Marktkommentar

Marktkommentar
April
2016
Aktienmärkte
USA – neutral
Die US-Leitindizes konnten die Verluste der ersten Börsenwochen dieses Jahres ab Mitte Februar aufholen. Der S&P notierte im
ersten Quartal unverändert, der Dow Jones 1% fester. Der Nasdaq Composite Index hingegen verlor 5% an Wert. Die meisten
Gewichtung gegenüber
Benchmark (=MSCI World-Index) zyklischen Sektoren erzielten positive Performances. Schwächer als der Markt hingegen tendierten die Sektoren Gesundheit,
lt. Asset Allocation 2. Qu. 2016: Automobil, Finanzen und der Einzelhandel. Das moderate Wirtschaftswachstum in den USA bietet derzeit eine wichtige Grundlage für eine moderate Steigerung der Unternehmensgewinne. Solange das BIP-Wachstum weiter positiv ausfällt, wird der AktienUntergewicht Neutral Übergewicht
markt voraussichtlich ausreichend stabil sein, um sich von möglichen zwischen-zeitigen Rücksetzern zu erholen. Das Steigerungspotenzial ist voraus-sichtlich gering, jedoch leicht positiv. Anleger sollten weiterhin mit einer erhöhten Volatilität der Leitindizes rechnen.
USA
Wir erwarten, dass der S&P 500 im 2. Quartal leicht positiv tendiert. Die von uns prognostizierte Range ist: 0% bis 5%.
Europa – neutral
Europa
Der FTSE Europa entwickelte sich mit einer Performance von -4,0% in lokalen Währungen im letzten Quartal deutlich negativ.
Dabei underperformten besonders Finanzwerte (-15%) und Aktien aus dem Gesundheitssektor (-11%). Einen technischen
Rebound zeigten der Rohstoff- und Energiesektor mit einem leichten Anstieg von +1% nach den signifikanten Verlusten im letzten
Jahr. Für die Unternehmen im FTSE Europa wird für 2016 ein Gewinnwachstum von +0,9% prognostiziert. Die Divergenz der Gewinnerwartungen der einzelnen Sektoren ist weiter hoch. So sollten die Gewinne des Energiesektors heuer um 26% fallen, während im zyklischen Konsumsektor ein Anstieg von 11% erwartet wird. Die Umsätze in Europa sollten nach einem Rückgang 2015
in diesem Jahr um 0,2% steigen. Wir erwarten einen leichten Anstieg des FTSE Europa von 0 bis +5% im zweiten Quartal.
Emerging Markets – Übergewicht
Emerging
Markets
Für die Aktienmärkte der BRIC-Staaten prognostizieren wir für das 2. Quartal eine Performance in der Bandbreite von 0 bis +5%.
Für indische Unternehmen ist das erwartete Gewinnwachstum sowohl für 2016 als auch für 2017 mit jeweils +13% deutlich positiv.
Im Vergleich zu anderen BRIC-Nationen sollten indische Firmen damit am stabilsten und stärksten wachsen. Das erwartete Gewinnwachstum beim FTSE China beträgt für 2016 13,1% und 14% für 2017. Wir erwarten, dass die chinesischen Leitindizes ihren
leichten Aufwärtstrend nach der starken Korrektur der letzten Monate fortsetzen werden. Die Unternehmensgewinne in Brasilien
sollten laut Konsensus 2016 um 48% steigen. Der Aktienmarkt hat im letzten Quartal aber durch seine rasche Erholung bereits viel
von dieser positiven Einschätzung vorweg genommen. Auch für den russischen Aktienmarkt erwarten wir für das 2. Quartal einen
moderaten Anstieg.
