CAM revueMens septembre2014

LETTRE DES GERANTS – SEPTEMBRE 2014
UNE RENTREE SOUS LE SIGNE DE LA PRUDENCE
Le premier semestre « boursier » a été
plutôt positif, malgré quelques signes
de faiblesse au terme de ce dernier.
Il
annonçait
une
fin
d’année
particulièrement
animée
sur
les
marchés actions et nous n’avons pas
été déçus, puisque le CAC 40 a perdu jusqu’à 8,5%
entre juillet et début août. Si le rebond depuis le
point bas du 8 août a également été fort (+7%), il
est à nuancer par la faiblesse des volumes.
Nous analysons ces mouvements, au-delà du contexte,
par la nécessité dont avaient besoin les marchés de
consolider après 2 ans de cycle haussier. La reprise
qui s’en est suivie confirme à notre sens la poursuite
de la tendance haussière et la saisie d’opportunités par
les opérateurs, dont nous avons profité.
Pour autant, de nombreux sujets pourraient être source
de volatilité jusqu’à la fin de l’année, incitant tant à
la prudence qu’à la réactivité.
Dans un premier temps, l’actualité politique française,
si elle semble aller dans le bon sens, manque encore
de clarté et il n’est pas certain que le discours, après
des mois perdus, gagne la confiance nécessaire à la
reprise des investissements des ménages et des
entreprises. On peut malgré tout espérer que les
réformes tant attendues soient enfin mises en œuvre.
A noter que les risques sociaux et la relative majorité
gouvernementale rajoutent un risque au regard de leur
bonne exécution.
Sur le plan européen, nous continuons à penser que
la situation restera bloquée par l’Allemagne tant que la
France ne se sera pas montrée active. Une fois fait,
en espérant que la dynamique actuelle permette d’aller
vite, nous pensons que l’Allemagne cèdera aux
pressions des partisans d’une politique de croissance
et dans son intérêt, puisque les effets récessifs d’une
politique de rigueur en France l’atteindront.
La politique monétaire fait partie intégrante de cette
politique de croissance ; ainsi nous nous attendons,
non pas en ce début septembre, mais au cours de
l’hiver, à un engagement plus conséquent de la BCE
qui permettrait à la fois de faire baisser l’euro mais
aussi d’assurer des financements à nos Etats qui
pourraient finir par s’avérer plus délicats sur les
marchés.
Tout ceci
reste néanmoins très ambitieux et
hypothétique,
d’où
notre
prudence,
dans un
environnement économique et budgétaire très dégradé.
La publication des stress-tests bancaires européens,
au-delà d’être elle aussi une source de volatilité,
permettra de d’apporter une indication sur la santé du
système financier de la zone Euro, 3 ans après les
attaques sur les dettes souveraines.
Les autres sujets observés par les marchés sont
d’ordre géopolitiques, avec, entre autres, l’Ukraine et
le Moyen Orient, facteurs d’instabilité.
Sur le plan micro-économique, les nouvelles sont quant
à elles meilleures, à la lecture des résultats
semestriels des multinationales qui ont connu, dans
l’ensemble, une hausse des marges et une croissance
organique positive. Hors BNP Paribas, impactée par
son importante amende, les profits du CAC 40 ont
crû de 18%. Aux Etats-Unis, alors que les marchés
sont à leurs plus hauts historiques, les résultats, pour
les 2/3 des entreprises du S&P 500, ont été
supérieurs aux attentes.
Ainsi, rien ne remet en cause notre attrait à moyen
terme pour l’investissement dans les entreprises
internationales cotées. Nous restons néanmoins encore
à l’écart (pour le moment) des sociétés plus petites
et davantage exposées à l’Europe et toujours des
instruments obligataires, dont nous craignons une bulle
et donc la perspective d’un éclatement.
Nous vous souhaitons à tous une bonne rentrée.
