534.105
Gerealiseerde
waardeveranderingen
van beleggingen
(3.391.256)
(3.994.813)
Niet-gerealiseerde
waardeveranderingen
van beleggingen
9.222.302
6.933.854
27.550
21.241
6.857.037
4.494.387
689.991
692.784
6.167.046
3.801.603
Overige bedrijfsopbrengsten
7)
TOTAAL
OPBRENGSTEN
TOTAAL KOSTEN
RESULTAAT
10
2012
€
8)
KASSTROOMOVERZICHT OVER 2013
(volgens indirecte methode)
2013
€
2012
€
6.167.046
3.801.603
KASSTROOM UIT
BELEGGINGSACTIVITEITEN
Resultaat
Aanpassingen voor:
- niet-gerealiseerde
waardeveranderingen
van beleggingen
- aankopen beleggingen
- verkopen beleggingen
- mutatie vorderingen
- mutatie kortlopende
schulden (exclusief
schulden aan
kredietinstellingen)
(9.222.302)
(4.754.698)
14.591.549
(25.926)
(6.933.854)
(10.002.157)
18.562.062
(6.922)
34.062
Kasstroom uit beleggingsactiviteiten
15.020
622.685
1.634.149
6.789.731
5.435.752
KASSTROOM UIT
FINANCIERINGSACTIVITEITEN
Uitgegeven participaties
Teruggenomen
participaties
188.121
27.387
(5.903.222)
(4.777.970)
(5.715.101)
Mutatie liquide middelen
1.074.630
685.169
Stand liquide middelen
per 1 januari
1.166.737
481.568
2.241.367
1.166.737
STAND LIQUIDE MIDDELEN
per 31 december
11
(4.750.583)
TOELICHTING OP DE BALANS,
DE WINST- EN VERLIESREKENING
EN HET KASSTROOMOVERZICHT
ALGEMEEN
Het Blue Value Fund is een open-end beleggingsfonds voor gemene rekening. Het fonds
heeft geen rechtspersoonlijkheid. Het economisch eigendom van de beleggingen berust bij
de participanten, die hiervoor een bewijs van inschrijving krijgen uitgereikt. Het juridisch
eigendom van de beleggingen berust bij de bewaarder.
De bewaarder is KAS Trust Bewaarder Blue Value Fund B.V., gevestigd te Amsterdam.
Als beheerder van het Blue Value Fund treedt Wijs & van Oostveen B.V. op. De beheerder
houdt zich bezig met het management van het fonds en dan met name het
beleggingsbeleid. Wijs & van Oostveen voert ook de transacties uit voor het Blue Value
Fund.
Bij aan- en verkoop van financiële instrumenten wordt provisie in rekening gebracht, welke
geheel toekomt aan de beheerder, Wijs & van Oostveen. Uit deze transactiekosten betaalt
Wijs & van Oostveen direct of indirect alle betrokken partijen (inclusief beurzen) voor hun
diensten met betrekking tot de uitvoering, de clearing & settlement en de administratieve
verwerking van de transacties.
Conform het prospectus kan de inkoop van participaties in het belang van de participanten
door de beheerder worden opgeschort, indien naar het uitsluitend oordeel van de beheerder
zich een bijzondere omstandigheid voordoet die dit rechtvaardigt.
ALGEMENE GRONDSLAGEN VOOR DE OPSTELLING VAN DE
JAARREKENING
Algemeen
De jaarrekening van het Blue Value Fund is opgesteld in overeenstemming met in
Nederland algemeen aanvaarde grondslagen voor financiële verslaggeving en voldoet in
dat kader aan de gestelde vereisten als genoemd bij of krachtens Titel 9 Boek 2 BW en
de Wet op het financieel toezicht.
De toegepaste waarderingsgrondslagen gaan uit van de historische kosten. De activa en
passiva zijn, voor zover niet anders vermeld, opgenomen tegen de nominale waarde.
Opbrengsten en kosten
De opbrengsten en kosten worden, voor zover ze er betrekking op hebben, toegerekend
aan de verslagperiode ongeacht of zij tot ontvangsten en uitgaven in deze periode
hebben geleid.
Omrekening buitenlandse valuta
Activa en passiva luidende in buitenlandse valuta worden omgerekend tegen de
valutakoersen aan het einde van de verslagperiode. Deze koers bedraagt per
31 december 2013:
1 USD = € 0,72511 (per 31 december 2012: 1 USD = € 0,75778)
Transacties gedurende de verslagperiode in vreemde valuta worden verwerkt tegen de
dan geldende dagkoers.
12
GRONDSLAGEN VOOR DE WAARDERING VAN ACTIVA EN
PASSIVA EN VOOR DE BEPALING VAN HET RESULTAAT
Beleggingen (financiële instrumenten)
Beleggingen worden gewaardeerd naar de laatst gedane (beurs)koers of notering. Indien
deze waardering niet representatief is voor de actuele marktwaarde van een financieel
instrument of indien het betreffende instrument niet beursgenoteerd is, dan vindt waardering
plaats op basis van maatschappelijk geaccepteerde waarderingsgrondslagen.
Met ingang van 30 juni 2013 is de koersleverancier voor de berekening van de intrinsieke
waarde van het fonds gewijzigd. Dit betekent dat derivaten vanaf die datum worden
gewaardeerd, evenals de overige beleggingen in financiële instrumenten, naar de laatst
gedane (beurs)koers of notering. Voor deze datum geschiedde de waardering door
de gekochte posities respectievelijk geschreven posities in derivaten te waarderen tegen de
laatst bekende bid-koers respectievelijk ask-koers. Indien geen bid- of ask-koers op de
berekeningsdatum beschikbaar was, werd de waardering gedaan naar de laatst gedane
(beurs)koers of notering.
Financiële instrumenten genoteerd in buitenlandse valuta worden gewaardeerd met
inachtneming van een representatieve koers van de betreffende valuta ten opzichte van de
euro.
De gerealiseerde en niet-gerealiseerde waardeveranderingen van beleggingen worden
tussentijds ten gunste respectievelijk ten laste van het resultaat gebracht.
Transactiekosten
Transactiekosten bij aankoop worden geacht onderdeel uit te maken van de kostprijs van de
financiële instrumenten. Transactiekosten bij verkoop worden in mindering gebracht op de
verkoopopbrengst.
Dividenden
De dividenden worden verwerkt op de datum van de aankondiging, waarbij de definitieve
dividenduitkering bekend dient te zijn.
Belasting
Het fonds wordt aangemerkt als fiscaal transparant. Dit wil zeggen dat, voor wat betreft de
fiscale aspecten, door het fonds heen wordt gekeken naar de achterliggende participanten.
Het fonds is derhalve niet onderhevig aan belastingheffing over beleggingsopbrengsten.
GRONDSLAGEN VOOR DE OPSTELLING VAN HET
KASSTROOMOVERZICHT
Het kasstroomoverzicht is opgesteld volgens de indirecte methode.
13
TOELICHTING OP DE ONDERSCHEIDEN
POSTEN VAN DE BALANS EN DE WINSTEN VERLIESREKENING
BALANS
1. BELEGGINGEN
Het verloop van de beleggingen was in 2013 als volgt (opties inclusief shortposities):
Beginstand
€
Aankopen
€
Verkopen
€
Resultaat
€
Eindstand
€
Aandelen
Vastgoedfondsen
Opties
36.655.049
2.536.290
466.892
3.695.581
78.869
980.248
9.639.348
217.329
1.343.616
5.751.168
39.749
40.129
36.462.450
2.437.579
143.653
TOTAAL
39.658.231
4.754.698
11.200.293
5.831.046
39.043.682
Bovengenoemd resultaat kan als volgt worden gespecificeerd:
€
Gerealiseerde waardeveranderingen bij verkoop
Niet-gerealiseerde waardeveranderingen
(3.391.256)
9.222.302
5.831.046
De portefeuilleomloopfactor van de activa wordt berekend als de verhouding tussen het
totaalbedrag van beleggingstransacties minus het totaalbedrag aan transacties van
deelnemingsrechten ten opzichte van de gemiddelde intrinsieke waarde van het fonds.
De portefeuilleomloopfactor van de activa in 2013 bedroeg 25% (2012: 48%).
De portefeuilleomloopfactor is berekend op een gemiddeld intrinsieke waarde op basis van
13 meetmomenten (maanden).
Per 31 december 2013 heeft het Blue Value Fund financiële instrumenten uitgeleend ter
waarde van € 5.590.215 (31 december 2012: € 490.765). Het Blue Value Fund gaat
uitsluitend overeenkomsten van bruikleen aan met banken in de Europese Unie en tegen
afgifte van een contractueel overeengekomen garantie van ten minste 100% van het aantal
betrokken financiële instrumenten. Gedurende de verslagperiode is deze garantie
afgegeven door KAS BANK N.V., welke laatste instelling is gelieerd aan de bewaarder van
het fonds. Voor het uitlenen van financiële instrumenten ontvangt het fonds een vergoeding.
Het bedrag dat KAS BANK N.V. toekomt voor de door haar verrichte werkzaamheden wordt
door KAS BANK N.V. verrekend met de vergoeding die het fonds ontvangt.
2. VORDERINGEN
Overlopende activa
Dit betreffen hoofdzakelijk de nog te ontvangen bedragen uit hoofde van transacties in
financiële instrumenten inzake de verkoop van beleggingen.
14
3. LIQUIDE MIDDELEN
Onder de liquide middelen zijn de banksaldi van het fonds opgenomen. Deze gelden staan
ter vrije beschikking.
4. KORTLOPENDE SCHULDEN
Schulden uit hoofde van transacties in financiële instrumenten
Dit betreffen de nog af te rekenen transacties in financiële instrumenten inzake de aankoop
van beleggingen.
Schulden aan participanten
Dit betreffen de gestorte bedragen inzake de toetredende participanten (per de 1e van de
maand volgend op het einde van de verslagperiode).
Overige schulden en overlopende passiva
Onder de overige schulden en overlopende passiva zijn de reserveringen voor nog te
betalen kosten opgenomen.
5. EIGEN VERMOGEN
Nominale waarde participaties
De nominale waarde per participatie bedraagt € 45,38. In 2013 zijn in totaal 2.481
participaties uitgegeven en 81.684 teruggenomen. Per 31 december 2013 zijn er 514.211
participaties uitstaande.
2013
€
Nominale waarde participaties
Stand per 1 januari
Uitgegeven participaties
Teruggenomen participaties
26.929.129
112.577
(3.706.807)
30.232.705
18.777
(3.322.353)
Stand per 31 december
23.334.899
26.929.129
Agioreserve
Stand per 1 januari
Gestort bij uitgave van participaties
Onttrokken bij terugname van participaties
32.694.247
75.545
(2.196.415)
34.141.253
8.611
(1.455.617)
Stand per 31 december
30.573.377
32.694.247
(18.844.825)
6.167.046
(22.646.428)
3.801.603
Algemene reserve
Stand per 1 januari
Resultaat
Stand per 31 december
15
2012
€
(12.677.779)
(18.844.825)
WINST- EN VERLIESREKENING
6. OPBRENGSTEN UIT BELEGGINGEN
Interest
Onder dit hoofd zijn de interestbaten opgenomen op eventuele deposito’s, vastrentende
waarden en overige banktegoeden.
Uitleen financiële instrumenten (security lending)
Dit betreffen de opbrengsten uit de in bruikleen gegeven financiële instrumenten.
Dividend
Hieronder wordt het netto ontvangen dividend verantwoord.
Brutodividend
Dividendbelasting
2013
€
1.140.560
160.459
2012
€
1.724.679
221.897
NETTODIVIDEND
980.101
1.502.782
7. OVERIGE BEDRIJFSOPBRENGSTEN
De overige bedrijfsopbrengsten bestaan grotendeels uit:
Uitkering Lehman Brothers Treasury Co B.V.
Het fonds heeft in 2013 twee deeluitkeringen ontvangen van het failliete Lehman Brothers
Treasury Co B.V., uitgevende instelling van de Dutch Power Notes VII. Deze uitkeringen
(€ 6.659 en € 2.608) zijn verwerkt onder de overige bedrijfsopbrengsten.
Naar verwachting zal Lehman Brothers Treasury Co B.V. halfjaarlijks – afhankelijk van de
beschikbare gelden – een deeluitkering doen. De hoogte van deze uitkeringen is niet met
zekerheid vast te stellen. De Dutch Power Notes VII zijn daarom gewaardeerd op nihil.
Vergoeding transactiekosten bij toe- en uittreding
Indien en voor zover bij toe- en/of uittreding van vermogen in het fonds transactiekosten
worden gemaakt voor het beleggen respectievelijk vrijmaken van dit vermogen, dan komen
deze transactiekosten voor rekening van het fonds. Door de beheerder worden deze
transactiekosten vergoed uit de door haar ontvangen toe- en/of uittredingskosten. De
vergoeding bedraagt – indien van toepassing – 0,3%. In de verslagperiode heeft het fonds in
dit kader een vergoeding ontvangen van € 18.276 (2012: € 14.416).
8. KOSTEN
Verwerking kosten
Kosten worden verwerkt in de maand waarin deze aan het fonds in rekening worden
gebracht. Met uitzondering van de maandelijkse beheervergoeding worden bij een
factuurbedrag hoger dan € 25.000 de kosten geactiveerd en in twee maanden ten laste van
het fondsvermogen gebracht. Voor toezichtkosten en accountants- en advieskosten wordt
maandelijks ten laste van het fondsvermogen gedoteerd aan een reservering. De werkelijk
ontvangen en betaalde facturen worden ten laste gebracht van deze reservering. Periodiek
wordt de stand van de reservering vergeleken met de nog te verwachten kosten. Deze
evaluatie kan leiden tot een aanpassing van de dotatie.
16
De kosten worden als volgt gespecificeerd:
Beheervergoeding
Kosten bewaring en margin
Toezichtkosten
Drukwerk, promotie- en portikosten
Dotatie reservering accountants- en advieskosten
Overige kosten (waaronder koersverschillen)
2013
€
2012
€
480.129
43.103
12.000
75.596
39.600
39.563
493.126
43.003
12.000
62.705
39.600
42.350
689.991
692.784
De berekeningsgrondslag van bovenstaande kosten – voor zover van toepassing –
is opgenomen in het prospectus van het Blue Value Fund. Een overzicht van de kosten over
de afgelopen 5 jaren is opgenomen in het prospectus. De indeling van dit overzicht maakt
het mogelijk om de werkelijke kosten te relateren aan het kostenniveau volgens het
prospectus.
Beheervergoeding
De beheervergoeding bedraagt 0,1% (per maand) en wordt berekend over het
fondsvermogen. De vergoeding wordt maandelijks in rekening gebracht.
Specificatie accountants- en advieskosten
De kosten van de accountant ten behoeve van in de verslagperiode uitgevoerde
werkzaamheden kunnen als volgt worden gesplitst: onderzoek van de jaarrekening
€ 14.690, werkzaamheden voor het halfjaarbericht € 2.350, overige controleopdrachten
(waaronder de kwartaalcontrole) € 8.200 en € 7.960 voor niet-controlediensten zoals de
beoordeling van de fiscale overzichten en de dividend- en renterenseignering. De betaling
van deze kosten is ten laste gebracht van de reservering.
Bewaarloon
Het bewaarloon is een vergoeding voor de bewaring van de financiële instrumenten van het
fonds en wordt door KAS BANK maandelijks in rekening gebracht. Het bewaarloon wordt
berekend over het belegd vermogen (exclusief derivaten) en bedraagt maximaal 0,03% op
jaarbasis (exclusief BTW). Over 30% van het bewaarloon is BTW verschuldigd.
Vergoeding bij toe- en uittreding
De in rekening gebrachte vergoeding bij toe- en uittreding valt geheel toe aan Wijs & van
Oostveen. Conform het prospectus wordt de volgende vergoeding in rekening gebracht bij
toetreding, berekend over de afgifteprijs van de participatie:
Bij een storting die niet hoger is dan € 25.000
Bij een storting tussen € 25.000 en € 50.000
Bij een storting vanaf € 50.000
1,5%
1%
0,5%
Bij uittreding bedraagt de vergoeding 1% van de intrinsieke waarde van de participaties.
Indien en voor zover bij toe- en/of uittreding van vermogen in het fonds transactiekosten
worden gemaakt voor het beleggen respectievelijk vrijmaken van dit vermogen, dan komen
deze transactiekosten voor rekening van het fonds. Door de beheerder worden deze
transactiekosten vergoed uit de door haar ontvangen toe- en/of uittredingskosten.
De vergoeding bedraagt – indien van toepassing – 0,3%.
Bij aan- en verkoop van financiële instrumenten in 2013 heeft beheerder Wijs & van
Oostveen in totaal € 117.329 aan transactiekosten bij het Blue Value Fund in rekening
gebracht. Van dit bedrag komt € 36.704 (31%) toe aan de direct of indirect bij de transacties
betrokken partijen (inclusief beurzen) als vergoeding voor de dienstverlening met betrekking
tot de uitvoering, de clearing & settlement en de administratieve verwerking.
17
Lopendekostenfactor
De lopendekostenfactor geeft de verhouding weer tussen de kosten van het Blue Value
Fund, exclusief transactiekosten en dividendbelasting, in relatie tot de gemiddelde
intrinsieke waarde. De lopendekostenfactor over de verslagperiode bedraagt 1,73%
(2012: 1,68%). De lopendekostenfactor is berekend op een gemiddelde intrinsieke waarde
op basis van 13 meetmomenten (maanden).
Personeel
Het Blue Value Fund heeft geen werknemers in dienst.
Amsterdam, 26 februari 2014
Beheerder:
Wijs & van Oostveen B.V.
De directie,
S. Sarphatie
R. Gribbroek
18
OVERIGE GEGEVENS
BEPALINGEN OMTRENT DE BESTEMMING VAN HET RESULTAAT
De bepalingen omtrent de bestemming van het resultaat zijn opgenomen in hoofdstuk 10
(Resultaatsbestemming) van het prospectus. Op grond van het prospectus zal een positief
resultaat na vaststelling van de jaarrekening worden toegevoegd aan de algemene reserve
en worden herbelegd. Een negatief resultaat zal aan de algemene reserve worden
onttrokken.
RESULTAATSBESTEMMING
Het resultaat over 2013 (€ 6.167.046) is geheel toegevoegd aan de algemene reserve.
BESTUURDERSBELANGEN
Gedurende de verslagperiode heeft de directie van de beheerder Wijs & van Oostveen B.V.
in de navolgende fondsen een belang gehad, waar tegelijkertijd ook het Blue Value Fund in
participeerde (in aantallen).
Aantal aan het begin Mutaties in de Aantal aan het einde
van de verslagperiode verslagperiode van de verslagperiode
Aegon
ASML Holding N.V.
DSM N.V.
36
52
260
-
260
36
52
GELIEERDE PARTIJEN
In de verslagperiode hebben de volgende transacties plaatsgevonden tussen Wijs & van
Oostveen en het Blue Value Fund:
€
Direct
Beheervergoeding
Transactiekosten bij aan- en verkoop van financiële instrumenten
Kosten toe- en uittreding
Vergoeding transactiekosten bij toe- en uittreding
480.129
117.329
59.946
(18.276)
Alle transacties met gelieerde partijen hebben tegen marktconforme voorwaarden
plaatsgevonden.
