2016年9⽉26⽇⽇本株ファンドマネージャーの視点『転換点到来！』 ※このレポートでは、⽇本株ファンドマネージャーが注⽬しているトピックなどを毎週お届けします。市場の最⼤関⼼事であった⽇⽶の⾦融政策決定会合を無事通過した⾦融市場ですが、どちらの会合もサプライズのない内容であったと思います。ただ、今回⽇本の⾦融政策決定会合ではＥＴＦの買⼊枠組みの変更が決定されました。具体的には年間買⼊額５.７兆円のうち３兆円については、従来どおり、ＴＯＰＩＸ、⽇経２２５、ＪＰＸ⽇経４００の３指数に連動するＥＴＦを時価総額に概ね⽐例するように買⼊れ、残りの２．７兆円については、ＴＯＰＩＸに連動するＥＴＦを買⼊れるというものです。これによりＴＯＰＩＸ型ＥＴＦの買⼊れが従来の約４０％から約７０％まで引き上がると試算されています。下表の需給インパクトが好転する上位銘柄の顔ぶれを⾒ると⾦融、輸送⽤機器、鉄鋼、情報通信などのバリュー銘柄が多く含まれているのがわかります。これらの銘柄は今まではリスクオフの時には真っ先に売られてしまう銘柄でしたが、今後はリスクオフの時に逆に⽇銀のＥＴＦ買いにより底堅い動きをする可能性が出てきました。これは、今までにはない兆しで物⾊対象が⼤きく変わる転換点になるかもしれません。ＥＴＦ買い⼊れスキームの変化で需給インパクトが変化する上位２５銘柄（⽇経平均採⽤銘柄） ①需給インパクトが好転する上位２５銘柄（⽇経平均採⽤銘柄） ②需給インパクトが低下する上位２５銘柄（⽇経平均採⽤銘柄）需給インパクト（％）順位コード 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 21 22 23 24 25 9503 7211 8306 8411 8308 8316 9437 2768 8750 5401 6502 9502 5411 6501 8309 5406 8604 9202 9020 7011 8795 4689 5020 7261 7203 銘柄名関⻄電⼒三菱⾃動⾞⼯業三菱ＵＦＪＦＧみずほＦＧりそなＨＤ三井住友ＦＧＮＴＴドコモ双⽇第⼀⽣命保険新⽇鉄住⾦東芝中部電⼒ＪＦＥＨＤ⽇⽴製作所三井住友ＴＨＤ神⼾製鋼所野村ＨＤＡＮＡＨＤ東⽇本旅客鉄道三菱重⼯業Ｔ＆ＤＨＤヤフーＪＸＨＤマツダトヨタ⾃動⾞業種従来スキーム電気･ｶﾞｽ業 0.872 0.882 0.881 0.901 0.905 0.915 0.931 0.946 0.942 0.965 0.976 1.015 1.027 1.042 1.085 1.103 1.104 1.107 1.114 1.118 1.115 1.117 1.124 1.151 1.131 輸送⽤機器銀⾏業銀⾏業銀⾏業銀⾏業情報･通信業卸売業保険業鉄鋼電気機器電気･ｶﾞｽ業鉄鋼電気機器銀⾏業鉄鋼証券･商品先物空運業陸運業機械保険業情報･通信業⽯油･⽯炭製品輸送⽤機器輸送⽤機器新スキーム 1.320 1.327 1.324 1.335 1.334 1.341 1.350 1.361 1.356 1.368 1.373 1.394 1.401 1.408 1.431 1.442 1.440 1.441 1.446 1.449 1.445 1.446 1.452 1.467 1.443 需給インパクト（％）差分（％） 0.448 0.445 0.442 0.433 0.429 0.427 0.419 0.415 0.415 0.403 0.397 0.380 0.374 0.366 0.346 0.340 0.337 0.335 0.333 0.331 0.330 0.328 0.328 0.315 0.312 順位コード 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 21 22 23 24 25 9983 6857 8028 9766 6305 8628 1721 6976 4704 5707 3105 6762 9613 4021 3865 4272 6103 9301 7951 5541 4506 5901 8253 4543 6988 銘柄名業種ファーストリテアドバンテストユニー・ファミリコナミＨＤ⽇⽴建機松井証券コムシスＨＤ太陽誘電トレンドマイクロ東邦亜鉛⽇清紡ＨＤＴＤＫＮＴＴデータ⽇産化学⼯業北越紀州製紙⽇本化薬オークマ三菱倉庫ヤマハ⼤平洋⾦属⼤⽇本住友製薬東洋製⽸ＧＨＤクレディセゾンテルモ⽇東電⼯⼩売業電気機器⼩売業情報･通信業機械証券･商品先物建設業電気機器情報･通信業⾮鉄⾦属電気機器電気機器情報･通信業化学ﾊﾟﾙﾌﾟ･紙化学機械倉庫･運輸関連業その他製品鉄鋼医薬品⾦属製品その他⾦融業精密機器化学従来スキーム 27.705 13.729 10.794 10.683 10.307 10.019 10.045 9.857 9.325 8.844 8.714 8.191 8.121 7.987 7.564 7.379 7.231 6.981 6.886 6.807 6.732 6.705 6.659 6.636 6.332 新スキーム 15.443 8.085 6.523 6.478 6.276 6.146 6.139 6.058 5.770 5.534 5.443 5.171 5.135 5.067 4.851 4.743 4.652 4.527 4.484 4.470 4.402 4.387 4.360 4.352 4.193 差分（％） -12.262 -5.644 -4.270 -4.204 -4.031 -3.873 -3.906 -3.799 -3.555 -3.310 -3.271 -3.021 -2.986 -2.921 -2.713 -2.636 -2.579 -2.454 -2.402 -2.337 -2.330 -2.318 -2.300 -2.284 -2.139 ※データは9/20時点。浮動株率は東証算出ベースが取得できるものは東証ベースを使⽤し、出来ないものはブルームバーグ算出値を使⽤。 ※②表で上位に⼊るミツミ電機（6767）と⽇本曹達（4041）は表中から削除。ミツミ電機はミネベア（6479）と経営統合で2017年３⽉に上場廃⽌となる予定であるため。⽇本曹達は⽇経平均株価からの除外が決定しており、その影響を考慮すると上位から外れると試算されるため。（出所）各種資料より⼤和住銀投信投資顧問作成株式運⽤部⼩出修 ■当資料は情報提供を⽬的として⼤和住銀投信投資顧問が作成したものであり、特定の投資信託・⽣命保険・株式・債券等の売買を推奨・勧誘するものではありません。■当資料は各種の信頼できると考えられる情報源から作成しておりますが、その正確性・完全性を保証するものではありません。■当資料に記載されている今後の⾒通し・コメントは、作成⽇現在におけるレポート作成者の判断に基づくものであり、事前の予告なしに将来変更される場合があります。■当資料内の運⽤実績等に関するグラフ、数値等は過去のものであり、将来の運⽤成果等を約束するものではありません。■当資料内のいかなる内容も、将来の市場環境の変動等を保証するものではありません。大和住銀投信投資顧問株式会社金融商品取引業者関東財務局長（金商）第353号加入協会一般社団法人投資信託協会一般社団法人日本投資顧問業協会