GCI Global View 2011 年 1 月 4 日【目次】 ● 新年ご挨拶 ● Global Markets P.1 1.オーバービュー P.2 【連絡先】株式会社 GCI アセット・マネジメント金融商品取引業者 ○住所：〒101‐0065 東京都千代田区西神田 3‐8‐1 関東財務局長(金商) 第 436 号 ○電話番号： 03‐3556‐5540(代表) 日本証券投資顧問業協会加入 ○電子メール：[email protected] 当資料は、株式会社 GCI アセット･マネジメントが情報提供を目的として作成したもので、投資家に対する投資勧誘を目的とするものではありません。当資料は、当社が信頼できると判断した情報データに基づき作成しておりますが、その内容の完全性、正確性について、当社が保証するものではありません。当資料における見解は作成時点のものであり、今後予告なく変更される場合があります。新年ご挨拶新年明けましておめでとうございます。昨年は、２００８年から立ち直り、気迷いながらも一筋の光が差したような一年だったのではないでしょうか。弊社でも、数多くの国内機関投資家のみなさまのご支援の下、２００９年春に立ち上げた旗艦ファンド『ＧＣＩ日本ハイブリッド戦略』が順調に育つなど、今年はもう一段階上の大きなステージに上ることができそうです。また、このところの市場環境や運用姿勢の変化に伴い、オルタナティブ投資だけに１０年間以上特化し続けてきた本邦独立系の運用会社ならではのお付き合いをさせていただく機会が増えました。言葉には語弊があるかもしれませんが、ＦＯＦなどを主体としたつまみ食い的なテーラーメイド型投資から、本腰を据えてリスクに取り組むオーダーメイド型投資へと向かう潮流を感じます。わが国の資産運用業界も、そうした投資家ニーズの深層に応えるべく、ビジネス（販売優先）型から本来の運用（リターン優先）型へと急速に変貌していくように思います。ＧＣＩは２０００年の立ち上げ以来、グローバル化・マーケット化（規制緩和）・ＩＴ化という大きな潮流と時代環境の中で、絶対リターン志向のオルタナティブ投資に特化することで、投資家のみなさまに貢献することを目指してきました。２００８年以降、行き過ぎの反動としての規制強化などもありますが、それでも、長い目で見れば、大きな３つの潮流は不変だと思われます。投資家ポートフォリオの一角にしっかりと定着しつつあるオルタナティブ投資、あるいは絶対リターン志向型リスクというコンセプトは、もはや軽視できないものとなりました。個人的には、１９９８年を起点とする局面が良いこととそうでないことを含めて２００８年で一巡し、本流はそのままに、一部軌道修正を加えながら新たな１０年サイクルに入ってきたと考えています。それ自体は、昔も今も変わらぬ人間の織り成す営みであって、おそらく形を変えながら今後も繰り返されていくのでしょう。今年は、日本に対する一方的な評価や、冷え込み停滞した投資家マインドなど、やや過度に振れた振り子の自律的な修正が入る一年と期待しています。政治も若者も投資も、リスクに対する一歩を踏み出す、そういう一年にしなければならないと感じています。まだまだ微力ではありますが、東京とシンガポールにいる全スタッフ一丸となって、みなさまのお力となれるよう努めますので、本年もどうぞよろしくお願いします。株式会社 GCI アセット・マネジメントファウンダー山内英貴 -1- Global Markets (12 月 27 日～12 月 31 日) 1. オーバービュー年末に向け商いが薄い中、前週末の中国利上げの株式市場への影響は限られ、新興国は上昇、米国はほぼ横ばいとなったものの、日本及び欧州では株価水準を割高とみた投資家による手仕舞い売りに加え、特に国内では対ドルで円高に振れたことを材料に売りが優勢となり、円相場に振り回された今年一年を象徴する動きとなった。【各国株価インデックスの 2008 年末からの変化率の推移】 2.20 2.00 ブラジルBOVESPA 指数 1.80 インドNIFTY指数香港ハンセン指数 1.60 シンガポールST指数 1.40 ドイツDAX指数 1.20 米SP500指数 1.00 英FT100指数 0.80 東証株価指数 0.60 世界景気に対する楽観的見通を背景に資源国・新興国などの高金利通貨への資金流入が強まる中、これまで弱含んでいたユーロも含めて、ドルはほぼ主要な通貨に対して全面的に下落する展開。円は対ドルで一時 81 円を割れ１１月に付けた 80.21 円に迫った。【各国通貨の 2008 年末からの対ドルでの変化率の推移】 1.50 ブラジルレアル 1.40 カナダドル 1.30 豪ドル日本円 1.20 スイスフランユーロ 1.10 英ポンドシンガポールドル 1.00 韓国ウォン 0.90 南アフリカランドドルインデックス 0.80 -2- 商いが閑散とするなか、米国債は入札での好不調を織り交ぜながらボラタイルな値動きに。景気に対する楽観的見通しによる売りと水準感からの買いが交錯する展開に。 3.0 5.0 2.5 4.0 2.0 3.0 1.5 英10年国債 2.0 1.0 独10年国債米10年国債伊10年国債日10年国債（右軸ｽｹｰﾙを2倍に拡大して表示） 1.0 0.5 スワップスプレッドはもみあい。 2年物スワップスプレッドの推移 180 160 USD 2年物スワップスプレッド (bp) JPY 140 DEM 120 100 80 60 40 20 0 -3- 日本10年国債利回り(%）利回り（%）各国10年国債の利回り推移 6.0 欧州周辺国の CDS スプレッド拡大継続。主要先進国ソブリン５年物CDSスプレッド推移 300 Italy Japan United Kingdom United States Germany CDS スプレッド（bp） 250 200 150 100 50 0 PIGS５年物CDSスプレッド推移 1200 Greece CDS スプレッド（bp） 1000 Portugal Ireland 800 Spain 600 400 200 0 -4- 世界の景気回復期待とドルの下落を背景に商品価格は概ね上昇。商品市況の推移（2006年末からのドルベースでの騰落率） 2.50 2.25 2.00 原油（WTI）金 CRB 騰落率 1.75 1.50 1.25 1.00 0.75 0.50 ブレークイーブンレートの拡大は一服。各国ブレークイーブンレートの推移 4.0 ブレークイーブンレート（%） 3.0 2.0 1.0 0.0 -1.0 -2.0 -3.0 -4.0 英国債2017年満期米国10年債フランス国債2015年満期日本国債2016年満期 -5.0 （末永） -5-