UITVOERING STEMRECHTEN
De beheerder van het fonds voert in het algemeen geen actief beleid ten aanzien van de
uitoefening van stemrechten die verbonden zijn aan aandelen en andere financiële
instrumenten waarin het fonds belegt. Wegens de doorgaans relatief geringe omvang van
de door het fonds gehouden pakketten is daartoe geen aanleiding. Indien in voorkomende
gevallen het belang van de participanten van het fonds vereist dat stemrecht wordt
uitgeoefend, dan zal de beheerder dat doen. Waar het fonds substantiële pakketten houdt,
zal de beheerder in het belang van de participanten een actiever beleid voeren.
19
Controleverklaring van de onafhankelijke accountant
Aan: de Beheerder van het Blue Value Fund
Verklaring betreffende de jaarrekening
Wij hebben de in dit rapport opgenomen jaarrekening 2013 van het
Blue Value Fund te Amsterdam gecontroleerd. Deze jaarrekening
bestaat uit de balans per 31 december 2013 en de winst- en
verliesrekening over 2013 met de toelichting, waarin zijn opgenomen
een overzicht van de gehanteerde grondslagen voor financiële
verslaggeving en andere toelichtingen.
Verantwoordelijkheid van de Beheerder
De Beheerder van het Fonds is verantwoordelijk voor het opmaken
van de jaarrekening die het vermogen en het resultaat getrouw dient
weer te geven, alsmede voor het opstellen van het verslag van de
Beheerder, beide in overeenstemming met Titel 9 Boek 2 van het in
Nederland geldende Burgerlijk Wetboek (BW) en met de Wet op het
financieel toezicht. De Beheerder is tevens verantwoordelijk voor een
zodanige interne beheersing als het noodzakelijk acht om het
opmaken van de jaarrekening mogelijk te maken zonder afwijkingen
van materieel belang als gevolg van fraude of fouten.
Verantwoordelijkheid van de accountant
Onze verantwoordelijkheid is het geven van een oordeel over de
jaarrekening op basis van onze controle. Wij hebben onze controle
verricht in overeenstemming met Nederlands recht, waaronder de
Nederlandse controlestandaarden. Dit vereist dat wij voldoen aan de
voor ons geldende ethische voorschriften en dat wij onze controle
zodanig plannen en uitvoeren dat een redelijke mate van zekerheid
wordt verkregen dat de jaarrekening geen afwijkingen van materieel
belang bevat.
Een controle omvat het uitvoeren van werkzaamheden ter verkrijging
van controle-informatie over de bedragen en de toelichtingen in de
jaarrekening. De geselecteerde werkzaamheden zijn afhankelijk van
de door de accountant toegepaste oordeelsvorming, met inbegrip
van het inschatten van de risico's dat de jaarrekening een afwijking
van materieel belang bevat als gevolg van fraude of fouten.
Bij het maken van deze risico-inschattingen neemt de accountant de
interne beheersing in aanmerking die relevant is voor het opmaken
van de jaarrekening en voor het getrouwe beeld daarvan, gericht op
het opzetten van controlewerkzaamheden die passend zijn in de
omstandigheden. Deze risico-inschattingen hebben echter niet tot
doel een oordeel tot uitdrukking te brengen over de effectiviteit van
20
de interne beheersing van het Fonds. Een controle omvat tevens het
evalueren van de geschiktheid van de gebruikte grondslagen voor
financiële verslaggeving en van de redelijkheid van de door de
Beheerder van het Fonds gemaakte schattingen, alsmede een
evaluatie van het algehele beeld van de jaarrekening.
Wij zijn van mening dat de door ons verkregen controle-informatie
voldoende en geschikt is om een onderbouwing voor ons oordeel te
bieden.
Oordeel betreffende de jaarrekening
Naar ons oordeel geeft de jaarrekening een getrouw beeld van de
grootte en samenstelling van het vermogen van het Blue Value Fund
per 31 december 2013 en van het resultaat over 2013 in
overeenstemming met Titel 9 Boek 2 BW en met de Wet op het
financieel toezicht.
Verklaring betreffende overige bij of krachtens de wet
gestelde eisen
Ingevolge artikel 2:393 lid 5 onder e en f BW vermelden wij dat ons
geen tekortkomingen zijn gebleken naar aanleiding van het
onderzoek of het verslag van de Beheerder, voor zover wij dat
kunnen beoordelen, overeenkomstig Titel 9 Boek 2 BW is opgesteld,
en of de in artikel 2:392 lid 1 onder b tot en met h BW vereiste
gegevens zijn toegevoegd. Tevens vermelden wij dat het verslag van
de Beheerder, voor zover wij dat kunnen beoordelen, verenigbaar is
met de jaarrekening zoals vereist in artikel 2:391 lid 4 BW.
Amsterdam, 26 februari 2014
Deloitte Accountants B.V.
Was getekend: drs. W.H.E. van Ommeren RA MBA
21
AANDELENPORTEFEUILLE PER 31 DECEMBER 2013
AANTAL
181.000
12.343
108.000
29.750
159.000
6.000
15.800
150.000
600
39.000
491.000
46.000
1.019.000
34.500
127.500
71.000
4.000
76.750
217.750
14.520
51.700
11.000
207.250
35.500
FONDS
Aegon N.V.
ASML Holding N.V.
Ahold N.V., Koninklijke
AkzoNobel N.V.
ArcelorMittal SA (AEX)
Carrefour SA
DSM N.V., Koninklijke
Dutch Power Notes VII
Gemalto N.V.
Heineken Holding N.V.
ING Groep N.V. Cert.
Imtech N.V.
KPN N.V., Koninklijke
Orange SA
Philips N.V., Koninklijke
PostNL
Randstad Holding N.V.
Reed Elsevier N.V.
Royal Dutch Shell PLC (A)
SBM Offshore N.V.
TNT Express
Total SA
Unilever N.V. Cert.
Wolters Kluwer N.V.
TOTAAL AANDELEN
BEURSWAARDE
€
1.241.660
839.818
1.409.400
1.676.115
2.062.230
172.860
903.128
48.006
1.793.610
4.959.100
97.980
2.384.460
310.500
3.397.875
294.650
188.600
1.181.950
5.641.903
214.896
348.975
489.830
6.068.280
736.625
36.462.450
VASTGOEDPORTEFEUILLE PER 31 DECEMBER 2013
AANTAL
18.452
9.400
1.500
FONDS
Corio N.V.
Unibail-Rodamco SA
Wereldhave N.V.
TOTAAL VASTGOED
22
BEURSWAARDE
€
601.074
1.750.750
85.755
2.437.579
GEKOCHTE OPTIEPORTEFEUILLE PER 31 DECEMBER 2013
AANTAL
1.140
2.844
1.140
1.139
2.106
440
FONDS
Putopties long
KPN Put 12/2016
KPN Put 12/2016
KPO Put 12/2016
KPO Put 12/2016
MT Put 12/2014
MT Put 12/2014
UITOEFENPRIJS
€
BEURSWAARDE
€
1,82
1,94
1,82
1,94
6,00
8,00
29.640
88.164
19.266
22.951
10.530
7.040
TOTAAL GEKOCHTE OPTIES
177.591
GESCHREVEN OPTIEPORTEFEUILLE PER 31 DECEMBER 2013
AANTAL
FONDS
BEURSWAARDE
€
-105
Callopties short
SBM Call 03/2014
11,77
(32.550)
-460
-360
Putopties short
KPN Put 03/2014
KPO Put 03/2014
1,82
1,82
(920)
(468)
TOTAAL GESCHREVEN OPTIES
23
UITOEFENPRIJS
€
(33.938)
SAMENSTELLING BELEGGINGSPORTEFEUILLE PER
31 DECEMBER 2013
24
31.12.2013
€
31.12.2013
%
31.12.2012
%
Totaalwaarde binnenlandse
financiële instrumenten
28.615.609
73
74
Totaalwaarde buitenlandse
financiële instrumenten
10.428.073
27
26
39.043.682
100
100
OVERZICHT VAN DE INTRINSIEKE WAARDEN OVER DE
AFGELOPEN 5 JAAR
INTRINSIEKE
WAARDE FONDS
AANTAL
UITSTAANDE
PARTICIPATIES
INTRINSIEKE
WAARDE PER
PARTICIPATIE
€
827.686
799.743
755.630
729.285
687.492
666.212
630.241
593.414
551.006
514.211
52,19
65,33
62,96
70,72
69,01
62,63
63,17
68,72
68,34
80,18
(x € 1.000)
30.06.2009
31.12.2009
30.06.2010
31.12.2010
30.06.2011
31.12.2011
30.06.2012
31.12.2012
30.06.2013
31.12.2013
25
43.197
52.251
47.572
51.577
47.446
41.728
39.813
40.779
37.656
41.231
VIJF JAAR BLUE VALUE FUND
2012
2011
2010
2009
€
€
€
€
€
Gerealiseerde
waardeveranderingen
(3.391.256)
(3.994.813)
(4.346.250)
(2.432.044)
Niet-gerealiseerde
waardeveranderingen
9.222.302
6.933.854
(1.830.185)
5.417.837
16.969.109
998.441
1.534.105
1.452.765
1.754.318
1.380.940
Interest, dividend
en uitleen financiële
instrumenten
Overige bedrijfsopbrengsten
Lasten
RESULTAAT
FONDSVERMOGEN
(einde boekjaar)
26
2013
(3.889.007)
27.550
21.241
14.622
26.618
10.440
689.991
(692.784)
(772.040)
(813.865)
(864.578)
6.167.046
3.801.603
(5.481.088)
3.952.865
13.606.904
41.230.496
40.778.551
41.727.530
51.577.471
52.250.984
DOELSTELLING EN ALGEMEEN
BELEGGINGSBELEID VAN HET FONDS
Het beleggingsbeleid is gericht op het behalen van een optimaal beleggingsresultaat bij een
aanvaardbare risicograad.
Het fonds richt zich primair op beleggingen in aandelen die zijn genoteerd op de
belangrijkste financiële beurzen van de wereld, met het accent op aandelen die zijn
genoteerd aan Eurolist van Euronext Amsterdam. Afhankelijk van het koersniveau van de
aandelenmarkten zal ook worden belegd in obligaties, vastgoedfondsen en liquiditeiten.
Daarnaast zal het Blue Value Fund direct of indirect kunnen beleggen in aan de beheerder
of bewaarder gelieerde partijen, waaronder andere beleggingsinstellingen. Ook op initiatief
van beheerder Wijs & van Oostveen ontwikkelde en door derden uitgegeven producten
(waaronder gestructureerde producten zoals notes) kunnen onderdeel zijn van de
beleggingsportefeuille van het fonds.
Tevens zullen derivaten, waaronder opties en aanverwante beleggingsinstrumenten, een
onderdeel vormen van het te voeren beleggingsbeleid. Uit het gebruik van deze
instrumenten kunnen zowel rechten als plichten voortvloeien, die een risicoverlagend dan
wel -verhogend effect kunnen veroorzaken. Het geheel van deze instrumenten zal met
name worden aangewend in het kader van risicobeperking. Dit sluit echter niet uit dat
derivaten die binnen de portefeuille een hefboomwerking veroorzaken (zoals bijvoorbeeld
gekochte callopties en/of geschreven putopties) ook aan de eerdergenoemde doelstelling
van vermogensgroei kunnen bijdragen. Indien er naar het oordeel van de beheerder dan
ook voldoende zekerheden beschikbaar zijn, kan de beheerder ervoor kiezen om ook
indirect (door middel van de aankoop van callopties en/of het schrijven van putopties, etc.)
in financiële instrumenten te beleggen.
Het fonds kan, ter tijdelijke financiering van de beleggingsactiviteiten, als debiteur
geldleningen aangaan tot een maximum van 10% van het fondsvermogen. Bovendien
kunnen ter verhoging van het rendement voor rekening en risico van het fonds ongelimiteerd
financiële instrumenten in bruikleen worden gegeven. Dergelijke overeenkomsten van
bruikleen zullen uitsluitend worden aangegaan met banken in de Europese Unie en
uitsluitend tegen afgifte van een contractueel overeengekomen garantie. De bank die de
bruikleen voor het fonds faciliteert, draagt in voornoemd kader zorg voor een gestelde
zekerheid van minstens 100% van de waarde van de uitgeleende financiële instrumenten.
Het Blue Value Fund is een initiatief van:
Wijs & van Oostveen B.V.
Herengracht 493
1017 BT AMSTERDAM
TEL. 020 – 638 82 26
FAX 020 – 639 15 16
27
JAARBERICHT 2012
InhoudBlad
Pyramidefonds2
Verslag van de beheerder
3
Jaarrekening11
1
• Balans per 31 december 2012
• Winst- en verliesrekening over 2012
• Kasstroomoverzicht over 2012
• Toelichting op de balans, de winst- en verliesrekening
en het kasstroomoverzicht
11
12
13
Overige gegevens
23
• Bepalingen omtrent de bestemming van het resultaat
• Resultaatsbestemming
• Bestuurdersbelangen
• Gelieerde partijen
• Uitvoering stemrechten
• Controleverklaring van de onafhankelijke accountant
23
23
23
23
24
25
Specificatie van de beleggingen per 31 december 2012
27
• Aandelenportefeuille
• Vastgoedportefeuille
• Gekochte optieportefeuille
• Geschreven optieportefeuille
• Samenstelling beleggingsportefeuille
27
28
28
29
30
Overzicht van de intrinsieke waarden
31
Doelstelling en algemeen beleggingsbeleid van het fonds
32
Vijf jaar Pyramidefonds
33
14
Pyramidefonds
Het Pyramidefonds is een open-end beleggingsfonds voor gemene rekening
en een beleggingsinstelling in de zin van de Wet op het financieel toezicht.
Het fonds is opgericht op 6 april 1993 voor onbepaalde tijd.
Het Pyramidefonds is een Nederlands beleggingsfonds, waarvan het
beleggingsbeleid in eerste instantie gericht is op vermogensgroei.
Participanten kunnen toe- en uittreden via de beheerder Wijs & van
Oostveen B.V. Toetreding tot het Pyramidefonds is mogelijk per iedere
eerste dag van de maand. Uittreding is mogelijk per iedere laatste dag van
de maand. Toe- en uittreding vindt plaats tegen de dan geldende intrinsieke
waarde van het fonds, verminderd met de van toepassing zijnde kosten.
In het belang van de participant kan onder buitengewone omstandigheden
de open-end structuur worden opgeschort.
Het beheer over het Pyramidefonds wordt gevoerd door Wijs & van
Oostveen B.V. In het kader van het beheren van beleggingsinstellingen is de
beheerder in het bezit van een vergunning als bedoeld in artikel 2:65 van de
Wet op het financieel toezicht.
Wijs & van Oostveen richt zich met name op vermogensbeheer,
beleggingsadvies en execution only. Als zodanig beschikt Wijs & van
Oostveen B.V. over een vergunning als bedoeld in artikel 2:96 van de Wet
op het financieel toezicht. Wijs & van Oostveen staat in voornoemd kader
onder toezicht van de Autoriteit Financiële Markten en De Nederlandsche
Bank.
Beheerder: Wijs & van Oostveen B.V.
Herengracht 493
1017 BT AMSTERDAM
www.wijs.nl
Directie:
S. Sarphatie
R. Gribbroek
Bewaarder: Kas-Trust Bewaarder Pyramidefonds B.V.
Spuistraat 172
1012 VT AMSTERDAM
Accountant: Deloitte Accountants B.V.
Orlyplein 10
1043 DP AMSTERDAM
Belastingadviseur: Deloitte Belastingadviseurs B.V.
Orlyplein 10
1043 DP AMSTERDAM
2
Verslag van de beheerder
Ontwikkeling van het fonds
De intrinsieke waarde van één participatie steeg in de verslagperiode van
€ 62,63 naar € 68,72. Dat is een stijging van 9,7%. In dezelfde periode
steeg de AEX-index eveneens met 9,7% van 312,47 naar 342,71 punten.
Het aantal participaties nam in de verslagperiode met 10,9% af van 666.212
tot 593.414, terwijl het fondsvermogen met 2,3% daalde van € 41,728
miljoen tot € 40,779 miljoen.
‘Stocks climb the wall of worry’
In het beleggersjargon bestaan veel uitdrukkingen en gezegden. Welke naar
onze mening goed bij het afgelopen jaar past, is: ‘stocks climb the wall of
worry’. Vrij vertaald houdt dit in dat aandelen doorgaans stijgen in tijden
van onrust en zorgen. Dat gaat ongeveer zo: beleggers krijgen bijna dagelijks
slecht nieuws te verwerken en zijn daardoor behoorlijk risico-avers.
De meeste beleggers hebben in zo’n situatie hun aandelenbelang al behoorlijk
teruggebracht, waardoor er weinig nieuwe verkopers (van aandelen)
overblijven. Het duurt dan ook niet lang of de koersen stabiliseren. Hetzelfde
slechte nieuws blijft echter keer op keer herhaald worden in de media, zonder
dat er wezenlijk nieuwe feiten te melden zijn. Op dat moment beginnen
de eerste (professionele) partijen alweer aandelen (bij) te kopen. Hierdoor
beginnen de koersen langzaam te stijgen, zonder dat het slechte nieuws uit de
media verdwijnt. Er is nu vooral onbegrip bij het beleggend publiek waarom
de aandelenkoersen stijgen, ondanks de negatieve berichten. Deze cyclus
houdt meestal enige tijd aan totdat ook de volgende groep beleggers de moed
heeft gevonden om toch maar weer ‘in te stappen’. Door deze nieuwe groep
kopers en het gebrek aan verkopers blijven de koersen verder oplopen.
Dit proces blijft zoals u zult begrijpen doorgaan totdat de verhouding tussen
kopers en verkopers ver genoeg is doorgeslagen naar de andere kant of totdat
zich echt nieuwe ontwikkelingen hebben voorgedaan. Gedurende deze
mentale kwelling zijn de koersen ondertussen flink opgelopen en dus kan
opnieuw de conclusie worden getrokken: ‘stocks climb the wall of worry’.
Periferie in de problemen
Vorig jaar begonnen de aandelenbeurzen optimistisch. Vooral de instelling
van de LTRO, de faciliteit die de ECB aan de Europese banken bood
om goedkoop geld te lenen, op 29 februari zorgde voor vertrouwen bij
beleggers. Toch draaiden de aandelenbeurzen plotsklaps in maart door grote
economische problemen en de angst voor een faillissement van Griekenland.