Axel Champeil
Président Directeur Général
INDICATEURS DE MARCHE (31 AOUT 2014)
31/08/2014
Variation
1 mois
Variation /
1er Janvier
CAC 40
4 381,04
-0,95%
+2,00%
Dow Jones
17 098,45
+1,62%
+3,15%
Nasdaq Comp
4 580,27
+3,90%
+9,67%
Nikkei 225
15 424,59
+1,73%
-5,32%
31/08/2014
Variation
1 mois
Variation /
1er Janvier
EUR/USD
1,3186
-3,70%
-4,14%
Euribor 1 an
0,438
-10,25%
-21,22%
Gold Index
1 288,80
-2,84%
+7,14%
Pétrole (NY)
95,90
-7,88%
-2,56%
Historique du CAC 40 sur 1 an
VARIATION DU SBF 120 en Août
Hausses
Baisses
Sociétés
Cours (€)
Var (%)
Sociétés
Cours (€)
Var (%)
Safran
49,885
10,87
Areva
12,24
-23,62
Ipsen
36,355
10,50
Iliad
167,20
-20,93
Essilor
80,72
9,41
Arkema
57,11
-19,35
Sanofi
83,50
8,70
CGG
6,815
-14,59
Gaztransport & Technigaz
49,40
7,98
Soitec Silicon
2,03
-11,74
Airbus Group
46,805
7,14
Renault
59,58
-10,11
Numericable
45,05
7,01
Bureau Veritas
18,08
-9,80
Natixis
5,35
6,57
Lagardère
20,955
-9,19
AXA
18,85
6,29
Sopra Group
72,26
-8,53
Nexity
31,105
5,66
Faurecia
25,61
-8,36
Zodiac Aerospace
24,825
5,62
Wendel
91,87
-8,27
Credit Agricole
11,285
5,62
Tarkett
23,50
-8,20
Ipsos
22,73
5,45
Nexans
32,06
-8,11
Vivendi
19,795
5,18
Eramet
83,62
-8,01
ACTUALITES ECONOMIQUES
LA BANQUE CENTRALE EUROPEENNE
Le Conseil des gouverneurs de la Banque Centrale européenne avait décidé le 5 juin la mise en place de
mesures de soutien à l’économie avec notamment une baisse du taux de refinancement, un taux de dépôt négatif,
et la poursuite des opérations de refinancement à taux fixe (LTRO) jusqu’à la fin 2016.
Ces mesures annoncées ont été prises pour faire face à la faiblesse de l’inflation et de ses prévisions, et stimuler
ainsi la demande et le crédit.
Le mécanisme des T-LTRO correspondant aux liquidités octroyées aux banques en contrepartie du financement des
PME sera remis en place en septembre et décembre pour un montant global de 400 milliards d’euros. Cette
mesure phare prise par la BCE a pour but de déverrouiller la transmission des financements à l’économie réelle,
notamment dans les pays comme l’Espagne, le Portugal ou la Grèce où l’acceptation des demandes de crédit des
entreprises reste modeste.
La prochaine étape pourrait être l’acquisition par la BCE d’instruments de titrisation (ABS) mais difficilement
envisageable avant la fin de l’année.
Calendrier
Prochaine réunion des gouverneurs : jeudi 4 septembre
T-LTRO 2014 : 18 septembre et 11 décembre
Les opérations supplémentaires seront conduites en mars, juin, septembre et décembre 2015 ainsi qu’en mars et
juin 2016.
ANALYSE TECHNIQUE
Après 8 semaines de consolidation
baissière entre le 10 juin et le
8 août dernier, l’indice CAC40 a
ainsi profité de l’été pour marquer
une pause. Paradoxalement pour
cette période, les volumes qui ont
accompagné ce premier sousmouvement ont été importants, ce
qui nous autorise à penser que
celui-ci
pourrait
favoriser
une
poursuite de la volatilité entre les
bornes larges 4100-4600 avant
de donner une nouvelle direction.
