Internet of Things

DEAL ADVISORY
Internet of Things:
een nieuwe fusie- en overnamegolf
Het Internet of Things, en het integrale onderdeel Machine-to-Machine
M2M, is niet langer een vage toekomstbelofte maar dringt ons dagelijks
leven op tal van fronten binnen. De opkomst heeft een grote strategische impact voor veel bedrijven. Het nieuwe speelveld geeft hen de
kans nieuwe domeinen te veroveren maar vormt het risico dat hun
huidige business model wordt uitgehold. De uitdaging is universeel:
onovertroffen diensten aan klanten bieden en daarbij voortdurend
vooruitstrevend blijven om de (extreme) verwachtingen van de klant
in te lossen. Dit domein ontwikkelt zich snel en er wordt veel kapitaal
geïnvesteerd in kansrijke bedrijven. Een analyse van een opkomende
markt met kansen en risico’s.
Slimme thermostaten die de consument helpen geld te besparen op de
energierekening. Connected cars die
voorspellen wanneer er onderhoud
nodig is en via een appje tal van andere
voordelen aan de gebruiker bieden.
Straatverlichting die reageert op het
verkeer op straat. Het zijn maar een
paar voorbeelden van vernieuwingen
die allemaal zijn te vatten onder het
containerbegrip Internet of Things
(hierna: IoT/M2M). Er bestaat geen alom
geaccepteerde definitie van dit begrip
maar het is wel zeker dat we nog maar
aan het begin staan van een enorme
ontwikkeling. Miljarden apparaten
worden via internetverbindingen aan
elkaar geknoopt. Een internetverbinding
is in feite het ‘nieuwe normaal’ geworden: het is voortaan een basisfunctie
van ieder apparaat, van groot tot klein.
De echte vraag die bestuurders en
strategen zich moeten stellen is niet
of apparaten met internet worden
verbonden maar wat dat voor nieuwe
toepassingen mogelijk maakt en hoe zij
de daarmee samenhangende kansen
kunnen grijpen.
De impact van het IoT is groter dan
soms wordt verondersteld. Jeroen Valk,
Partner bij KPMG Corporate Finance
licht een bekend voorbeeld toe van hoe
verhoudingen op zijn kop kunnen gaan:
Internet of Things: een nieuwe fusie- en overnamegolf / maart 2015
“Het nieuwe concurrentieveld dat in rap
tempo is ontstaan in de televisiewereld.
Streaming televisiediensten zoals
Netflix krijgen daar nieuwe kansen die
alleen maar mogelijk zijn omdat steeds
meer tv’s zijn verbonden met internet.
Dat biedt nieuwe bedrijven een vrij
toegankelijk platform om de business
modellen te ondermijnen van bestaande
partijen die tot voor kort gewend waren
aan een overzichtelijk speelveld van
content partijen. Partijen die in staat zijn
de consument een geweldige ervaring
te bieden, blijken dan in korte tijd succes
te kunnen boeken en ondergraven
daarmee het business model van de
kabelproviders die hun kaarten eerder
ook deels hebben gezet op het bieden
van content diensten.”
Deze ontwikkeling – het op zijn kop
zetten van verhoudingen en business
modellen – speelt ook in andere
sectoren. Een voorbeeld is de energiewereld: ook daar zullen traditionele
energiebedrijven worden ‘aangevallen’
door nieuwkomers die toepassingen
ontwikkelen – op het gebied van
comfort, energiebesparing, veiligheid
– en daarmee om de gunst van de
consument gaan strijden.
Het is een wereld die nog sterk in
beweging is en waarin nog geen
eindscenario’s duidelijk zijn. Een aantal
grote bedrijven in de Tech industrie
– met Google, Apple en Samsung
voorop – heeft haarfijn in de gaten dat
de waarde voor de gebruiker centraal
moet staan. Zij willen graag dat we hun
apparaten – telefoons, televisies – gaan
gebruiken. Niet (alleen) omdat ze met
de verkoop van die hardware geld
verdienen maar vooral omdat ze
daarmee een ‘sensor’ op ons kunnen
plakken. Met die sensor krijgen ze
meer inzicht in ons gedrag en daar ligt
waarschijnlijk hun toekomstig bestaansrecht, want ze kunnen daarop nieuwe
diensten bouwen. De belofte van het
IoT beslaat een breed terrein: van smart
homes en smart cities tot smart cars en
toepassingen in de industrie. En de
belofte is ook in financiële zin groot:
Gartner schat dat het in 2020 al zal gaan
om een markt van $ 300 miljard.
Tegen deze achtergrond is het
begrijpelijk dat de overnamemarkt
in dit domein hot is. In 2014 werd
$ 14 miljard uitgegeven aan 60 bedrijven
in de IoT markt. De signalen dat de
markt hot is zijn talrijk en te illustreren
met recente voorbeelden, aldus Julie
Koegenboeg, Manager bij KPMG
Corporate Finance; “Samsung vertelde
beleggers e 100 miljoen te investeren
in ontwikkelaars van IoT diensten.