Beleggers vreesden een domino-effect, waarbij de Griekse problemen zouden
kunnen overslaan naar andere landen van de Europese periferie. Beurzen
gingen in korte tijd met 15 tot 30% onderuit. Maar ook werd in korte tijd
een zeer kredietwaardig land als Spanje (AA-rating tot januari 2012) door
kredietbeoordelaar S&P afgewaardeerd tot BBB-, een rating die lager is dan
die van bijvoorbeeld Letland of Litouwen. Ondertussen liep de Spaanse
werkloosheid op tot boven de 25%, nam de sociale onrust toe en belandde de
eurozone in een officiële recessie. Ondanks de vele overlegsituaties slaagden
de Europese politieke leiders er niet in om het tij te keren. Daarvoor
waren de meningsverschillen te groot. Wel bereikten ze een akkoord dat
de Europese Centrale Bank (ECB) als redder in nood zou mogen gaan
3
optreden. Dit was een belangrijk keerpunt in het sentiment bij beleggers.
Op 26 juli gaf Mario Draghi, de president van de ECB, zijn beruchte speech
dat de ECB er “binnen haar mandaat alles aan zou doen wat nodig is om de
euro te redden.” Hij doelde hiermee vooral op het (massaal) opkopen van
staatsobligaties van de genoemde probleemlanden. Deze woorden misten hun
uitwerking op de financiële markten niet: de Spaanse aandelenbeurs steeg in
de maanden daarna circa 40% en de risicopremie op Spaanse staatsobligaties
halveerde. Ook in Italië en Portugal zagen we soortgelijke reacties. Zo had
het beursjaar toch nog een positief einde.
Financiële markten
De AEX-index steeg afgelopen jaar van 312,47 naar 342,71 punten,
een winst van 9,7%. Hiermee heeft de AEX-index het verlies van 2011
grotendeels goedgemaakt. Binnen de eurozone bleven de verschillen
uiteindelijk groot, ondanks de genoemde rally van de zuidelijke lidstaten
aan het einde van het jaar. Zo daalde de Spaanse IBEX-index met 4,7%, maar
steeg de Duitse DAX-index met 29,1%.
Veel grote internationale aandelenbeurzen lieten in tegenstelling tot de
Europese indices slechts een gematigde stijging zien. In euro’s gemeten steeg
de beursindex van Shanghai (China) met 2,4%, steeg de Japanse Topix-index
met 3,0% en de Amerikaanse Dow Jones-index met 5,3%. De Braziliaanse
Bovespa-index daalde in 2012 zelfs met 4,1%. Zoals elk jaar waren er ook
weer grote uitschieters. In negatieve zin waren dat de beurzen van Cyprus
(-61,2%) en Oekraïne (-36,4%). De grootste positieve uitschieters waren
afgelopen jaar te vinden in Turkije (+58,3%) en Egypte (+40,6%).
Opnieuw hebben Europese obligaties een uitstekend jaar achter de rug.
De Europese index voor staatsobligaties (iBoxx Euro Sovereigns) steeg
afgelopen jaar met 11,0%. Europese bedrijfsobligaties deden het nog een
stukje beter met een totaalrendement van 13,6%. Had u afgelopen jaar in
veilige Duitse staatsobligaties belegd, dan was het rendement ‘slechts’ 4,3%
geweest. Ten slotte is het rendement op Amerikaanse obligaties van 0,2%
(gemeten in euro’s) ronduit teleurstellend geweest voor beleggers die hun
beleggingen internationaal hadden gespreid. Hiermee werd de inflatie niet
bijgehouden en kunnen we spreken van een achteruitgang van het vermogen
op basis van koopkracht. De beste regio’s om vorig jaar in te beleggen, waren
de opkomende markten. Daar stegen de obligaties gemiddeld zo’n 17%.
Bij de overige beleggingscategorieën lieten hedge funds over het gehele jaar
een bescheiden winst zien van gemiddeld 3,1%, alhoewel de onderlinge
resultaten van de strategieën sterk verschilden. Zo daalden de CTA’s met
gemiddeld 7,4% in 2012, terwijl de ‘Event Driven’-strategieën gemiddeld
met 4,6% stegen. Grondstoffen waren afgelopen jaar de slechtste
beleggingscategorie met een negatief rendement van 2,8% (gemeten in
euro’s). Van de belangrijkste sub-indices stegen de Landbouwgrondstoffen
met 2,0% en de Edelmetalen met 4,3%. De sub-index Industriële Metalen
daalde met 1,2% en Energie zelfs met 11,1%.
Beleggingsbeleid
Gedurende de verslagperiode is door de beheerder slechts een aantal
noemenswaardige wijzigingen in de beleggingsportefeuille aangebracht.
4
Zo is het belang in het Franse olieconcern Total ruim gehalveerd. Vooral
eind maart heeft de beheerder het belang iets afgebouwd als gevolg van
de onzekerheid over de gevolgen van het gaslek in de Noordzee dat werd
ontdekt op 27 maart. Op 8 mei deed Carlos Slim, de rijkste man ter
wereld, de aankondiging dat hij zijn belang in KPN wilde vergroten tot 28%.
Het aandeel KPN steeg daarop in eerste instantie 17%, maar moest in de
maanden daarna deze koerswinst toch weer prijsgeven. Erger nog, vanaf
het niveau waarop Carlos Slim het aandeel KPN had ingekocht, is de koers
nagenoeg gehalveerd. Voor de beheerder was dit het moment om het belang
in KPN, meestal in combinatie met langlopende putopties, stapsgewijs te
vergroten. In de laatste maanden van het jaar is de positie in KPN verder
vergroot ten koste van het aandeel France Telecom en is de winst op een
groot aantal putopties KPN met succes verzilverd. Het belang in de Franse
supermarktketen Carrefour is bij oplopende koersen teruggebracht en
de fractionele belangen in Credit Agricole en TomTom zijn in z’n geheel
verkocht. Tot slot is het obligatiebelang in de portefeuille verkocht, omdat
het effectieve rendement van de leningen niet meer interessant was.
Vooruitzichten
Economie
In ons basisscenario gaan wij ervan uit dat het economisch klimaat in
de eurozone niet echt verbetert dit jaar. Wel verwachten wij dat de ‘pijn’
gelijkmatiger verdeeld zal worden tussen de zwakkere landen in het zuiden
en de sterkere landen in het noorden van de eurozone. De werkloosheid
zal in veel landen hoog blijven en er zal door de bezuinigingen weinig geld
beschikbaar zijn voor nieuwe investeringen. Ook zijn er weinig tekenen dat
de huizenmarkt in de eurozone spoedig zal verbeteren. Door de aanhoudende
economische zwakte gaan tegelijkertijd steeds meer mensen twijfelen aan de
rol van de eurozone en de voordelen die deze muntunie biedt. Ook dit jaar
zal daarom weer een cruciale rol zijn weggelegd voor de ECB, het IMF en
de Europese Commissie. Zijn zij in staat om samen met de politieke leiders
tot structurele oplossingen te komen en het vertrouwen te herstellen?
Wij gaan ervan uit dat dit een grote uitdaging zal worden, omdat de econo­
mische groeiperspectieven van Frankrijk en Duitsland minder gunstig zijn
dan vorig jaar, waardoor de bereidheid tot compromissen afneemt. Ten slotte
kunnen de verkiezingen in Duitsland het politieke landschap in Europa
wellicht veranderen, waardoor de onzekerheid bij beleggers zou kunnen
terugkeren. Wij denken dat Angela Merkel het in haar nieuwjaarsspeech juist
verwoordde: “De crisis in de eurozone is nog lang niet over.”
In de Verenigde Staten lijkt het erop dat een aantal aflopende lasten­
verlichtingen zullen worden verlengd, waardoor de koopkracht van de
Amerikaanse consument niet ernstig zal worden aangetast. De conse­­
quentie hiervan is wel dat het begrotingstekort van de Amerikaanse
overheid groot blijft en dat daardoor de discussie over de staatsschuld
opnieuw zal kunnen aanwakkeren. De meeste Amerikanen beseffen namelijk
dat hun staatsschuld de laatste jaren te hoog is opgelopen en dat bezuinigen
waarschijnlijk een onvermijdelijke keuze is. Net als in de eurozone zal dit op
korte termijn een drukkend effect op de economische groei kunnen hebben.
Desondanks gaan wij er in ons basisscenario van uit dat de economische
groei in de VS het komende jaar tussen 1 en 2% zal liggen. De huizenmarkt
laat immers de eerste tekenen van herstel zien, de lagere energieprijzen
5
zijn goed voor de koopkracht en de werkloosheid is iets gedaald. Daarnaast
zien we een vermogenstoename door de gestegen aandelenmarkt, wat de
consumptieve bestedingen positief beïnvloedt.
In tegenstelling tot de meeste economieën van de landen van de G10,
verwachten we een aanhoudend hoge groei in Azië en de frontier markets.
Maar ook in andere opkomende markten zien wij positieve signalen.
Zo was de economische groei in Brazilië vorig jaar vrijwel stilgevallen,
maar die zal dit jaar kunnen herstellen door de renteverlagingen van
de Braziliaanse centrale bank (2012: van 11,0% naar 7,25%) en door de
daling van de Braziliaanse real, die de export van het land kan stimuleren.
Daarnaast verwachten wij dat de investeringen die nodig zijn voor het WK
voetbal (2014) en de Olympische Spelen (2016) een positief effect hebben
op de groeicijfers. Maar ook in Rusland verwachten wij voor dit jaar een
hogere economische groei dan in 2012. De (definitieve) toetreding tot de
Wereldhandelsorganisatie en de politieke stabiliteit zullen naar onze mening
beleggers en investeerders aantrekken. Daarnaast heeft de Russische
overheid de financiën op orde, zodat er voldoende ruimte is voor een fiscale
stimulans indien dat nodig mocht zijn.
Aandelen
Afgelopen jaar hebben beleggers al kunnen zien dat een lage economische
groei niet samen hoeft te gaan met lage beleggingsresultaten, en vice versa.
Ondanks de Europese recessie en de tegenvallende winstgroei bij veel
Europese bedrijven presteerden de aandelen uit de eurozone goed. Dit heeft
voornamelijk te maken met de hogere waardering (lees: koerswinst­verhou­
ding) die beleggers bereid waren te betalen voor aandelen. Deze hogere
waarderingen waren op hun beurt voornamelijk gedreven door factoren als
het gebrek aan interessante alternatieven en het afgenomen (systeem)risico
door het beleid van de ECB. Wij denken dat deze herwaardering eenmalig
was en dat de focus van beleggers dit jaar vooral op de onderliggende
winstgroei gericht zal zijn.
In Europa denken wij dat het voor de categorie aandelen belangrijk is om bij
de bepaling van een juiste waardering vooral te kijken naar de aanwezigheid
van bedrijven in groeimarkten. De winstgroei zal immers voor een groot deel
vanuit deze regio’s moeten komen. Daarnaast zien wij de komende maanden
kansen ontstaan in sectoren die lange tijd uit de gratie zijn geweest, zoals de
Nutssector en de sector Telecommunicatie. In de VS zien wij op dit moment
beperkte mogelijkheden door de opgelopen waarderingen en door de
historisch zeer hoge winstmarges die Amerikaanse bedrijven nu realiseren.
In combinatie met de optimistische verwachtingen van analisten is de kans
op tegenvallers daardoor groot. Een lage weging van deze regio is daarom in
onze ogen gerechtvaardigd.
Vastrentende waarden
Tegen de verwachting van velen in, daalde de Europese kapitaalmarktrente
in de eurozone verder in 2012. In Duitsland daalde de 10-jaars rente per
saldo met 51 basispunten tot 1,32%, de laagste slotstand in decennia.
Het risico van een rentestijging lijkt hierdoor toe te nemen, zodat het rende­
ment op obligaties komend jaar wel eens tegen kan gaan vallen. Wij denken
dat het niet zo’n vaart zal lopen en gaan er in ons basisscenario van uit
dat de rente rond het huidige niveau van 1,5% zal stabiliseren. De inflatie
is onder controle en de economie blijft voorlopig zwak. Maar ook door
6
regulering (Basel III en Solvency II) blijven banken en verzekeraars in
veilige obligaties beleggen. Vanuit deze regelgeving moeten zij de komende
jaren steeds meer ‘safe assets’ aanhouden als buffer voor hun risicovollere
beleggingen op de balans. Ten slotte is ook de ECB bereid om de minder
veilige obligaties op te kopen indien zij dit nodig acht. Ondanks onze visie
van een (per saldo) zijwaartse rentebeweging is deze categorie toch niet erg
interessant voor beleggers. Daarvoor zijn de aanvangsrendementen te laag
en het mogelijke risico te groot indien de markt anders beweegt dan wij
verwachten.
Overige onderwerpen
Risicobeheersing
Risico’s verbonden aan een belegging in het fonds
Elke belegging geschiedt voor rekening en risico van de participanten.
De beheerder dient echter bij het beleggen van het kapitaal grote
zorg­­vuldigheid in acht te nemen. Hoewel door middel van efficiënt
portfoliomanagement de risico’s die gepaard gaan met een belegging in het
fonds worden gespreid, kunnen de volgende risico’s worden onderscheiden:
Algemene beleggingsrisico’s
De hele markt of een categorie van beleggingen kan zowel stijgen als dalen,
waardoor de prijs en de waarde van de beleggingen worden beïnvloed.
Daarnaast kan de waarde van de individuele beleggingen in het fonds zowel
stijgen als dalen. In het verleden behaalde resultaten bieden geen garantie
voor de toekomst. Beleggers ontvangen bij verkoop mogelijk minder terug
dan hun oorspronkelijke inleg. De hoogte van het risico is afhankelijk van
de keuzes die door de beheerder van het fonds worden gemaakt binnen
de kaders van het beleggingsbeleid. Een waardestijging of -daling van de
beleggingen in het fonds heeft een directe invloed op de intrinsieke waarde
van de participatie.
De waarde van de beleggingen wordt beïnvloed door de inflatie (ook wel
geldontwaarding genoemd). Door inflatie zal de koopkracht van de euro
in de toekomst lager zijn. Het is mogelijk dat de beleggingsopbrengsten
van de financiële instrumenten in portefeuille niet voldoende zijn om de
werkelijke inflatie te compenseren. De beleggingen in het fonds beogen niet
bescherming te bieden tegen inflatie.
Het fonds is onderhevig aan het potentiële risico van erosie als gevolg
van intrekkingen van rechten van deelneming. Vaste kosten zoals
accountantskosten hebben bij een kleiner beheerd vermogen een grotere
impact op de intrinsieke waarde van participaties van participanten in
het fonds. Deze impact geldt niet voor de kosten die worden berekend
als een percentage van het beheerd vermogen, zoals kosten van toezicht,
bewaarloon en de beheervergoeding).
Financiële en fiscale wet- en regelgeving is aan verandering onderhevig.
Financiële en fiscale voordelen die bestonden ten tijde van de toetreding
kunnen ten nadele van de participant wijzigen.
7
Specifieke beleggingsrisico’s
Gebruik van derivaten Het fonds kan gebruikmaken van afgeleide
instrumenten. Deze kunnen worden toegepast voor zowel het afdekken
van risico’s als voor efficiënt portefeuillebeheer. Daarbij kan ook sprake
zijn van hefboomwerking, waardoor de gevoeligheid van het fonds
voor marktbewegingen wordt vergroot. Dit betekent dat bij extreme
marktbewegingen – door het gebruik van derivaten – het fonds in waarde
harder kan dalen dan de markt. Het gebruik van derivaten brengt met
zich mee dat het fonds zogenaamde marginverplichtingen aangaat.
Een marginverplichting ontstaat wanneer een optie wordt geschreven ofwel
verkocht. De verplichting uit een dergelijke optie kan worden gedekt door
het bezit van financiële instrumenten zoals gekochte opties, aandelen,
obligaties, dan wel door liquide middelen. Het risico van het gebruik van
derivaten wordt beperkt door risicobeheer, waaronder monitoring van de
marginverplichtingen van het fonds.
Concentratierisico Het risico dat verbonden is aan een grote concentratie
van de beleggingen in bepaalde soorten of bepaalde markten. Indien
het fonds in meerdere individuele financiële instrumenten in eenzelfde
sector, geografisch gebied, categorie of markt belegt, kunnen concentraties
in dergelijke klassen plaatsvinden waardoor het risico bestaat dat de
beleggingsportefeuille van het fonds als gevolg van deze concentratie in
haar geheel gevoeliger wordt voor algemene en specifieke marktbewegingen
in deze klassen. Het fonds streeft naar een acceptabel niveau van het
concentratierisico.
Verhandelbaarheidsrisico In uitzonderlijke situaties kan er sprake zijn
van verminderde verhandelbaarheid van de rechten van deelneming van
het fonds. Toetreding is mogelijk per iedere eerste dag van de maand en
uittreding per iedere laatste dag van de maand, behoudens wettelijke
bepalingen en de opschortmogelijkheid zoals toegelicht in hoofdstuk 8 van
het prospectus (beschikbaar via www.wijs.nl en kosteloos opvraagbaar via
Wijs & van Oostveen). Daarnaast kan de beheerder eenzijdig tot inkoop van
alle door een participant gehouden participaties besluiten ingeval van enig
handelen door de participant in strijd met de fondsvoorwaarden dan wel
indien, gelet op het belang van het fonds of anderszins, voortzetting van de
relatie in redelijkheid niet van de beheerder gevergd kan worden.
Wisselkoersrisico De beleggingen van het fonds kunnen deels luiden
in vreemde valuta. Wisselkoersveranderingen kunnen derhalve een
negatieve of positieve invloed hebben op de waardeontwikkeling van het
fonds en daarmee tevens op de waardeontwikkeling van een participatie.
Valutarisico’s worden niet (altijd) afgedekt. In dit jaarbericht is een
overzicht opgenomen van de beleggingen en de valutasoort waarin deze
luiden.
Tegenpartijrisico (kredietrisico of debiteurenrisico) Het risico dat
een uitgevende instelling of een tegenpartij ten aanzien van een reeds
ingenomen positie in gebreke blijft. Het in gebreke blijven van een
tegenpartij kan een direct negatief gevolg hebben voor de waarde
van de betreffende belegging en daarmee de intrinsieke waarde van
de participatie. De beheerder neemt bij de selectie van tegenpartijen
8
de nodige zorgvuldigheid in acht, waaronder de verwachte risico/
rendementsverhouding van de ingenomen positie.
Afwikkelingsrisico Het risico dat een afwikkeling via een betalingssysteem
niet plaatsvindt zoals verwacht, omdat de betaling of levering van de
financiële instrumenten door een tegenpartij niet of niet op tijd of zoals
verwacht mag worden, plaatsvindt. Dit risico wordt beperkt doordat
het overgrote deel van de transacties van het fonds plaatsvindt via
gereglementeerde beurzen/markten.
Bewaarrisico Het bewaarrisico is het risico van verlies van in bewaring
gegeven activa als gevolg van insolvabiliteit, nalatigheid of frauduleuze
handelingen van de bewaarder (KAS-Trust Bewaarder Pyramidefonds
B.V.) of van onderbewaarnemer (KAS BANK Effectenbewaarbedrijf N.V.,
het bewaarbedrijf). Het verlies van in bewaring gegeven activa heeft een
negatieve invloed op de intrinsieke waarde van de participatie.
