CLEVER INVESTIEREN MIT SMART BETA

SECONDS
WITH THE FUND MANAGER
CLEVER
INVESTIEREN
MIT SMART BETA
Traditionelle kapitalisierungsgewichtete
Indizes haben sich als ineffizient erwiesen.
GEOFFROY GOENEN, Head of Fundamental
European Equity, und KOEN VAN DE MAELE,
Global Head of Investment Engineering
(beide Candriam), meinen, dass Investoren
den Mehrertrag von Aktien nutzen und
zugleich die Portfoliovolatilität verringern
können.
Geoffroy Goenen
Koen Van de Maele
Kapitalisierungsgewichtete Aktienindizes
Investoren die Nachteile kapitalisierungs
Wie kommt es dazu? Erstens werden aktive
sind bewährt und erprobt. Warum sollten
gewichteter Indizes vor Augen geführt.
Fondsmanager für ihren Mehrertrag ge
sich Investoren anders orientieren?
Einige haben daraufhin ihr Aktienengage
genüber der Benchmark belohnt. Deshalb
ment zurückgefahren und in Anleihen um
übergewichten sie Aktien mit höherem
geschichtet. Mit den zurzeit historisch nied
Beta und einer stärkeren Volatilität, um
rigen Anleiherenditen können sie aber ihre
höhere Erträge zu erzielen. Kurzfristig bieten
finanziellen Ziele nicht erreichen. Deshalb
volatile Aktien zwar mit einer höheren Wahr
suchen sie nach Anlagemöglichkeiten, die
scheinlichkeit größere Anlageerfolge. Als
Eigenschaften sowohl von Aktien als auch
besonders gefragte Aktien sind sie aber
Kapitalisierungsgewichtete Indizes beste
von Anleihen haben. Ziel sind aktien
irgendwann überbewertet und erzielen
hen mehrheitlich aus den Indexschwerge
ähnliche Erträge bei einer anleiheähnlichen
wichten, sind also nur wenig diversifiziert.
Volatilität.
deshalb langfristig niedrigere Erträge. Zwei
Lange waren kapitalisierungsgewichtete
Indizes für passive Aktieninvestoren die
erste Wahl. Jetzt zweifeln viele daran, dass
sie der effizienteste Weg sind, in Aktien zu
investieren.
Außerdem bieten sie keinen Zugang zu
Risikoprämien für Faktoren wie Größe,
Ist Smart Beta die Lösung? Und wenn ja,
Momentum und Value. Beispielsweise sind
welche Art von Smart Beta?
marktkapitalisierte Indizes in teuren und
tens sorgt die niedrigere Volatilität wenig
riskanter Aktien für niedrigere Abzinsungs
faktoren, mit denen Aktienanalysten das
Kursziel bestimmen. Dies rechtfertigt höhere
Smart Beta ist sicher eine mögliche Lösung.
Erträge. Schließlich haben defensive Aktien
Mittlerweile gibt es verschiedene Arten von
stabilere Cashflows, so dass ihre Emitten
Smart Beta. Der Candriam Smart Beta
ten bei heftigen Konjunktureinbrüchen
Ansatz stellt das Risiko und hierbei die für
weniger neues Kapital benötigen und das
Die starken Marktschwankungen nach der
viele Anleger überraschende Erkenntnis in
Aktienkapital daher weniger verwässert
Finanzkrise des Jahres 2008 haben vielen
den Mittelpunkt: Niedrigvolatile Aktien sind
wird.
hochkapitalisierten Aktien übergewichtet,
so dass Risikoprämien von Small Caps und
Value-Aktien nicht genutzt werden.
ertragreicher als sehr riskante Papiere.
SECONDS
WITH THE FUND MANAGER
Achten Sie bei Ihrer Smart Beta Strategie
sie von unseren Investment-Ingenieuren
reine Smart Beta Strategien, aber wir
auch auf andere Dinge als eine niedrige
– acht quantitativen Analysten.
glauben, dass Anleger es bevorzugen, wenn
Volatilität?
Wir halten es für sinnvoll, bei Investitionen
in niedrigvolatile Aktien auch auf Qualität
neben dem Autopiloten auch ein „echter“
Wie unterscheidet sich Ihre Smart Beta
Strategie von denen anderer Anbieter?
zu achten, weil sie das langfristige Risiko
Wir beschreiben unseren Smart Beta Ansatz
eines Aktienportfolios maßgeblich bestimmt.
als die „nächste Generation“.