Diese Unterlage dient als zusätzliche wirtschaftliche Information für unsere Kunden und basiert auf dem Wissensstand der mit der Erstellung betrauten Finanzanalysten unseres Hauses. Die Analysen und Schlussfolgerungen sind
genereller Natur und berücksichtigen nicht die individuellen Bedürfnisse unserer Anleger hinsichtlich Ertrag, steuerlicher Situation oder Risikobereitschaft. Hinweise auf die frühere Performance garantieren nicht notwendigerweise
positive Entwicklungen in der Zukunft. Obwohl wir die von uns beanspruchten Quellen als verlässlich einstufen, übernehmen wir für die Vollständigkeit und Richtigkeit der hier wiedergegebenen Informationen keine Haftung. Diese
Unterlage ist weder ein Anbot, noch eine Einladung zur Anbotsstellung zum Kauf oder Verkauf von Wertpapieren. Erste Group Bank AG wird in Österreich von der Finanzmarktaufsicht (FMA), Otto-Wagner-Platz 5,1090 Wien und
für Investment Banking in Großbritannien von der Financial Services Authority (FSA) beaufsichtigt. Diese Mitteilung wurde nicht unter Einhaltung der Rechtsvorschriften zur Förderung der Unabhängigkeit von Finanzanalysen erstellt
und unterliegt auch nicht dem Verbot des Handels im Anschluss an die Verbreitung von Finanzanalysen. Bitte beachten sie, dass eine Veranlagung in Wertpapieren neben Chancen auch Risiken birgt.
Marktkommentar
April
2016
Rentenmärkte
Eurozone Leitzins aktuell 0,00%
Wir erwarten für das 1. Quartal 2016 ein etwas langsameres Wachstum von rd. 1,3%. Die Erholung der Konjunktur in der Eurozone sehen wir aber nicht gefährdet.
Der Arbeitsmarkt verbessert sich kontinuierlich und auch die Vergabe von Finanzierungen mit längeren Laufzeiten steigt beständig weiter an. Darüber hinaus deuten
erste Frühindikatoren (z.B. Besserung von Konjunkturdaten aus den USA) derzeit auf eine allmähliche Besserung der Eurozone Konjunktur ab dem 2. Quartal hin.
Insgesamt sollte sich die moderate Erholung der Eurozone fortsetzen. Wir erwarten für 2016 ein BIP-Wachstum von 1,6% (zuvor 1,8%) und für 2017 von 1,8% (zuvor
1,9%). Im Anleihesegment erwarten wir, durch die Geldpolitik der EZB, ein anhaltend niedriges Renditeniveau und einen deutlich überbewerteten Anleihemarkt.
Quelle: Bloomberg, Datastream, Erste Group Research
Hinweis: Prognosen sind kein Indikator für künftige Entwicklungen
USA Leitzins aktuell 0,25% - 0,50%
Hohe Volatilität an den Kapitalmärkten, Unsicherheit über die wirtschaftliche Erholung in den aufstrebenden Volkswirtschaften und der Verfall der Rohstoffpreise
haben die Risiken für die Erreichung der geldpolitischen Ziele aus Sicht der Notenbank erhöht. Der US-Rentenmarkt hat diese Einschätzung übernommen und preist
derzeit so gut wie keine Inflationsrisiken ein. Die reale Rendite der 10jährigen Treasury ist 0% und befindet sich damit nahe historischen Tiefstständen. Diese Bewertung, die im Widerspruch zum fortgeschrittenen Konjunkturzyklus steht, macht die Anleihen anfällig für Kurskorrekturen, da wir wieder bessere US-Wirtschaftsdaten
erwarten.
EUR/USD
Die Makrodaten in den USA und der Eurozone und die korrespondierenden geldpolitischen Ausrichtungen der Fed bzw. der
EZB sprechen für eine leichte US-Dollarbefestigung Richtung EURUSD 1,08.
Quelle Research Erste Group v. 07.04.2016
Hinweis: Prognosen sind kein Indikator für künftige Entwicklungen
Diese Unterlage dient als zusätzliche wirtschaftliche Information für unsere Kunden und basiert auf dem Wissensstand der mit der Erstellung betrauten Finanzanalysten unseres Hauses. Die Analysen und Schlussfolgerungen sind
genereller Natur und berücksichtigen nicht die individuellen Bedürfnisse unserer Anleger hinsichtlich Ertrag, steuerlicher Situation oder Risikobereitschaft. Hinweise auf die frühere Performance garantieren nicht notwendigerweise
positive Entwicklungen in der Zukunft. Obwohl wir die von uns beanspruchten Quellen als verlässlich einstufen, übernehmen wir für die Vollständigkeit und Richtigkeit der hier wiedergegebenen Informationen keine Haftung. Diese
Unterlage ist weder ein Anbot, noch eine Einladung zur Anbotsstellung zum Kauf oder Verkauf von Wertpapieren. Erste Group Bank AG wird in Österreich von der Finanzmarktaufsicht (FMA), Otto-Wagner-Platz 5,1090 Wien und
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