Uitleenrisico De financiële instrumenten waarin het fonds belegt, kunnen
worden uitgeleend tot een maximum van 100%. Bij het uitlenen van
financiële instrumenten bestaat de mogelijkheid dat de inlenende partij
niet aan haar verplichtingen kan voldoen. Dit risico zal door het fonds
worden afgedekt door de overeenkomsten van bruikleen uitsluitend aan te
gaan met banken in de Europese Unie en uitsluitend tegen afgifte van een
contractueel overeengekomen garantie van ten minste 100% van het aantal
betrokken financiële instrumenten.
Beleggen met geleend geld Beleggen met geleend geld leidt tot een
groter risico voor de participanten. Beleggen met geleend geld kan tot
gevolg hebben dat hogere rendementen worden gehaald, maar ook
dat verlies kan worden geleden. Door het aangaan van geldleningen of
andere verplichtingen bestaat het risico van mogelijke tekorten van de
beleggingsinstelling. Hierdoor kan voor participanten een verplichting
ontstaan om de ontstane tekorten aan te zuiveren. Het fonds is gehouden
tot een beperking in het aangaan van geldleningen van maximaal 10% van
het fondsvermogen.
Om het risico van verlies van de betreffende financiële instrumenten in het
bewaarbedrijf te beperken, is het bewaarbedrijf opgenomen in een aparte
juridische entiteit, die geen ondernemingsrisico loopt en waarvan het
vermogen is afgescheiden van het vermogen van het moederbedrijf, KAS
BANK N.V. Hierbij is de functie van dit bewaarbedrijf louter het bewaren en
administreren van effecten. Derivaten, zoals opties, en liquiditeiten zijn niet
opgenomen in de bewaarbedrijven en zijn bij een eventueel faillissement
van de bank (KAS BANK N.V.) onderdeel van de boedel.
Liquiditeitsrisico Het risico dat een positie niet tijdig tegen een redelijke
prijs kan worden geliquideerd. Het grootste deel van de beleggingen in
het fonds wordt gevormd door beursgenoteerde financiële instrumenten.
Dit heeft een positieve invloed op de verhandelbaarheid van deze beleggin­
gen. In extreme situaties van snelle waardeveranderingen of grote onzeker­
heid op de financiële markten kan het liquiditeitsrisico zich (tijdelijk)
9
openbaren. In uitzonderingssituaties kan dit gebrek aan liquiditeit in de
markt tot gevolg hebben dat:
- posities niet kunnen worden verkocht terwijl de liquiditeiten noodzakelijk
zijn voor de uitkering aan uittredende participanten. In dit geval kan
opschorting van de inkoop van participaties van toepassing zijn;
- posities tegen ongunstige condities moeten worden verkocht omdat de
liquiditeiten uit deze verkoop noodzakelijk zijn voor de uitkering aan
uittredende participanten. In dit geval kan dit negatieve gevolgen hebben
voor de intrinsieke waarde van de participaties.
Dividendrisico Hiermee wordt bedoeld het risico dat de uitgekeerde
dividenden op de beleggingen in het fonds voor wat betreft vorm of
hoeveelheid niet overeenkomen met de verwachtingen van de beheerder.
De beheerder heeft geen invloed op het dividendbeleid van de uitgevende
instellingen van de betreffende financiële instrumenten (veelal aandelen).
Het niet of in beperkte mate ontvangen van dividenden heeft invloed
op de waardeontwikkeling van het fonds en daarmee tevens voor de
waardeontwikkeling van een participatie.
Bedrijfsvoering
De beheerder beschikt over een beschrijving van de administratieve
organisatie en het systeem van interne controle als bedoeld bij of krachtens
de Wet op het financieel toezicht.
Wij verklaren met een redelijke mate van zekerheid dat gedurende de
verslagperiode geen constateringen zijn gedaan op basis waarvan wij zouden
moeten concluderen:
• Dat de beschrijving van de opzet van de bedrijfsvoering (AO/IC) niet
voldoet aan de daaraan te stellen (wettelijke) eisen.
• Dat de bedrijfsvoering niet effectief en niet overeenkomstig de
beschrijving functioneert.
Amsterdam, 20 februari 2013
Beheerder:
Wijs & van Oostveen B.V.
De directie,
S. Sarphatie
R. Gribbroek
10
BALANS PER 31 DECEMBER 2012
(na verwerking resultaat)
ACTIEF
31.12.2012 31.12.2011
€ €
Voetnoot
Beleggingen
1)
(longposities)
Aandelen36.655.04938.566.491
Vastgoedfondsen 2.536.290 2.351.462
Vastrentende waarden
- 1.036.399
Gekochte opties 800.367 3.720.110
39.991.70645.674.462
Vorderingen
2)
Overige vorderingen
-
26.124
Overlopende activa
45.749 12.702
45.749
Liquide middelen
3) 1.166.737 38.826
481.568
41.204.192 46.194.856
PASSIEF
Beleggingen
1)
(shortposities)
Geschreven opties 333.475 4.390.180
Kortlopende
schulden
4)
Schulden uit hoofde
van transacties in
financiële instrumenten
11.525
-
Overige schulden en
overlopende passiva
80.641 77.146
92.166 77.146
TOTAAL ACTIVA
MINUS PASSIVA 40.778.551 41.727.530
Eigen vermogen
5)
Nominale waarde
participaties26.929.12930.232.705
Agioreserve32.694.24734.141.253
Algemene reserve
(18.844.825)
(22.646.428)
TOTAAL EIGEN
VERMOGEN 40.778.551 41.727.530
11
WINST- EN VERLIESREKENING OVER 2012
2012 2011
€ €
Voetnoot
Opbrengsten uit
beleggingen
6)
Interest
16.567
26.769
Uitleen financiële
instrumenten
14.756
23.742
Dividend 1.502.782 1.402.254
1.534.105 1.452.765
Gerealiseerde
waardeveranderingen
van beleggingen (3.994.813) (4.346.250)
Niet-gerealiseerde
waardeveranderingen
van beleggingen 6.933.854 (1.830.185)
Overige bedrijfsopbrengsten
7) 21.241 14.622
TOTAAL
OPBRENGSTEN 4.494.387 (4.709.048)
TOTAAL KOSTEN 8) 692.784 772.040
RESULTAAT 3.801.603 (5.481.088)
12
KASSTROOMOVERZICHT OVER 2012
(volgens indirecte methode)
2012 2011
€ €
KASSTROOM UIT
BELEGGINGSACTIVITEITEN
Resultaat 3.801.603 (5.481.088)
Aanpassingen voor:
• niet-gerealiseerde
waardeveranderingen
van beleggingen (6.933.854) 1.830.185
• aankopen beleggingen(10.002.157)(30.401.608)
• verkopen beleggingen18.562.06238.073.108
• mutatie vorderingen
(6.922)
8.633
• mutatie kortlopende
schulden (exclusief
schulden aan kredietinstellingen)
15.020 (89.740)
1.634.149 9.420.578
Kasstroom uit
beleggingsactiviteiten 5.435.752 3.939.490
KASSTROOM UIT FINANCIERINGSACTIVITEITEN
Uitgegeven participaties
27.387 132.232
Teruggenomen
participaties
(4.777.970) (4.501.086)
(4.750.583) (4.368.854)
13
Mutatie liquide middelen
(inclusief deposito’s)
685.169
(429.364)
Stand liquide middelen
per 1 januari
(inclusief deposito’s) 481.568 910.932
Stand liquide middelen
per 31 december
(inclusief deposito’s) 1.166.737 481.568
Toelichting op de balans,
de Winst- en verliesrekening en
het Kasstroomoverzicht
ALGEMEEN
Het Pyramidefonds is een open-end beleggingsfonds voor gemene rekening.
Het fonds heeft geen rechtspersoonlijkheid. Het economisch eigendom van
de beleggingen berust bij de participanten, die hiervoor een bewijs van
inschrijving krijgen uitgereikt. Het juridisch eigendom van de beleggingen
berust bij de bewaarder.
De bewaarder is Kas-Trust Bewaarder Pyramidefonds B.V., gevestigd te
Amsterdam. Als beheerder van het Pyramidefonds treedt Wijs & van
Oostveen B.V. op. De beheerder houdt zich bezig met het management van
het fonds en dan met name het beleggingsbeleid. Wijs & van Oostveen voert
ook de transacties uit voor het Pyramidefonds.
Bij aan- en verkoop van financiële instrumenten wordt provisie in rekening
gebracht, welke geheel toekomt aan de beheerder, Wijs & van Oostveen.
Uit deze transactiekosten betaalt Wijs & van Oostveen direct of indirect alle
betrokken partijen (inclusief beurzen) voor hun diensten met betrekking
tot de uitvoering, de clearing & settlement en de administratieve verwerking
van de transacties.
Conform het prospectus kan de inkoop van participaties in het belang van
de participanten door de beheerder worden opgeschort, indien naar het
uitsluitend oordeel van de beheerder zich een bijzondere omstandigheid
voordoet die dit rechtvaardigt.
ALGEMENE GRONDSLAGEN VOOR DE OPSTELLING VAN DE
JAARREKENING
Algemeen
De jaarrekening van het Pyramidefonds is opgesteld in overeenstemming
met in Nederland algemeen aanvaarde grondslagen voor financiële verslag­
geving en voldoet in dat kader aan de gestelde vereisten als genoemd bij of
krachtens Titel 9 Boek 2 BW en de Wet op het financieel toezicht.
De toegepaste waarderingsgrondslagen gaan uit van de historische kosten.
De activa en passiva zijn, voor zover niet anders vermeld, opgenomen tegen
de nominale waarde.
Opbrengsten en kosten
De opbrengsten en kosten worden, voor zover ze er betrekking op hebben,
toegerekend aan de verslagperiode ongeacht of zij tot ontvangsten en
uitgaven in deze periode hebben geleid.
14
Omrekening buitenlandse valuta
Activa en passiva luidende in buitenlandse valuta worden omgerekend tegen
de valutakoersen aan het einde van de verslagperiode. Deze koers bedraagt
per 31 december 2012:
1 USD = € 0,75778 (per 31 december 2011: 1 USD = € 0,77235)
Transacties gedurende de verslagperiode in vreemde valuta worden verwerkt
tegen de dan geldende dagkoers.
Grondslagen voor de waardering van activa en passiva
en voor de bepaling van het resultaat
Beleggingen (financiële instrumenten)
Beleggingen worden gewaardeerd naar de laatst gedane (beurs)koersen
of noteringen. Gekochte posities respectievelijk geschreven posities
in derivaten worden gewaardeerd tegen de laatst bekende bid-koers
respectievelijk ask-koers. Indien geen bid- of ask-koers beschikbaar is,
dan vindt waardering plaats op grond van de laatst gedane (beurs)koers of
notering.
Indien de in de vorige alinea genoemde (beurs)koers of notering niet
representatief is voor de actuele marktwaarde van een financieel instrument
of het betreffende instrument is niet beursgenoteerd, dan vindt waardering
plaats op basis van maatschappelijk geaccepteerde waarderingsgrondslagen.
Financiële instrumenten genoteerd in buitenlandse valuta worden
gewaardeerd met inachtneming van een representatieve koers van de
betreffende valuta ten opzichte van de euro.
De gerealiseerde en niet-gerealiseerde waardeveranderingen van beleggingen
worden tussentijds ten gunste respectievelijk ten laste van het resultaat
gebracht.
Transactiekosten
Transactiekosten bij aankoop worden geacht onderdeel uit te maken van
de kostprijs van de financiële instrumenten. Transactiekosten bij verkoop
worden in mindering gebracht op de verkoopopbrengst.
Dividenden
De dividenden worden verwerkt op de datum van de aankondiging, waarbij
de definitieve dividenduitkering bekend dient te zijn.
Belasting
Het fonds wordt aangemerkt als fiscaal transparant. Dit wil zeggen dat, voor
wat betreft de fiscale aspecten, door het fonds heen wordt gekeken naar
de achterliggende participanten. Het fonds is derhalve niet onderhevig aan
belastingheffing over beleggingsopbrengsten.
GRONDSLAGEN VOOR DE OPSTELLING VAN HET
KASSTROOMOVERZICHT
Het kasstroomoverzicht is opgesteld volgens de indirecte methode.
15
Toelichting op de onderscheiden
posten van de balans en de winst- en
verliesrekening
Balans
1. BELEGGINGEN
Het verloop van de beleggingen was in 2012 als volgt (opties inclusief
shortposities):
Beginstand Aankopen €
€
Verkopen €
Resultaat Eindstand
€
€
Aandelen 38.566.491 5.450.011 8.749.381 1.387.928 36.655.049
Vastgoedfondsen 2.351.462
66.237
377.622
496.213 2.536.290
Vastrentende
waarden 1.036.399
- 1.049.973
13.574
Opties
(670.070) 4.485.909 4.390.273 1.041.326 466.892
41.284.282 10.002.157 14.567.249 2.939.041 39.658.231
Bovengenoemd resultaat kan als volgt worden gespecificeerd: €
Gerealiseerde waardeveranderingen bij verkoop
(3.994.813)
Niet-gerealiseerde waardeveranderingen 6.933.854
2.939.041
De omloopfactor van de activa wordt berekend als de verhouding tussen het
totaalbedrag van beleggingstransacties minus het totaalbedrag aan transacties
van deelnemingsrechten ten opzichte van de gemiddelde intrinsieke waarde
van het fonds. De omloopfactor van de activa in 2012 bedraagt 48% (2011:
129%).
De omloopfactor is berekend op een gemiddeld intrinsieke waarde op basis
van 13 meetmomenten (maanden). In de jaarrekening over 2011 is deze
berekening gemaakt op basis van 5 meetmomenten (kwartalen). Op basis van
5 meetmomenten was de omloopfactor over 2011: 131%.
Per 31 december 2012 heeft het Pyramidefonds financiële instrumenten
uitgeleend ter waarde van € 490.765 (31 december 2011: € 1.850.591).
Het Pyramidefonds gaat uitsluitend overeenkomsten van bruikleen aan
met banken in de Europese Unie en tegen afgifte van een contractueel
overeengekomen garantie van ten minste 100% van het aantal betrokken
financiële instrumenten. Gedurende de verslagperiode is deze garantie
afgegeven door KAS BANK N.V.
16
2. VORDERINGEN
Overige vorderingen
De overige vorderingen betreffen per ultimo 2011 voornamelijk de opgelopen
rente op obligaties.
Overlopende activa
Dit betreffen hoofdzakelijk de nog te ontvangen bedragen uit hoofde van
transacties in financiële instrumenten inzake de verkoop van beleggingen.
3. LIQUIDE MIDDELEN
Onder de liquide middelen zijn de banksaldi van het fonds opgenomen. Deze
gelden staan ter vrije beschikking.
4. KORTLOPENDE SCHULDEN
Schulden uit hoofde van transacties in financiële instrumenten
Dit betreffen de nog af te rekenen transacties in financiële instrumenten
inzake de aankoop van beleggingen.
Overige schulden en overlopende passiva
Onder de overige schulden en overlopende passiva zijn de reserveringen voor
nog te betalen kosten opgenomen.
5. EIGEN VERMOGEN
Nominale waarde participaties
De nominale waarde per participatie bedraagt € 45,38. In 2012 zijn in totaal
414 participaties uitgegeven en 73.212 teruggenomen. Per 31 december 2012
zijn er 593.414 participaties uitstaande.
17
2012 2011
€
€
Nominale waarde participaties
Stand per 1 januari
30.232.705
33.094.942
Uitgegeven participaties
18.777
86.116
Teruggenomen participaties (3.322.353)
(2.948.353)
Stand per 31 december Agioreserve
Stand per 1 januari
Gestort bij uitgave van participaties
Onttrokken bij terugname
van participaties Stand per 31 december 26.929.129 30.232.705
34.141.253
8.611
35.647.869
46.118
(1.455.617)
(1.552.734)
32.694.247 34.141.253
Algemene reserve
Stand per 1 januari
(22.646.428)
Resultaat 3.801.603 Stand per 31 december (18.844.825)
18
(17.165.340)
(5.481.088)
(22.646.428)
Winst- en verliesrekening
6. OPBRENGSTEN UIT BELEGGINGEN
Interest
Onder dit hoofd zijn de interestbaten opgenomen op eventuele deposito’s,
vastrentende waarden en overige banktegoeden, alsmede de interestlasten
op de schulden aan kredietinstellingen.
Uitleen financiële instrumenten (security lending)
Dit betreffen de opbrengsten uit de in bruikleen gegeven financiële
instrumenten.
Dividend
Hieronder wordt het netto ontvangen dividend verantwoord.
2012 2011
€
€
Brutodividend
Dividendbelasting 1.724.679
221.897 1.755.788
353.534
Nettodividend 1.502.782 1.402.254
Ingehouden dividendbelasting
In het verslagjaar 2011 heeft een foutief verwerkt dividend geleid tot een
te hoog verantwoord bedrag aan ingehouden dividendbelasting. Deze
verwerking heeft geen invloed gehad op de berekende intrinsieke waarde
van het fonds. In de fiscale overzichten aan participanten over 2011 is
echter het bedrag aan ingehouden dividendbelasting te hoog weergegeven.
In overleg met de Belastingdienst en teneinde de fiscale gevolgen van deze
foutieve verwerking te corrigeren, is besloten de correctie in het fiscale jaar
2012 te laten plaatsvinden. De post ingehouden dividendbelasting is in 2012
gecorrigeerd met een bedrag van € 38.551, € 0,06 per participatie. Voor
nieuw toegetreden participanten zal het fiscale gevolg van de correctie in
2012 per participant worden verrekend.
7. OVERIGE BEDRIJFSOPBRENGSTEN
De overige bedrijfsopbrengsten bestaan grotendeels uit:
Uitkering Lehman Brothers Holding Inc.
Het fonds heeft in de eerste helft van 2012 een definitieve uitkering
ontvangen van het failliete Lehman Brothers Holding Inc. op de Dutch
Power Notes VII. Deze uitkering (€ 6.701) is verwerkt onder de overige
bedrijfsopbrengsten. Voor de Dutch Power Notes VII rust nu nog een claim
op Lehman Brothers Treasury B.V., de Nederlandse uitgevende instelling van
19
de notes. De hoogte van deze vordering is niet met zekerheid vast te stellen.
De Dutch Power Notes VII zijn daarom gewaardeerd op nihil.
Vergoeding transactiekosten bij toe- en uittreding
Indien en voor zover bij toe- en/of uittreding van vermogen in het fonds
transactiekosten worden gemaakt voor het beleggen respectievelijk
vrijmaken van dit vermogen, dan komen deze transactiekosten voor
rekening van het fonds. Door de beheerder worden deze transactiekosten
vergoed uit de door haar ontvangen toe- en/of uittredingskosten.
De vergoeding bedraagt – indien van toepassing – 0,3%. In de verslagperiode
heeft het fonds in dit kader een vergoeding ontvangen van € 14.416 (2011:
€ 13.900).
