統領選後の国株式市場の通し

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⼤統領選後の⽶国株式市場の⾒通し
2016年10⽉28⽇
－インフラ、クリーン・エネルギーへの投資に注⽬－
⽶⼤統領選における直近の世論調査では、クリントン⽒の⽀持率がトランプ⽒を上回る状態が継続
しています。また、選挙⼈の獲得⾒込みについてもクリントン⽒が伸びており、クリントン⽒が勝利
に近づいていると⾒られます。仮に、クリントン⽒が⼤統領となった場合には、政策⾯からインフラ
やクリーン・エネルギーの関連セクターに恩恵が期待される⼀⽅、⾦融や医薬品セクターは規制強化
などの影響を受ける可能性があると考えられます。
（図表1）クリントン⽒・トランプ⽒の⽀持率推移
クリントン⽒勝利の可能性が⾼まる
投票⽇まであと2週間弱となるなか、クリントン
⽒は、世論調査の⽀持率でトランプ⽒に対し、
4.7％ポイント ※1 の差をつけてリードしています
（図表1）。 ※1：2016年10⽉26⽇時点
また、両候補者の選挙⼈※2の獲得予想でも、クリ
ントン⽒が勝敗ラインの270⼈に近づいており、ク
リントン⽒が勝利する可能性が⾼まっていると考え
られます（図表2）。
※2：有権者は⼤統領の名前に投票しますが、形式的に各党が指名
（％）
55
⽀持率の差（右軸）
（2016/7/1〜2016/10/26）（％）
第3回
クリントン⽒（左軸）
50
25
第2回
トランプ⽒（左軸）
第1回
20
45
15
10
40
5
35
0
した計538⼈の「選挙⼈」を州ごとに選ぶ間接選挙となって
います。票は州ごとに集計され、ほとんどの州では、得票数が
１位の候補者が州ごとに割り当てられた選挙⼈をすべて獲得し
ます。過半数の選挙⼈を獲得した候補者が勝者となります。
激戦州でもクリントン⽒が優勢
ただ、クリントン⽒のリードは、同⽒が⽀持を広
げたというよりは、⼥性蔑視発⾔などによりトラン
プ⽒の⽀持率が低迷するという敵失の⾯が強いこと
-5
30
（⽉/⽇）
7/1
8/1
9/1
10/1
（注）第1回：9⽉26⽇テレビ討論会、第2回：10⽉9⽇テレビ討論会、
第3回：10⽉19⽇テレビ討論会
（出所）Bloombergのデータより岡三アセットマネジメント作成
（図表2）両候補者の選挙⼈獲得予想
勝敗ライン270⼈
流動的
160⼈
クリントン⽒
252⼈
トランプ⽒
126⼈
から、クリントン⽒の⽀持が盤⽯という訳ではない
（注）予想は2016年10⽉26⽇時点
と思われます。世論調査の結果と実際の投票⾏動が
（出所）Real Clear Politicsより岡三アセットマネジメント作成
必ずしも⼀致しないことを考えれば、トランプ⽒勝
利の可能性はゼロではないと⾔えます。しかし、フ
ロリダなど選挙⼈が多い⼤票⽥の激戦州でも、クリ
ントン⽒が優勢と⾒られる州が増えてきており、ク
リントン⽒が着実に票を固めつつあると⾒られます
（図表3）。
選挙戦も投票⽇まで2週間を切りラストスパート
となるなか、今後は、テレビCMでのキャンペーン
や選挙区での⼾別訪問などが選挙運動の中⼼となる
ため、選挙資⾦が豊富で、挙党体制で動員をかけて
いるクリントン⽒が残りの期間も選挙戦を優位に進
める可能性が⾼いと考えられます。
30
（図表3）主な激戦州における両候補者の⽀持率
激戦州
クリントン⽒
トランプ⽒
差異
フロリダ（29）
46.4％
44.8％
1.6％
ペンシルバニア（20）
45.7％
41.3％
4.4％
オハイオ（18）
43.7％
44.8％
1.1％
ジョージア（16）
42.3％
46.3％
4.0％
ノースカロライナ（15）
45.8％
43.8％
2.0％
アリゾナ（11）
43.5％
42.0％
1.5％
ネバダ（6）
45.7％
42.1％
3.6％
（注）データは2016年10⽉26⽇時点 ※カッコ内は選挙⼈の⼈数
差異：クリントン⽒優勢の場合は⻘、トランプ⽒優勢の場合は⾚
（出所）Real Clear Politicsより岡三アセットマネジメント作成
＜本資料に関してご留意いただきたい事項＞
■本資料は、投資環境に関する情報提供を⽬的として岡三アセットマネジメント株式会社が作成したものであり、特定のファンドの投資勧誘を⽬的として作成し
たものではありません。■本資料に掲載されている市況⾒通し等は、本資料作成時点での当社の⾒解であり、将来予告なしに変更される場合があります。また、
