日銀短観(16 年 6 月調査)予測 - 三菱UFJモルガン・スタンレー証券

景気循環研究所レポート
日銀短観(16 年 6 月調査)予測
2016 年 6 月 21 日
業況判断は製造業・非製造業ともに悪化の予想
大企業・製造業の業況判
日本銀行は、7 月 1 日に「企業短期経済観測調査」(日銀短観、16 年 6
断 DI は 1 ポイント低下、
月調査)を発表する。6 月の大企業・製造業の業況判断 DI は、前回 16 年
同・非製造業は 4 ポイン
3 月よりも 1 ポイント低い+5 となる見通しだ(表 1、図 1)。鉄鋼など素材
ト低下の予想
業種では、市況の回復を受けて業況がやや持ち直した模様だが、平成 28
年熊本地震の影響などから減産を余儀なくされた自動車や電機などで、業
況が大幅に悪化したとみられる。一方、大企業・非製造業の業況判断 DI
は+18 となり、前回 3 月に比べ 4 ポイント低下する見通し(表 1、図 2)。
インバウンド消費の失速などを背景に小売の業況悪化が見込まれるほか、
減産に伴う物流の停滞から運輸業の業況が悪化した模様である。先行きの
DI については、製造業で横ばい、非製造業では小幅の上昇が見込まれる。
大企業の設備投資計画は
16 年度の設備投資計画は、大企業・中小企業ともに上方修正が見込ま
堅調が見込まれるも、長
れる。ただし、大企業で比較的高めの上方修正幅が予想されるのに対し、
期の物価見通しは低下へ
中小企業の上方修正幅は、3 月調査としては小幅にとどまる見通しである
(図 3、図 4)。
嶋中 雄二
景気循環研究所長
鹿野 達史
景気循環研究所副所長
シニアエコノミスト
宮嵜
産業、前年比)については、「1 年後」が前回 3 月調査と同水準(0.8%)
の見込みに対し、「5 年後」は一段の下方修正が見込まれる。QUICK 社が大
企業を対象に毎月実施している QUICK 短観をみると、6 月の「物価全般の
見通し」は、
「1 年後」で 3 ヵ月前比横ばいだったが、「2 年後以降」では
3 月調査の水準を下回っている(図 5、図 6)。原油など商品市況が持ち直
浩
シニアエコノミスト
03-6627-5132
miyazaki-hiroshi@sc.mufg.jp
福田
一方、7 月 4 日に発表される企業の物価全般の見通し(全規模合計・全
しつつあるものの、長期の期待インフレ率は依然として下げ止まっていな
い模様である。今回の短観が上記の予想結果通りなら、7 月 28-29 日の金
融政策決定会合での追加金融緩和の実施を促すものになるとみられる。
表1. 業況判断DI
圭亮
シニアエコノミスト
03-6627-5133
(「良い」-「悪い」、%ポイント)
16年3月調査
fukuda-keisuke@sc.mufg.jp
本レポートは、嶋中雄二の見方に基づ
き、宮嵜・福田が執筆を担当しています。
景気循環研究所
東京都千代田区大手町 1-9-2
大手町フィナンシャルシティ
グランキューブ
大
企
業
中
小
企
業
16年6月調査(予測)
最近
先行き
最近
製造業
6
3
5
▲ 1
5
0
非製造業
22
17
18
▲ 4
19
1
製造業
▲ 4
▲ 6
▲ 5
▲ 1
▲ 6
▲ 1
非製造業
4
▲ 3
2
▲ 2
2
0
前期差
先行き
前期差
(注)16年6月調査は当研究所の予測。
(資料)日本銀行「企業短期経済観測調査」などより三菱UFJモルガン・スタンレー証券景気循環研究所作成
1
2016 年 6 月 21 日
図1. 業況判断DIの比較(大企業・製造業)
50
40
30
20
10
0
-10
-20
-30
-40
-50
-60
-70
-80
-90
図2. 業況判断DIの比較(大企業・非製造業)
(%ポイント)
40
(%ポイント)
30
20
10
0
-10
-20
-30
-40
日銀短観(大企業・製造業)
-50
ロイター短観(主要企業・製造業)
-60
日銀短観(大企業・非製造業)
ロイター短観(主要企業・非製造業)
-70
98
98 99 00 01 02 03 04 05 06 07 08 09 10 11 12 13 14 15 16
99
00
01
02
03
04
05
06
07
08
09
10
11
12
13
14
(年、四半期)
15
16
(年、四半期)
