Veille hebdomadaire Analyse critique de l’actualité Semaine du 9 au 13 mars 2015 13/03/2015 1 PERFORMANCE HEBDOMADAIRE Le cours des actions françaises s’est légèrement apprécié, mais le cours des actions américaines a baissé à nouveau de plus de 1%. L’€ a chuté de près de 4 % contre $, ce qui est considérable. €/$ S&P 500 CAC 40 3% 3% 3% 2% 2% 2% 1% 1% 1% 0% + 0,5 % 0% - 1,7 % 0% - 3,7 % - 1% - 1% - 1% - 2% - 2% - 2% -3 % -3 % -3 % Depuis un an : + 15,8 % Depuis un an : + 10,6 % Depuis un an : - 23,6 % 13/03/2015 2 L’actualité de la semaine Le lancement du QE et la forte baisse de l’€ Mario Draghi lors de la conférence de presse de la BCE, le 22 janvier à Francfort. (Source : Photo Kai Pfaffenbach. Reuters) ACTUALITE MONETAIRE Impact sur le scénario : +2 Les faits C’est le 9 mars que la BCE a commencé ses achats sur le marché des obligations, dans le cadre du Quantitative Easing annoncé officiellement en janvier. Les achats ont déjà porté sur plus de 9 milliards d’€. L’effet ne s’est pas fait attendre sur le marché : les taux allemands ont touché de nouveaux plus bas (0,2 % pour le 10 ans !), et l’€ a fortement baissé, de près de 4 %, 1,05 $ au plus bas… Notre interprétation La baisse du taux de change externe est très favorable à l’appréciation des actifs financiers et à la formation de bénéfices pour les entreprises. 13/03/2015 3 L’actualité de la semaine Les analystes financiers plus optimistes… ACTUALITE ENTREPRISES Impact sur le scénario : +1 Les faits Les analystes deviennent de plus en plus optimistes, et commencent à intégrer l’hypothèse de plus en plus probable d’une reprise économique significative en zone € en 2015. Le nombre de révisions en hausse des anticipations de bénéfice 2015 augmente régulièrement. Il est maintenant quasiment égal au nombre de révisions en baisse… Notre interprétation Le phénomène de révision en hausse des bénéfices devrait enfin se mettre en place au printemps… Source : Factset et VALQUANT 13/03/2015 4 L’actualité de la semaine Les annonces de rachats d’actions… ACTUALITE ENTREPRISES Impact sur le scénario : +1 Les faits Les entreprises multiplient les annonces de rachats d’actions pour annulation. Cette semaine, QUALCOMM, un leader des réseaux de telecoms, a annoncé 15 milliards de dollars de rachats de ses propres actions. General Motors a fait de même, à hauteur de 5 milliards de $. En France, c’est JCDECAUX qui va racheter l’équivalent de 7 % de la capitalisation boursière, pour 500 millions d’€. L’argent bon marché incite les entreprises à s’endetter pour annuler leur capital. Source : Factset et VALQUANT 13/03/2015 Notre interprétation Les rachats d’actions stimulent la hausse du BPA. C’est favorable à court terme pour le cours des actions… 5 L’actualité de la semaine Les ventes au détail déçoivent aux USA… ACTUALITE ECONOMIQUE Impact sur le scénario : 0 Les faits Les ventes au détail ont baissé pour le troisième mois consécutif aux USA. La baisse mensuelle, corrigée des variations saisonnières, est de 0,6 %, en février. Les économistes attendaient une hausse de 0,4 %... La variation annuelle des ventes au détail est donc limitée à moins de 1%, en valeur nominale. Cela montre que la croissance américaine est probablement en train de s’essouffler… Source : Factset et VALQUANT 13/03/2015 Notre interprétation Le ralentissement économique américain est défavorable pour les bénéfices des entreprises. Il pourrait néanmoins retarder la normalisation de la politique monétaire… ce qui est positif. 6 SYNTHESE DE L’ACTUALITE DE LA SEMAINE Le lancement du QE et la forte baisse de l’€ MONETAIRE +2 Les analystes financiers plus optimistes… ENTREPRISES +1 Les annonces de rachats d’actions… ENTREPRISES +1 Les ventes au détail déçoivent aux USA… ECONOMIE 13/03/2015 +4 +4 0 7 RECOMMANDATION D’INVESTISSEMENT Nous proposons de sous pondérer au maximum les actions. CAC 40 OBJECTIF DANS UN AN : BORNES DE L'ALLOCATION D'ACTIFS NIVEAU D'INVESTISSEMENT Niveau d'investissement EN enACTIONS actions 4765 CAC 40 ACTUEL TRES FORT RENTABILITES ASSOCIEES > 16 % 4108 FORT Entre 12 % et 16 % MOYEN Entre 4 % et 12 % FAIBLE Entre 0 % et 4 % 4255 4582 4765 TRES FAIBLE 4980 <0% Portefeuille test, base 100 il y a un an Reference 108.0 13/03/2015 VALQUANT Ecart en % 105.2 -2.8 Avertissement Légal L’analyste doit élaborer ses analyses et conseils avec comme objectif premier, l’intérêt des destinataires. Ses rapports et autres supports de communication doivent refléter l’indépendance de son jugement. L’analyste veille à la clarté de ses conseils d’investissement en précisant les risques et opportunités ainsi que, dans la mesure du possible, la durée envisagée des conseils proposés. L’analyste ne prendra pas de position sur les marchés financiers préalablement à la publication d’analyses et de conseils. Il se conformera aux dispositions de son contrat de travail en la matière ainsi qu’au code de déontologie de sa profession, le cas échéant. 13/03/2015 9
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