8. KOSTEN
Verwerking kosten
Kosten worden verwerkt in de maand waarin deze aan het fonds in rekening
worden gebracht. Met uitzondering van de maandelijkse beheervergoeding
worden bij een factuurbedrag hoger dan € 25.000 de kosten geactiveerd
en in twee maanden ten laste van het fondsvermogen gebracht. Voor
toezichtkosten en accountants- en advieskosten wordt maandelijks ten
laste van het fondsvermogen gedoteerd aan een reservering. De werkelijk
ontvangen en betaalde facturen worden ten laste gebracht van deze
reservering. Periodiek wordt de stand van de reservering vergeleken met de
nog te verwachten kosten. Deze evaluatie kan leiden tot een aanpassing van
de dotatie.
20
De kosten worden als volgt gespecificeerd:
2012 2011
€
€
Beheervergoeding
Kosten bewaring en margin
Toezichtkosten
Drukwerk, promotie- en portikosten Accountants- en advieskosten
Overige kosten
(waaronder valutakoersverschillen) 493.126
43.003
12.000
62.705
39.600
548.818
55.514
10.800
80.379
54.000
42.350 22.529
692.784 772.040
De berekeningsgrondslag van bovenstaande kosten – voor zover van
toepassing – is opgenomen in het prospectus van het Pyramidefonds.
Een overzicht van de kosten over de afgelopen 5 jaren is opgenomen in
het prospectus. De indeling van dit overzicht maakt het mogelijk om de
werkelijke kosten te relateren aan het kostenniveau volgens het prospectus.
Beheervergoeding
De beheervergoeding bedraagt 0,1% (per maand) en wordt berekend
over het fondsvermogen. De vergoeding wordt maandelijks in rekening
gebracht. Bij de berekening van de beheervergoeding voor de beheerder
van het Pyramidefonds is de waarde van de beleggingen in gelieerde
beleggingsfondsen buiten beschouwing gelaten. Er is derhalve geen sprake
van dubbele beheervergoeding.
Specificatie accountants- en advieskosten
De kosten van de accountant ten behoeve van in de verslagperiode
uitgevoerde werkzaamheden kunnen als volgt worden gesplitst: onderzoek
van de jaarrekening € 14.000, overige controleopdrachten (waaronder de
kwartaalcontrole) € 25.000 en € 12.000 voor niet-controlediensten zoals de
beoordeling van de fiscale overzichten en de dividend- en rentereseignering.
De betaling van deze kosten is ten laste gebracht van de reservering.
Vergoeding bij toe- en uittreding
De in rekening gebrachte vergoeding bij toe- en uittreding valt geheel toe
aan Wijs & van Oostveen. Conform het prospectus wordt de volgende
vergoeding in rekening gebracht bij toetreding, berekend over de afgifteprijs
van de participatie:
Bij een storting die niet hoger is dan € 25.000
Bij een storting tussen € 25.000 en € 50.000
Bij een storting vanaf € 50.000
1,5%
1%
0,5%
Bij uittreding bedraagt de vergoeding 1% van de intrinsieke waarde van de
participaties.
21
Indien en voor zover bij toe- en/of uittreding van vermogen in het fonds
transactiekosten worden gemaakt voor het beleggen respectievelijk vrijmaken
van dit vermogen, dan komen deze transactiekosten voor rekening van het
fonds. Door de beheerder worden deze transactiekosten vergoed uit de door
haar ontvangen toe- en/of uittredingskosten. De vergoeding bedraagt – indien
van toepassing – 0,3%.
Bij aan- en verkoop van financiële instrumenten in 2012 heeft beheerder
Wijs & van Oostveen in totaal € 171.175 aan transactiekosten bij het
Pyramidefonds in rekening gebracht. Van dit bedrag komt € 53.320 (31%)
toe aan de direct of indirect bij de transacties betrokken partijen (inclusief
beurzen) als vergoeding voor de dienstverlening met betrekking tot de
uitvoering, de clearing & settlement en de administratieve verwerking.
Total Expense Ratio
De Total Expense Ratio geeft de verhouding weer tussen de kosten van het
Pyramidefonds, exclusief transactiekosten en dividendbelasting, in relatie
tot de gemiddelde intrinsieke waarde. De Total Expense Ratio over de
verslagperiode bedraagt 1,68% (2011: 1,67%).
De Total Expense Ratio is berekend op een gemiddelde intrinsieke waarde op
basis van 13 meetmomenten (maanden). In de jaarrekening over 2011 is deze
berekening gemaakt op basis van 5 meetmomenten (kwartalen). Op basis van
5 meetmomenten was de Total Expense Ratio over 2011: 1,70%.
Personeel
Het Pyramidefonds heeft geen werknemers in dienst.
Amsterdam, 20 februari 2013
Beheerder:
Wijs & van Oostveen B.V.
De directie,
S. Sarphatie
R. Gribbroek
22
Overige gegevens
BEPALINGEN OMTRENT DE BESTEMMING VAN HET RESULTAAT
De bepalingen omtrent de bestemming van het resultaat zijn opgenomen
in hoofdstuk 10 (Resultaatsbestemming) van het prospectus. Op grond van
het prospectus zal een positief resultaat na vaststelling van de jaarrekening
worden toegevoegd aan de algemene reserve en worden herbelegd.
Een negatief resultaat zal aan de algemene reserve worden onttrokken.
RESULTAATSBESTEMMING
Resultaat 2012
Toegevoegd aan de algemene reserve
€
3.801.603
3.801.603
Bestuurdersbelangen
Gedurende de verslagperiode heeft de directie van de beheerder Wijs & van
Oostveen B.V. in de navolgende fondsen een belang gehad, waar tegelijkertijd
ook het Pyramidefonds in participeerde (in aantallen).
Aantal aan het Aantal aan het
begin van de Mutaties in de
einde van de
verslagperiode verslagperiode verslagperiode
DSM N.V.
ASML Holding N.V.
90
-
(38)
36
52
36
GELIEERDE PARTIJEN
In de verslagperiode hebben de volgende transacties plaatsgevonden tussen
Wijs & van Oostveen en het Pyramidefonds:
€
Direct
Beheervergoeding
493.126
Transactiekosten bij aan- en verkoop
van financiële instrumenten
171.175
Kosten toe- en uittreding 46.601
Vergoeding transactiekosten bij toe- en uittreding (14.416)
Indirect
Beheervergoeding gelieerde beleggingsinstellingen
(de beheervergoeding is berekend op basis van het
gemiddelde belang van het Pyramidefonds in de
betreffende financiële instrumenten)
23
2.444
Alle transacties met gelieerde partijen hebben tegen marktconforme
voorwaarden plaatsgevonden.
Gelieerde beleggingsinstellingen
De beheerder van het Pyramidefonds heeft op grond van het prospectus de
mogelijkheid te beleggen in gelieerde beleggingsinstellingen voor zover deze
belegging past binnen het te voeren beleggingsbeleid, zoals vastgelegd in het
prospectus.
In de verslagperiode heeft het Pyramidefonds belegd in gelieerde
beleggingsfondsen, namelijk in de volgende subfondsen van het Paraplufonds
Nederlandse Beleggingsfondsen: Fris Rotatie Fonds, Fris Valuta Fonds, Fris
Blue Chip Dividend Fonds, Fris Strategie Fonds en Fris Aziatische Meesters
Fonds. De beheerder van deze fondsen is Fris. Fris is een handelsnaam van
Wijs & van Oostveen B.V. Bij de berekening van de beheervergoeding voor
de beheerder van het Pyramidefonds wordt de waarde van de beleggingen in
deze gelieerde beleggingsfondsen buiten beschouwing gelaten. Er is derhalve
geen sprake van dubbele beheervergoeding.
De beheervergoeding van de Fris-fondsen, verwerkt in de koers van deze
gelieerde beleggingsinstellingen, komt wel toe aan beheerder Wijs & van
Oostveen.
Uitvoering stemrechten
De beheerder van het fonds voert in het algemeen geen actief beleid
ten aanzien van de uitoefening van stemrechten die verbonden zijn aan
aandelen en andere financiële instrumenten waarin het fonds belegt.
Wegens de doorgaans relatief geringe omvang van de door het fonds
gehouden pakketten is daartoe geen aanleiding. Indien in voorkomende
gevallen het belang van de participanten van het fonds vereist dat
stemrecht wordt uitgeoefend, dan zal de beheerder dat doen. Waar het
fonds substantiële pakketten houdt, zal de beheerder in het belang van de
participanten een actiever beleid voeren.
24
Controleverklaring van de
onafhankelijke accountant
Aan: de Beheerder van het Pyramidefonds
Verklaring betreffende de jaarrekening
Wij hebben de in dit rapport opgenomen jaarrekening 2012
van het Pyramidefonds te Amsterdam gecontroleerd. Deze
jaarrekening bestaat uit de balans per 31 december 2012 en de
winst- en verliesrekening over 2012 met de toelichting, waarin
zijn opgenomen een overzicht van de gehanteerde grondslagen
voor financiële verslaggeving en andere toelichtingen.
Verantwoordelijkheid van de Beheerder
De Beheerder van het Fonds is verantwoordelijk voor het
opmaken van de jaarrekening die het vermogen en het resultaat
getrouw dient weer te geven, alsmede voor het opstellen van het
verslag van de Beheerder, beide in overeenstemming met Titel 9
Boek 2 van het in Nederland geldende Burgerlijk Wetboek (BW)
en met de Wet op het financieel toezicht. De Beheerder is tevens
verantwoordelijk voor een zodanige interne beheersing als het
noodzakelijk acht om het opmaken van de jaarrekening mogelijk
te maken zonder afwijkingen van materieel belang als gevolg van
fraude of fouten.
Verantwoordelijkheid van de accountant
Onze verantwoordelijkheid is het geven van een oordeel over
de jaarrekening op basis van onze controle. Wij hebben onze
controle verricht in overeenstemming met Nederlands recht,
waaronder de Nederlandse controlestandaarden. Dit vereist dat
wij voldoen aan de voor ons geldende ethische voorschriften
en dat wij onze controle zodanig plannen en uitvoeren dat een
redelijke mate van zekerheid wordt verkregen dat de jaarrekening
geen afwijkingen van materieel belang bevat.
Een controle omvat het uitvoeren van werkzaamheden
ter verkrijging van controle-informatie over de bedragen
en de toelichtingen in de jaarrekening. De geselecteerde
werkzaamheden zijn afhankelijk van de door de accountant
toegepaste oordeelsvorming, met inbegrip van het inschatten van
de risico’s dat de jaarrekening een afwijking van materieel belang
bevat als gevolg van fraude of fouten.
25
Bij het maken van deze risico-inschattingen neemt de accountant
de interne beheersing in aanmerking die relevant is voor het
opmaken van de jaarrekening en voor het getrouwe beeld
daarvan, gericht op het opzetten van controlewerkzaamheden
die passend zijn in de omstandigheden. Deze risico-inschattingen
hebben echter niet tot doel een oordeel tot uitdrukking te
brengen over de effectiviteit van de interne beheersing van
het Fonds. Een controle omvat tevens het evalueren van de
geschiktheid van de gebruikte grondslagen voor financiële
verslaggeving en van de redelijkheid van de door de Beheerder
van het Fonds gemaakte schattingen, alsmede een evaluatie van
het algehele beeld van de jaarrekening.
Wij zijn van mening dat de door ons verkregen controleinformatie voldoende en geschikt is om een onderbouwing voor
ons oordeel te bieden.
Oordeel betreffende de jaarrekening
Naar ons oordeel geeft de jaarrekening een getrouw beeld
van de grootte en samenstelling van het vermogen van het
Pyramidefonds per 31 december 2012 en van het resultaat over
2012 in overeenstemming met Titel 9 Boek 2 BW en met de Wet
op het financieel toezicht.
Verklaring betreffende overige bij of krachtens de
wet gestelde eisen
Ingevolge artikel 2:393 lid 5 onder e en f BW vermelden wij dat
ons geen tekortkomingen zijn gebleken naar aanleiding van
het onderzoek of het verslag van de Beheerder, voor zover wij
dat kunnen beoordelen, overeenkomstig Titel 9 Boek 2 BW is
opgesteld, en of de in artikel 2:392 lid 1 onder b tot en met h BW
vereiste gegevens zijn toegevoegd. Tevens vermelden wij dat het
verslag van de Beheerder, voor zover wij dat kunnen beoordelen,
verenigbaar is met de jaarrekening zoals vereist in artikel 2:391
lid 4 BW.
Amsterdam, 20 februari 2013
Deloitte Accountants B.V.
Was getekend: Drs W.H.E. van Ommeren RA MBA
26
AANDELENPORTEFEUILLE
PER 31 DECEMBER 2012
Beurswaarde
per
Aantal Fonds
31.12.2012
€
236.000 Aegon N.V.
1.540.000 AEX Sprint Notes
4.000 Ageas SA
121.500 Ahold N.V., Koninklijke
31.200 AkzoNobel N.V.
19.900 Aperam
100.750 ArcelorMittal SA (AEX)
13.783 ASML Holding N.V.
12.500 AXA SA
13.000 Carrefour SA
18.250 DSM N.V., Koninklijke
150.000 Dutch Power Notes VII
34.500 France Telecom SA
41.083 Heineken Holding N.V.
542.000 ING Groep N.V. Cert.
868.066 KPN N.V., Koninklijke
162.000 Philips Electronics N.V., Koninklijke
118.468 PostNL
9.250 Randstad Holding N.V.
88.250 Reed Elsevier N.V.
190.500 Royal Dutch Shell PLC (A)
16.000 SBM Offshore N.V.
54.700 TNT Express
37.000 Total SA
230.500 Unilever N.V. Cert.
42.000 Wolters Kluwer N.V. 1.133.508
1.030.260
88.860
1.231.403
1.552.044
227.059
1.303.201
661.584
166.875
251.485
835.668
287.696
1.702.274
3.827.062
3.225.733
3.222.990
345.690
257.196
987.076
4.948.238
168.240
461.121
1.443.370
6.646.468
649.950
Totaal aandelen tegen beurswaarde per 31 december 2012 36.655.049
27
VASTGOEDPORTEFEUILLE
PER 31 DECEMBER 2012
Beurswaarde
per
Aantal Fonds
31.12.2012
€
18.452 Corio N.V.
9.800 Unibail-Rodamco SA
2.500 Wereldhave N.V. Totaal vastgoed tegen beurswaarde per 31 december 2012 633.180
1.783.110
120.000
2.536.290
GEKOCHTE OPTIEPORTEFEUILLE
PER 31 DECEMBER 2012
Beurswaarde
per
Aantal Fonds
Uitoefenprijs 31.12.2012
€
€
Putopties long
387 AEX Put 03/2013
280,00
436 AEX Put 06/2013
280,00
59 AEX Put 06/2013
300,00
2.188 KPN Put 12/2016
3,20
1.489 KPN Put 12/2016
4,00
1.993 KPN Put 12/2016
4,80
113 KPN Put 12/2016
6,00 Totaal gekochte opties tegen beurswaarde
per 31 december 2012 28
27.090
122.080
30.680
137.844
153.367
300.943
28.363
800.367
GESCHREVEN OPTIEPORTEFEUILLE
PER 31 DECEMBER 2012
Beurswaarde
per
Aantal Fonds
Uitoefenprijs 31.12.2012
€
€
29
-20
-200
-180
-220
-100
-115
Callopties short
ALO Call 03/2013
ING Call 03/2013
KPN Call 03/2013
KPN Call 06/2013
PTNL Call 03/2013
SBM Call 03/2013
41,26
6,80
4,20
4,20
3,00
11,00
(14.550)
(11.000)
(2.700)
(5.720)
(2.800)
(6.670)
-939
-449
-659
-20
-1.000
-200
-180
-220
-360
-140
-1.870
-380
Putopties short
AEX Put 03/2013
AEX Put 06/2013
AEX Put 06/2013
ALO Put 03/2013
FRO1 Put 06/2013
ING Put 03/2013
KPN Put 03/2013
KPN Put 06/2013
PTNL Put 06/2013
SBM Put 06/2013
TTM Put 06/2013
TTM Put 09/2013
240,00
240,00
250,00
41,26
16,00
6,80
4,20
4,20
2,60
9,20
2,80
2,80
(28.170)
(42.655)
(82.375)
(1.397)
(2.300)
(5.800)
(11.700)
(16.500)
(10.800)
(7.560)
(29.920)
(9.120)
Uitoefenprijs $
Putopties short – USD
-30 CSCO Put 04/2013
18,00
-600 NOK Put 01/2015
3,00 (1.273)
(40.465)
Totaal geschreven opties tegen beurswaarde
per 31 december 2012 (333.475)
SAMENSTELLING BELEGGINGSPORTEFEUILLE
PER 31 DECEMBER 2012
Beurswaarde
per
31.12.2012 31.12.2012 31.12.2011
€
% %
Totaalwaarde binnenlandse
financiële instrumenten29.158.338 Totaalwaarde buitenlandse
financiële instrumenten 10.499.893 39.658.231 30
74
64
26 36
100 100
Overzicht van de intrinsieke waarden
Aantal Intrinsieke
Intrinsieke uitstaande waarde per
waarde fonds participaties participatie
(x € 1.000)
€
30.06.2008
31.12.2008
30.06.2009
31.12.2009
30.06.2010
31.12.2010
30.06.2011
31.12.2011
30.06.2012
31.12.2012
31
71.230
41.545
43.197
52.251
47.572
51.577
47.446
41.728
39.813
40.779
880.098
853.827
827.686
799.743
755.630
729.285
687.492
666.212
630.241
593.414
80,93
48,65
52,19
65,33
62,96
70,72
69,01
62,63
63,17
68,72
Doelstelling en algemeen
beleggingsbeleid van het fonds
Het beleggingsbeleid is gericht op het behalen van een optimaal beleggings­
resultaat bij een aanvaardbare risicograad.
Het fonds richt zich primair op beleggingen in aandelen die zijn genoteerd
op de belangrijkste financiële beurzen van de wereld, met het accent
op aandelen die zijn genoteerd aan Eurolist van Euronext Amsterdam.
Afhankelijk van het koersniveau van de aandelenmarkten zal ook worden
belegd in obligaties, vastgoedfondsen en liquiditeiten. Daarnaast zal het
Pyramidefonds direct of indirect kunnen beleggen in aan de beheerder of
bewaarder gelieerde partijen, waaronder andere beleggingsinstellingen.
Ook op initiatief van beheerder Wijs & van Oostveen ontwikkelde en door
derden uitgegeven producten (waaronder gestructureerde producten zoals
notes) kunnen onderdeel zijn van de beleggingsportefeuille van het fonds.
Tevens zullen derivaten, waaronder opties en aanverwante beleggings­
instrumenten, een onderdeel vormen van het te voeren beleggingsbeleid.
Uit het gebruik van deze instrumenten kunnen zowel rechten als plichten
voortvloeien, die een risicoverlagend dan wel -verhogend effect kunnen
veroorzaken. Het geheel van deze instrumenten zal met name worden
aangewend in het kader van risicobeperking. Dit sluit echter niet uit dat
derivaten die binnen de portefeuille een hefboomwerking veroorzaken
(zoals bijvoorbeeld gekochte callopties en/of geschreven putopties) ook
aan de eerdergenoemde doelstelling van vermogensgroei kunnen bijdragen.