Jeder Asset Manager versteht unter Quali
tät etwas anderes. Für uns sind Qualitäts
unternehmen rentabel, wachstumsstark,
gut geführt, wenig verschuldet und wett
bewerbsstärker als andere. Analysen zeigen,
dass eine Strategie, die in Qualitätswerte
investiert und „schlechtere“ Unternehmen
verkauft, zu erheblich höheren risikoadjus
tierten Erträgen führt.
Weil sowohl risikoarme als auch qualitäts
starke Aktien positive Erträge erwarten
lassen, haben wir beide Ansätze kombiniert,
um eine noch höhere risikoadjustierte
Performance zu erzielen. Hinzu kommt, dass
Ertrag sowohl von risikoarmen als auch von
qualitätsstarken Aktien in verschiedenen
Marktzyklen variiert. Durch eine Kombina
tion können Investoren ihre Mehrertrags
Auch wenn Qualitätsaktien teurer sind, er
quellen diversifizieren und die Performance
zielen sie langfristig Mehrertrag. Anleger sind
glätten.
also bereit, für Qualität mehr zu bezahlen.
Auch wenn die Kombination aus risiko
Aber Unternehmen zu finden, die unserer
armen und qualitätsstarken Aktien in der
Definition von Qualität entsprechen, ist nur
Vergangenheit exzellente Ergebnisse erzielt
ein Teil der Aufgabe. Wir wissen sehr genau,
hat, steht nicht fest, ob das auch in Zukunft
dass die zukünftige Performance nur wenig
gilt. Nach unseren Analysen sind Qualitäts
mit der Wertentwicklung der Vergangenheit
aktien über längere Zeiträume relativ teuer,
zu tun haben muss. Um Aussagen über die
aber die hohe Bewertung hat keine Aus
langfristige Qualität eines Unternehmens
wirkungen auf die Langfristperformance.
zu treffen, muss man deshalb intensives
Pilot im Cockpit sitzt.
Ist jetzt ein guter Zeitpunkt zum Investieren? Und für wen ist der Ansatz besonders
geeignet?
Niedrigvolatile Aktien sind besonders inte
ressant für Aktienanleger, die – aufgrund der
Zentralbankinterventionen und schwan
kenden Wechselkursen - einen Anstieg der
Volatilität befürchten. Ebenso interessant
ist der Ansatz für Anleiheinvestoren, die
höhere Renditen wünschen. Angesichts der
geringen oder sogar negativen Verzinsung
vieler Anleihen und der niedrigen Renditen
und Spreads von Unternehmensanleihen
bieten niedrigvolatile Aktien eine alternative
Ertragsquelle.
Weil er die Nachteile marktkapitalisierungs
gewichteter Portfolios vermeidet, dürfte
unser Fonds eine höhere Sharpe Ratio
haben als traditionelle Aktienprodukte. Die
Strategie passt gut zu Anlegern, für die vor
allem das absolute Risiko und der absolute
Ertrag ihres Portfolios wichtig sind, unab
Candriam kann den Qualitäts- mit dem
hängig von der Indexentwicklung. Deshalb
Niedrigvolatilitätsansatz kombinieren, weil
interessieren sich auch viele Pensions
Dazu gehören umfassende Analysen, Markt
wir über einen einzigartigen Kompetenz-
fonds, Versicherungen sowie private und
erfahrung und die Disziplin, ungeachtet
Mix verfügen – intensive Fundamental
institutionelle Investoren dafür.
kurzfristiger Marktentwicklungen, langfristig
analysen und quantitatives Know-how, mit
zu denken. Unser Investmentteam besteht
dem wir unsere Smart Beta Techniken
aus elf Mitarbeitern, jeder ein Spezialist
ständig weiterentwickeln und verbessern.
für bestimmte Sektoren und Länder. Im
So können wir unsere Positionen optimal
Durchschnitt haben sie zehn Jahre Branchen
anpassen und durch vorausschauende
erfahrung; unsere leitenden Portfolio
Analysen frühzeitig auf eventuelle Probleme
manager sogar über 15. Unterstützt werden
reagieren. Einige Asset Manager bieten
Fundamentalresearch betreiben.
MEHR ÜBER UNSERE FONDS
UND IHRE RISIKOPROFILE
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www.candriam.com
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