将来の運⽤成果を保証するものでもありません。■本資料は、当社が信頼できると判断した情報を基に作成しておりますが、その正確性・完全性を保証するもの
ではありません。■投資信託の取得の申込みに当たっては、投資信託説明書（交付⽬論⾒書）をお渡ししますので必ず内容をご確認のうえ、投資判断はお客
様ご⾃⾝で⾏っていただきますようお願いします。
1
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（図表4）クリントン⽒の主な経済政策
インフラ、クリーン・エネルギーへの投資に注⽬
⾦融市場には織り込みが進んでいると思われるも
のの、クリントン⽒が⼤統領選に勝利した場合、不
確実性の後退を好感して株⾼、ドル堅調となること
が予想されます。
ただ、その後は次第にマーケットの関⼼は政策の
中⾝に移るものと考えられます。クリントン⽒は、
経済政策ではインフラやクリーン・エネルギーへの
投資を重視しています。政策の具体化を睨みながら、
インフラ関連企業やクリーン・エネルギー関連企業
に物⾊が向かう可能性があると思われます。⼀⽅、
投資
・5年で2,750億ドルのインフラ投資
・クリーンエネルギーに投資し、10年以内に家庭向け
電⼒を全て再⽣可能エネルギーに
・⽯油の消費量を1/3に削減
税制
・本社機能を海外に移転する会社に課税
賃⾦
・最低賃⾦を連邦レベルで時給15ドルに引き上げ
社会保障
⾦融
（図表5）⽶議会獲得議席予想
過半数51⼈
上院（100議席）
下院（435議席）
から、⾦融や医薬品など関連する業種の株価の上値
また、⼤統領選と同⽇に⾏われる議会選挙の予想
では、上院では⺠主党と共和党が拮抗している⼀⽅、
下院では共和党が過半数を占める可能性が⾼い情勢
流動的
7⼈
⺠主党
47⼈
⽰唆しているほか、社会保障分野では、薬価に上限
が抑えられる可能性があります（図表4）。
・規制強化を検討
（出所）各種報道より岡三アセットマネジメント作成
⾦融については、クリントン⽒は規制強化の検討を
を設けて医療費を抑制することを⽰唆していること
・オバマケアの拡充
・薬価に上限を設けて医療費を抑制
⺠主党
190⼈
共和党
46⼈
過半数218⼈
流動的
21⼈
共和党
224⼈
（注）予想は2016年10⽉26⽇時点
（出所）Real Clear Politicsより岡三アセットマネジメント作成
（図表6）⼤統領就任初年の株価推移（過去40年間）
⼤統領
初年
⼤統領
政権
となった場合、下院で共和党の抵抗に遭う、いわゆ
1977年
ジミー・カーター
⺠主党
⺠
⺠
－17.3％
る“ねじれ”の問題が起き、政策が停滞する可能性が
1981年
ロナルド・レーガン
共和党
共
⺠
－9.2％
1985年
ロナルド・レーガン
共和党
共
⺠
27.7％
1989年ジョージ・H・W・ブッシュ共和党
⺠
⺠
27.0％
1993年
ビル・クリントン
⺠主党
⺠
⺠
13.7％
1997年
ビル・クリントン
⺠主党
共
共
22.6％
権時の株価騰落率は平均で約 13 ％上昇（勝率
2001年
ジョージ・W・ブッシュ
共和党
共
共
－7.1％
80％）、共和党政権時が約8％上昇（勝率40％）と
2005年
ジョージ・W・ブッシュ
共和党
共
共
－0.6％
かった時の株価騰落率の平均は約2％上昇、“ねじ
2009年
バラク・オバマ
⺠主党
⺠
⺠
18.8％
れ”があった時は平均で約19％上昇となっています。
2013年
バラク・オバマ
⺠主党
⺠
共
26.5％
となっています（図表5）。クリントン⽒が⼤統領
あることには留意が必要と思われます。
⺠主党政権の初年は株価上昇率が⾼い傾向
過去40年間の⼤統領就任初年の株価の年間騰落
率を⾒ると、⺠主党政権時の株価パフォーマンスは
概ね良い結果となっています（図表6）。⺠主党政
なっています。また、議会との間に“ねじれ”がな
マーケットでは“ねじれ”現象の株価への影響を懸念
する声がありますが、過去のケースを⾒る限り、株
価の上昇を妨げるものではないと考えられます。
上院下院株価騰落率
（注）株価騰落率：NYダウの年間騰落率（前年末終値〜当年末終値）
（注）上院・下院：議席の過半数が⺠主党の場合は「⺠」、共和党の場合は「共」
2001年の上院は同数のため、議⻑の属する共和党の「共」としています。
（出所）Bloombergのデータ、各種資料より岡三アセットマネジメント作成
以上（作成：投資情報部）
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