10ba211s 加島奈菜子 Q31.「サブプライム問題」と は??? プライムロー ン ……収入や財産などの信用 力 審査を パスした人向け サブプライム ローン ……信用力が「プライムロー ン」の基準を満たさない人 向け 住宅バブルと連動してサブプライム ローンが発達した二つの理由 その① 信用の低い人でもローンを借りられる ↓ 信用の低い人も住宅を買えるように ↓ 住宅ブーム(その後住宅バブルへ発展) ↓ ローンの担保(住宅)価格が上昇 ↓ サブプライムローンの貸し出しが増える 住宅バブルと連動してサブプライム ローンが発達した二つの理由 テロ後の不況打開のためFRBが政策金利を1%に下 げる (新興国が輸出増加による巨額の貿易黒字を出す →稼いだドルを米国債などに投資→ドルが米国 に流入→低金利持続) ↓ 信用力の高い人に貸すだけでは金融機関は儲から ない ↓ 信用力の低い人にも貸すようになる 住宅バブルと連動してサブプライム ローンが発達した二つの理由 信用の低い人も住宅を買えるように ↓ 住宅ブーム(その後住宅バブルへ発展) ↓ ローンの担保(住宅)価格が上昇 ↓ サブプライムローンの貸し出しが増える 借金が膨らんだ状態で バブルが終わり、担保 の価値が下がりお金を 返せなくなる人が増え る 「自宅を売ればいく らでも借金が返せ る」 住宅ローン 焦げ付き 「自宅を売っても 借金が返せない」 Q32.サブプライムローンの証券 化 証券化の仕組み 一次の段階で、「AAA」以外は、再度証券化を 行って、格付けを上げた状態で売る方が高く売れ るため、二次証券化が行われる。 証券化の仕組み 投資銀行などは、住宅ローン担保証券 をベースとして、そこに様々な債権を 金融機関はサブプライム 合成した新たな証券化商品をつくる ローンのリスクから解放さ れ、ローンの焦げ付きを気 にせずどんどん貸せるよう それを機関投資家やヘッジファンドな になった。 ど世界中の投資家に販売する。 CDS(クレジットデフォルトスワップ) 証券化された証券から予定通りのお金が返ってこな い場合、それを保証する代わりに保証料を払う仕組 み。 CDS(クレジットデフォルトスワップ) 保険会社AIGは、大量の保証契約を引き受 けており、その額は数十兆円にのぼると言 われている(正確な額は公表されていない) 証券化によって分散されたはずリスクが保 険契約によって集約されたため、ローンの 一斉焦げ付きによってAIGは2008年9月に 実質破綻した(その後、公的資金で救済) 証券化の弱点 ①サブプライムローンから作られた証券に 投資する人たちは借り手の情報を持たない 格付けに頼る ②格付けはローンやそこから作られた証券 の経歴から焦げ付く確率を判断し、それに 基づいて行われる。 サブプライムローンはデータが乏しかった。 Q33.リーマンショック 「大きすぎてつぶせない」 という原則が通じなくなった リーマン以前に経営危機に陥った大手金融機関 (ベア・スターンズ、フレディマック、ファニーメイ、 AIG) これらの期間は政府の関与により直接的な破綻を免れてい た (様々な金融取引を手掛けているため、破綻による影 響が大きい。……「大きすぎてつぶせない」の原則) 2008年9月15日、リーマンブラザーズが破綻 この原則は通じなくなった なぜリーマンブラザーズは 救済されなかったのか FRBのバーナンキ議長 「リーマンブラザーズは、 3月に事実上破綻した証 券大手ベアー・スターン ズより巨額の公的資金が 必要で、数十億ドルの損 失が予想された」 「AIGの突然の破たんは国 際金融市場の安定に深刻な 脅威を与えると判断したた め救済した」 リーマン破綻による問題 スワップ取引(CDS、通貨スワップな ど)においては、一方が破綻してしまう と、片方の約束だけが果たされないこ とになる。 交換相手が破綻することから発生する 問題のことを、 「カウンターパーティリスク」という。 通貨スワップとは?? B社は円が欲しい A社はドルが欲しい 円を借りる 金利3% A社 金利3%で 円を調達 ドルを借りる 金利5% 円を借りる 金利4% 交換 ドルを借りる 金利2% B社 金利2%で ドルを調達 リーマン破綻による問題 大手金融機関の急な破綻への不安から金融 機関が疑心暗鬼に陥り「貸し渋り」が発生。 →金融機関市場の金利が跳ね上がり、更に は「金詰まり」状態に。 →お金の調達が滞り、投資した株を担保に お金を借りている投資家は、株の値段が下 がると返済を迫られる。 →やむを得ず株を売ると更に株の値段が下 がるという悪循環に陥る 日本における CDS清算機関設立について
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