Indien er naar het oordeel van de beheerder dan ook voldoende zekerheden
beschikbaar zijn, kan de beheerder ervoor kiezen om ook indirect (door
middel van de aankoop van callopties en/of het schrijven van putopties, etc.)
in financiële instrumenten te beleggen.
Het fonds kan, ter tijdelijke financiering van de beleggingsactiviteiten,
als debiteur geldleningen aangaan tot een maximum van 10% van het
fondsvermogen. Bovendien kunnen ter verhoging van het rendement voor
rekening en risico van het fonds ongelimiteerd financiële instrumenten
in bruikleen worden gegeven. Dergelijke overeenkomsten van bruikleen
zullen uitsluitend worden aangegaan met banken in de Europese Unie en
uitsluitend tegen afgifte van een contractueel overeengekomen garantie.
De bank die de bruikleen voor het fonds faciliteert, draagt in voornoemd
kader zorg voor een gestelde zekerheid van minstens 100% van de waarde
van de uitgeleende financiële instrumenten.
32
VIJF JAAR PYRAMIDEFONDS
2012 2011 2010 2009 2008
€
€
€
€
€
Gerealiseerde
waardeveranderingen (3.994.813) (4.346.250) (2.432.044) (3.889.007) (2.974.309)
Niet-gerealiseerde
waardeveranderingen 6.933.854 (1.830.185) 5.417.837 16.969.109(42.915.834)
Interest, dividend
en uitleen
financiële
instrumenten 1.534.105 1.452.765 1.754.318 1.380.940 2.981.059
Overige bedrijfsopbrengsten
21.241
14.622
26.618
10.440
334.830
Lasten
(692.784) (772.040) (813.865) (864.578) (1.188.228)
3.801.603 (5.481.088) 3.952.865 13.606.904 (43.762.482)
Fondsvermogen
einde boekjaar
40.778.551 41.727.530 51.577.471 52.250.984 41.544.975
Het Pyramidefonds is een initiatief van:
Wijs & van Oostveen B.V.
Herengracht 493
1017 BT Amsterdam
tel. 020 - 6388226
fax 020 - 6391516
33
JAARBERICHT 2011
Inhoud
1
Blad
Pyramidefonds
2
Verslag van de beheerder
3
Jaarrekening
8
• Balans per 31 december 2011
• Winst- en verliesrekening over 2011
• Kasstroomoverzicht over 2011
• Toelichting op de balans, de winst- en verliesrekening en het
kasstroomoverzicht
8
9
10
Overige gegevens
19
• Bepalingen omtrent de bestemming van het resultaat
• Resultaatsbestemming
• Bestuurdersbelangen
• Gelieerde partijen
• Uitvoering stemrechten
• Controleverklaring
19
19
19
19
20
21
Specificatie van de beleggingen per 31 december 2011
23
• Aandelenportefeuille • Vastgoedportefeuille
• Vastrentende waarden-portefeuille
• Gekochte optieportefeuille
• Geschreven optieportefeuille
• Samenstelling beleggingsportefeuille
23
24
24
25
26
27
Overzicht van de intrinsieke waarden
28
Doelstelling en algemeen beleggingsbeleid van het fonds
29
Vijf jaar Pyramidefonds
30
11
Pyramidefonds
Het Pyramidefonds is een open-end beleggingsfonds voor gemene rekening
en een beleggingsinstelling in de zin van de Wet op het financieel toezicht.
Het fonds is opgericht op 6 april 1993 voor onbepaalde tijd.
Het Pyramidefonds is een Nederlands beleggingsfonds, waarvan het
beleggingsbeleid in eerste instantie gericht is op vermogensgroei.
Participanten kunnen toe- en uittreden via de beheerder Wijs & van Oostveen
B.V. Toetreding tot het Pyramidefonds is mogelijk per iedere eerste dag van
de maand. Uittreding is mogelijk per iedere laatste dag van de maand.
Toe- en uittreding vindt plaats tegen de dan geldende intrinsieke waarde van
het fonds, verminderd met de van toepassing zijnde kosten. In het belang
van de participant kan onder buitengewone omstandigheden de open-end
structuur worden opgeschort.
Het beheer over het Pyramidefonds wordt gevoerd door Wijs & van Oostveen
B.V. In het kader van het beheren van beleggingsinstellingen is de beheerder
in het bezit van een vergunning als bedoeld in artikel 2:65 van de Wet op het
financieel toezicht.
Wijs & van Oostveen richt zich met name op vermogensbeheer,
beleggingsadvies en execution only. Als zodanig beschikt Wijs & van Oostveen
B.V. over een vergunning als bedoeld in artikel 2:96 van de Wet op het
financieel toezicht. Wijs & van Oostveen staat in voornoemd kader onder
toezicht van de Autoriteit Financiële Markten en De Nederlandsche Bank.
Beheerder: Wijs & van Oostveen B.V.
Herengracht 493
1017 BT AMSTERDAM
www.wijs.nl
Directie:
S. Sarphatie
R. Gribbroek
Bewaarder:
Kas-Trust Bewaarder Pyramidefonds B.V.
Spuistraat 172
1012 VT AMSTERDAM
Accountant:
Deloitte Accountants B.V.
Orlyplein 10
1043 DP AMSTERDAM
Belastingadviseur: Deloitte Belastingadviseurs B.V.
Orlyplein 10
1043 DP AMSTERDAM
2
Verslag van de beheerder
Ontwikkeling van het fonds
De intrinsieke waarde van één participatie daalde in de verslagperiode van
€ 70,72 naar € 62,63. Dat is een daling van 11,4%. In dezelfde periode daalde
de AEX-index met 11,9% van 354,57 naar 312,47 punten. Het aantal
participaties nam in de verslagperiode met 8,6% af van 729.285 tot 666.212,
terwijl het fondsvermogen met 19,1% daalde van € 51,577 miljoen tot € 41,728
miljoen.
Economisch beeld
Gedurende de eerste maanden van 2011 was het economisch beeld nog
overwegend positief. In de VS liet de arbeidsmarkt een herstel zien en in
Duitsland daalde de werkloosheid tot een naoorlogs dieptepunt. In China
groeide de economie zelfs zo hard dat er werd gesproken van oververhitting.
Voor de Europese centrale bank (ECB) waren de gunstige macro-economische
ontwikkelingen zelfs aanleiding om de beleidsrente tot tweemaal toe te
verhogen tot een niveau van 1,50%.
Het positieve economische beeld veranderde echter na de kernramp in
Fukushima (Japan) op 11 maart. Niet alleen kwam de Japanse economie
in één klap tot stilstand, maar er bleek dat ook andere landen kwetsbaar
waren als gevolg van de grote verwevenheid van de economieën. Tijdens de
zomer raakte de Europese schuldencrisis in een nieuwe stroomversnelling,
verloor de Verenigde Staten haar AAA-status en bereikte de onrust in NoordAfrika een hoogtepunt. Dit leidde tot een vrije val van de aandelenbeurzen
wereldwijd, waarbij de AEX-index alleen al in de eerste zeven handelsdagen
van augustus met 19% daalde. Voor de ECB waren deze factoren reden om
haar ‘fout’ van eerder in het jaar te herstellen en de beleidsrente weer te
verlagen tot 1,00%.
Vooral in de tweede helft van de verslagperiode stond de economische groei
in de meeste westerse landen onder druk door de stagnerende arbeidsmarkt,
de afgenomen beschikbaarheid van krediet en afnemende investeringen
van het bedrijfsleven. Tegelijkertijd konden de meeste overheden deze keer
niet bijspringen. Integendeel, de meeste landen moeten de broekriem juist
strakker aantrekken en 2011 stond vooral in het teken van bezuinigingen.
Ondanks de veelbelovende start kwam de groei van de Amerikaanse
economie in 2011 slechts uit op 1,7%. In 2010 bedroeg de groei nog 3,0%.
In de VS werden afgelopen jaar ruim 1,8 miljoen banen gecreëerd en daalde
de werkloosheid van 9,4% tot 8,5%. Deze verbetering van de arbeidsmarkt
lijkt een positieve ontwikkeling, maar is in historisch perspectief echter zeer
beperkt te noemen: in de periode 2008-2009 gingen er immers 8,7 miljoen
banen verloren en steeg de werkloosheid van 4,9% naar 10%. Het herstel van
de Amerikaanse arbeidsmarkt in 2011 was de zwakste in meer dan 60 jaar.
In tegenstelling tot hetgeen men wellicht zou verwachten in deze turbulente
tijden, liet het bedrijfsleven overwegend goede resultaten zien. In de VS
boekten alle bedrijven tezamen een winst van ruim 1500 miljard dollar,
een nieuw record. Maar ook in de eurozone zagen we dat met name de
3
multinationals keer op keer de markt in positieve zin wisten te verrassen. Veel
bedrijven konden de marges op peil houden en wisten tevens te profiteren
van de hoge groei in de opkomende economieën van Zuidoost-Azië en LatijnsAmerika.
Ondanks alle problemen was de terugval in de eurozone minder groot.
De economische groei zwakte af van 1,9% in 2010 tot 1,6% in 2011. Binnen de
eurozone lieten vooral de Noord-Europese landen als Duitsland, Frankrijk en
Nederland een relatief positief beeld zien. De belangrijkste redenen hiervoor
waren een hogere exportwaarde en een verbeterd investeringsklimaat.
De meeste Zuid-Europese landen kampen nog altijd met de nasleep van
de recessie in 2009 en zij moeten bovendien veel meer bezuinigen dan de
noordelijke landen. Hierdoor blijft de koopkracht van de Zuid-Europese
consument onder druk staan en herstellen de investeringen slechts langzaam.
Landen zoals Portugal en Griekenland verkeren nog altijd in een recessie.
De renteverschillen op de kapitaalmarkt tussen de zwakkere en de sterkere
Europese lidstaten liepen gedurende de verslagperiode zeer sterk uiteen. Zo
daalde de Duitse kapitaalmarktrente met 113 basispunten tot 1,83%, terwijl
de Portugese en Griekse kapitaalmarktrente met respectievelijk 676 en 2249
basispunten stegen tot 13,36% en 34,96%. Beleggers eisten van Portugal
een flink hogere risicovergoeding als gevolg van de zeer zwakke financiële
positie en zien een faillissement van Griekenland nu als onvermijdelijk.
Net als Zwitserland, Noorwegen en Duitsland, werd de VS als veilige haven
beschouwd. Beleggers kochten massaal staatsobligaties van deze landen,
waardoor de kapitaalmarktrente in deze landen scherp daalde. In de VS zakte
de lange rente gedurende de verslagperiode met 142 basispunten tot 1,88%.
In de eerste helft van 2011 steeg de euro nog van $ 1,34 naar $ 1,45.
Vooral het opgelopen renteverschil tussen de VS en de eurozone en het
onconventionele beleid van de Fed zetten de waarde van de Amerikaanse
dollar onder druk. De rol van de dollar als reservemunt van de wereld
werd bovendien een aantal maal kritisch belicht, vooral door politici uit de
opkomende landen. In de tweede helft van het jaar daalde de euro juist weer.
Vooral de Europese schuldencrisis en de eerdergenoemde renteverlagingen
van de ECB gedurende de tweede helft van de verslagperiode speelden hierbij
een belangrijke rol. Per saldo zakte de euro in 2011 met 4 dollarcent om te
eindigen op $ 1,30.
Aandelenbeurzen
Net als in 2010 ging ook vorig jaar de AEX-index voorspoedig van start
en deze bereikte op 18 februari een hoogste slotstand van 374 punten.
Daarna ging het snel bergafwaarts met de koersen. Met een verlies van ruim
20% eindigde het derde kwartaal van 2011 zelfs in de top 10 van slechtste
kwartalen ooit (start AEX-index: 1983). Door het uitblijven van slecht
nieuws liepen de aandelenkoersen de laatste vijf weken van het jaar weer
op en zo werd een deel van het eerdere verlies goedgemaakt. Gedurende de
verslagperiode verloor de AEX-index uiteindelijk 12% om te eindigen op ruim
312 punten.
Op Europees sectorniveau was er afgelopen jaar zowel een duidelijke winnaar
als een verliezer. De sector die er in positieve zin uitsprong, was de sector
Gezondheidszorg. Beleggers kozen voor aandelen uit deze sector wegens
4
de geringe afhankelijkheid van de economische cyclus, de aantrekkelijke
waardering en het hoge dividendrendement. Sanofi, het zwaarwegende
aandeel in deze sector, steeg, inclusief het ontvangen dividend, met 24%.
De sector die een flinke veer moest laten werd gevormd door de financials.
Gemiddeld daalde deze sector met 31% waarbij afwaarderingen van meer
dan 50% geen uitzondering waren. Commerzbank, de tweede bank van
Duitsland op basis van het balanstotaal, daalde zelfs met 71%. Verder daalde
de sector Nutsbedrijven met 25%. Deze sector kwam onder druk nadat in
Duitsland besloten werd om diverse kerncentrales op termijn te gaan sluiten,
naar aanleiding van de ramp in Fukushima. Gedurende de verslagperiode
daalden de aandelenkoersen van de Duitse energiereuzen E.On en RWE met
respectievelijk 27% en 45%.
Niet alleen de AEX-index, maar vrijwel alle aandelenbeurzen deden in 2011
een flinke stap terug. De EuroStoxx 50-index daalde afgelopen jaar met 17%,
een resultaat waar weinig analisten aan het begin van 2011 rekening mee
hielden. Negatieve uitschieters in Europa waren Italië (-25%), Portugal (-28%),
Oostenrijk (-35%) en Griekenland (-52%). De AEX-index deed het met een
verlies van 12% dan nog relatief goed in Europa. De beurzen in Oost-Europa
en Latijns-Amerika gingen relatief hard onderuit waarbij ‘minnen’ van 20%
of meer (gemeten in euro’s) eerder regel dan uitzondering waren. Opvallend
negatieve uitschieters waren Brazilië (-25%) en Turkije (-34%). De grotere
aandelenbeurzen in Azië zoals die van China (-16%), Hong Kong (-17%) en
India (-35%) deden eveneens een flinke stap terug. De positieve uitzondering
van het afgelopen jaar was de VS. Daar sloot de toonaangevende S&P-index
exact op dezelfde stand als het jaar daarvoor, namelijk op 1257 punten.
Overige beleggingscategorieën
Andere beleggingscategorieën zoals hedge funds (-9%), grondstoffen (-13%) en
mid- en smallcapaandelen (-26%) deelden mee in de malaise op de financiële
markten en boden beleggers weinig soelaas. Uitzonderingen binnen de
categorie grondstoffen waren ruwe olie en goud. Deze grondstoffen stegen
in het afgelopen jaar respectievelijk met 8 en 10%. Daarnaast bewezen
eigenlijk alleen de eerdergenoemde obligaties hun stabiliteit en die lieten
gemiddeld een positief resultaat van 2 à 3% zien in 2011. Binnen de Europese
obligaties waren er overigens wel degelijk grote verschillen in performance.
Zo daalden Italiaanse staatsleningen gemiddeld met 6%, maar stegen Duitse
staatsleningen met bijna 10%. Nederlandse staatsleningen stegen met circa 9%
in 2011.
Beleggingsbeleid
Gedurende de verslagperiode zijn door de beheerder een aantal posities
geruild binnen dezelfde sector, hetgeen paste in de visie van een per saldo
zijwaarts bewegende aandelenbeurs. Daarnaast zijn een aantal nieuwe
posities zichtbaar als gevolg van afsplitsingen van bestaande posities in de
portefeuille. Ten slotte zijn sommige belangen licht teruggebracht als gevolg
van onttrekkingen uit het fonds.
Zo is het belang in de Franse supermarktketen Carrefour opgehoogd ten
laste van de positie in Ahold. Carrefour is een bedrijf dat in tegenstelling
tot Ahold de winst en de omzet al voor een groot deel uit de opkomende
markten haalt en zodoende een dynamisch groeiprofiel heeft. Eveneens
5
is de positie in het aandeel France Telecom verder uitgebouwd, terwijl de
positie in KPN stapsgewijs is teruggebracht. KPN kwam in april met een
winstwaarschuwing en werd door beleggers daarvoor flink afgestraft op de
beurs. Het gehele bedrijfsmodel staat onder druk omdat consumenten steeds
vaker (gratis) bellen via het internet en het gebruik van sms’jes afneemt door
communicatie via ‘social media’. De beheerder is van mening dat France
Telecom, in tegenstelling tot KPN, aantrekkelijke groeimogelijkheden heeft
door haar relatief grote aanwezigheid in opkomende markten. In combinatie
met de lage waardering en het hoge dividendrendement is France Telecom
daarom een kansrijke belegging in de sector Telecom. Het aandeel Total is
binnen de sector Energie opgenomen in de portefeuille naast de belegging
in Royal Dutch Shell, waarvan het belang van laatstgenoemde gedurende de
verslagperiode is teruggebracht. Ondanks de gunstige vooruitzichten is het
aandeel Total de afgelopen jaren duidelijk achtergebleven bij sectorgenoten
en dat maakt het aandeel nu een aantrekkelijke belegging. Ook heeft de
beheerder na de scherpe koersval in augustus het belang in een aantal
financials licht verhoogd. Zo is de eerder in het jaar verkochte positie in
AXA weer aangekocht. Ten slotte zijn een viertal obligaties in de portefeuille
opgenomen van ondernemingen met een hoge kredietwaardigheid.
De gezamenlijke marktwaarde van deze obligaties bedroeg aan het eind van
de verslagperiode circa 2,5% van het fondsvermogen.
Bij twee aandelen in de portefeuille heeft er een (af)splitsing plaatsgevonden
gedurende de verslagperiode. Op 26 januari is de divisie roestvrijstaal van
ArcelorMittal afgesplitst en zelfstandig naar de beurs gebracht onder de naam
Aperam. Voor elke 20 aandelen ArcelorMittal kregen beleggers één aandeel
Aperam erbij. Verder is op 26 mei de naam van het aandeel TNT gewijzigd
in PostNL. Tegelijkertijd is het onderdeel Express afgesplitst onder de naam
TNT Express en zelfstandig naar de beurs gebracht. Voor elk aandeel PostNL
kregen beleggers één aandeel TNT Express erbij.
Ten slotte zijn er twee relatief kleine posities in z’n geheel verkocht. Het
gehele belang in het aandeel Nokia is verkocht in januari. Nokia bleef
marktaandeel verliezen aan concurrenten en het bedrijf lijkt de slag om de
‘smartphones’ te hebben gemist. Bovendien was het belang in de portefeuille
erg klein geworden. Na keer op keer tegenvallende bedrijfsresultaten is ook
het Amerikaanse aandeel Cisco Systems verkocht. Net als Nokia bedroeg de
aandelenpositie in Cisco Systems slechts 0,1% van de gehele portefeuille.
Vooruitzichten
In de komende maanden zal naar onze mening blijken dat een aantal
landen in de eurozone in een milde recessie is geraakt. Een aantal van de
‘vooruitlopende’ indicatoren wijst erop dat de eurozone een periode met
benedengemiddelde economische groei tegemoet gaat. Zelfs voor de ‘sterke
landen’ wordt 2012 waarschijnlijk een lastig jaar. Een belangrijk vraagstuk
blijft de Europese fiscale integratie. Krijgen politici voldoende steun van hun
achterban om verdere integratie door te voeren en blijven de sterke landen
daarbij bereid om de lasten van de zwakkere (voor een deel) over te nemen?