( 注 1) ロ イ タ ー 短 観 は 四 半 期平 均 値 。 直 近 の 日 銀 短 観 ( 細 線 ) は 当 研 究 所 予 測 ( 現 状 と 先 行 き ) 。
( 注 1) ロ イ タ ー 短 観 は 四 半 期 平 均 値 。 直 近 の 日 銀 短 観 ( 細 線 ) は 当 研 究 所 予 測 ( 現 状 と 先 行 き ) 。
( 注 2) 日 銀 短 観 の 03年 12月調 査 以 前 と 04年 3月 調 査 以 降 の 計 数 は 連 続 し な い 。
( 注 2) 日 銀 短 観 の 03年 12月 調 査 以 前 と 04年 3月 調 査 以 降 の 計 数 は 連 続 し な い 。
( 資 料 ) 日 本 銀 行 「 企 業 短 期 経 済 観 測 調 査 」 、 ロイターな ど よ り 三 菱 UFJモルガン・スタンレー証 券
( 資 料 ) 日 本 銀行 「 企 業 短 期 経 済 観 測 調 査 」 、 ロイターな ど よ り 三 菱 UFJモルガン・スタンレー証 券
景気循環研究所作成
景気循環研究所作成
図4. 中小企業の設備投資計画(全産業)
図3. 大企業の設備投資計画(全産業)
12
(前年度比、%)
15
9.3
10
10
10.9
7.7
6
15年度
0
-2
-4
3.6
7.0
3.8
2.7
-6.1
-5
-2.8
-10
3.0
16年度
-14.3
-15
-20
0.9
-0.9
-1.2
-0.2
0
4
3.4
3.9
5
16年度
2
6.4
15年度
10.8
9.8
8
(前年度比、%)
84~15年度の平均
-25
-1.4
-8.5
-15.7
-19.3
-20.4
-21.2
84~15年度の平均
-16.8
-30
3月調査
6月調査
9月調査
12月調査
実績見込み
3月調査
実績
6月調査
9月調査
12月調査
(注1)土地を含み、ソフトウェア投資を除く。10年3月調査以降はリース会社対応ベース。
(注1)土地を含み、ソフトウェア投資を除く。10年3月調査以降はリース会社対応ベース。
(資料)日本銀行「企業短期経済観測調査」より三菱UFJモルガン・スタンレー証券
(資料)日本銀行「企業短期経済観測調査」より三菱UFJモルガン・スタンレー証券
景気循環研究所作成
図5. 短期(1年)の期待インフレ率
実績
図6. 長期(2~5年)の期待インフレ率
(前年比、%)
(前年比、%)
1.8
1.7
1.6
1.5
1.4
1.3
1.2
1.1
1.0
0.9
0.8
0.7
日銀短観(四半期、右目盛)
QUICK短観(月次、左目盛)
14
実績見込み
景気循環研究所作成
(前年比、%)
1.7
1.6
1.5
1.4
1.3
1.2
1.1
1.0
0.9
0.8
0.7
0.6
-0.3
15
16
(年)
日銀短観(四半期、右目盛)
1.8
1.7
1.6
1.5
1.4
QUICK短観(月次、左目盛)
1.3
1.2
1.1
14
(注1)1年後の物価全般の見通し。
(注2)日銀短観は全規模企業・全産業、QUICK短観は上場企業・全産業。
(資料)日銀「短観」、QUICK「QUICK短観」をもとに三菱UFJモルガン・スタンレー証券
景気循環研究所作成
(前年比、%)
1.9
2.1
2.0
1.9
1.8
1.7
1.6
1.5
1.4
1.3
1.2
1.1
1.0
0.9
0.8
15
16
(年)
(注1)2年後以降(QUICK短観)および5年後(日銀短観)の物価全般の見通し。
(注2)日銀短観は全規模企業・全産業、QUICK短観は上場企業・全産業。
(資料)日銀「短観」、QUICK「QUICK短観」をもとに三菱UFJモルガン・スタンレー証券
景気循環研究所作成
(以
上)
みやざき
ひろし
(16.6.21 宮嵜
浩)
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ご自身でご判断くださいますようお願い申し上げます。巻末に重要な注意事項を記載していますので、ご参照下さい。
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2016 年 6 月 21 日
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