情報提供資料足元の米国REIT市場の下落について 2016年10月13日  金利上昇などを背景に、足元で米国REIT市場は軟調に推移  米国REITの業績は堅調に推移しており、中長期的には上昇基調が継続すると予想される下落には金利上昇のほか需給要因の可能性も図表1 足元で米国REIT市場が軟調に推移しています。 10 月に入ってからの米国 REIT 指数 ※1 の下落率は ▲4.2％、8月1日に付けた過去最高値からの下落率は ▲9.3％となりました（図表１）。下落の背景としては、米国製造業・非製造業の景況感など指標改善に伴う米国長期金利の上昇により、 ①新たな物件を取得する際の資金調達コストの増加が懸念されたこと米国REIT指数 ※1 の推移 2013年10月1日～2016年10月12日：日次 18,000 16,000 14,000 ②高利回り商品としての米国REITの魅力が低下するとの見方が強まったこと 12,000 などが考えられます。このほか、市場の変動性（ボラティリティ）の影響を低減する目的で組成され、米国 10,000 REIT組入比率の高いETFの一部については10月以降売却が増加しており、需給要因がマイナスに働いた可能性もあります。 13/10 14/10 15/10 16/10 （年/月）出所：ブルームバーグのデータを基にアセットマネジメント Oneが作成 ※1 FTSE NAREIT All Equity REITs Index（配当込）過去には金利上昇・米国REIT上昇の局面も図表2 金利上昇局面ではREIT市場の先行きに対して悲観的な見方が強まりがちですが、過去における米国REIT市場のパフォーマンスをみると、必ずしも金利上昇が REIT市場の中長期的な下落につながったとはいえません（図表2）。金利上昇局面でも、景気拡大に伴う不動産需要の拡大から稼働率や賃貸料が上昇し、その結果収益が拡大することで配当増加の可能性が高まるといったプラス要因の影響が大きければ、米国REITは上昇基調を辿ることが可能と考えられます。米国REITの業績は堅調に推移米連邦準備理事会（FRB）が9月に公表した地区連銀拡大したと報告されるなど、ファンダメンタルズは良 2000年1月7日～2016年10月7日：週次（％） 8 米国REIT指数（左軸） 7 米国10年国債利回り（右軸） 6 18,000 16,000 14,000 12,000 5 10,000 4 8,000 3 6,000 4,000 2 2,000 1 0 経済報告（ベージュブック）では、7月から8月下旬において商業用不動産市場は大半の地区において一段と米国REIT指数と10年国債利回り 0 00 02 04 06 08 10 12 14 16（年）出所：ブルームバーグのデータを基にアセットマネジメント Oneが作成好とみられます。（次ページに続く） ※上記グラフは、将来の経済、市況、その他の投資環境にかかる動向などを示唆、保証するものではありません。 ※巻末の投資信託に係るリスクと費用およびご注意事項を必ずお読みください。商号等 / アセットマネジメントOne株式会社金融商品取引業者関東財務局長（金商）第324号加入協会/ 一般社団法人投資信託協会一般社団法人日本投資顧問業協会 1 また、米国REITの業績は、2016年4-6月期まで四半期ごとの調整済みFFO ※2 成長率が全体として前年同期比で１ケタ台後半の増加率を維持するなど堅調に推移しており、米国REIT市場を下支えするものと思われます。米国REITは新たな不動産や同業他社の買収、不動産開発や再開発といった積極的な投資により今後も堅調な業績推移が見込まれます。 ※2 FFO（Funds From Operations）：不動産売却等の影響を除いた賃貸事業からどれだけのキャッシュフローが生み出されているかを測る指標目先は金利動向に左右されるも、中長期的には上昇基調が継続すると予想される米国REIT市場は、目先は金利動向に左右される展開が予想されます。特に今後の米連邦公開市場委員会（FOMC）で利上げが決定された場合、一時的に振れが大きくなる可能性には留意が必要です。しかし、米国の利上げは緩やかになることが予想されることから、米国長期金利の上昇ペースが今後加速するとは見込みづらく、先行き懸念は徐々に和らぐものと思われます。米国景気が堅調に推移するなか、金利動向が落ち着けば米国REITの良好なファンダメンタルズや業績が見直され、米国REIT市場は中長期的には上昇基調が継続すると予想されます。（2016年10月13日 12時執筆） ※FTSE®は、London Stock Exchange Groupの会社が所有する商標であり、ライセンス契約に基づき、FTSE International Limitedが使用します。NAREIT®はNAREITが所有する商標です。 ※巻末の投資信託に係るリスクと費用およびご注意事項を必ずお読みください。 2 投資信託に係るリスクと費用およびご注意事項【投資信託に係るリスクと費用】 ● 投資信託に係るリスクについて投資信託は、株式、債券および不動産投資信託証券（REIT）などの値動きのある有価証券等（外貨建資産には為替リスクもあります。）に投資をしますので、市場環境、組入有価証券の発行者に係る信用状況等の変化により基準価額は変動します。このため、購入金額について元本保証および利回り保証のいずれもありません。 ● 投資信託に係る費用について［ご投資いただくお客さまには以下の費用をご負担いただきます。］ ■お客さまが直接的に負担する費用購入時手数料：上限4.104％（税込）信託財産留保額：上限0.5％公社債投信およびグリーン公社債投信の換金時手数料：取得年月日により、1万口につき上限108円（税込）その他の投資信託の換金時手数料：ありません ■お客さまが信託財産で間接的に負担する費用運用管理費用（信託報酬）：上限年率2.6824％（税込） ※上記は基本的な料率の状況を示したものであり、成功報酬制を採用するファンドについては、成功報酬額の加算によってご負担いただく費用が上記の上限を超過する場合があります。成功報酬額は基準価額の水準等により変動するため、あらかじめ上限の額等を示すことができません。 ■その他費用・手数料上記以外に保有期間等に応じてご負担いただく費用があります。投資信託説明書（交付目論見書）等でご確認ください。 ※上記に記載しているリスクや費用項目につきましては、一般的な投資信託を想定しております。費用の料率につきましては、アセットマネジメントOne株式会社が運用するすべての投資信託のうち、徴収するそれぞれの費用における最高の料率を記載しております。 ※税法が改正された場合等には、税込手数料等が変更となることがあります。【ご注意事項】 ●当資料は、アセットマネジメントOne株式会社が作成したものです。 ●当資料は、情報提供を目的とするものであり、投資家に対する投資勧誘を目的とするものではありません。 ●当資料は、アセットマネジメントOne株式会社が信頼できると判断したデータにより作成しておりますが、その内容の完全性、正確性について、同社が保証するものではありません。また掲載データは過去の実績であり、将来の運用成果を保証するものではありません。 ●当資料における内容は作成時点のものであり、今後予告なく変更される場合があります。 ●投資信託は、１．預金等や保険契約ではありません。また、預金保険機構および保険契約者保護機構の保護の対象ではありません。加えて、証券会社を通して購入していない場合には投資者保護基金の対象ではありません。２．購入金額について元本保証および利回り保証のいずれもありません。３．投資した資産の価値が減少して購入金額を下回る場合がありますが、これによる損失は購入者が負担することとなります。 3