Wij verwachten in 2012 opnieuw een grote rol voor de Europese Centrale
Bank. Dit is voorlopig de enige instantie die voldoende middelen heeft om de
herfinanciering van de staatsschuld in met name Spanje en Italië in goede
banen te leiden en verdere stress op de financiële markten te voorkomen.
6
Daarbij achten wij de kans groot dat de beleidsrente in de eurozone nogmaals
wordt verlaagd met 25 tot 50 basispunten. De Europese kapitaalmarktrente
zal in ons gematigde economische basisscenario naar verwachting laag
blijven.
De economieën van de Verenigde Staten en de meeste landen in Azië en
Latijns-Amerika zullen waarschijnlijk wel een positieve groei laten zien.
Hierdoor zal de mondiale groei naar verwachting uitkomen op circa 3,5% in
2012.
Conclusie
Het komende jaar zal naar onze mening gekenmerkt worden door een grote
beweeglijkheid op zowel politiek als economisch en sociaal gebied. Hierbij
zullen ook de aandelenbeurzen flink kunnen bewegen. Zo zijn er bijvoorbeeld
in een aantal landen presidentsverkiezingen die extra onzekerheid met zich
mee kunnen brengen. Toch verwachten wij dat de winstgevendheid van het
bedrijfsleven ook dit jaar hoog blijft, al kunnen de marges dit jaar iets onder
druk komen. In combinatie met de huidige lage waardering legt dit naar
onze mening een stevige bodem onder de aandelenmarkt. In het door ons
geschetste economische scenario verwachten wij dat de inflatie laag blijft en
dat obligaties ook in 2012 een licht positief rendement kunnen behalen.
Overige onderwerpen
Risicobeheersing
In het prospectus van het Pyramidefonds zijn de van toepassing zijnde risico’s
en het beleid rond risico’s en risicobeheersing opgenomen. Het prospectus
is beschikbaar via www.wijs.nl en kosteloos opvraagbaar via Wijs & van
Oostveen.
Bedrijfsvoering
De beheerder beschikt over een beschrijving van de administratieve
organisatie en het systeem van interne controle als bedoeld bij of krachtens
de Wet op het financieel toezicht.
Wij verklaren met een redelijke mate van zekerheid dat gedurende de
verslagperiode geen constateringen zijn gedaan op basis waarvan wij zouden
moeten concluderen:
• Dat de beschrijving van de opzet van de bedrijfsvoering (AO/IC) niet voldoet
aan de daaraan te stellen (wettelijke) eisen.
• Dat de bedrijfsvoering niet effectief en niet overeenkomstig de beschrijving
functioneert.
Amsterdam, 21 februari 2012
Beheerder:
Wijs & van Oostveen B.V.
De directie,
S. Sarphatie
R. Gribbroek
7
Balans per 31 december 2011
(na verwerking resultaat)
Actief 31.12.2011 31.12.2010
€
€
Voetnoot
Beleggingen
1)
(longposities)
Aandelen 38.566.491 47.852.410
Vastgoedfondsen 2.351.462
3.189.403
Vastrentende waarden 1.036.399
Gekochte opties 3.720.110
422.671
45.674.462 51.464.484
Vorderingen
2)
Overige vorderingen
26.124
Overlopende activa
12.702
47.458
38.826
Liquide middelen 3)
481.568
47.458
910.932
46.194.856 52.422.874
Passief
Beleggingen
1)
(shortposities)
Geschreven opties
4.390.180
678.517
Kortlopende
schulden
4)
Schulden uit hoofde
van transacties in
financiële instrumenten
-
31.380
Schulden aan
participanten
-
10.100
Overige schulden en
overlopende passiva
77.146
125.406
77.146
166.886
TOTAAL ACTIVA
MINUS PASSIVA 41.727.530 51.577.471
Eigen vermogen
5)
Nominale waarde
participaties 30.232.705 33.094.942
Agioreserve 34.141.253 35.647.869
Algemene reserve (22.646.428) (17.165.340)
TOTAAL
EIGEN VERMOGEN 41.727.530 51.577.471
8
Winst- en verliesrekening over 2011
2011
€
Voetnoot
Opbrengsten uit
beleggingen
6)
Interest
26.769
(702)
Uitleen financiële
instrumenten
23.742
40.349
Dividend 1.402.254
1.714.671
1.452.765
2010
€
1.754.318
Gerealiseerde
waardeveranderingen
van beleggingen (4.346.250) (2.432.044)
Niet-gerealiseerde
waardeveranderingen
van beleggingen (1.830.185) 5.417.837
Overige bedrijfs­opbrengsten
7)
14.622
26.619
TOTAAL
OPBRENGSTEN (4.709.048)
TOTAAL KOSTEN 8)
772.040
RESULTAAT (5.481.088)
9
4.766.730
813.865
3.952.865
Kasstroomoverzicht over 2011
(volgens indirecte methode)
2011
€
2010
€
Kasstroom uit beleggingsactiviteiten
Resultaat (5.481.088) 3.952.865
Aanpassingen voor:
• niet-gerealiseerde
waardeveranderingen
van beleggingen
1.830.185 (5.417.837)
• aankopen beleggingen(30.401.608) (9.060.127)
• verkopen beleggingen 38.073.108 15.629.258
• mutatie vorderingen
8.633
(32.427)
• mutatie kortlopende
schulden (exclusief
schulden aan kredietinstellingen)
(89.740)
14.906
9.420.578 1.133.773
Kasstroom uit
beleggingsactiviteiten
3.939.490 5.086.638
KASSTROOM UIT FINANCIERINGSACTIVITEITEN
Uitgegeven participaties
132.232
240.636
Teruggenomen
participaties
(4.501.086) (4.867.014)
(4.368.854) (4.626.378)
10
Mutatie liquide middelen
(inclusief deposito’s)
(429.364)
460.260
Stand liquide middelen
per 1 januari
910.932
450.672
Stand liquide middelen
per 31 december
(inclusief deposito’s)
481.568
910.932
TOELICHTING OP DE BALANS, DE WINST- EN VERLIESREKENING EN HET KASSTROOMOVERZICHT
ALGEMEEN
Het Pyramidefonds is een open-end beleggingsfonds voor gemene rekening.
Het fonds heeft geen rechtspersoonlijkheid. Het economisch eigendom van
de beleggingen berust bij de participanten, die hiervoor een bewijs van
inschrijving krijgen uitgereikt. Het juridisch eigendom van de beleggingen
berust bij de bewaarder.
De bewaarder is Kas-Trust Bewaarder Pyramidefonds B.V., gevestigd te
Amsterdam. Als beheerder van het Pyramidefonds treedt Wijs & van
Oostveen B.V. op. De beheerder houdt zich bezig met het management van
het fonds en dan met name het beleggingsbeleid. Wijs & van Oostveen voert
ook de transacties uit voor het Pyramidefonds.
Bij aan- en verkoop van financiële instrumenten wordt provisie in rekening
gebracht, welke geheel toekomt aan de beheerder, Wijs & van Oostveen.
Uit deze transactiekosten betaalt Wijs & van Oostveen direct of indirect alle
betrokken partijen (inclusief beurzen) voor hun diensten met betrekking
tot de uitvoering, de clearing & settlement en de administratieve verwerking
van de transacties.
Conform het prospectus kan de inkoop van participaties in het belang van
de participanten door de beheerder worden opgeschort, indien naar het
uitsluitend oordeel van de beheerder zich een bijzondere omstandigheid
voordoet die dit rechtvaardigt.
ALGEMENE GRONDSLAGEN VOOR DE OPSTELLING VAN DE JAARREKENING
Algemeen
De jaarrekening van het Pyramidefonds is opgesteld in overeenstemming
met in Nederland algemeen aanvaarde grondslagen voor financiële verslag­
geving en voldoet in dat kader aan de gestelde vereisten als genoemd bij of
krachtens Titel 9 Boek 2 BW en de Wet op het financieel toezicht.
De toegepaste waarderingsgrondslagen gaan uit van de historische kosten.
De activa en passiva zijn, voor zover niet anders vermeld, opgenomen tegen
de nominale waarde.
Opbrengsten en kosten
De opbrengsten en kosten worden, voor zover ze er betrekking op hebben,
toegerekend aan de verslagperiode ongeacht of zij tot ontvangsten en
uitgaven in deze periode hebben geleid.
11
Omrekening buitenlandse valuta
Activa en passiva luidende in buitenlandse valuta worden omgerekend tegen
de valutakoersen aan het einde van de verslagperiode. Deze koers per
31 december 2011 bedraagt:
1 USD = € 0,77235
Transacties gedurende de verslagperiode in vreemde valuta worden verwerkt
tegen de dan geldende dagkoers.
GRONDSLAGEN VOOR DE WAARDERING VAN ACTIVA EN PASSIVA
EN VOOR DE BEPALING VAN HET RESULTAAT
Beleggingen (financiële instrumenten)
De beleggingen worden gewaardeerd naar de laatst gedane (beurs)koersen of
noteringen. Gekochte posities respectievelijk geschreven posities in ­
derivaten worden gewaardeerd tegen de laatst bekende bid-koers
respectievelijk ask-koers. Indien geen bid- of ask-koers beschikbaar is,
dan vindt waardering plaats op grond van de laatst gedane (beurs)koers of
notering.
Indien de in de vorige alinea genoemde (beurs)koers of notering niet
representatief is voor de actuele marktwaarde van een financieel instrument
of het betreffende instrument is niet beursgenoteerd, dan vindt waardering
plaats op basis van maatschappelijk geaccepteerde waarderingsgrondslagen.
Financiële instrumenten genoteerd in buitenlandse valuta worden
gewaardeerd met inachtneming van een representatieve koers van de
betreffende valuta ten opzichte van de euro.
De gerealiseerde en niet-gerealiseerde waardeveranderingen van beleggingen
worden tussentijds ten gunste c.q. ten laste van het resultaat gebracht.
Transactiekosten
Transactiekosten bij aankoop worden geacht onderdeel uit te maken van
de kostprijs van de financiële instrumenten. Transactiekosten bij verkoop
worden in mindering gebracht op de verkoopopbrengst.
Dividenden
De dividenden worden verwerkt op de datum van de aankondiging, waarbij
de definitieve dividenduitkering bekend dient te zijn.
Belasting
Het fonds wordt aangemerkt als fiscaal transparant. Dit wil zeggen dat, voor
wat betreft de fiscale aspecten, door het fonds heen wordt gekeken naar
de achterliggende participanten. Het fonds is derhalve niet onderhevig aan
belastingheffing over beleggingsopbrengsten.
GRONDSLAGEN VOOR DE OPSTELLING VAN HET KASSTROOMOVERZICHT
Het kasstroomoverzicht is opgesteld volgens de indirecte methode.
12
Toelichting op de onderscheiden
posten van de balans en de winst- en
verliesrekening
Balans
1. BELEGGINGEN
Het verloop van de beleggingen was in 2011 als volgt (opties inclusief
shortposities):
Beginstand
€
Aankopen
€
Verkopen
€
Aandelen
Vastgoedfondsen
Vastrentende
waarden
Opties
47.852.410
3.189.403
9.319.175
59.836
13.169.451
519.477
-
1.879.787
(255.846) 19.142.810
847.646
19.190.284
50.785.967
30.401.608
33.726.858
Resultaat
€
Eindstand
€
(5.435.643) 38.566.491
(378.300) 2.351.462
4.258
(366.750)
1.036.399
(670.070)
(6.176.435) 41.284.282
Bovengenoemd resultaat kan als volgt worden gespecificeerd:
€
Gerealiseerde waardeveranderingen bij verkoop
Niet-gerealiseerde waardeveranderingen
(4.346.250)
(1.830.185)
(6.176.435)
De omloopfactor van de activa wordt berekend als de verhouding tussen het
totaalbedrag van beleggingstransacties minus het totaalbedrag aan transacties
van deelnemingsrechten ten opzichte van de gemiddelde intrinsieke waarde
van het fonds. De omloopfactor van de activa in 2011 bedraagt 131% (2010:
34%).
Per 31 december 2011 heeft het Pyramidefonds financiële instrumenten
uitgeleend ter waarde van € 1.850.591 (31 december 2010: € 5.509.295).
Het Pyramidefonds gaat uitsluitend overeenkomsten van bruikleen aan
met banken in de Europese Unie en tegen afgifte van een contractueel
overeengekomen garantie van ten minste 100% van het aantal betrokken
financiële instrumenten. Gedurende de verslagperiode zijn deze garanties
afgegeven door KAS BANK N.V.
13
2. VORDERINGEN
Overige vorderingen
De overige vorderingen betreffen voornamelijk de opgelopen rente op
obligaties.
Overlopende activa
Dit betreffen hoofdzakelijk de nog te ontvangen bedragen uit hoofde van
transacties in financiële instrumenten inzake de verkoop van beleggingen.
3. LIQUIDE MIDDELEN
De liquide middelen staan ter vrije beschikking.
4. KORTLOPENDE SCHULDEN
Schulden uit hoofde van transacties in financiële instrumenten
Dit betreffen de nog af te rekenen transacties in financiële instrumenten
inzake de aankoop van beleggingen.
Schulden aan participanten
Dit betreffen de gestorte bedragen inzake toetredende participanten (per de
1e van de maand volgend op het einde van de verslagperiode).
Overige schulden en overlopende passiva
Onder de overige schulden en overlopende passiva zijn de reserveringen
voor nog te betalen kosten opgenomen.
14
5. EIGEN VERMOGEN
Nominale waarde participaties
De nominale waarde per participatie bedraagt € 45,38. In 2011 zijn in totaal
1.898 participaties uitgegeven en 64.970 teruggenomen. Per 31 december
2011 zijn er 666.212 participaties uitstaande.
Nominale waarde participaties
Stand per 1 januari
Uitgegeven participaties
Teruggenomen participaties
Stand per 31 december
2010
€
33.094.942
86.116
(2.948.353)
36.292.357
166.664
(3.364.079)
30.232. 705
33.094.942
35.647.869
46.118
(1.552.734)
37.076.832
73.972
(1.502.935)
34.141.253
35.647.869
Algemene reserve
Stand per 1 januari
Resultaat
(17.165.340)
(5.481.088)
(21.118.205)
3.952.865
Stand per 31 december
(22.646.428)
(17.165.340)
Agioreserve
Stand per 1 januari
Gestort bij uitgave van participaties
Onttrokken bij terugname van participaties
Stand per 31 december
15
2011
€
Winst- en verliesrekening
6. OPBRENGSTEN UIT BELEGGINGEN
Interest
Onder dit hoofd zijn de interestbaten opgenomen op eventuele deposito’s,
vastrentende waarden en overige banktegoeden alsmede de interestlasten op
de schulden aan kredietinstellingen.
Uitleen financiële instrumenten (security lending)
Dit betreffen de opbrengsten uit de in bruikleen gegeven financiële
instrumenten.
Dividend
Hieronder wordt het netto ontvangen dividend verantwoord.
2011
€
2010
€
Bruto dividend
Dividendbelasting
Netto dividend
1.755.788
353.534
1.959.518
244.847
1.402.254
1.714.671
7. OVERIGE OPBRENGSTEN
De overige opbrengsten bestaan grotendeels uit de vergoeding transactie­
kosten bij toe- en uittreding.
Vergoeding transactiekosten bij toe- en uittreding
Indien en voor zover bij toe- en/of uittreding van vermogen in het fonds
transactiekosten worden gemaakt voor het beleggen respectievelijk
vrijmaken van dit vermogen, dan komen deze transactiekosten voor
rekening van het fonds. Door de beheerder worden deze transactiekosten
vergoed uit de door haar ontvangen toe- en/of uittredingskosten. De
vergoeding bedraagt – indien van toepassing – 0,3%. In de verslagperiode
heeft het fonds in dit kader een vergoeding ontvangen van € 13.900.
16
8. KOSTEN
Verwerking kosten
Kosten worden verwerkt in de maand waarin deze aan het Fonds in rekening
worden gebracht. Met uitzondering van de maandelijkse beheervergoeding
worden bij een factuurbedrag hoger dan € 25.000 de kosten geactiveerd
en in twee maanden ten laste van het fondsvermogen gebracht. Voor
toezichtkosten en accountants- en advieskosten wordt maandelijks ten
laste van het fondsvermogen gedoteerd aan een reservering. De werkelijk
ontvangen en betaalde facturen worden ten laste gebracht van deze
reservering. Periodiek wordt de stand van de reservering vergeleken met de
nog te verwachten kosten. Deze evaluatie kan leiden tot een aanpassing van
de dotatie.
De kosten worden als volgt gespecificeerd.
2011
€
2010
€
Beheervergoeding
Kosten bewaring en margin
Toezichtkosten
Drukwerk, promotie- en portikosten
Dotatie reservering accountants- en advieskosten
Overige kosten
(waaronder valutakoersverschillen)
548.818
55.514
10.800
80.379
54.000
600.968
67.513
91.674
54.000
772.040
22.529
(290)
813.865
De berekeningsgrondslag van bovenstaande kosten – voor zover van
toepassing – is opgenomen in het prospectus van het Pyramidefonds.
Een overzicht van de kosten over de afgelopen 5 jaren is opgenomen in
het prospectus. De indeling van dit overzicht maakt het mogelijk om de
werkelijke kosten te relateren aan het kostenniveau volgens het prospectus.
Beheervergoeding
De beheervergoeding bedraagt 0,1% (per maand) en wordt berekend over
het fondsvermogen. De vergoeding wordt maandelijks in rekening gebracht.
Specificatie accountants- en advieskosten
De kosten van de accountant ten behoeve van in de verslagperiode
uitgevoerde werkzaamheden kunnen als volgt worden gesplitst: onderzoek
van de jaarrekening € 14.000, overige controleopdrachten (waaronder de
maandelijkse controle van de intrinsieke waarde) € 25.000 en € 12.000 voor
niet controlediensten zoals de beoordeling van de fiscale overzichten en
de dividend- en rentereseignering. De betaling van deze kosten is ten laste
gebracht van de reservering.
17
Vergoeding bij toe- en uittreding
De in rekening gebrachte vergoeding bij toe- en uittreding valt geheel toe aan
Wijs & van Oostveen. Conform het prospectus wordt de volgende vergoeding
in rekening gebracht bij toetreding, berekend over de afgifteprijs van de
participatie:
Bij een storting die niet hoger is dan € 25.000
Bij een storting tussen € 25.000 en € 50.000
Bij een storting vanaf € 50.000
1,5%
1%
0,5%
Bij uittreding bedraagt de vergoeding 1% van de intrinsieke waarde van de
participaties.
Indien en voor zover bij toe- en/of uittreding van vermogen in het fonds
transactiekosten worden gemaakt voor het beleggen respectievelijk
vrijmaken van dit vermogen, dan komen deze transactiekosten voor rekening
van het fonds. Door de beheerder worden deze transactiekosten vergoed uit
de door haar ontvangen toe- en/of uittredingskosten.
