市場は大統領選をにらみ下落 - アセットマネジメントOne

FOMCは現状維持も、市場は大統領選をにらみ下落
情報提供資料
2016年11月4日
 11月の米連邦公開市場委員会（FOMC）では金融政策の現状維持を決定。
 米連邦準備理事会（FRB）は、利上げ時期が近づきつつあることを示唆。
 トランプ氏当選には注意が必要も、年末に向けて市場は落着きを取り戻す展開を予想。
11月のFOMCでは金融政策の現状維持を決定
図表1
米連邦準備理事会（FRB）は、11月1～2日に連邦公
2000年1月3日～2016年11月3日：日次
開市場委員会（FOMC）を開催し、政策金利であるフェ
デラルファンド（ＦＦ）金利の誘導目標レンジを0.25
～0.50％で据え置く等、金融政策の現状維持を決定し
ました（図表1）。
米政策金利（ＦＦ金利）の推移
(％)
7
6
5
物価については、現状認識等を幾分上方修正
声明文を見ますと、FRBは、米国景気の現状に関し
て、「労働市場は引き続き強まり、経済成長率は今年
前半に見られた緩やかなペースからピックアップし
た」との認識を据え置く一方、物価については現状認
識等を幾分上方修正しました。すなわち、①物価は、
「今年初めに比べ幾分高まった」との文言を新たに声
明文へ盛り込んだほか、②インフレ期待についても、
「市場ベースのインフレ期待指標は上昇した」との文
言を追加しました。さらに、③9月声明文に盛り込まれ
4
3
2
1
0
00
02
04
図表2
には、物価は低位にとどまる見通しにある」という文
言を、足元のエネルギー価格上昇等を受けて、声明文
(％)
90
FRBは利上げ時期が近づきつつあることを示唆
80
また、FRBは金融政策に関する部分において、「FF
70
金利を引き上げる論拠が引き続き強まった」とした上
60
で、利上げ時期の目処について、前回の「当面、目標
50
に向けた継続的進展のさらなる（further）証拠を待つ
40
ことにした」を、今回は「当面、目標に向けた継続的
30
進展の幾分のさらなる（some further）証拠を待つこ
20
とにした」へと変更しました。利上げ時期が近づきつ
10
0
16/4
込む年内の利上げ確率は、11月3日には78.0％まで上
昇しています（図表2）。
10
12
14
16
(年)
FF金利先物が織り込む年内利上
げの確率
2016年4月1日～2016年11月3日：日次
から削除しました。
なお、ブルームバーグ算出のFF金利先物市場が織り
08
出所：ブルームバーグのデータを基にアセットマネジメントOneが作成
(注）2008年12月16日以降、誘導目標レンジの中央値を表記
ていた「過去のエネルギー価格低下などから、短期的
つあることを示唆した格好です。
06
16/5
16/6
16/7
16/8
16/9 16/10 16/11
(年/月)
出所：ブルームバーグのデータを基にアセットマネジメントOneが作成
※上記グラフは、将来の経済、市況、その他の投資環境にかかる
動向などを示唆、保証するものではありません。
※巻末の投資信託に係るリスクと費用およびご注意事項を必ずお読みください。
商号等 / アセットマネジメントOne株式会社
金融商品取引業者関東財務局長（金商）第324号
加入協会/ 一般社団法人投資信託協会
一般社団法人日本投資顧問業協会
1
足元の下落はポジション調整の可能性も
図表3
足元の米国市場は、リスク資産下落の動きがみられ
米国株価とREIT指数の推移
ます。11月3日にはNYダウ工業株30種平均が終値ベー
スでおよそ 4 ヵ月ぶりの安値を記録したほか、米国
REIT指数
※1
はおよそ8ヵ月ぶりの水準へ下落しました
（米ドル） 2015年12月31日～2016年11月3日：日次
19,000
（図表3上）。FOMC声明はおおむね市場の事前予想に
18,500
沿った内容と考えられるため、米国の金融政策の先行
18,000
きよりも、大統領選挙をめぐる不透明感が市場の重石
になっていると思われます。
また、アップルなどハイテク企業を中心に構成され、
16,000
17,000
15,000
16,500
以降の下落率が4.8％と、NYダウ工業株30種平均の
16,000
大手フェデックスなど運輸株で構成され、景気動向に
17,000
17,500
9月に過去最高値を付けたナスダック総合指数は、10月
2.1％を上回るものとなっています。これに対し、宅配
18,000
14,000
NYダウ（左軸）
米国REIT指数（右軸）
15,500
13,000
15/12/31
16/3/31
16/6/30
やや先行するとされているダウ輸送株20種平均は同期
16/9/30
（年/月/日）
間の下落率が0.3％とほぼ横ばいにとどまっています
（図表3下）。
こうしたことを考慮すれば、足元のリスク資産の下
5,600
落は米国景気や企業業績に対する懸念よりも、むしろ
5,400
2015年12月31日～2016年11月3日：日次（米ドル）
8,600
2016年9月22日
8,300
5,200
8,000
5,000
7,700
4,800
7,400
4,600
7,100
利益確定を中心としたポジション調整の動きが影響を
与えている可能性も考えられます。
※1 FTSE NAREIT All Equity REITs Index（配当込）
市場波乱のリスクには注意が必要も、年末に向けて
は落着きを取り戻す展開を予想
共和党の大統領候補トランプ氏が当選した場合の市
場波乱のリスクには注意が必要です。
しかし、米国株式市場では S&P500 種株価指数が
4,400
国の12月利上げの見方は市場で優勢となっており、大
統領選挙を通過すれば、米国の長期金利動向が落ち着
く可能性は小さくないと考えられます。
NYダウ輸送株指数（右軸）
4,200
15/12/31
6,800
6,500
16/3/31
16/6/30
16/9/30
（年/月/日）
2008年以来の8営業日続落を記録するなど、リスク回
避の動きは相応に進んでいるとみられます。また、米
ナスダック総合指数（左軸）
出所：ブルームバーグのデータを基にアセットマネジメントOneが作成
※上記グラフは、将来の経済、市況、その他の投資環境にかかる
動向などを示唆、保証するものではありません。
したがって、年末に向けては企業業績の持ち直しな
どに市場の関心が向かうことが想定され、米国株式市
場、米国REIT市場ともに落着きを取り戻す展開を予想
します。
（2016年11月4日
10時執筆）
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投資信託に係るリスクと費用およびご注意事項
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