FINANCIËLE CONSULTANCY Betreft alle vormen van financieel advies, zoals bancair advies, corporate finance en verzekeringen. Marktherstel! maar nu echt De fusie- en overnamemarkt trekt eindelijk aan, aldus financieel analisten. Probleem bij dit soort berichten is dat de wens soms de vader van de gedachte is. S inds het begin van de crisis zat de fusie- en overnamemarkt grotendeels op slot. In 2010 was een opleving te noteren, met méér gesloten deals, die bovendien een grotere waarde hadden. De opleving zette echter niet door. Over 2014 worden (eindelijk) betere cijfers verwacht. Maar hoe reëel is dat? Begin 2012 werd een betere markt voorspeld, in oktober 2012 opnieuw, en nogmaals in augustus 2013. Lastig is, dat de bedrijven die deze cijfers leveren – zoals effectenbanken en financiële consultants – hun geld verdienen met fusies en overnames. De wens lijkt soms de vader van de gedachte, of misschien wordt er wel gehoopt op een self fulfilling prophecy: veel media-aandacht voor fusies, brengt bedrijven op een gedachte. Voorjaarszwaluw Dit jaar begon hoopvol. In eigen land trok bijvoorbeeld de ICT-overnamemarkt flink aan, zo meldde MBCF. Het bedrijf registreerde 70 overnames, fusies en deelnemingen op de Nederlandse ICT markt, een groei van bijna 35 procent vergeleken met de eerste drie maanden van 2013. Opvallend daarbij volgens MBCF was de rol van investeerders: banken waren nog terughoudend, maar investeerders toonden meer lef. Bij ruim een derde van de 70 deals waren investeerders betrokken. De voorjaarszwaluw bleek de inleiding tot een mooie zomer. KPMG liet weten dat de waarde van de aangekondigde fusies en overnames in het eerste halfjaar van 2014 wereldwijd ruim een kwart hoger lag dan in de laatste zes maanden van 2013. De aanleiding volgens het big four-bedrijf was het aantrekken van de economie en de grote financiële reserves die bedrijven in de afgelopen tijd wereldwijd hebben opgebouwd. Vooral in Europa zag KPMG een sterk hersteld vertrouwen. De koerswinstverhoudingen zouden dit jaar met 24 procent kunnen stijgen. ‘De stijging of daling van de toekomstige koers-winstverhoudingen is een goede maatstaf voor het algemene 34 MT100 016-049_MT100_Categorie.indd 34 05-11-14 10:53 Financiële consultancy top 10 1EY 2BoerCroon 3Achmea 4Rabobank 5De Lage Landen 6Nationale-Nederlanden 7ABN Amro 8Baker Tilly Berk 8PwC 10Deloitte 10KPMG 3,76 3,69 3,65 3,61 3,55 3,53 3,46 3,42 3,42 3,41 3,41 Waar is EY goed in? 82% 47% 41% 29% Rechts: de gemiddelde aanbevelingsscore (N=150 voor deze categorie) KENNIS VAN ZAKEN vertrouwen in de markt’, aldus Wouter van de Bunt van KPMG Corporate Finance op Consultancy.nl. ‘Bovendien zullen de gemiddelde schuldratio’s dit jaar naar verwachting met zo’n 6 procent dalen. Dit biedt bedrijven meer financiële armslag om mogelijke transacties te kunnen financieren.’ Nieuwe realiteit Hein Stoops, corporate finance consultant bij MBCF, ziet het herstel zich doorzetten. ‘Alle seinen staan op groen,’ zegt Stoops. ‘In de VS, waar zo’n ontwikkeling meestal begint, zijn er veel bedrijven met vreselijk veel cash op de bank. Ze hebben de afgelopen jaren hun financiële huishouding op orde gebracht, en zijn daar in sommige gevallen zelfs wat in doorgeschoten. Dat geld steken ze liever in een overname dan dat ze het aanwen- NIEUWE IDEEËN EN INZICHTEN SUCCESVOLLE IMPLEMENTATIE den voor een dividenduitkering.’ Een andere stimulans voor fusies en overnames is dat de verwachtingen van verkopende bedrijven langzaam naar beneden worden bijgesteld. Lange tijd hielden veel verkopers vast aan de prijsniveaus van voor de crisis, inmiddels hebben ze zich verzoend met de nieuwe realiteit. De verwachtingen worden gestaafd door de cijfers. Thomson Reuters meldde onlangs dat de mondiale dealwaarde de eerste 9 maanden van het jaar met 55 procent is gegroeid tot KLANTGERICHTHEID 24% 24% BEWAKING TIJDLIJNEN PRIJS/KWALITEITVERHOUDING een bedrag van 2,6 miljard dollar, tegenover 1,7 miljard een jaar eerder. In eigen land ziet Hein Stoops vooral bij grotere bedrijven meer overnameactiviteit, als is het nog voorzichtig en niet vergelijkbaar met de VS. Het verkrijgen van financiering blijft een struikelblok. Stoops heeft zijn hoop gevestigd op buitenlandse kapitaalverstrekkers. De eerste Britse ‘debt funds’ hebben zich al gemeld, vertelt hij. TEKST Peter van Lonkhuyzen Ook aanbevolen De onderstaande bedrijven kwamen niet in de top 10, maar kregen wel een gunstige aanbevelingsscore: • Aegon • AON • ASR Verzekeringen • BNP Paribas • Credit Suisse • Delta Lloyd • ING Bank • Interpolis MT100 35 016-049_MT100_Categorie.indd 35 05-11-14 10:53