Veille hebdomadaire Analyse critique de l’actualité Semaine du 16 au 20 mars 2015 20/03/2015 1 PERFORMANCE HEBDOMADAIRE Le cours des actions françaises a poursuivi sa progression, au même rythme que les actions américaines (+ 1 %) . L’€ s’est stabilisé… €/$ S&P 500 CAC 40 3% 3% 3% 2% 2% 2% 1% 1% 1% 0% +1% 0% + 1,1 % 0% + 0,1 % - 1% - 1% - 1% - 2% - 2% - 2% -3 % -3 % -3 % Depuis un an : + 16,9 % Depuis un an : + 12,3 % Depuis un an : - 23,6 % 20/03/2015 2 L’actualité de la semaine La Fed ne sera plus patiente… ACTUALITE MONETAIRE Impact sur le scénario : -2 Les faits La banque centrale américaine a tenu sa réunion de politique monétaire cette semaine. Dans son compte rendu, le mot « patient » a disparu, ce qui signifie que la Fed pourrait remonter ses taux rapidement. Mais, par ailleurs, l’institution a revu en baisse ses anticipations de croissance économique. En soufflant le chaud et le froid, Mme Yellen cherche à minimiser l’impact sur la marché de ses décisions… Mario Janet Yellen, présidente de la FED Source : BRENDAN SMIALOWSKI / AFP) 20/03/2015 Notre interprétation La normalisation de la politique monétaire de la Fed est bien en cours. La fin de l’hyper liquidité aux USA est pour 2015… 3 L’actualité de la semaine La croissance en Europe va accélérer… ACTUALITE ECONOMIE Impact sur le scénario : +2 Les faits Les signaux de reprise économique se multiplient. L’OCDE a revu en hausse ses perspectives pour 2015, alors qu’elle les avaient dégradées il y 3 mois. Le dernier T – LTRO de la BCE, a distribué près de 98 milliards de financement aux banques, ce qui signifie que le crédit augmente ou va augmenter en zone €… Notre interprétation La croissance économique devrait atteindre 2 % en volume en 2016, peut être plus… Source : Factset et VALQUANT 20/03/2015 4 L’actualité de la semaine Une faillite bancaire en zone € ACTUALITE FINANCIERE Impact sur le scénario : -1 Les faits La banque autrichienne Hypo Alpe Adria a été mise en « résolution » selon les nouvelles règles européennes de faillite bancaire. Ces règles ont pour objectif de limiter le recours au contribuable. Pourtant, la Corinthie, une région autrichienne, a demandé le soutien de l’Etat fédéral pour éviter le défaut. De nombreuses banques allemandes sont affectées, et le fond de garantie bancaire allemand a du intervenir…. Source : Factset et VALQUANT 20/03/2015 Notre interprétation Certaines banques de la zone € sont très fragiles, et malgré le nouveau dispositif, les « effets de domino » restent redoutables… 5 L’actualité de la semaine ACTUALITE FINANCIERE Impact sur le scénario : Le dernier rapport de la BRI -1 Les faits Le dernier rapport trimestriel de la BRI, la « banque centrale des banques centrales », alerte sur la liquidité des marchés obligataires. Les banques interviennent moins sur ces marchés, ce qui réduit leur liquidité et crée de la volatilité. Le rapport a aussi évoqué une « aventure inédite » sur les marchés et a écrit que « les limites de l'impensable sont extraordinairement extensibles » Le siège de la BRI à Bale 20/03/2015 Source : wikipedia Notre interprétation La BRI constate que la volatilité des marchés pourrait devenir considérable en raison des politiques monétaires non conventionnelles et des modifications réglementaires… 6 SYNTHESE DE L’ACTUALITE DE LA SEMAINE La Fed ne sera plus patiente… MONETAIRE -2 La croissance en Europe va accélérer… ECONOMIQUE +2 Une faillite bancaire en zone € FINANCIER -1 Le dernier rapport de la BRI FINANCIER -1 20/03/2015 -2 -2 7 RECOMMANDATION D’INVESTISSEMENT Nous proposons de sous pondérer au maximum les actions. CAC 40 OBJECTIF DANS UN AN : BORNES DE L'ALLOCATION D'ACTIFS NIVEAU D'INVESTISSEMENT Niveau d'investissement EN enACTIONS actions 4724 CAC 40 ACTUEL TRES FORT RENTABILITES ASSOCIEES > 16 % 4072 FORT Entre 12 % et 16 % MOYEN Entre 4 % et 12 % FAIBLE Entre 0 % et 4 % 4218 4542 4724 TRES FAIBLE 5043 <0% Portefeuille test, base 100 il y a un an Reference 108.5 20/03/2015 VALQUANT Ecart en % 105.4 -3.1 Avertissement Légal L’analyste doit élaborer ses analyses et conseils avec comme objectif premier, l’intérêt des destinataires. Ses rapports et autres supports de communication doivent refléter l’indépendance de son jugement. L’analyste veille à la clarté de ses conseils d’investissement en précisant les risques et opportunités ainsi que, dans la mesure du possible, la durée envisagée des conseils proposés. L’analyste ne prendra pas de position sur les marchés financiers préalablement à la publication d’analyses et de conseils. Il se conformera aux dispositions de son contrat de travail en la matière ainsi qu’au code de déontologie de sa profession, le cas échéant. 20/03/2015 9