Ainsi depuis le 8 août dernier, un
2ème sous-mouvement de reprise haussière cette fois-ci, a été amorcé et approche de la zone des 4410 points,
qui devrait être une résistance difficile à rompre à court terme. En effet, cette remontée, contrairement au 1er
sous-mouvement décrit ci-dessus, s’est effectuée dans des volumes 20% inférieurs, proche d’une zone haute de
retracement Fibo de 62%, et dans un timing qui se situera entre le 1er et le 5 septembre en phase avec les
cycles Elliotistes (soit 1/2 temps).
Ce scénario pourrait donc se traduire par un retour à CT vers la zone des 4250-4300 pts.
A plus long terme, la tendance reste incertaine au regard des éléments techniques qui confirment une zone
buttoir aux environs de 4600 points.
Yves CHOURA
ACTUALITES ENTREPRISES
PUBLICATIONS DES RESULTATS DU S1
CAC40 - Résultats semestriels en M€
CAC40 (FRANCE)
Les publications des sociétés du CAC40 pour le S1 ont
fait apparaître un bénéfice cumulé de près de 30
milliards d’euros, en léger recul de 2,2%. Cette baisse
a été impactée principalement par BNP Paribas qui en
s’acquittant d’une amende record aux Etats-Unis a
pesé lourd. A noter qu’en excluant cette dernière, les
profits auraient progressé de près de 20%.
Les résultats semestriels ont été globalement positifs,
avec peu de mauvaises surprises, cependant les
discours ont été plutôt prudents au regard du contexte
actuel. Lors de ces publications, la majorité des
sociétés a confirmé ses perspectives pour l’ensemble de
l’année et certaines ont relevé leurs objectifs.
Sur le second semestre, les entreprises devraient
également être moins impactées par les effets de
change contrairement aux deux semestres précédents qui
ont vu déprécier de nombreuses devises à l’image du
dollar, du real ou du yen.
Source : Les Echos
S&P500 (ETATS-UNIS)
Les publications du 1er semestre ont été marquées par de bons résultats de la part des entreprises américaines.
Sur les 416 sociétés du S&P500, 75% ont publié des bénéfices par action au-dessus du consensus et 63% un
chiffre d’affaires meilleur que prévu.
L’amélioration des bénéfices par action s’explique principalement par la politique de rachat d’actions de la part des
sociétés qui n’ont pas encore pris le chemin de l’investissement, préférant, en période de croissance molle, ne
pas prendre trop de risques et continuer à mener des politiques de réduction de coûts et de retour à
l’actionnaire.
CAC40 – Résultats S1 2014
Source : Investir
S&P500 - BPA du T2 2014
Source : Raymond James International
ZOOM VALEURS
NL0000400653
Cours au 31/08/2014 : 74,51€
Capi.: 6,55 Mds€ / CA 2013 : 2,4Mds€
Gemalto est le leader mondial dans la conception et la
fabrication de logiciels de sécurité numérique.
Il développe des solutions applicables aux cartes
d’identité et passeports électroniques, et à la gestion de
l’authentification des réseaux et mobiles. Des dispositifs
de sécurisation des données et de gestion de données
confidentielles font également partie intégrante de son
offre.
Argumentaire d’investissement :
- Gemalto a annoncé récemment l’acquisition pour 890 M$ de SafeNet, le leader mondial de la protection
de données et de logiciels. Cette acquisition renforce l’image de la société qui en fait un des acteurs de
référence dans la sécurité de données, des transactions en ligne et des logiciels, et devrait lui permettre
grâce aux synergies attendues d’augmenter significativement son résultat.
- Avec le développement de la technologie numérique connectée, le Groupe bénéficie pleinement de ce
marché dynamique grâce à sa position de leader.
Résultats 28/08/2014 : Le Groupe a annoncé des résultats pour le 1er semestre en baisse et inférieurs aux
attentes, mais a confirmé ses objectifs pour l’ensemble de l’année avec un S2 attendu plus dynamique.
