Today’s Headline ご参考資料 ご参考資料 “ジュネーブから今を見る” 今日のヘッドライン “ジュネーブから今を見る” 今日のヘッドライン アジア 2016年11月30日 中国当局、資本逃避抑制の動きも 報道によると、1ドル＝7人民元の大台を目前に中国当局が人民元安の抑制を意図した動きを活発化しています。人 民元の先安観を受け中国企業による対外投資が人民元安を加速している面もあり、当局の対応に注目しています。 中国国家外為管理局：資本流出規制を強化、 人民元安抑制の動き 報道によると、中国当局は中国から海外への資本流出を抑 制する動きを加速させている模様です。中国企業の対外直 接投資に対する監視を強め、下落が続いている人民元相場 の安定を図る狙いと見られます（図表1参照）。2016年11月 29日午前、人民元は1ドル＝6.88元台での取引となり、人民 元が足元の最安値をつけた25日から、これで3営業日連続 で上昇しています。 どこに注目すべきか： 中国M&A、輸入インフレ、為替操作国 ピクテ投信投資顧問株式会社 図表1：人民元（対ドル）レートの推移 （日次、期間：2015年11月30日～2016年11月29日） 7.0 人民元/ドル 6.9 人民元（対ドル） 6.8 6.7 6.6 6.5 6.4 6.3 15年11月 16年2月 16年5月 安 人民元 高 報道によると、1ドル＝7人民元の大台を目前に中国当局が 人民元安の抑制を意図した動きを活発化しています。人民 元の先安観を受け、中国企業による対外投資が人民元安を 加速している懸念もあり、当局の対応に注目しています。 まず、主な人民元安の抑制に向けた動きとしては、人民銀 行（中国の中央銀行）副総裁が珍しく2大国営メディアを使っ て（人民元安を懸念する）口先介入を報じたことや、資本流 出規制の強化があげられます。規制の中身は例えば、中国 企業の海外直接投資のための外貨購入が一定金額を超え る場合、中国国家外為管理局の事前許可が求められる模 様です。量だけでなく質も問われ、本業とは関わりのない合 併・買収（M&A）に対し厳格に審査すると報じられています。 人民元安は輸出下支え効果も期待されますが、中国当局は 以下の理由で人民元安抑制を優先する可能性もあります。 1点目は資本逃避のリスクが高まってきたことです。中国で は、過去に見てきたように資本逃避が国内資産の下落を起 こすといった問題もあります。さらに、海外への資本フローを 加速させているM&Aの中身にも問題がありそうです。例えば、 （結局は断念しましたが）中国の保険会社による海外リゾー トホテルの買収など戦略が不透明な案件も見られ、当局は 本業以外の買収を厳しく抑制すると見られます。 2点目は、輸入インフレへの懸念です。中国の消費者物価指 数（CPI）は落ち着いていますが、輸入が多い食料品価格に上 昇の兆しが見られます（図表2参照）。2016年春のように春節 （旧正月）休暇による食品価格上昇であれば一時的な問題で すが、仮に輸入インフレの定着となると深刻です。 最後に、米国への配慮です。トランプ次期大統領は中国を（人 民元安を放置するなら）為替操作国に認定すると選挙期間中 に述べています。仮に認定されれば米国単独で人民元の切り 上げ要求や制裁関税の措置が発動でき、輸出低迷が続く中 国に痛手と思われます。もっとも、本当に中国からの安い輸入 品が滞れば苦しむのは米国民のようにも思われますが。 人民元は当面、当局の意向を反映して人民元高の展開も想 定されますが、持続性の点で不確実性もあると見られます。 16年8月 16年11月 図表2：中国CPIと食料品価格の推移 （月次、期間：2011年11月～2016年10月、前年同月比） 12 % 10 8 6 4 2 0 11年11月 CPI 食料品価格 13年11月 15年11月 出所：ブルームバーグのデータを使用しピクテ投信投資顧問作成 ●当資料はピクテ投信投資顧問株式会社が作成した資料であり、特定の商品の勧誘や売買の推奨等を目的と したものではなく、また特定の銘柄および市場の推奨やその価格動向を示唆するものでもありません。●運用に よる損益は、すべて投資者の皆さまに帰属します。●当資料に記載された過去の実績は、将来の成果等を示唆 あるいは保証するものではありません。●当資料は信頼できると考えられる情報に基づき作成されていますが、 その正確性、完全性、使用目的への適合性を保証するものではありません。●当資料中に示された情報等は、 作成日現在のものであり、事前の連絡なしに変更されることがあります。●投資信託は預金等ではなく元本およ び利回りの保証はありません。●投資信託は、預金や保険契約と異なり、預金保険機構・保険契約者保護機構 の対象ではありません。●登録金融機関でご購入いただいた投資信託は、投資者保護基金の対象とはなりませ ん。●当資料に掲載されているいかなる情報も、法務、会計、税務、経営、投資その他に係る助言を構成するも のではありません。
© Copyright 2024 ExpyDoc