Sigfox, dat e 100 miljoen aan financiering ophaalde om een nieuw
netwerk aan te leggen om de connectie
tussen slimme apparaten mogelijk te
maken. Het bedrijf wordt daarmee nu
gewaardeerd op 1 miljard euro. Wat we
ook zien is dat er steeds meer ‘brancheoverstijgende’ deals plaatsvinden.
Zo kocht Vodafone het Italiaanse Cobra,
een bedrijf dat actief is in de technologie
voor auto’s. De ratio: end-to-end
services kunnen aanbieden aan klanten.
En Samsung kocht SmartThings, een
open platform voor smart homes.”
Er is dan ook sprake van een verkopersmarkt in dit domein en het is onvermijdelijk dat dat gepaard gaat met
hoge multiples. Valk: ”Multiples van
gemiddeld 13x tot 15x EBITDA zijn niet
ongebruikelijk.” Wat maakt deze markt
nu zo aantrekkelijk? Koegenboeg:
“De markt voor IoT services heeft veel
groeipotentie met verdienmodellen die
veelal een maandelijkse vaste stroom
aan omzet genereren en daardoor de
interesse wekken van Private Equity
partijen die tevens mogelijkheden
zien voor “buy and build” strategieën.
Ook het bedrijfsleven zelf is actief en
lijkt het alternatief van de acquisitie
te prefereren boven het aangaan van
samenwerkingsovereenkomsten – een
breuk ten opzichte van het verleden
waarin bijvoorbeeld telco’s vooral
inzetten op allianties met Tech
partners, zoals bijvoorbeeld KPN met
Mausternaut, een bedrijf dat software
oplossingen levert voor voertuigtracking
en ondersteuning van mobiele medewerkers.”
Gaat de markt richting oververhitting?
Dat is altijd lastig te zeggen en bovendien verschilt het sterk van geval tot
geval of de hoge multiples gerechtvaardigd zijn. Er is wel een universele
‘waarheid’ over de IoT markt: de
schaalbaarheid van diensten en concepten is vaak groot. Een partij die een
unieke propositie heeft kan in korte tijd
de hele wereld bedienen en weet zich
niet geremd door landsgrenzen.
Een anekdotisch voorbeeld daarvan is
Nest, de slimme thermostaat van
Google die de wereld in hoog tempo
als speelveld is gaan beschouwen.
Het succes van een dienst of concept
in het IoT domein staat of valt met de
waardering van klanten voor de service.
Wie de extreme verwachtingen van
klanten kan inlossen is de grote winnaar.
Goed is daarbij niet goed genoeg. Alleen
het beste aanbod heeft een kans te
overleven. Wie onderweg een steekje
laat vallen is al gauw uit de gratie omdat
een andere partij de consument nog
beter weet te bedienen en dat snel kan
opschalen. Het is dan ook een kwestie
van scaling or failing in deze markt. De
risico’s zijn hoog. De kansen ook. Wie in
staat is om vooruitstrevend te blijven in
het bedienen van klanten heeft het voor
het zeggen. Dat aspect dient dan ook
meer dan ooit zwaar mee te wegen in
het oordeel of een acquisitie gerechtvaardigd is. En tegen welke prijs.
Daarbij komt ook nog een ander
belangrijk aspect om de hoek kijken
volgens Koegenboeg: “Privacy en de
bescherming van persoonlijke gegevens
zijn serieuze risico’s waar goed naar
moet worden gekeken. Maar feit blijft:
dit domein biedt grote kansen voor
fusies en overnames. De groeipotentie
is groot en dat zal ook de interesse
van investeerders de komende jaren
aan blijven wakkeren.”
Contact:
Jeroen Valk
Julie Koegenboeg
T: +31206 567737
E: [email protected]
T: +31206 567381
E: [email protected]
De in dit document vervatte informatie is van algemene aard en is niet toegespitst op de specifieke omstandigheden van een bepaalde persoon of entiteit. Wij streven ernaar juiste en tijdige informatie
te verstrekken. Wij kunnen echter geen garantie geven dat dergelijke informatie op de datum waarop zij wordt ontvangen nog juist is of in de toekomst blijft. Daarom adviseren wij u op grond van deze
informatie geen beslissingen te nemen behoudens op grond van advies van deskundigen na een grondig onderzoek van de desbetreffende situatie.
© 2015 KPMG Advisory N.V., ingeschreven bij het handelsregister in Nederland onder nummer 33263682, is lid van het KPMG-netwerk van zelfstandige ondernemingen die verbonden zijn aan KPMG
International Cooperative (‘KPMG International’), een Zwitserse entiteit. Alle rechten voorbehouden. De naam KPMG, het logo en ‘cutting through complexity’ zijn geregistreerde merken van KPMG
International.
www.kpmg.nl

Download Report