FR0000125007
Cours au 31/08/2014 : 38,63€
Capi.: 21,79 Mds€ / CA 2013 : 42,03Mds€
Saint-Gobain est un des leaders mondiaux de la
fabrication
et
commercialisation
de
matériaux
de
construction.
Ses activités se répartissent entre la distribution de
matériaux (45% du CA), la fabrication de produits de
construction (25%), la fabrication de produits innovants
(21%) et le conditionnement (9%).
Argumentaire d’investissement :
- N°1 européen dans la distribution de matériaux
avec un réseau de distribution très répandu.
- La stratégie du Groupe est centrée sur les marchés de l’habitat (78% du CA)et notamment dans le
domaine de l’amélioration de l’efficacité énergétique très porteur.
- Avec une présence internationale importante, le Groupe bénéficie de la dynamique de l’Asie et des
émergents malgré une activité relativement molle en Europe, notamment en France.
- Le Groupe continue de réduire son endettement et améliore sa solidité financière avec dernièrement la
cession de sa filiale Veralia pour 1,3 Md€.
- Saint-Gobain a confirmé, lors de l’annonce de ses résultats solides sur le S1, ses perspectives sur
l’ensemble de l’année 2014 avec une amélioration de son résultat d’exploitation.
ACTUALITES PRODUITS
PLAN EPARGNE RETRAITE POPULAIRE (PERP)
Le PERP est un produit d’épargne à long terme qui permet notamment
d’obtenir un revenu à partir de l’âge de la retraite.
Lancé il y a près de 10 ans, il apparaît désormais comme un produit très
avantageux et peut être souscrit dorénavant auprès de compagnies
d’assurances.
Les avantages :
- Constituer une retraite complémentaire sans contrainte de versements
réguliers et bénéficier d’une sortie en rente et partielle en capital (20%).
- Protéger son conjoint ou ses enfants : les fonds épargnés sont reversés
au conjoint survivant ou aux enfants en cas de décès.
- Bénéficier d’un avantage fiscal lors de versements : les sommes investies
sur le Plan viennent en déduction de votre base imposable, le maximum
étant de 10% de votre revenu fiscal de référence. Cet avantage fiscal
n’est donc pas inclus dans le plafonnement des niches fiscales liées aux
réductions d’impôt (aide-ménagère, garde d’enfants …)
- Investir de manière totalement prudente (fonds euro) ou de manière plus
active (actions, devises) en fonction de vos souhaits et objectifs.
- Se protéger contre votre incertitude professionnelle : les fonds versés sur
le PERP sont déblocables intégralement dès lors que vous êtes chômeur
en fin de droits.
A PROPOS DE CHAMPEIL AM
Champeil Asset Management est une
société de gestion de portefeuilles
indépendante, basée à Bordeaux.
Elle est agréée par l’autorité des
marchés financiers pour la gestion
sous mandat, le courtage en valeurs
mobilières
et
le
conseil
en
investissement.
Champeil Asset Management gère
les avoirs de sa clientèle privée, en
privilégiant une approche « sur
mesure » sur les marchés financiers.
« Le respect des valeurs ,
le sens de l’action »
CHAMPEIL AM distribue une gamme de PERP sélectionnés par les gérants.
Prenez contact avec votre conseiller.
ACTUALITES CHAMPEIL AM
CREATION D’UNE ENTITE PARISIENNE
CHAMPEIL ASSET MANAGEMENT annonce la création d’une entité parisienne
CHAMPEIL WEALTH MANAGEMENT (gestion de fortune), qui sera dirigée par
Aymeric CHAMPEIL.
Aymeric CHAMPEIL, gérant de portefeuilles durant plus de 10 ans (Richelieu
Finance, KBL Richelieu Banque Privée et SPGP), renforce par son expérience
les compétences de la société de gestion dans l’accompagnement d’une
clientèle patrimoniale.
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A cette fin, Champeil AM reste à votre disposition.
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exhaustivité ne sauraient être garanties par Champeil AM.
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