De vergoeding bedraagt – indien van toepassing – 0,3%.
Bij aan- en verkoop van financiële instrumenten in het eerste halfjaar
van 2011 heeft beheerder Wijs & van Oostveen in totaal € 265.619 aan
transactiekosten bij het Pyramidefonds in rekening gebracht.
Van dit bedrag komt € 106.548 (40%) toe aan de direct of indirect bij de
transacties betrokken partijen (inclusief beurzen) als vergoeding voor de
dienstverlening met betrekking tot de uitvoering, de clearing & settlement en
administratieve verwerking.
Total Expense Ratio
De Total Expense Ratio geeft de verhouding weer tussen de kosten van het
Pyramidefonds, exclusief transactiekosten en dividendbelasting, in relatie
tot de gemiddelde intrinsieke waarde. De Total Expense Ratio over de
verslagperiode bedraagt 1,70% (2010: 1,61%).
Personeel
Het Pyramidefonds heeft geen werknemers in dienst.
Amsterdam, 21 februari 2012
Beheerder:
Wijs & van Oostveen B.V.
De directie,
S. Sarphatie
R. Gribbroek
18
Overige gegevens
BEPALINGEN OMTRENT DE BESTEMMING VAN HET RESULTAAT
De bepalingen omtrent de bestemming van het resultaat zijn opgenomen
in hoofdstuk 10 (Resultaatsbestemming) van het prospectus. Op grond van
het prospectus zal een positief resultaat na vaststelling van de jaarrekening
worden toegevoegd aan de algemene reserve en worden herbelegd.
Een negatief resultaat zal aan de algemene reserve worden onttrokken.
RESULTAATSBESTEMMING
€
Resultaat 2011
(5.481.088)
Onttrokken aan de algemene reserve
(5.481.088)
Bestuurdersbelangen
Gedurende de verslagperiode heeft de directie van de beheerder Wijs
& van Oostveen B.V. in de navolgende fondsen een belang gehad, waar
tegelijkertijd ook het Pyramidefonds in participeerde (in aantallen).
Aantal aan het
begin van de
verslagperiode
Mutaties in de
verslagperiode
Aantal aan het
einde van de
verslagperiode
160
26
(160)
(26)
-
200
600
(200)
(600)
-
Kon. Ahold N.V.
ING Groep N.V.
Royal Dutch Shell
(A) PLC
Unilever N.V. CVA
GELIEERDE PARTIJEN
In de verslagperiode hebben de volgende transacties plaatsgevonden tussen
Wijs & van Oostveen en het Pyramidefonds:
Direct
Beheervergoeding
Transactiekosten bij aan- en verkoop van
financiële instrumenten
Kosten toe- en uittreden
Vergoeding transactiekosten bij toe- en uittreding
€
548.818
265.619
45.694
(13.900)
Alle transacties met gelieerde partijen hebben tegen marktconforme
voorwaarden plaatsgevonden.
19
UITVOERING STEMRECHTEN
De beheerder van het fonds voert in het algemeen geen actief beleid
ten aanzien van de uitoefening van stemrechten die verbonden zijn aan
aandelen en andere financiële instrumenten waarin het fonds belegt. Wegens
de doorgaans relatief geringe omvang van de door het fonds gehouden
pakketten is daartoe geen aanleiding. Indien in voorkomende gevallen het
belang van de participanten van het fonds vereist dat stemrecht wordt
uitgeoefend, dan zal de beheerder dat doen. Waar het fonds substantiële
pakketten houdt, zal de beheerder in het belang van de participanten een
actiever beleid voeren.
20
Controleverklaring van de
onafhankelijke accountant
Aan: de Beheerder van het Pyramidefonds
Verklaring betreffende de jaarrekening
Wij hebben de in dit jaarbericht opgenomen jaarrekening 2011 van het
Pyramidefonds te Amsterdam gecontroleerd. Deze jaarrekening bestaat uit
de balans per 31 december 2011 en de winst- en verliesrekening over 2011
met de toelichting, waarin opgenomen een overzicht van de gehanteerde
grondslagen voor financiële verslaggeving en andere toelichtingen.
Verantwoordelijkheid van de Beheerder
De Beheerder van het Fonds is verantwoordelijk voor het opmaken van
de jaarrekening die het vermogen en het resultaat getrouw dient weer te
geven, alsmede voor het opstellen van het verslag van de Beheerder, beide
in overeenstemming met Titel 9 Boek 2 van het in Nederland geldende
Burgerlijk Wetboek (BW) en met de Wet op het financieel toezicht.
De Beheerder is tevens verantwoordelijk voor een zodanige interne
beheersing als het noodzakelijk acht om het opmaken van de jaarrekening
mogelijk te maken zonder afwijkingen van materieel belang als gevolg van
fraude of fouten.
Verantwoordelijkheid van de accountant
Onze verantwoordelijkheid is het geven van een oordeel over de
jaarrekening op basis van onze controle. Wij hebben onze controle verricht
in overeenstemming met Nederlands recht, waaronder de Nederlandse
controlestandaarden. Dit vereist dat wij voldoen aan de voor ons geldende
ethische voorschriften en dat wij onze controle zodanig plannen en
uitvoeren dat een redelijke mate van zekerheid wordt verkregen dat de
jaarrekening geen afwijking van materieel belang bevat.
Een controle omvat het uitvoeren van werkzaamheden ter verkrijging
van controle-informatie over de bedragen en de toelichtingen in de
jaarrekening. De geselecteerde werkzaamheden zijn afhankelijk van de door
de accountant toegepaste oordeelsvorming, met inbegrip van het inschatten
van de risico’s dat de jaarrekening een afwijking van materieel belang bevat
als gevolg van fraude of fouten.
Bij het maken van deze risico-inschattingen neemt de accountant de
interne beheersing in aanmerking die relevant is voor het opmaken van de
jaarrekening en voor het getrouwe beeld daarvan, gericht op het opzetten
van controlewerkzaamheden die passend zijn in de omstandigheden. Deze
risico-inschattingen hebben echter niet tot doel een oordeel tot uitdrukking
te brengen over de effectiviteit van de interne beheersing van het Fonds.
Een controle omvat tevens het evalueren van de geschiktheid van de
gebruikte grondslagen voor financiële verslaggeving en van de redelijkheid
van de door de Beheerder van het Fonds gemaakte schattingen, alsmede een
evaluatie van het algehele beeld van de jaarrekening.
21
Wij zijn van mening dat de door ons verkregen controle-informatie
voldoende en geschikt is om een onderbouwing voor ons oordeel te bieden.
Oordeel betreffende de jaarrekening
Naar ons oordeel geeft de jaarrekening een getrouw beeld van de grootte en
de samenstelling van het vermogen van het Pyramidefonds per 31 december
2011 en van het resultaat over 2011 in overeenstemming met Titel 9 Boek 2
BW en met de Wet op het financieel toezicht.
Verklaring betreffende overige bij of krachtens de wet
gestelde eisen
Ingevolge artikel 2:393 lid 5 onder e en f BW vermelden wij dat ons
geen tekortkomingen zijn gebleken naar aanleiding van het onderzoek
of het verslag van de Beheerder, voor zover wij dat kunnen beoordelen,
overeenkomstig Titel 9 Boek 2 BW is opgesteld, en of de in artikel 2:392
lid 1 onder b tot en met h BW vereiste gegevens zijn toegevoegd. Tevens
vermelden wij dat het verslag van de Beheerder, voor zover wij dat kunnen
beoordelen, verenigbaar is met de jaarrekening zoals vereist in artikel 2:391
lid 4 BW.
Amsterdam, 21 februari 2012
Deloitte Accountants B.V.
Was getekend: Drs W.H.E. van Ommeren RA MBA
22
Aandelenportefeuille
per 31 december 2011
Beurswaarde
per
AantalFonds
31.12.2011
€
309.500 Aegon N.V.
1.540.000 AEX Sprint Notes
250.000 Ageas
127.000 Ahold N.V., Koninklijke
35.500 AkzoNobel N.V.
20.450 Aperam
111.250 ArcelorMittal SA (AEX)
18.900 ASML Holding N.V.
21.500 AXA SA
37.000 Carrefour SA
21.000 DSM N.V., Koninklijke
150.000 Dutch Power Notes VII
70.000 France Telecom SA
47.500 Heineken Holding N.V.
634.700 ING Groep N.V. Cert.
213.250 KPN N.V., Koninklijke
191.000 Philips Electronics N.V., Koninklijke
121.200 PostNL
10.750 Randstad Holding N.V.
115.000 Reed Elsevier N.V.
197.500 Royal Dutch Shell PLC (A)
15.500 SBM Offshore N.V.
73.950 TNT Express
53.000 TomTom N.V.
85.750 Total SA
250.500 Unilever N.V. Cert.
46.000 Wolters Kluwer N.V.
Totaal aandelen tegen beurswaarde per 31 december 2011
23
959.760 1.036.420
300.000
1.321.435
1.326.280
222.905
1.571.963
613.778
215.968
651.755
752.850
849.450
1.501.950
3.528.932
1.971.496
3.109.480
298.152
245.745
1.035.805
5.559.625
246.760
426.987
161.756
3.387.125
6.655.785
614.330
38.566.491
Vastgoedportefeuille per 31 december 2011
AantalFonds
Beurswaarde
per
31.12.2011
€
16.350 Corio N.V.
12.050 Unibail-Rodamco SA
2.500 Wereldhave N.V.
Totaal vastgoed tegen beurswaarde per 31 december 2011
549.442
1.673.745
128.275
2.351.462
VASTRENTENDE WAARDEN-PORTEFEUILLE PER 31 DECEMBER 2011
AantalFonds
Beurswaarde
per
31.12.2011
€
200.000 5,125% Carrefour SA 2007 p 2014
209.248
299.000 3,875% PostNL N.V. 2005 p 2015
299.942
215.000 4,375% Schiphol Nederland B.V. 2003 p 2013
223.993
300.000 4,674% Telefonica Emisiones SAU 2007 p 2014 303.216
Totaal vastrentende waarden tegen beurswaarde
per 31 december 2011
1.036.399
24
GEKOCHTE OPTIEPORTEFEUILLE PER 31 DECEMBER 2011
AantalFonds
Uitoefenprijs
€
Callopties long
90 WKL Call 12/2014
16,00
Putopties long
325 AEX Put 03/2012
240,00
165 AEX Put 03/2012
320,00
543 AEX Put 06/2012
240,00
300 AEX Put 06/2012
320,00
694 AEX Put 12/2012
240,00
408 AEX Put 12/2012
320,00
225 CIO Put 06/2012
32,00
45 UBL Put 03/2012
150,00
Totaal gekochte opties tegen beurswaarde
per 31 december 2011
25
Beurswaarde
per
31.12.2011
€
8.550
40.625
291.225
241.635
810.000
718.290
1.487.160
60.750
61.875
3.720.110
Geschreven optieportefeuille
per 31 december 2011
AantalFonds
Uitoefenprijs
€
Beurswaarde
per
31.12.2011
€
Callopties short
-275 ING Call 03/2012
5,60 (17.875)
-50 TTM Call 03/2012
4,00 (650)
Putopties short
-550 AEX Put 03/2012
280,00 (275.000)
-774 AEX Put 06/2012
280,00 (897.840)
-1.220 AEX Put 12/2012
280,00 (2.452.200)
-820 CIO Put 06/2012
24,00 (45.100)
-865 FOR Put 06/2013
1,60 (56.225)
-862 FOR Put 12/2012
3,20 (181.020)
-275 ING Put 03/2012
5,60 (20.625)
-245 TTM Put 03/2012
4,00 (26.950)
-105 TTM Put 03/2012
4,40 (15.225)
-1.822 TTM Put 06/2012
3,20 (109.320)
-185 TTM Put 06/2012
3,60 (15.725)
-750 TTM Put 12/2012
2,80 (37.500)
-1.425 TTM Put 12/2012
3,20 (106.875)
-192 UBL Put 03/2012
120,00 (39.360)
-52 WKL Put 12/2014
16,00 (26.260)
-40
-200
-35
26
Uitoefenprijs
$
Put opties short - USD
CSCO Put 01/2013
17,50 NOK Put 01/2013
7,50 YHOO Put 07/2012
18,00 (7.075)
(50.975)
(8.380)
Totaal geschreven opties tegen beurswaarde
per 31 december 2011
(4.390.180)
SAMENSTELLING BELEGGINGS­
PORTEFEUILLE PER 31 DECEMBER 2011
Beurswaarde
per
31.12.2011 31.12.2011 31.12.2010
€
%
%
Totaalwaarde binnenlandse
financiële instrumenten 26.339.283 Totaalwaarde buitenlandse
financiële instrumenten 14.944.999
41.284.282
27
64
65
36
35
100
100
Overzicht van de intrinsieke waarden
AantalIntrinsieke
Intrinsieke uitstaande waarde per
waarde fonds participaties participatie
(x € 1.000)
€
30.06.1993
31.12.1993
30.06.1994
31.12.1994
30.06.1995
31.12.1995
30.06.1996
31.12.1996
30.06.1997
31.12.1997
30.06.1998
31.12.1998
30.06.1999
31.12.1999
30.06.2000
31.12.2000
30.06.2001
31.12.2001
30.06.2002
31.12.2002
30.06.2003
31.12.2003
30.06.2004
31.12.2004
30.06.2005
31.12.2005
30.06.2006
31.12.2006
30.06.2007
31.12.2007
30.06.2008
31.12.2008
30.06.2009
31.12.2009
30.06.2010
31.12.2010
30.06.2011
31.12.2011
28
898
6.597
10.662
12.525
13.948
14.868
15.207
17.913
35.819
52.962
83.884
133.423
164.631
212.712
232.264
225.013
209.807
188.562
164.834
137.861
123.092
125.969
122.210
114.537
112.938
113.773
107.266
108.465
105.607
92.566
71.230
41.545
43.197
52.251
47.572
51.577
47.446
41.728
19.479
125.889
224.331
252.918
297.649
300.297
277.332
295.425
490.619
676.631
934.320
1.433.575
1.685.929
1.984.369
2.200.265
2.257.179
2.230.408
2.111.058
2.061.349
1.972.699
1.888.958
1.805.523
1.700.708
1.585.601
1.470.203
1.361.342
1.258.145
1.168.103
1.044.955
939.542
880.098
853.827
827.686
799.743
755.630
729.285
687.492
666.212
46,10
52,41
47,53
49,52
46,86
49,51
54,83
60,63
73,01
78,27
89,78
93,07
97,65
107,19
105,56
99,69
94,07
89,32
79,96
69,88
65,16
69,77
71,86
72,24
76,82
83,57
85,26
92,86
101,06
98,52
80,93
48,65
52,19
65,33
62,96
70,72
69,01
62,63
Doelstelling en algemeen
beleggingsbeleid van het fonds
Het beleggingsbeleid is gericht op het behalen van een optimaal beleggings­
resultaat bij een aanvaardbare risicograad.
Het Fonds richt zich primair op beleggingen in aandelen die zijn genoteerd
op de belangrijkste financiële beurzen van de wereld, met het accent
op aandelen die zijn genoteerd aan Eurolist van Euronext Amsterdam.
Afhankelijk van het koersniveau van de aandelenmarkten zal ook worden
belegd in obligaties, vastgoedfondsen en liquiditeiten. Daarnaast zal het
Pyramidefonds direct of indirect kunnen beleggen in aan de beheerder of
bewaarder gelieerde partijen, waaronder andere beleggingsinstellingen. Ook
op initiatief van beheerder Wijs & van Oostveen ontwikkelde en door derden
uitgegeven producten (waaronder gestructureerde producten zoals notes)
kunnen onderdeel zijn van de beleggingsportefeuille van het Fonds.
Tevens zullen derivaten, waaronder opties en aanverwante beleggings­
instrumenten, een onderdeel vormen van het te voeren beleggingsbeleid.
Uit het gebruik van deze instrumenten kunnen zowel rechten als plichten
voortvloeien, die een risicoverlagend dan wel -verhogend effect kunnen
veroorzaken. Het geheel van deze instrumenten zal met name worden
aangewend in het kader van risicobeperking. Dit sluit echter niet uit dat
derivaten die binnen de portefeuille een hefboomwerking veroorzaken
(zoals bijvoorbeeld gekochte callopties en/of geschreven putopties) ook
aan de eerdergenoemde doelstelling van vermogensgroei kunnen bijdragen.
Indien er naar het oordeel van de beheerder dan ook voldoende zekerheden
beschikbaar zijn, kan de beheerder ervoor kiezen om ook indirect (door
middel van de aankoop van callopties en/of het schrijven van putopties, etc.)
in financiële instrumenten te beleggen.
Het Fonds kan, ter tijdelijke financiering van de beleggingsactiviteiten,
als debiteur geldleningen aangaan tot een maximum van 10% van het
fondsvermogen. Bovendien kunnen ter verhoging van het rendement voor
rekening en risico van het Fonds ongelimiteerd financiële instrumenten
in bruikleen worden gegeven. Dergelijke overeenkomsten van bruikleen
zullen uitsluitend worden aangegaan met banken in de Europese Unie en
uitsluitend tegen afgifte van een contractueel overeengekomen garantie.
De bank die de bruikleen voor het Fonds faciliteert, draagt in voornoemd
kader zorg voor een gestelde zekerheid van minstens 100% van de waarde
van de uitgeleende financiële instrumenten.
29
Vijf jaar Pyramidefonds
2011
2010
2009
2008
2007
€
€
€
€
€
Gerealiseerde
waardeveranderingen (4.346.250) (2.432.044) (3.889.007) (2.974.309) 6.142.832
Niet-gerealiseerde
waardeveranderingen (1.830.185) 5.417.837 16.969.109 (42.915.834) (537.747)
Interest,
dividend en
uitleen
financiële
instrumenten 1.452.765 1.754.318 1.380.940 2.981.059 2.956.415
Overige
bedrijfsopbrengsten
14.622
26.618
10.440
334.830 (287.016)
Lasten
(772.040) (813.865) (864.578) (1.188.228) (1.718.420)
(5.481.088) 3.952.865 13.606.904 (43.762.482) 6.556.064
Fondsvermogen
einde boekjaar 41.727.530 51.577.471 52.250.984 41.544.975 92.565.723
Het Pyramidefonds is een initiatief van:
Wijs & van Oostveen
Herengracht 493
1017 BT Amsterdam
tel. 020 - 6388226
fax 020 - 6391516
30

ESSENTIËLE BELEGGERSINFORMATIE

BESLUIT TOT WIJZIGING VAN DE FONDSVOORWAARDEN VAN

muziekprogramma

73Kb, pdf - Inburgeren

Activiteitenfonds Internationaal

sociaal fonds voor de inplanting en het onderhoud van - 145-4

N IE U W S B R IE F - Woon winkel fonds

PL Stable Return Share A - Enzu

Nationaal MS Fonds zoek coördinator voor de MS collecte Het

ESSENTIËLE BELEGGERSINFORMATIE